Apakah siaran langsung juga bisa ditokenisasi? Bagaimana Pump.fun membangun pasar kapital kreator untuk menantang Twitch dan Kick

Penulis: Alea Research

Compiler: Tim, PANews

Munculnya siaran langsung telah mengubah konten dari sekadar hiburan menjadi pasar berleverase tinggi. Berbeda dengan model kerja tradisional di mana satu jam kerja mendapatkan imbalan tetap, siaran langsung dapat mengalikan nilai satu jam tersebut dengan jumlah penonton. Konten yang dibuat dalam satu jam dapat menghasilkan ribuan jam perhatian penonton, dan aset perhatian ini dapat dimonetisasi oleh pengiklan, platform, dan kreator. Namun, pendapatan kreator masih menunjukkan distribusi yang sangat miring.

Pendapatan di platform Twitch dan YouTube terutama berasal dari biaya langganan dan bagi hasil iklan. Karena menggunakan model bagi hasil berlapis, streamer biasa hanya dapat mempertahankan 50% dari pendapatan langganan, sementara pendapatan pencipta teratas dapat mencapai lebih dari 10 kali pendapatan streamer biasa. Pendatang baru seperti Kick telah mengubah model ini dengan memungkinkan streamer mempertahankan 95% dari pendapatan langganan, yang memicu "perlombaan senjata" antara platform Kick dan Twitch, serta melahirkan kesepakatan kontrak senilai jutaan dolar.

Platform Pump.fun yang terkenal karena menerbitkan meme coin sedang memasuki pasar ini. Pada pertengahan tahun 2025, ia secara diam-diam meluncurkan fitur siaran langsung dan mengadopsi model biaya dinamis yang mengaitkan pendapatan penyiar dengan kinerja token mereka.

Edisi kali ini akan membahas model operasi pasar modal dari pencipta Pump.fun, menganalisis makna strategisnya dalam menghadapi kompetisi dari Kick dan Twitch, serta menjelaskan nilai dari tokenisasi siaran langsung.

Status: Kick vs. Twitch

Twitch telah membuka jalan bagi industri siaran langsung, dengan waktu tayang bulanan rata-rata mencapai 1,5 miliar jam. Platform ini menerapkan model pembagian standar untuk sebagian besar kreator: pendapatan dari langganan dibagi 50:50, sementara pendapatan iklan dari program insentif iklan dibagi dengan rasio 55:45. Kreator top yang mencapai tingkat "Program Peningkatan Mitra" dapat memperoleh rasio pembagian langganan yang lebih baik yaitu 70:30. Mekanisme ini membentuk dinamika Pareto, di mana kreator teratas menguasai 80% waktu tayang dan pendapatan, sementara kreator yang lebih kecil hanya dapat bersaing secara ketat di sisa 20% pasar.

【Catatan: Makna dinamis Pareto adalah dalam proses alokasi sumber daya atau pengambilan keputusan, dengan penyesuaian dan optimalisasi yang berkelanjutan, terus mendekati atau mempertahankan suatu keadaan Pareto optimal (yaitu keadaan di mana tidak ada pihak yang dapat meningkatkan keuntungan mereka lebih lanjut tanpa merugikan kepentingan pihak lain).】

Misalnya, Kai Cenat adalah streamer teratas di platform Twitch, dengan jumlah langganan aktif dan pendapatan yang hampir melebihi total dari semua streamer teratas dari peringkat kedua hingga kesepuluh.

Kick didirikan pada tahun 2022 dengan dukungan platform perjudian Stake.com, menantang Twitch dengan menjanjikan 95% bagi hasil langganan kepada streamer dan mengizinkan siaran konten yang dibatasi oleh Twitch, termasuk perjudian. Kick juga menandatangani kontrak besar dengan streamer teratas Twitch untuk memfasilitasi perpindahan, dilaporkan menandatangani streamer top Twitch xQc dengan kontrak non-eksklusif selama dua tahun senilai 100 juta dolar, sementara Amouranth ditandatangani dengan nilai antara 30 juta hingga 40 juta dolar.

Selama periode pengumuman ini, Kick menambah lebih dari satu juta pengguna. Tindakan ini menunjukkan bahwa platform siaran langsung bersedia mengeluarkan banyak uang untuk mendapatkan perhatian, tetapi pendapatan masih berasal dari biaya langganan, iklan, dan hadiah dari penonton.

Esensi siaran langsung: Ekonomi perhatian dan dinamika Pareto

Orang-orang sering salah mengira bahwa siaran langsung adalah permainan zero-sum; dengan semakin banyaknya penyiar yang muncul, hadiah dan waktu menonton menjadi terdistribusi, sehingga kompetisi menjadi semakin ketat. Faktanya, perhatian mengikuti distribusi Pareto, di mana sedikit kreator yang sangat populer menguasai sebagian besar pangsa penonton, sementara banyak kreator lainnya berjuang untuk bertahan. Ketika penyiar top seperti Kai Cenat atau IShowSpeed memulai siaran langsung, mereka sebenarnya memperluas total jumlah penonton: jutaan penggemar yang mungkin tidak pernah menggunakan platform baru akan mendaftar akun secara khusus untuk menonton.

Fenomena ini menjelaskan mengapa platform Kick bersedia membayar biaya kontrak yang besar: menarik modal perhatian dapat mendorong pertumbuhan seluruh ekosistem, bukan menggerogoti basis penonton yang sudah ada dari para penyiar.

Di platform pumpfun, streamer Twitch tradisional telah mulai beralih (misalnya streamer "League of Legends" BunnyFuFuu):

Platform Pump.fun mengimplementasikan mekanisme dinamis ini dengan mengimpor daya konsumsi penggemar melalui token. Penonton inti sudah memiliki anggaran bulanan untuk memberi hadiah, dan membeli token pembawa hanya mengubah pengeluaran ini menjadi aset yang dapat diperdagangkan. Pemegang token akan secara aktif mempromosikan pembawa (mendorong harga token naik), jika pencipta tiba-tiba menjadi terkenal, para pendukung awal juga dapat berbagi keuntungan. Dengan demikian, token pembawa mengubah tindakan memberi hadiah menjadi investasi hak, yang tidak hanya mengikat kepentingan penggemar dengan kesuksesan pencipta secara mendalam, tetapi juga dapat secara efektif mengurangi perasaan "pengenceran popularitas" saat ada pembawa baru.

Masuk ke pasar modal kreator

Transformasi siaran langsung Pump.fun memperkenalkan model ekonomi yang sama sekali baru: token penyiar. Penonton tidak perlu (atau dapat juga) memberikan hadiah atau berlangganan, tetapi membeli token yang terikat dengan penyiar tertentu. Nilai token ini berfluktuasi sesuai dengan hubungan penawaran dan permintaan, membentuk mekanisme investasi, di mana penggemar dapat berspekulasi tentang popularitas pencipta.

Streamer dapat menghasilkan biaya transaksi dari setiap transaksi, untuk token dengan nilai pasar kecil, tarif maksimum di bawah rencana Project Ascend adalah 0,95%, tarif ini akan berkurang secara alami seiring dengan pertumbuhan nilai pasar token, dan dapat serendah 0,05%.

Pump.fun kini telah mengembalikan fungsi siaran langsung untuk sebagian pengguna, dan memperkuat pengawasan konten untuk melarang kekerasan dan konten penyiksaan hewan, tetapi inovasi terpenting adalah mengaitkan tingkat keterlibatan penggemar secara langsung dengan pendapatan kreator melalui siklus ekonomi yang tertoken.

Mode siaran langsung tokenisasi Pump.fun

Proyek Ascend telah mengubah tarif biaya kreator tetap 0,05% dari Pump.fun menjadi mekanisme variabel: token dengan kapitalisasi pasar di bawah 300.000 dolar AS dikenakan biaya 0,95%, sedangkan token di atas 20 juta dolar AS hanya dikenakan biaya 0,05%. Mekanisme ini memungkinkan kreator kecil untuk mendapatkan hampir 1% dari setiap transaksi token. Menurut laporan Blockworks, pembaruan ini membantu Pump.fun merebut kembali pangsa pasar, dengan total pendapatan platform melampaui 834 juta dolar AS, pendapatan tahunan mendekati 492 juta dolar AS, dan mendorong volume pembelian kembali harian melebihi 68 juta dolar AS.

Pump.fun sebelumnya dihentikan siarannya karena pertunjukan akrobat berbahaya, kini telah mengaktifkan kembali fitur siaran langsung, saat ini dibuka untuk 5% pengguna, dan menerapkan aturan yang lebih ketat: larangan kekerasan, penyalahgunaan hewan, dan ucapan kebencian.

Penonton dapat dengan bebas membeli dan menjual token penyiar tanpa izin, tanpa entitas tunggal yang mengendalikan likuiditas. Penonton dapat melakukan operasi long atau short pada token penyiar, yang tidak hanya meningkatkan kedalaman pasar tetapi juga memberikan sinyal harga tentang sentimen komunitas. Token yang terikat pada kinerja kreator juga mendorong mereka untuk menjaga frekuensi siaran yang stabil dan interaksi dengan komunitas.

Mengapa memilih Pump.fun daripada Twitch atau Kick?

• Insentif token: Di platform Twitch atau Kick, dukungan atau langganan dari penggemar tidak akan mendapatkan imbalan ekonomi; sementara di platform Pump.fun, dukungan akan dikonversi menjadi aset. Jika popularitas streamer meningkat, token mereka dapat menghargai, sehingga memberikan ruang untuk kenaikan spekulatif bagi pendukung awal.

• Pendapatan dan kesuksesan kreator sebanding: Pendapatan penyiar tidak lagi terbatas pada biaya langganan tetap. Mereka dapat menghasilkan biaya dari volume perdagangan token dan menikmati manfaat dari efek jaringan seiring dengan bertambahnya jumlah trader. Model biaya dinamis Pump.fun berarti bahwa, dibandingkan dengan model biaya tetap versi lama, pendapatan kreator kecil per transaksi dapat meningkat hingga 19 kali lipat.
• Kepemilikan komunitas: Penyiar dan penonton berbagi insentif ekonomi. Ini dapat mendorong lebih banyak konten kolaboratif, seperti berbagi tugas atau keputusan komunitas tentang siaran langsung di masa depan.

Kata Penutup

Pump.fun percaya bahwa dengan mendelegasikan komunitas penggemar dan memungkinkan penggemar untuk berbagi keuntungan, dapat memperluas perhatian dan ukuran hadiah. Apakah Pump.fun dapat meniru tren pertumbuhan cepat dari platform live streaming Kick di awal, tergantung pada kemampuannya untuk menarik penyiar top, mempertahankan mekanisme pemeriksaan konten yang ketat, serta memperluas model biaya dinamikanya.

Namun, jika eksperimen ini berhasil, itu dapat membuka paradigma baru untuk ekonomi kreator, menggabungkan siaran langsung, perdagangan, dan spekulasi.