Meteora akan TGE: Apakah mekanisme distribusi baru dapat memecahkan sihir airdrop?

Ditulis oleh: Oliver, Mars Finance

Protokol likuiditas Meteora yang sangat diperhatikan dalam ekosistem Solana akhirnya menetapkan tanggal peluncuran aktivitas generasi token asli $MET (TGE) pada 23 Oktober 2025. Namun, ambisi tim Meteora jelas tidak terbatas pada penerbitan token biasa. Mereka mendefinisikannya sebagai “acara penghasil likuiditas” (LGE) dan mengklaim bahwa ini akan menjadi debut “teknologi penerbitan token paling revolusioner sepanjang masa”. Ini bukan hanya pernyataan merek yang menarik, tetapi juga eksperimen ekonomi yang direncanakan dengan cermat, bertujuan untuk menantang secara langsung model “likuiditas rendah, valuasi dilusi penuh (FDV) tinggi” yang umum di pasar kripto saat ini, dan berusaha untuk meretas secara mendasar tekanan jual instan yang ditimbulkan oleh airdrop.

Edisi kali ini berfokus pada tiga mekanisme inti: rentang harga kolam peluncuran yang sangat luas, pajak transaksi yang dimulai dari 50% dan cepat menurun, serta cara inovatif untuk mengklaim airdrop yang disebut “Distributor Likuiditas”. Tiga pilar ini saling terkait dan membentuk fondasi bagi Meteora untuk merombak paradigma penerbitan token. Artikel ini akan menyelami secara mendalam, menganalisis mekanisme penerbitan $MET, ekonomi token besar yang dikenal sebagai “Rencana Kebangkitan Phoenix” di baliknya, serta hubungan simbiosis yang rumit dengan pemimpin ekosistem Solana, Jupiter, dan akhirnya mengevaluasi dampak potensial dan risiko pasar dari taruhan besar ini.

“Rencana Phoenix Nirwana”: Perang Terbuka terhadap Model FDV Tinggi

Peluncuran token $MET Meteora adalah lonceng kunci dari “Rencana Kebangkitan Phoenix”. Rencana ini bertujuan untuk membawa proyek sepenuhnya keluar dari kesulitan yang dihadapi oleh pendahulunya, Mercurial Finance, akibat keruntuhan FTX, mencapai kelahiran kembali yang total dan rebranding. Inti dari rencana ini terletak pada seperangkat model ekonomi token yang sangat disruptif, yang paling mencolok adalah tantangan langsung terhadap model “sirkulasi rendah, FDV tinggi” yang telah lama mendominasi industri.

Berbeda dengan banyak proyek yang hanya merilis token yang sangat sedikit pada TGE untuk menjaga valuasi yang tinggi, Meteora memilih untuk sepenuhnya mendorong 48% dari total pasokan 1 miliar $MET (yaitu 480 juta) sebagai sirkulasi awal ke pasar pada saat peluncuran. Tim secara tegas menyatakan bahwa langkah ini bertujuan untuk “memecahkan model likuiditas rendah/FDV tinggi”. Yang lebih penting, selain 18% yang dimiliki tim dan 34% yang disimpan untuk cadangan ekosistem yang akan dibuka secara linier selama enam tahun, semua token yang dialokasikan untuk komunitas dan pendukung awal akan sepenuhnya dibuka 100% pada saat TGE, tanpa ada kekecewaan.

Strategi volume tinggi yang sangat agresif ini pada dasarnya adalah ujian ekstrem terhadap kepercayaan pasar. Ini secara aktif menghilangkan harapan tekanan jual yang tak berujung akibat pembukaan terus-menerus dalam model tradisional, dan memindahkan dukungan nilai token dari ilusi kelangkaan yang dibuat secara artifisial ke atas utilitas nyata dari protokol itu sendiri dan konsensus komunitas.

Tabel di bawah ini merinci pembagian $MET saat TGE:

Rencana distribusi ini jauh lebih dari sekadar peta ekonomi, melainkan sebuah “deklarasi geopolitik” yang jelas menggambarkan aliansi dan prioritas Meteora dalam ekosistem Solana. Mendistribusikan 20% token kepada pemegang MER sebelumnya adalah langkah kunci untuk membangun kembali kepercayaan dan memperbaiki reputasi setelah insiden FTX; langkah ini bertujuan untuk mengubah aset negatif potensial (pengguna lama yang marah) menjadi basis pendukung yang solid. 15% token digunakan untuk memberikan penghargaan kepada “LP Legion” yang menyediakan likuiditas pada fase tanpa token dari protokol, memastikan anggota komunitas inti menjadi penerima manfaat terbesar dari penerbitan dan pendukung setia. Sedangkan 3% token yang didistribusikan kepada validator Jupiter adalah langkah ekosistem yang sangat strategis, yang secara langsung mengikat komunitas DeFi terbesar dan paling aktif di Solana, menjadikannya berkaitan erat dengan pembentukan likuiditas $MET sejak hari pertama.

Distributor Likuiditas: Bisakah memecahkan kutukan airdrop?

Selama ini, kegiatan airdrop selalu dihantui oleh mimpi buruk: banyak pengguna segera menjual setelah menerima hadiah, yang menyebabkan dampak menghancurkan pada harga token. Mekanisme “Distributor Likuiditas” yang diluncurkan oleh Meteora adalah solusi inovatif yang ditujukan untuk mengatasi masalah ini.

Inti dari mekanisme ini adalah merombak secara menyeluruh bentuk pengiriman airdrop. Penerima airdrop yang memenuhi syarat tidak akan langsung menerima token $MET yang dapat diperdagangkan, melainkan dapat memilih untuk menerima bagian airdrop mereka dalam bentuk posisi likuiditas (LP Position). Posisi LP ini biasanya ada dalam bentuk NFT, yang mewakili likuiditas nyata pengguna dalam kolam perdagangan yang terkait dengan $MET.

Keindahan desain ini terletak pada kenyataannya bahwa ia secara fundamental mengubah struktur insentif penerima:

Dari Penjual ke Penerima: Begitu pengguna memilih untuk menerima posisi LP, mereka segera mulai menghasilkan biaya transaksi dari perdagangan di kolam peluncuran. Ini membuat identitas mereka secara dramatis berubah dari “penjual” potensial menjadi “pemberi likuiditas” dan “penerima” yang aktif.

Keluar yang elegan dengan membagi-bagi: Proses pengguna “menjual” airdrop tidak lagi berupa order pasar yang kasar, melainkan diselesaikan secara bertahap seiring dengan fluktuasi harga dalam rentang LP yang mereka tawarkan. Ini sangat memperhalus tekanan jual dan menghindari dampak instan pada pasar.

Panduan likuiditas yang didorong oleh komunitas: Yang paling penting, mekanisme ini secara cerdas memanfaatkan token yang dimiliki oleh penerima airdrop untuk memandu likuiditas awal $MET, alih-alih mengandalkan dana dari pihak proyek. Ini membuat kepentingan anggota komunitas terikat erat dengan kesehatan likuiditas dari protokol sejak awal.

Dari sudut pandang ekonomi perilaku, “distributor likuiditas” adalah eksperimen psikologis yang kompleks. Ini bertujuan untuk mengubah pola pikir pengguna dari “berorientasi mengambil” (berapa banyak saya bisa menjual?) menjadi “berorientasi membangun bersama” (berapa banyak saya bisa menghasilkan?). Dengan memanfaatkan “efek endowment” (pengguna akan lebih menghargai aset yang mereka miliki dan dapat menghasilkan keuntungan) dan “ketakutan kehilangan” (ketakutan akan kehilangan potensi keuntungan dari biaya transaksi dapat menekan dorongan untuk menjual segera), Meteora sedang mencoba merombak pola permainan airdrop. Jika berhasil, ini dapat memberikan panduan baru tentang bagaimana proyek di masa depan dapat menghargai komunitas dan mengelola volatilitas selama periode TGE.

Mengungkap Mesin: Bagaimana DLMM Menggerakkan Segala Sesuatu di Meteora

Di balik semua mekanisme inovatif Meteora, ada satu fondasi teknologi yang sama — Pembuat Pasar Likuiditas Dinamis (Dynamic Liquidity Market Maker, DLMM). DLMM tidak hanya merupakan fitur bintang dari Meteora, tetapi juga mesin dasar yang memungkinkan seluruh ekosistemnya berfungsi.

Perbedaan mendasar DLMM dengan Automated Market Maker (AMM) tradisional terletak pada pengelolaan granularitas likuiditas. Ini memperkenalkan beberapa konsep inti:

Kotak Harga (Bins): DLMM mengorganisir likuiditas secara diskrit di berbagai rentang harga (yaitu “kotak harga”), seperti menyusun rak buku, alih-alih mendistribusikannya secara halus di sepanjang kurva harga kontinu seperti AMM tradisional.

Perdagangan tanpa selip: Di dalam “kotak harga” yang aktif, perdagangan dilakukan pada harga tetap yang ditentukan oleh kotak tersebut, dengan selip nol. Ini memungkinkan modal untuk sangat terpusat, sehingga meningkatkan efisiensi secara signifikan.

Biaya Dinamis: Ini adalah poin penting dari DLMM. Biaya transaksi akan disesuaikan secara otomatis berdasarkan volatilitas pasar. Ketika pasar bergejolak, biaya akan meningkat untuk mengkompensasi penyedia likuiditas (LP) atas potensi kerugian yang mungkin mereka alami akibat peningkatan risiko kerugian tidak permanen.

Bentuk Likuiditas Kustom (Shapes): LP tidak lagi terikat pada rasio aset tradisional 50/50. Mereka dapat membuat berbagai bentuk distribusi likuiditas berdasarkan penilaian mereka terhadap pasar, seperti “Spot”, “Curve”, atau “Bid-Ask”.

Kemunculan DLMM menandai pergeseran penyediaan likuiditas dari model pasif “sekali jalan” AMM awal, menjadi model operasi yang lebih canggih yang membutuhkan manajemen strategi aktif. Ini membawa alat-alat kompleks yang sebelumnya hanya dapat digunakan oleh pembuat pasar profesional ke ujung jari pengguna ritel biasa. Justru karena fleksibilitas tinggi DLMM, terutama kemampuannya untuk mendukung kolam likuiditas satu sisi dan kurva harga yang disesuaikan, inovasi seperti LGE Meteora dan distribusi likuiditas dapat terwujud dari cetak biru menjadi kenyataan. Dapat dikatakan, tanpa DLMM, seluruh strategi penerbitan Meteora akan menjadi bangunan di udara.

Simbiotik Solana: Menganalisis Aliansi Meteora dan Jupiter

Untuk memahami secara menyeluruh posisi strategis Meteora, kita harus menganalisis hubungan yang tak terpisahkan antara Meteora dan pemimpin agregator perdagangan ekosistem Solana, Jupiter. Keduanya bukanlah pesaing, melainkan dua pilar yang saling bergantung dan saling mendukung dalam infrastruktur DeFi Solana.

Hubungan simbiosis ini tercermin dalam berbagai aspek:

Ketergantungan teknologi yang mendalam: LFG Launchpad yang terkenal dari Jupiter, inti teknologinya didorong oleh kolam DLMM satu sisi dari Meteora. DLMM memberikan alat tingkat senjata nuklir untuk proyek-proyek di Jupiter dalam mengarahkan likuiditas dan mengelola kurva penemuan harga.

Tim pendiri yang sama: Dua proyek memiliki tim pendiri yang sama, yang secara genetik menentukan bahwa keduanya memiliki visi dan kolaborasi strategis jangka panjang yang sama.

Keterbukaan kolaborasi strategis: Meteora mengalokasikan 3% dari token $MET kepada staker Jupiter, yang merupakan sinyal paling jelas dari hubungan aliansi ini. Ini adalah insentif lintas protokol yang sesuai dengan buku teks, bertujuan untuk mengintegrasikan kedua komunitas secara mendalam, memastikan bahwa basis pengguna besar Jupiter memiliki kepentingan ekonomi langsung terhadap keberhasilan Meteora.

Peran Pembagian Ekosistem: Dalam ekosistem Solana, Jupiter berperan sebagai “pintu masuk lalu lintas dan antarmuka pengguna”, menyediakan transaksi dengan harga terbaik dan alat perdagangan yang beragam; sementara Meteora berperan sebagai “infrastruktur likuiditas”, menawarkan kolam likuiditas yang efisien dan canggih, menangani sejumlah besar transaksi yang akhirnya dirutekan.

Meteora dan Jupiter sedang bekerja sama untuk melaksanakan strategi “tumpukan platform” klasik untuk membangun parit yang sulit dilalui. Jupiter menguasai hubungan pengguna dan distribusi lalu lintas, sementara Meteora menjaga teknologi likuiditas di lapisan dasar. Kombinasi keduanya menyediakan solusi terintegrasi secara vertikal untuk penerbitan dan perdagangan token di Solana, membentuk siklus tertutup yang kuat dan saling memperkuat: lalu lintas Jupiter membawa proyek dan volume perdagangan untuk teknologi Meteora, sementara teknologi canggih Meteora membuat platform peluncuran dan agregator Jupiter lebih efisien dan menarik. Hubungan simbiotik ini semakin memperkuat posisi oligopoli ganda mereka di bidang DeFi Solana.

Sebuah petualangan yang dihitung dengan cermat: emosi pasar dan jalan yang tidak diketahui

Peluncuran $MET dari Meteora tidak diragukan lagi merupakan inovasi yang berani, tetapi jalannya juga disertai dengan risiko pasar yang besar. Saat ini, sentimen komunitas menunjukkan perpecahan yang jelas.

Alasan para optimis adalah bahwa komunitas sangat menantikan “peluncuran yang adil” yang bertujuan untuk memberikan imbalan kepada pendukung jangka panjang dan menantang model penerbitan predator yang dipimpin oleh modal ventura. Mekanisme inovatifnya dianggap sebagai contoh yang mungkin memimpin standar baru DeFi. Selain itu, Meteora telah memperoleh volume perdagangan yang besar dan total nilai terkunci (TVL) sebelum penerbitan tokennya, membuktikan kecocokan pasar produknya yang kuat.

Sementara itu, kekhawatiran para pesimis terutama terfokus pada kemungkinan tekanan jual yang bencana akibat dari volume sirkulasi awal yang mencapai 48%. Para analis khawatir bahwa meskipun ada mode LP sebagai penyangga, penerima airdrop pada akhirnya akan memilih untuk mencairkan, yang menyebabkan harga token berlama-lama di dasar. Selain itu, kontroversi dalam sejarah proyek yang terkait dengan token LIBRA dan pengunduran diri CEO juga memicu keraguan luar terhadap kemampuan tata kelola dan pelaksanaannya.

Secara keseluruhan, kinerja pasar setelah penerbitan $MET mungkin akan mengalami tiga skenario berikut:

Skenario bull market: Setelah mengalami penjualan awal, token dengan cepat diserap oleh pemegang jangka panjang dan penyedia likuiditas yang cerdas, harga stabil dan memulai pemulihan yang kuat.

Situasi netral: Setelah fluktuasi awal, harga cenderung stabil, perhatian pasar beralih ke utilitas nyata token dan kemampuan penangkapan biaya.

Skenario bearish: Jumlah pasokan awal yang besar mengalahkan permintaan pasar, menyebabkan harga terhenti dalam jangka waktu yang lama, sampai protokol dapat membuktikan nilai jangka panjang yang tidak tergantikan.

Pada akhirnya, TGE Meteora adalah ujian akhir dari hipotesis ekonomi kripto inti: apakah nilai jangka panjang sebuah token dapat dipertahankan hanya berdasarkan utilitas murni, distribusi yang adil, dan kepemilikan komunitas, meskipun dihadapkan pada pasokan awal yang sangat besar? Atau apakah sentimen pasar dan narasi spekulatif (seperti kelangkaan yang dihasilkan dari rendahnya volume sirkulasi) masih merupakan kekuatan yang lebih kuat? Hasil akhir dari penerbitan $MET akan memberikan kasus referensi yang sangat berharga untuk seluruh industri. Jika berhasil, itu akan memvalidasi kelayakan konsep “peluncuran yang adil”, memberikan buku panduan baru untuk proyek yang dipimpin komunitas. Jika gagal, itu mungkin akan membuktikan bahwa, terlepas dari baik atau buruknya, pasar masih lebih menyukai kelangkaan yang dikelola dengan baik dan narasi spekulatif yang menarik pada tahap penerbitan token. Ini tidak hanya terkait dengan harga $MET, tetapi juga terkait dengan arah model penerbitan token dari banyak proyek di masa depan.