La situation des mineurs de Bitcoin est devenue vraiment critique. Lorsqu'une difficulté diminue de 7,8 %, cela équivaut à une perte d'environ 19 000 dollars par coin, et alors que le prix du marché est actuellement d'environ 72 770 dollars, les coûts moyens de production avoisinent les 88 000 dollars.

Que se passe-t-il pour que la situation soit si tendue ? D'une part, la hausse des prix de l'énergie, et d'autre part, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Lorsque les prix du pétrole dépassent 100 dollars, les coûts d'électricité sont directement impactés. La fermeture effective du détroit d'Hormuz, qui contrôle environ 20 % du flux mondial de pétrole et de gaz, réduit le taux de hachage, allonge la durée des blocs, et la difficulté du réseau commence à diminuer de manière significative.

La dernière ajustement de difficulté a eu lieu samedi avec une baisse de 7,76 %. Le réseau est maintenant à environ 920 EH/s, alors qu'il atteignait 1 zetahash en 2025. La durée moyenne des blocs s'est allongée à 12 minutes et 36 secondes, bien au-delà de l'objectif de 10 minutes. Le prix du hash, par jour et par petahash, tourne autour de 33 dollars, ce qui est proche du seuil de rentabilité pour la plupart des équipements.

Que font les mineurs lorsque leurs coûts ne sont plus couverts ? Ils vendent du Bitcoin. Cela ajoute une pression supplémentaire sur un marché déjà sous tension. En particulier, les sociétés de minage publiques cherchent à diversifier vers l'intelligence artificielle et le calcul haute performance pour compenser ces pertes. Des acteurs comme Marathon Digital ou Cipher Mining ont commencé à augmenter leur capacité de centres de données. Le minage n'est plus aussi rentable qu'avant.

La structure du marché est également devenue intéressante. Le prix du Bitcoin est resté dans une fourchette relativement étroite entre 65 000 et 73 000 dollars ces six dernières semaines, mais cette stabilité est trompeuse. Les achats sont principalement assurés par un groupe d'acteurs institutionnels dont la taille diminue. Les ETF spot Bitcoin aux États-Unis et quelques autres canaux couvrent la majorité des achats durables.

L'économie du minage n'est pas seulement une histoire sectorielle, c'est une histoire de structure de marché. Plus les participants se retirent, plus le réseau s'autorégule et rend le minage moins coûteux. Mais lorsque les coûts dépassent les revenus, cela nuit à la fois aux mineurs et au marché spot qui doit absorber leurs ventes forcées. Un nouveau ajustement de difficulté est attendu début avril, et les données montrent une tendance à la baisse. Si le Bitcoin reste en dessous de 88 000 dollars, la sortie des mineurs s'accélérera et la difficulté continuera de diminuer.