La DeFi n'est pas morte, elle se transforme : la vision de Maple Finance sur l'avenir des marchés onchain

Selon Sid Powell, PDG de Maple Finance, nous assistons non pas à la mort de la DeFi, mais à son intégration progressive dans les infrastructures financières mondiales. L’affirmation choc « La DeFi est morte » ne signifie pas la disparition de la finance décentralisée, mais plutôt sa fusion avec la finance traditionnelle au point que la distinction entre les deux deviendra invisible aux utilisateurs finaux. Powell affirme que dans quelques années, les institutions financières ne feront plus de différence entre la DeFi et la TradFi, car « finalement, toute l’activité des marchés de capitaux se déroulera sur la blockchain ».

Quand la blockchain devient l’infrastructure invisible de la finance mondiale

La vision de Powell s’appuie sur une analogie pertinente : avant Internet, les gens achetaient physiquement leurs biens et services auprès des commerçants. Après la révolution du commerce électronique, les achats continuent, mais via des plateformes numériques comme Amazon ou Alibaba, sans que la plupart des utilisateurs ne pensent à la technologie sous-jacente. Powell prédit une transformation similaire dans les services financiers.

La blockchain jouera le rôle de cette nouvelle couche technologique. Les marchés financiers mondiaux se installeront progressivement sur les registres publics plutôt que sur les systèmes hérités. Cette transition comprendra l’émergence de structures natives à la cryptomonnaie, notamment les prêts adossés au Bitcoin, les hypothèques tokenisées et les titres adossés à des actifs numériques qui pourront être titrisés et vendus sur les marchés de capitaux.

Et qui contrôlera ces nouveaux marchés ? Powell identifie clairement les acteurs : les fonds souverains, les gestionnaires de retraites, les assureurs et les grands gestionnaires d’actifs mondiaux. En d’autres termes, la classe dirigeante qui contrôle actuellement les marchés financiers adoptera simplement une nouvelle technologie pour effectuer les mêmes opérations. C’est ce que Powell entend par la « mort de la DeFi » : une intégration si complète que personne ne parlera plus de DeFi ou de finance décentralisée, car le technologie sera simplement devenue l’infrastructure dominante.

Le crédit privé tokenisé : le véritable catalyseur de croissance

Contrairement à une croyance répandue, Powell ne voit pas les trésoreries tokenisées comme le principal moteur de croissance. C’est le crédit privé tokenisé qui portera la prochaine vague d’expansion onchain. Cette distinction est cruciale : tandis que les trésoreries tokenisées offrent des rendements, le crédit privé tokenisé crée des chaînes de valeur entièrement nouvelles dans l’écosystème financier.

Powell projette que la capitalisation boursière totale de la DeFi pourrait atteindre 1 000 milliards de dollars au cours des prochaines années. Cette croissance dépendra étroitement de deux facteurs : l’expansion du marché des stablecoins et l’augmentation du volume d’actifs réels tokenisés. Actuellement, selon CoinMarketCap, le marché de la DeFi se situe autour de 69 milliards de dollars. La marge de croissance est donc considérable.

Les stablecoins : du rêve à la réalité tangible

La prédiction la plus audacieuse de Powell concerne les stablecoins : il estime qu’ils pourraient traiter 50 000 milliards de dollars de transactions en 2026. Pour contextualiser cette projection, cela dépasserait les volumes actuels des principaux réseaux de cartes de crédit mondiaux.

Les signes avant-coureurs de cette transition sont déjà visibles. Depuis l’adoption de nouvelles dispositions réglementaires, les géants de la finance se lancent massivement dans les stablecoins. PayPal a lancé son PYUSD, la Société Générale a émis des stablecoins indexés sur l’euro et le dollar via sa division crypto, Fiserv a introduit FIUSD pour les réseaux de paiement, et les poids lourds de Wall Street comme Bank of America, Citi et Wells Fargo ont manifesté leur intérêt. Visa et Mastercard ne créent pas de stablecoins eux-mêmes, mais développent des infrastructures de règlement qui accéléreront l’adoption généralisée.

L’adoption réelle viendra d’un moteur économique simple mais puissant. Les petits commerçants opèrent avec des marges réduites et paient actuellement entre 2 et 3 % à Visa et Mastercard sur chaque transaction. L’utilisation de stablecoins pour le règlement pourrait réduire drastiquement ces frais, restituant plusieurs points de pourcentage de revenus aux détaillants. Cet incitatif économique suffira à déclencher l’adoption massive par les petites entreprises, les néobanques et finalement les banques traditionnelles.

Powell va plus loin en comparant les grands émetteurs de stablecoins aux assureurs comme Berkshire Hathaway. Ces entités bénéficient d’un coût du capital négatif : les utilisateurs déposent des dollars, les émetteurs les placent dans des actifs sûrs comme les bons du Trésor, gagnent un rendement sans payer d’intérêts sur leurs passifs. C’est cette composition des rendements qui alimente la croissance exponentielle, similaire au flottant des assurances que Warren Buffett a exploité avec succès.

L’état des marchés : Bitcoin et altcoins maintiennent leur élan

Le contexte macroéconomique actuel soutient cette vision de transformation. Bitcoin a dépassé les 70 000 dollars et maintient la majeure partie de ses gains. Au moment de cette analyse, Bitcoin se situe à 70,49 K$, reflet d’un marché toujours supporté par les flux institutionnels et les développements géopolitiques favorables.

Les altcoins suivent le mouvement avec des performances notables : l’ether enregistre un gain de 4,11% sur 24 heures, Solana progresse également de 4,11%, tandis que le dogecoin affiche une hausse de 3,23%. Parallèlement, les actions minières liées aux cryptomonnaies montent de concert avec les marchés plus larges, le S&P 500 et le Nasdaq enregistrant chacun une progression d’environ 1,2%.

Les analystes soulignent que le prochain mouvement du Bitcoin dépendra de facteurs macroéconomiques complexes, notamment la stabilisation des prix du pétrole et du trafic maritime à travers le détroit d’Hormuz. Un scénario haussier pourrait permettre un nouvel essai des zones comprises entre 74 000 et 76 000 dollars, tandis qu’une détérioration de la situation géopolitique pourrait repousser les prix vers le milieu des 60 000 dollars.

De la théorie à la réalité : la convergence inévitable

La vision de Sid Powell n’est pas une prédiction utopique de technophile, mais une extrapolation logique des tendances actuelles. Si Powell a raison, la véritable « mort de la DeFi » ne brouillera pas simplement les frontières entre finance décentralisée et finance traditionnelle. Cette distinction disparaîtra complètement dans les coulisses d’une nouvelle infrastructure de marché entièrement basée sur la blockchain.

Le chemin ne sera pas sans obstacles. Un cadre réglementaire approprié devra être établi et finalisé avant ce pivot fondamental. Les institutions devront adapter leurs systèmes hérités et leurs processus. Les gestions de risques devront évoluer. Mais les incitatifs économiques sont alignés : rendements supérieurs, réduction des coûts de transactions, accès amélioré aux marchés. À mesure que l’offre de stablecoins augmente et que les actifs réels sont tokenisés en masse, la croissance de la DeFi s’accélèrera en parallèle, non pas comme une catégorie technologique séparée, mais comme la nouvelle colonne vertébrale des services financiers globaux.