Bull run emas, sebuah gerakan anti-penipuan di bawah "keruntuhan ritual dan kehancuran musik" dalam Sistem Moneter Internasional

Selama dua tahun terakhir, harga emas naik secara signifikan, baru-baru ini emas spot melewati 4000 dolar AS/ons dan dengan cepat melampaui rekor sejarah 4400 dolar AS, dengan kenaikan lebih dari 50% tahun ini, namun sejak akhir Oktober, emas mulai memasuki mode penurunan setelah big pump.

Baik bank sentral negara berdaulat, investor institusi, maupun individu biasa, selama dua tahun terakhir mulai membeli emas, beberapa investor besar bahkan sangat menyukai emas.

“Uang secara alami adalah emas dan perak”, kutipan terkenal Marx masih terngiang di telinga, emas juga sering dianggap sebagai mata uang sejati atau cadangan kekayaan sejati. Namun, ketika sistem standar emas menghilang dalam debu sejarah seratus tahun yang lalu, harga emas saat ini ditandai oleh mata uang fiat negara-negara, nilai aset kuno emas yang telah ada selama ribuan tahun telah “nasib saya ditentukan oleh langit, bukan oleh saya”! Jadi, siapa sebenarnya yang menjadi penggerak di balik kenaikan dan penurunan harga emas yang besar, dan di mana titik kritis antara nilai dan gelembung?

Sebenarnya, bukan nilai aset emas itu sendiri yang meningkat, melainkan nilai mata uang modern yang diwakili oleh dolar Amerika terus menyusut secara drastis. Peningkatan jumlah utang global yang terus mencetak rekor tinggi, bank sentral di berbagai negara melakukan pencetakan uang dalam jumlah besar dengan cara “mengetuk tombol”, kelebihan likuiditas menyebabkan kekurangan aset, AS melanggar batas peradaban keuangan modern dengan sanksi panjang terhadap aset dolar luar negeri, serta gelembung pasar saham AI yang tidak dapat dihentikan, membuat semakin banyak orang mencium aroma krisis keuangan pasca-modern. Atau bisa dikatakan, mesin pencetak uang fiat dan narasi cemerlang dari raksasa AI, dalam perspektif ilmu keuangan klasik lebih mirip dengan “penipuan keuangan”. Merasakan penipuan adalah awal dari keretakan kepercayaan, sementara emas pada saat ini menjadi penghiburan dari klasikisme keuangan dan konservatisme, atau alat lindung nilai “anti-penipuan mata uang” secara strategis.

emas yang tidak menghasilkan bunga

Apakah ini merupakan “skema Ponzi”?

Tentu saja, selama proses kenaikan yang kuat dalam siklus super bullish emas, suara yang meragukan nilai emas juga terus terdengar, bahkan ada yang menyebutnya sebagai gelembung terbesar dalam sejarah manusia, penipuan terbesar.

Pertama, masalah terbesar adalah bahwa emas tidak memiliki bunga, tidak ada dividen, merupakan aset non-yielding;

Kedua, karena tidak dapat menghasilkan aliran kas bersih yang berkelanjutan, tidak mungkin untuk memberi harga menggunakan model penetapan harga aset klasik, buku teks keuangan klasik berpendapat bahwa harga suatu aset adalah diskonto dari aliran kas bersih di masa depan, emas tidak memiliki hal ini;

Ketiga, mengingat bahwa emas itu sendiri tidak dapat menghasilkan bunga atau sewa, maka penetapannya hanya dapat berasal dari keuntungan modal, yaitu selisih harga yang dihasilkan dari kenaikan harga. Dan pola ini adalah contoh klasik dari “skema Ponzi” yang mirip dengan permainan “passing the parcel”, di mana harga saat ini sepenuhnya bergantung pada dukungan harga yang lebih tinggi di masa depan, bukankah ini adalah contoh klasik dari gelembung?

Sementara itu, emas adalah “aset safe haven” klasik, yang dikenal dengan istilah “beli emas di masa sulit”. Selain itu, emas juga merupakan “aset anti-inflasi” klasik, di era di mana harga barang melonjak, emas menjadi “balast” paling dapat diandalkan untuk menjaga nilai kekayaan. Yang paling menakjubkan adalah, emas adalah representasi kekayaan yang paling tua dalam sejarah, telah bertahan selama setidaknya lima ribu tahun; sekaligus juga menjadi kekayaan supranasional dan supraperadaban yang diakui secara luas, melampaui ras, negara, wilayah, dan budaya.

Jika kita mendefinisikan emas sebagai gelembung dalam sejarah peradaban manusia yang ketat, lalu bagaimana dengan “gelembung yang abadi” yang telah berlangsung selama lima ribu tahun dan diakui oleh miliaran orang? Gelembung yang sekuat ini, bagaimana bisa didefinisikan sebagai gelembung?

Sistem mata uang modern yang hancur dan rusak dibandingkan dengan emas lebih mirip dengan semacam “penipuan”.

Sebaliknya, dibandingkan dengan aset fisik seperti emas, mata uang fiat yang kehilangan disiplin dan aturan mungkin adalah gelembung terbesar atau “penipuan”.

Cadangan global emas setidaknya dapat dihitung dengan jelas, memiliki batasan keras yang objektif. Namun, untuk mata uang fiat saat ini, selama bank sentral di berbagai negara “mengetuk papan ketik” dengan ringan, uang baru dalam jumlah ratusan juta, miliaran, puluhan miliaran, bahkan triliunan dapat diciptakan dari ketiadaan (pandangan inti MMT). Meskipun secara formal ada berbagai hukum dan mekanisme yang membatasi, setiap kali menghadapi krisis besar, selalu ada alasan untuk melanggar batasan hukum dan mekanisme, yang disebut “ketidaksesuaian dinamis” dalam teori permainan.

Hingga hari ini, pemerintah AS telah melanggar batas utang lebih dari 100 kali, total utang telah dengan cepat melampaui 37 triliun dolar AS, sehingga batas utang yang ditetapkan telah menjadi pajangan publik, tanpa kendali terhadap mata uang dan utang, dan pasar pun tidak menganggap serius pajangan ini. Karena bagi mata uang fiat, independensi bank sentral atau agar bank sentral tidak menjadi mesin pencetak uang bagi para politisi adalah batas terakhir dari kredibilitas mata uang. Intervensi dan kritik terbuka pemerintah Trump terhadap Federal Reserve semakin memperburuk kekhawatiran para investor.

Pemerintahan Trump di Amerika Serikat secara gila-gilaan menguji batasan ini, negara-negara lain juga tidak jauh berbeda, semuanya meniru dengan cara yang tidak tepat. Dolar AS sebagai mata uang dunia dan mata uang hegemonik, pada dasarnya adalah “jangkar pembatas” bagi mata uang negara lain. Namun hari ini, dolar dipenuhi dengan ketidakpastian, negara-negara lain untuk mempertahankan stabilitas nilai tukar, sambil juga memanfaatkan ruang pelonggaran dolar untuk menyelesaikan masalah resesi ekonomi domestik, semuanya juga menerbitkan utang dalam jumlah besar dan mencetak uang. Dapat dikatakan, dalam kondisi kekurangan momentum pertumbuhan ekonomi global, yang semuanya sedang mencari permintaan pasar dan pola perdagangan internasional “pihak pertama” yang terjerat, saling mengizinkan devaluasi nilai tukar negara sendiri adalah cara perang dagang yang lebih cerdik. Ini bagi investor seperti sebuah penipuan yang tersembunyi.

Melihat pasar beruang emas selama dua puluh tahun, pasar sapi super hari ini.

Tentu saja, kepercayaan terhadap emas juga tidak selalu kokoh, dan pernah ada periode di mana kepercayaan itu hancur, yaitu “dua puluh tahun yang hilang”.

Pada awal perkembangan keuangan modern, yaitu setelah runtuhnya sistem Bretton Woods pada tahun tujuh puluhan abad lalu, hingga awal abad ini di antara krisis gelembung internet di Amerika Serikat, selama lebih dari tiga puluh tahun, dengan gelombang revolusi struktur atas yang disebabkan oleh globalisasi dan demokratisasi, bersamaan dengan gelombang revolusi teknologi internet dan inovasi keuangan di Wall Street, orang-orang memiliki kepercayaan pada kemajuan peradaban manusia, kepercayaan pada sistem keuangan modern, kepercayaan pada disiplin ketat sistem moneter dan fiskal saat itu, independensi Federal Reserve yang sangat kuat, dan bahkan surplus dalam pendapatan dan belanja dolar. Kepercayaan yang bertahan lama terkumpul menjadi keyakinan. Pembentukan keyakinan dolar adalah kehancuran keyakinan emas.

Setelah runtuhnya sistem Bretton Woods, emas mengalami periode apresiasi yang cepat berupa “rebalancing” atau “repricing” (dari 35 dolar naik menjadi 850 dolar), dan ternyata memasuki “bear market” yang paling lama dalam sejarah, selama hampir dua puluh tahun dari 850 dolar turun menjadi 252 dolar, dengan penurunan mencapai 70%. Dapat dikatakan bahwa dua puluh tahun ini adalah saat-saat gemilang bagi Amerika dan dolar, tetapi merupakan “waktu tergelap” bagi emas.

Hari ini, lingkungan politik, ekonomi, dan keuangan dunia tampaknya sepenuhnya berlawanan dengan periode pasar beruang emas. Periode pasar beruang emas adalah era ketika globalisasi melaju pesat, di mana negara sumber daya terbesar ketiga, Rusia, dan negara dengan populasi terbesar, Cina, bergabung dengan sistem perdagangan dunia, adalah era di mana Federal Reserve dipimpin oleh teknokrat seperti Volcker dan Greenspan, yang secara independen menjalankan kebijakan dan mematuhi aturan moneter, adalah era di mana Perang Dingin berakhir, dan ideal universal seperti “dunia datar” dan “desa global” semakin berkembang.

Hari ini adalah era di mana retorika dan pemikiran anti-globalisasi semakin ramai, perang dagang berkobar dengan semangat, era di mana persaingan besar dan konflik geopolitik terus berlanjut, nasionalisme dan rasisme merajalela, dan kebangkitan ekstremis kanan semakin kuat. Ini adalah era di mana Amerika Serikat memimpin bank sentral global untuk “mengetik” uang dengan semangat, sistem tata kelola mata uang internasional “hancur dan kacau”, dan era di mana banjir mata uang dan utang meledak.

Dalam dunia yang penuh persaingan seperti ini, kita harus merenungkan kembali masalah aset dasar atau jangkar terakhir dari kekayaan manusia. Esensi dari gelembung berasal dari keyakinan, dan gelembung tidak akan hilang karena keyakinan tidak akan hilang. Namun, begitu keyakinan goyah, meskipun tidak berbicara tentang keruntuhan, dampaknya terhadap sistem nilai akan sangat besar.

Bull market emas adalah refleksi dari krisis modernitas sistem keuangan dan moneter saat ini.

Jika orang-orang merasakan “penipuan” dari mata uang dan keuangan modern, bagaimana mereka bisa melindungi kekayaan finansial mereka yang lemah. Terutama bagi bank sentral negara-negara yang mengelola triliunan dolar, jika mereka melihat ketidakamanan aset dolar, langkah anti-penipuan apa yang akan mereka ambil untuk melindungi keamanan finansial negara? Pertanyaan halus ini muncul: di tengah sistem keuangan modern yang sangat maju, dengan berbagai alat dan produk keuangan yang diciptakan oleh para finansier, mengapa sebuah “aset antik” yang berasal dari kedalaman sejarah seribu tahun tiba-tiba bersinar kembali, dan dalam beberapa tahun terakhir menjadi objek yang dibeli secara gila-gilaan oleh pemerintah (bank sentral), lembaga keuangan, dan investor individu?

Super bull market emas adalah fenomena “sewa kembali mata uang” dan “sewa kembali keuangan”. Namun dalam sistem yang tidak dapat memberikan rasa aman melalui mata uang modern dan alat keuangan, apa pilihan yang dimiliki investor selain mencari penghiburan iman dari nilai yang terikat dalam sejarah?

“Kecurangan” dari mata uang dan keuangan modern, tentu saja, hanyalah sebuah sindiran dan ungkapan kiasan. Kita tidak bisa melawan modernitas, tetapi kita juga perlu memandang krisis modernitas secara obyektif. Modernitas mengandung krisis ketidakstabilan (inti dari pandangan Minsky), sejarah sistem keuangan modern adalah sejarah krisis keuangan modern yang meletus secara periodik. Pajak pencetakan uang global yang tidak terkontrol dari mata uang hegemonik, pengambilan berlebihan dari kapitalisme keuangan, keserakahan dan kegilaan masyarakat umum, teori “kali ini berbeda” dari para akademisi, narasi megah dari media sosial, semuanya membuat keuangan modern penuh dengan ilusi “kecurangan”. Ketika semakin banyak orang khawatir tentang kecurangan mata uang modern, terutama ketika bank sentral yang mengelola kekayaan negara bernilai triliunan dolar mulai khawatir, maka memperbanyak kepemilikan emas yang memiliki keyakinan tidak pudar selama ribuan tahun, yang bersifat supranasional, supradunia, dan suprasejarah, tentu saja juga menjadi lebih mudah dipahami. Dan pasar bullish emas yang super menunjukkan perilaku investasi ini, dapat dilihat sebagai gerakan “anti-kecurangan keuangan” kolektif para investor global.

Tentu saja, gerakan kolektif seperti ini tak terhindarkan menjadi gila, dan saya khawatir bahkan investor emas yang paling radikal pun akan terpesona oleh lonjakan harga emas yang terus-menerus dalam beberapa tahun terakhir. Apakah ini berarti tindakan anti-bubble justru membawa gelembung baru yang lebih besar? Saya tidak berpikir begitu, karena selama dunia masih berada dalam situasi persaingan besar, rasa aman, kepercayaan, dan keyakinan akan nilai akhir yang diberikan oleh emas tidak akan goyah; emas tetap menjadi “dasar” strategis dalam portofolio aset.