Je viens de voir les commentaires que Ray Dalio a faits cette semaine sur le bitcoin et l’or, et la réalité du marché les contredisait pratiquement en temps réel.

Le fondateur de Bridgewater Associates a affirmé dans un podcast populaire que les investisseurs devraient cesser de comparer le bitcoin à l’or. Son point : le bitcoin n’est pas soutenu par des banques centrales, il manque de véritable confidentialité et il fait face à des risques existentiels liés à l’informatique quantique. Ray Dalio a été très clair : il n’y a qu’un seul or, a-t-il dit, parce que c’est la monnaie la plus établie et la deuxième devise de réserve la plus importante détenue par les banques centrales.

Mais voici ce qui est intéressant. Le même jour où Ray Dalio a lancé ces critiques, l’or a chuté de près de 3 % jusqu’à 5 128 $, tandis que le bitcoin n’a presque pas bougé, baissant de 0,7 % à 68 700 $. Cela se produisait juste au moment où commençait l’un des conflits géopolitiques les plus graves depuis des années entre les États-Unis et l’Iran, exactement le type de crise pour laquelle Ray Dalio dit que l’or devrait vous protéger.

Les mouvements des deux actifs ont été chaotiques toute la semaine. L’or a fortement augmenté après les premiers attaques du samedi, puis a cédé ces gains à mesure que le conflit s’intensifiait. Le bitcoin a été vendu samedi, a rebondi dimanche, a été rejeté à 70 000 $ mardi et depuis, il est resté dans la zone des 67 000 $. Aucun des deux n’a agi comme un refuge sûr véritable. Les deux ont été volatils, bien que le bitcoin ait montré moins de volatilité, ce qui est ironique compte tenu de la thèse de Ray Dalio.

Maintenant, Ray Dalio n’est pas totalement sceptique quant au bitcoin. Il détient environ 1 % de son portefeuille en cryptomonnaie pour diversification. Il a même recommandé en juillet une allocation combinée de 15 % entre bitcoin et or, en la qualifiant de meilleure relation rendement-risque compte tenu de l’escalade de la dette aux États-Unis. Et Ray Dalio a averti que l’ordre mondial dirigé par les États-Unis est en train de se décomposer, ce qui signifie que les investisseurs doivent repenser comment protéger leur patrimoine.

Le décrochage entre bitcoin et or n’est pas nouveau. Ils ont évolué ensemble de juillet jusqu’au début octobre, jusqu’à ce que le crash plus large des cryptomonnaies en octobre liquéfie des positions à effet de levier. Depuis, ils ont évolué en directions opposées. Le bitcoin a chuté de plus de 45 % depuis son sommet d’octobre, tandis que l’or s’est redressé de 30 % pour dépasser 5 100 $ dans la même période.

Ce que Ray Dalio a évoqué sur la transparence du bitcoin est également valable : toute transaction peut être surveillée. Il a questionné si les banques centrales accumuleraient un jour un actif qui fonctionne sur un registre public. Et l’informatique quantique est vraiment une préoccupation à long terme.

Mais cette semaine, les données du marché ne soutiennent tout simplement pas la narration selon laquelle l’or est la seule solution fiable. Ray Dalio a des points légitimes sur le bitcoin, mais la performance relative durant l’une des pires crises géopolitiques depuis des années suggère que la conversation est plus nuancée que ce qu’il présente.