Pourquoi Bitcoin a été créé pour les conditions économiques de stagflation censées dominer 2026

Un mot économique pourrait bien définir 2026 : stagflation.

C’est un mot moche qui décrit un régime où les prix continuent de monter tandis que la croissance perd de sa vigueur, que le travail s’affaiblit et que les décideurs ont peu d’options faciles.

Cette combinaison modifie rapidement la texture de la vie quotidienne.

Les ménages la ressentent dans l’alimentation, le carburant, l’assurance, le loyer, le transport, les services publics, les abonnements et le crédit. Les entreprises la ressentent dans les marges, la demande, les stocks et les coûts de financement. Les marchés la perçoivent dans l’incertitude des taux et la croissance plus lente des bénéfices.

Dans un environnement de stagflation, on peut s’attendre à ce que le Bitcoin soit d’abord volatile avec les actifs risqués, puis potentiellement à mieux performer à mesure que les marchés intègrent la contrainte politique, la chute des rendements réels et une demande accrue pour des réserves de valeur rares et non souveraines.

C’est pourquoi ce terme mérite notre attention aujourd’hui, plutôt que plus tard dans l’année où il pourrait devenir une expression courante. Tout comme « distanciation sociale » et « Zoom » en 2020, ou « short squeeze » en 2021, comprendre la stagflation avant qu’elle ne devienne tendance pourrait s’avérer être la stratégie la plus intelligente de 2026.

La raison d’apprendre ce mot maintenant est simple. Beaucoup de gens vivent déjà avec les conditions qui rendent cette idée intuitive.

Depuis 2020, le niveau des prix a été réinitialisé à la hausse dans une grande partie du monde développé. Les salaires ont aussi augmenté, mais souvent avec moins de force que l’augmentation réelle des coûts pour les ménages.

Les mesures officielles de l’inflation ont diminué depuis leurs pics, mais l’accessibilité financière reste sous pression. L’écart entre le soulagement statistique et la réalité vécue est resté large.

C’est dans cet écart que la stagflation commencera à faire sens pour le public.

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21 mars 2026 · Gino Matos

Ce que signifie réellement la stagflation

Au niveau macroéconomique, la stagflation est une combinaison de trois conditions :

Inflation élevée, croissance faible, et un marché du travail qui perd de sa vigueur.

La version complète inclut généralement une quatrième condition : la contrainte de politique. Les banques centrales ne peuvent pas assouplir agressivement car l’inflation est encore trop haute. Les gouvernements font face à des limites fiscales, des contraintes politiques, ou les deux. Le manuel habituel devient plus difficile à appliquer.

C’est la définition officielle.

Pour les gens ordinaires, la définition vécue est plus claire :

Tout coûte plus cher, mais la vie ne semble pas plus riche.

Cela résume bien le côté consommation du régime.

Les salaires peuvent augmenter sur le papier. Les dépenses peuvent continuer d’évoluer. L’économie peut encore produire des chiffres agrégés respectables. Pourtant, les ménages se sentent toujours comprimés, car l’expérience réelle est une pression constante sur le pouvoir d’achat.

Un cycle d’inflation sain s’accompagne généralement d’une demande plus forte, d’une croissance salariale plus ferme, de meilleures embauches, de plus d’investissements, et d’un sentiment général d’expansion. Les gens paient plus, mais peuvent souvent absorber cette hausse.

La stagflation apporte un mélange plus dur. Les prix augmentent, tandis que le soutien à la croissance s’épuise. Les consommateurs paient plus, tandis que les employeurs deviennent plus sélectifs. Les entreprises défendent leurs marges, tandis que les ménages réduisent leurs dépenses discrétionnaires. Les décideurs parlent de résilience, mais la famille moyenne voit un budget mensuel avec moins de marge qu’auparavant.

C’est pourquoi le mot pourrait avoir un impact fort une fois qu’il entrera dans le langage courant. Il décrit un régime qui paraît injuste, persistant, et résistant à des solutions simples.

Je fais des économies en Bitcoin, pourquoi devrais-je m’intéresser à la stagflation ?

Dans un contexte de stagflation, où l’inflation reste tenace tandis que la croissance réelle et la dynamique du travail se dégradent, le Bitcoin peut moins servir d’« hedge » contre l’inflation pur et dur, et davantage comme une protection de la crédibilité politique, contre la dévaluation, et comme un actif liquide dans un régime de liquidité restreinte.

Si les investisseurs concluent que la banque centrale est contrainte (impossible d’assouplir sans risquer l’inflation, impossible de resserrer sans aggraver la croissance), la confiance dans le pouvoir d’achat des monnaies fiat à long terme peut s’affaiblir, et les actifs rares et non souverains deviennent plus attractifs, surtout si les rendements réels chutent ou si le marché anticipe un nouvel assouplissement ou une répression financière.

Le Bitcoin offre aussi portabilité et résistance à la censure, ce qui peut compter si la stagflation entraîne des contrôles de capitaux plus stricts ou des tensions bancaires dans certaines régions du monde.

Il y a cependant une mise en garde : lors de la phase initiale d’un choc de stagflation, surtout si les prix de l’énergie explosent et que les actifs risqués se dévaluent, le Bitcoin peut se comporter comme un actif liquide à forte bêta et chuter avec les actions avant que la narrative de « réserve de valeur » ne se réaffirme.

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20 mars 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

L’approche d’un test de confirmation de la stagflation aux États-Unis

Actuellement, les prix restent élevés. La croissance a ralenti. Les révisions des emplois ont révélé un marché du travail plus faible que ce que laissait entendre la publication en temps réel. La question suivante est de savoir si un nouveau choc de coûts atteindra les consommateurs avant que la désinflation ne termine son travail.

Les États-Unis n’ont pas encore confirmé officiellement la stagflation.

Mais ils s’en rapprochent plus que ne le suggère la narration plus claire du marché. La distinction est importante pour l’analyse du régime.

L’inflation reste au-dessus de la cible. La croissance a fortement ralenti par rapport au rythme de fin 2025. Les chiffres de l’emploi se sont affaiblis puis ont été révisés à la baisse.

Parallèlement, le prochain choc de coûts se forme dans l’énergie et les tarifs douaniers avant d’apparaître pleinement dans les données d’inflation rétrospectives.

La question utile n’est pas de savoir si les ménages ont ressenti une pression depuis 2020. Ils l’ont clairement ressentie. L’indice CPI était à 258.678 en février 2020 et à 326.785 en février 2026. Soit une hausse cumulée d’environ 26 %.

Pour les consommateurs, cette partie du tableau devrait avoir le plus d’importance. La baisse de l’inflation depuis le pic de 2022 n’a jamais signifié que les prix étaient revenus à leur niveau antérieur.

Cela signifiait que le rythme d’augmentation s’était modéré. En ce sens, la perception que la vie est devenue structurellement plus chère repose sur le niveau des prix lui-même.

Ce que la « confirmation » exige réellement

La stagflation est une condition macroéconomique avec une portée plus large qu’une simple plainte des consommateurs. La hausse des coûts par les entreprises et leur transfert est une composante de cette condition.

La structure complète est plus exigeante. Les prix restent fermes ou se remettent à accélérer. L’activité réelle s’affaiblit.

Le marché du travail se détend suffisamment pour rendre la slowdown visible au-delà des anecdotes. La politique devient alors contrainte parce que la banque centrale a peu de marge pour agir face à une inflation tenace.

Cela laisse un test en trois étapes : persistance de l’inflation, dégradation de la croissance, et contrainte de politique.

Les États-Unis ont clairement franchi la première étape, traversent la deuxième, et approchent la troisième.

Commençons par la persistance de l’inflation. L’IPC de février a augmenté de 0,3 % en un mois et de 2,4 % en un an, tandis que l’IPC de base a augmenté de 0,2 % en un mois et de 2,5 % en un an.

Ces chiffres ne montrent pas une nouvelle hausse franche dans les données officielles de consommation. Ils laissent aussi peu de place à un signal de tout va bien.

Le PCE de janvier a augmenté de 2,8 % en un an, tandis que le PCE de base a tourné à 3,1 %.

Les prix à la production sont encore plus fermes. Le PPI de la demande finale de février a augmenté de 0,7 % en un mois et de 3,4 % en un an, la plus forte hausse sur 12 mois depuis février 2025.

En résumé, l’indicateur destiné aux consommateurs est plus frais que celui de la filière. Cela peut changer rapidement si un nouveau choc de coûts devient persistant.

La couche de croissance montre déjà un ralentissement visible. La deuxième estimation du BEA indique une croissance du PIB réel à 0,7 % annualisé au quatrième trimestre 2025, contre 4,4 % au troisième trimestre.

Le GDPNow de la Fed d’Atlanta prévoit une croissance du premier trimestre 2026 à 2,3 %.

Ce rythme reste supérieur à celui d’une récession. Il laisse aussi moins de marge d’erreur à l’économie qu’il y a quelques mois.

Une économie en croissance à 0,7 % un trimestre et environ 2 % le suivant peut encore éviter la contraction. Mais elle est beaucoup plus vulnérable à un choc inflationniste qu’une économie à 3–4 %.

C’est dans la couche du marché du travail que l’argument selon lequel nous sommes « très proches de la confirmation » prend tout son sens.

Les emplois de février ont diminué de 92 000, et le taux de chômage est resté à 4,4 %. Sur une base isolée, cela paraît plutôt faible qu’important. Les révisions ont plus de poids.

Le BLS a révisé à la baisse la série des emplois, passant de +584 000 à +181 000 pour 2025. Cette révision montre un marché du travail nettement plus faible que ce que laissaient entendre les données en temps réel.

Un marché du travail en ralentissement, mais encore solide, peut avoir une interprétation. Un marché surestimé en baisse en donne une autre.

Contrainte de politique et prochain choc de coûts

Cela laisse encore de la marge avant un verdict final.

Lors de sa conférence de presse du 18 mars, Powell a déclaré que le chômage n’avait pas beaucoup changé ces derniers mois, que les gains d’emplois étaient faibles, et que d’autres indicateurs comme les offres d’emploi, les licenciements, l’embauche, et la croissance nominale des salaires montraient peu de changement.

Les projections médianes de la Fed pour 2026 situent toujours la croissance du PIB réel à 2,4 %, le chômage à 4,4 %, et l’inflation PCE, tant globale que de base, à 2,7 % d’ici la fin de l’année.

Ces chiffres décrivent une banque centrale qui prévoit encore une croissance modérée, avec une inflation toujours au-dessus de la cible, et un marché du travail qui a perdu de sa dynamique.

En ce qui concerne la contrainte de politique, la situation actuelle devient plus inconfortable que ne le laissent penser les seules données d’inflation.

La Fed a laissé le taux directeur à 3,5–3,75 % en mars. Powell a indiqué que les développements au Moyen-Orient restent incertains pour l’économie américaine.

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Le taux médian prévu pour les fonds fédéraux à la fin 2026 reste à 3,4 %, ce qui indique toujours une éventuelle baisse.

Cette projection se situe maintenant à côté de prévisions d’inflation plus élevées que celles publiées par la Fed en décembre, et de risques de croissance plus faibles. La trajectoire de politique reste orientée vers la baisse, mais la marge de manœuvre pour une baisse nette s’est réduite. C’est ainsi qu’un dilemme de politique commence à se former.

Pour aggraver la situation, l’économie doit maintenant faire face à une incertitude accrue autour d’un facteur clé de l’inflation : l’énergie. La fermeture du détroit d’Hormuz à cause de la guerre en Iran représente la menace immédiate la plus claire pour cet équilibre.

Les données de l’EIA montrent déjà à quelle vitesse la transmission peut commencer. Le prix de l’essence ordinaire aux États-Unis est passé de 3,015 $ le gallon le 2 mars à 3,720 $ le 16 mars. Le diesel routier est passé de 3,897 $ à 5,071 $ sur la même période.

Ce sont des mouvements importants sur une courte période.

S’ils se maintiennent, ils peuvent modifier la psychologie de l’inflation, les coûts de fret, et les attentes des ménages à court terme, avant même qu’ils ne dominent le panier CPI complet.

Les tarifs douaniers entrent dans la même catégorie.

La Cour suprême a statué en février que l’IEEPA n’autorise pas le président à imposer des tarifs.

Cette décision a brièvement suggéré une rupture juridique dans l’impulsion commerciale inflationniste. La Maison Blanche a ensuite agi en vertu de la section 122 pour imposer une surtaxe temporaire de 10 % ad valorem sur les importations, pour une durée maximale de 150 jours.

L’USTR a depuis ouvert de nouvelles enquêtes en vertu de la section 301. Le marché perd en précision lorsqu’il considère cette décision comme la fin de la question tarifaire. La meilleure approche est de voir cela comme une transmission juridique.

Une voie est fermée. D’autres restent ouvertes. Pour les prix et la planification des entreprises, l’incertitude reste orientée dans la même direction.

Où en est la situation actuellement

Il y a encore une mise en garde importante. Les attentes d’inflation n’ont pas encore montré de rupture complète du régime.

L’enquête de février de la Fed de New York sur les attentes des consommateurs indique que l’inflation à un an est à 3 %, tout comme les attentes à trois et cinq ans. Cela constitue un signal qu’il faut respecter.

Les ménages restent méfiants, tandis que la partie plus longue des attentes n’a pas encore montré de rupture claire à la hausse. C’est une des raisons pour lesquelles on ne peut pas encore parler de stagflation. Le cadre est d’abord historique, puis causal.

Il peut décrire une configuration qui ressemble à la phase d’entrée d’un régime de stagflation sans que l’état final soit déjà là.

La différence entre expérience vécue et confirmation macroéconomique est au cœur du débat. Pour les ménages, les six dernières années ont eu une sensation stagflationniste. Les prix ont fortement augmenté. L’accessibilité s’est dégradée.

De nombreux services qui définissent la vie quotidienne — alimentation, assurance, coûts liés au logement, abonnements, transport — ont augmenté puis sont restés à ce niveau.

Les gains salariaux ont aidé en termes nominaux, mais n’ont souvent pas suffi à compenser le choc d’accessibilité créé par la hausse des prix. Les consommateurs ne vivent pas dans des effets de base mensuels. Ils vivent dans le niveau cumulatif.

Ce regard du consommateur devrait avoir une valeur analytique, car la dégradation du niveau des prix modifie le comportement bien avant que le label macro officiel ne change.

Les ménages réduisent leurs dépenses discrétionnaires. Les petites entreprises ajustent leurs stocks et leurs plans d’embauche. Les entreprises testent leur pouvoir de fixation des prix de manière plus agressive.

La tolérance politique à de nouveaux coûts augmente moins. Les banques centrales ont une marge plus étroite, car la fatigue inflationniste affaiblit la confiance dans les assurances répétées que le trimestre suivant sera meilleur.

En ce sens, l’expérience vécue peut précéder le diagnostic officiel.

Le diagnostic macroéconomique doit encore franchir un seuil. La faiblesse de la croissance et du marché du travail doit coexister avec une inflation tenace ou en hausse dans la même période.

Les États-Unis s’approchent de cette configuration. Les révisions de l’emploi montrent que le ralentissement est plus avancé que ce que laissaient entendre les chiffres en temps réel.

Les données d’inflation indiquent que la désinflation a progressé, mais que la dernière étape reste à faire.

Le pétrole et les tarifs douaniers montrent que la prochaine impulsion inflationniste pourrait déjà entrer dans le système. Cette combinaison réduit la distance à la confirmation.

Je pense que la lecture la plus défendable est assez simple.

L’expérience vécue depuis 2020 a été stagflationniste dans le sens où l’usage courant du terme l’indique : les prix ont augmenté bien plus vite que le confort, l’accessibilité n’a pas retrouvé son niveau, et la baisse de l’inflation n’a jamais réparé les dégâts du niveau.

Le label macro nécessite encore une couche supplémentaire. La détérioration du marché du travail et la faiblesse de la croissance doivent coexister avec une inflation tenace ou en hausse en même temps.

Les États-Unis s’approchent très de ce test. Si la prochaine série de données montre un affaiblissement supplémentaire du marché du travail, tandis que l’inflation de base cesse de s’améliorer, le débat passera du risque de stagflation à la confirmation de la stagflation.

Bitcoin prospère lors d’une inflation persistante à long terme

Sur le long terme, la justification du Bitcoin comme couverture contre l’inflation est moins liée à la correspondance des chiffres du CPI trimestre après trimestre, qu’à la protection contre la dilution monétaire persistante et les rendements réels négatifs dans la monnaie fiduciaire traditionnelle et les obligations souveraines.

Parce que l’offre de Bitcoin est crédiblement plafonnée et non sujette à une émission discrétionnaire, il peut fonctionner comme une alternative « monnaie dure » lorsque les investisseurs anticipent des déficits pluriannuels, un risque de monétisation de la dette, ou une politique maintenant les taux réels structurellement faibles pour gérer la dette.

Dans ce cadre, la couverture consiste à préserver le pouvoir d’achat à travers les cycles, surtout dans un monde où le pouvoir d’achat fiat s’érode régulièrement, même si le chemin est volatile et ponctué de baisses.

L’échange est que l’attrait du Bitcoin comme couverture à long terme contre l’inflation est probabiliste plutôt que mécanique : il peut surperformer sur plusieurs années lorsque la crainte de dévaluation monte et que les rendements réels se compressent, mais il peut aussi sous-performer pendant de longues périodes si la liquidité se resserre, si les rendements réels augmentent, ou si l’appétit pour le risque s’effondre.

Dans l’ère actuelle des ETF Bitcoin, nous risquons de découvrir bientôt comment le Bitcoin se comporte face à une inflation persistante, une liquidité tendue, et une forte exposition institutionnelle.

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