La crise de Blue Owl pourrait déclencher un nouveau marché haussier pour le bitcoin — les leçons de 2008

Les événements récents sur les marchés financiers suscitent de vives inquiétudes chez les investisseurs. La société de capital-investissement Blue Owl Capital a annoncé cette semaine la vente urgente d’actifs d’une valeur de 1,4 milliard de dollars en réponse à la montée des demandes de rachat de ses investisseurs. Ce signal pourrait annoncer des secousses majeures qui, en fin de compte, pourraient déclencher un nouveau marché haussier pour les cryptomonnaies, y compris le Bitcoin.

La situation rappelle les conditions pré-crise de 2007, lorsque les premiers hedge funds Bear Stearns ont fait faillite, entraînant par la suite un effondrement financier mondial. Mohamed El-Erian, ancien directeur de la plus grande société d’investissement Pimco, a directement souligné les parallèles entre la crise de liquidité actuelle et le krach d’août 2007. Selon lui, les problèmes de Blue Owl sont cette « alarme de canari dans la mine de charbon » qui prévient de secousses plus graves dans le système.

Quand les signaux de détresse deviennent la base du risque systémique

Les actions de Blue Owl ont chuté d’environ 14 % en une semaine, se situant désormais à 50 % de leur niveau de l’année dernière. Avec elles, les actions d’autres grands acteurs de l’investissement privé — Blackstone, Apollo Global et Ares Management — ont également subi des pertes importantes. Ces événements ravivent les souvenirs de la crise financière de 2008.

L’histoire montre un schéma clair de développement d’une crise systémique. En août 2007, deux hedge funds Bear Stearns ont fait faillite en raison de pertes concentrées sur des titres liés aux prêts hypothécaires subprimes. Simultanément, la banque française BNP Paribas a gelé les retraits de trois de ses fonds, déclarant l’impossibilité d’évaluer les actifs hypothécaires américains. Les marchés du crédit se sont instantanément paralysés, la liquidité a disparu, et cet incident local s’est transformé en un effondrement financier mondial. Ce même mécanisme pourrait se répéter aujourd’hui, mais à la place des prêts hypothécaires problématiques, ce seront des instruments de crédit du secteur privé.

Du sauvetage bancaire à la politique de relance quantitative : genèse du Bitcoin

Le gouvernement américain et la Réserve fédérale ont réagi par un vaste sauvetage du système bancaire, l’introduction d’une politique de taux zéro (ZIRP) et un programme de relance quantitative (QE) de plusieurs années. C’est précisément cette intervention massive des banques centrales qui a créé les conditions de la naissance du Bitcoin début 2009.

Le créateur du Bitcoin (ou le collectif des créateurs) sous le pseudonyme de Satoshi Nakamoto a exprimé sa protestation contre le système financier existant dès le bloc de genèse. Lors de la génération du premier bloc le 3 janvier 2009, Nakamoto y a inséré une citation du journal The Times de Londres du même jour : « The Chancellor on brink of second bailout for banks » (« Le chancelier au bord du second plan de sauvetage des banques »). Ce n’était pas seulement un détail technique — c’était une déclaration politique. Ce jeune actif, valant presque rien et connu seulement d’un cercle restreint de cryptographes, a été créé comme une alternative au système financier qui avait déjà montré sa vulnérabilité structurelle.

Pourquoi les secousses à court terme précèdent souvent une montée à long terme

Cependant, il ne faut pas croire qu’un stress dans le secteur du crédit privé fera automatiquement monter le Bitcoin. À court terme, le resserrement des conditions de crédit pèse généralement sur les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies. Lorsqu’investisseurs paniquent à la recherche de liquidités, ils liquidant en priorité leurs positions spéculatives.

L’histoire du COVID-19 en mars 2020 a illustré ce mécanisme. Le Bitcoin a chuté d’environ 70 % entre la mi-février et la mi-mars — la baisse la plus brutale de l’histoire du marché crypto. Mais qu’est-il arrivé ensuite ? La Fed a lancé un programme de soutien économique sans précédent, injectant des trillions de dollars dans l’économie. Le Bitcoin a commencé à se redresser à des niveaux inférieurs à 4 000 dollars et, en moins d’un an, a dépassé les 65 000 dollars.

L’histoire pourrait se répéter selon le scénario 2007-2008 : stress initial sur le marché du crédit, déni des problèmes sur les indices boursiers, contagion progressive au secteur bancaire, puis intervention massive des banques centrales dans l’économie. Si Blue Owl représente vraiment ce que les analystes ont appelé le « premier domino », la chaîne d’événements pourrait se répéter, mais avec le crédit privé à la place des subprimes.

De l’alternative à l’actif standard : l’évolution du Bitcoin

En 2009, le Bitcoin était une idée révolutionnaire — un système de paiement peer-to-peer sans intermédiaires financiers ni surveillance étatique. C’était une véritable contre-attaque, un défi au système bancaire obsolète.

Après 17 ans, la cryptomonnaie a radicalement changé de statut. Aujourd’hui, le Bitcoin est un actif avec une capitalisation de marché de plus d’un trillion de dollars. Les plus grands gestionnaires d’actifs l’intègrent dans leurs portefeuilles comme un élément essentiel de diversification. D’immenses holdings corporatifs accumulent des Bitcoins sur leurs bilans. Des géants financiers proposent le Bitcoin aux investisseurs de masse via des fonds négociés spécialisés. Même certains États envisagent d’acquérir du Bitcoin comme réserve stratégique, à l’image de l’or.

Situation actuelle du marché et scénarios d’évolution

Suite aux nouvelles concernant Blue Owl, le Bitcoin a franchi le seuil psychologique de 70 000 dollars et a conservé la majeure partie de sa hausse. La dernière impulsion est venue après l’annonce du président américain Donald Trump d’un arrêt de cinq jours dans les opérations contre l’infrastructure énergétique iranienne, ce qui a réduit la tension géopolitique et soutenu la demande pour les actifs risqués.

Les autres cryptomonnaies ont également connu une croissance parallèle d’environ 5 % — c’est le cas de l’Ethereum, Solana et Dogecoin. Les actions des sociétés de minage de cryptomonnaies ont aussi augmenté en tandem avec les indices boursiers plus larges (S&P 500 et Nasdaq ont augmenté d’environ 1,2 %).

Les analystes évoquent deux scénarios possibles. Si la pression sur le marché pétrolier et la navigation internationale via le détroit d’Ormuz se stabilisent, le Bitcoin pourrait à nouveau tester la fourchette de 74 000 à 76 000 dollars. Sinon, si la situation géopolitique se détériore, le prix pourrait revenir vers le milieu de la fourchette 60 000–65 000 dollars.

Pourquoi le prochain marché haussier pourrait être inévitable

Si Blue Owl et ses problèmes liés au crédit privé se transforment réellement en crise systémique, les banques centrales n’auront pas d’autre choix. Elles devront à nouveau intervenir massivement — sauver les institutions financières, maintenir des taux proches de zéro et poursuivre la relance quantitative. L’histoire montre que cette politique crée les conditions idéales pour un nouveau marché haussier dans les cryptomonnaies.

En 2009, le Bitcoin est né comme une protestation contre ce mécanisme même. Aujourd’hui, il fait partie du système financier qu’il a contribué à créer. Mais si ce système doit à nouveau être sauvé par la création monétaire, la valeur de cette monnaie s’effondrera inévitablement — et le Bitcoin, par sa nature, deviendra plus que jamais une alternative attractive pour les investisseurs cherchant à échapper à la dévaluation monétaire.

Le scénario d’un nouveau puissant marché haussier ne semble plus une simple utopie, mais une conséquence logique de l’évolution des événements. Il ne reste plus qu’à attendre si la crise se déroulera selon le scénario bien connu de 2008.