Après la chute du cours de l'action Circle, la reprise, les inquiétudes réglementaires et le débat sur la valorisation s'intensifient

Circle (CRCL) après une chute brutale, rebond, débat sur la valorisation dans un contexte de préoccupations réglementaires

Le cours de Circle Internet Group (Circle Internet Group, CRCL) a chuté de 20 % en début de semaine, évaporant environ 5 milliards de dollars de capitalisation. Cette baisse résulte notamment de la proposition de loi « CLARITY » incluant une interdiction des rendements passifs sur les stablecoins, le gel de portefeuilles et des nouvelles concernant l’audit de Tether. Actuellement, à l’ouverture, CRCL affiche une légère reprise autour de 104 dollars, mais avec une clôture récente à 98,27 dollars, la volatilité persiste.

CRCL, une baisse de 20 % en une semaine, partiellement rattrapée

Le 24 mars, le prix de Circle est passé de 126,64 dollars à un minimum intraday de 101,17 dollars, avec un volume de 56,4 millions d’actions, soit environ 4 fois la moyenne sur 90 jours. Ensuite, il a rebondi d’environ 3 %, retrouvant la barre des 104 dollars, mais a clôturé à 98,27 dollars lors du dernier jour de négociation, fluctuant fortement entre 49,9 dollars (plus bas sur 52 semaines) et 298,99 dollars (plus haut). La fourchette de négociation de la journée était de 97,34 à 103,55 dollars.

Les experts estiment que cette chute pourrait être due à une survente provoquée par des craintes excessives de régulation. Certains analystes pensent qu’un dénouement apaisant autour de la loi « CLARITY » pourrait entraîner un rebond de 25 %. Le marché des options montre une certaine hésitation, traduisant des opinions divergentes parmi les investisseurs. CRCL a perdu 4,56 % par rapport à la veille.

Controverse autour de l’interdiction des rendements passifs sur les stablecoins dans la loi « CLARITY »

La chute du cours est directement liée à la proposition de loi « CLARITY » qui interdit les rendements passifs sur les stablecoins. La loi vise à interdire le paiement d’intérêts simplement pour la détention de stablecoins, ciblant notamment des programmes comme celui de Coinbase offrant 3,5 % de rendement sur USDC. Cependant, les incitations actives restent autorisées.

La principale source de revenus de Circle provient des intérêts générés par l’investissement de ses réserves USDC dans des obligations d’État américaines. Au quatrième trimestre 2025, Circle a enregistré 711 millions de dollars de revenus d’intérêts, en hausse de 60 % par rapport à l’année précédente. La croissance de l’offre USDC de 97 % a contribué à cette augmentation. Si la loi « CLARITY » est adoptée, ce modèle pourrait être remis en question.

Cependant, la loi ne proscrit pas l’utilisation des réserves pour générer des revenus d’investissement. La problématique concerne uniquement la distribution passive de ces revenus aux consommateurs. Certains analystes estiment que le modèle commercial central de Circle pourrait bénéficier d’une protection légale.

Gel de portefeuilles, audit de Tether, inquiétudes sur la centralisation

Outre l’incertitude réglementaire, le gel de portefeuilles par Circle a également pesé sur le moral des investisseurs. Le 23 et 24 mars, Circle a gelé 16 portefeuilles d’opérations liés à une procédure civile américaine. Cela a entraîné des interruptions temporaires pour des plateformes comme FxPro et Pepperstone, ravivant les craintes concernant la centralisation des stablecoins.

Par ailleurs, des sources indiquent que Tether cherche à faire auditer ses comptes par l’un des Big Four, ce qui pourrait remettre en cause la position de Circle sur certains marchés réglementés. Bien que Tether ait longtemps été critiqué pour son manque de transparence, la réussite de cet audit pourrait intensifier la concurrence avec Circle.

Le CIO de Bitwise : « La valorisation atteindra 75 milliards de dollars d’ici 2030 »

Malgré la volatilité à court terme, les perspectives à long terme restent optimistes. Matt Hougan, CIO de Bitwise, prévoit qu’en 2030, la valorisation de Circle atteindra 75 milliards de dollars, soit le double du niveau actuel, dans un scénario où le marché des stablecoins atteindrait 1,9 trillion de dollars, avec une part de 25 % pour Circle.

Hougan souligne qu’en cas de concurrence accrue et de régulation renforcée réduisant la marge bénéficiaire de Circle de moitié à 0,8 %, l’expansion de l’utilisation des stablecoins pour le paiement et la garantie pourrait continuer à alimenter la croissance. Cela indique une transition vers un modèle axé sur la praticité plutôt que sur le rendement.

Citigroup a désigné CRCL comme « action préférée » et estime qu’elle pourrait augmenter de 140 %. Les prochains jalons clés incluent : l’examen du « markup » de la loi « CLARITY » par le Sénat début avril 2026, l’audit de Tether prévu pour le deuxième trimestre 2026, et la publication des résultats du deuxième trimestre de Circle. La performance de ce dernier trimestre sera particulièrement scrutée pour confirmer la transition vers un modèle basé sur des revenus d’activité.

Équilibre entre croissance de USDC et risques réglementaires

L’évolution du cours de Circle dépendra de l’équilibre entre l’expansion de la domination du marché USDC et les changements réglementaires. La croissance de 97 % de l’offre USDC au quatrième trimestre 2025 a renforcé sa position, mais la loi « CLARITY » et la concurrence de Tether restent des facteurs de risque.

Les experts estiment que si la loi limite uniquement la distribution passive de rendements tout en protégeant les investissements des émetteurs, le modèle de Circle pourrait rester viable. Cependant, la réduction des plans de partage des revenus avec les distributeurs pourrait peser sur les revenus à court terme.

Par ailleurs, Circle cherche à diversifier ses revenus en développant ses infrastructures de paiement et ses clients institutionnels. Avec la reconnaissance croissante des stablecoins comme moyen de paiement mondial, le scénario de croissance à long terme de Circle demeure crédible.

TokenPost AI – Notes

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