The Federal Reserve (FED) notulen rapat menunjukkan perpecahan serius: banyak orang berpikir tidak cocok untuk menurunkan suku bunga pada bulan Desember.

Li Dan, Wall Street Insight

Notulen pertemuan Federal Reserve menunjukkan bahwa pada rapat kebijakan moneter akhir bulan lalu, para pembuat keputusan memiliki perbedaan serius mengenai apakah akan menurunkan suku bunga pada bulan Desember, dengan jumlah orang yang berpikir tidak perlu menurunkan suku bunga lagi tahun ini tidak mencapai mayoritas, tetapi melebihi jumlah yang mendukung penurunan suku bunga, beberapa moderat menilai berdasarkan data; terkait dengan tindakan pengetatan kuantitatif (QT) pengurangan neraca, hampir secara konsensus menganggap bahwa harus dihentikan; mengenai risiko stabilitas keuangan, beberapa orang khawatir tentang penurunan pasar saham yang tidak teratur.

Rapat Federal Reserve yang diumumkan pada hari Rabu, 19 November, waktu Timur AS menyatakan:

"Dalam membahas arah kebijakan moneter baru-baru ini, para peserta menyatakan pandangan yang sangat berbeda tentang keputusan kebijakan yang paling mungkin diambil oleh komite (FOMC) pada pertemuan bulan Desember. Sebagian besar peserta percaya bahwa, seiring komite beralih secara bertahap ke posisi kebijakan yang lebih netral, mungkin akan tepat untuk 'melanjutkan penurunan suku bunga.'

"Namun, beberapa orang mengisyaratkan bahwa mereka mungkin tidak percaya bahwa pertemuan bulan Desember cocok untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin lagi. Beberapa peserta pertemuan menilai bahwa jika perkembangan ekonomi sesuai dengan harapan mereka dalam dua pertemuan mendatang, mungkin lebih cocok untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut pada bulan Desember. “Banyak peserta pertemuan menyatakan bahwa, berdasarkan prospek ekonomi mereka, mungkin lebih cocok untuk” mempertahankan suku bunga tidak berubah selama sisa tahun ini.

Semua peserta sepakat bahwa kebijakan moneter tidak statis, melainkan dipengaruhi oleh berbagai data terbaru, prospek ekonomi yang terus berubah, dan keseimbangan risiko.

Media menunjukkan bahwa dalam istilah penghitungan yang biasa digunakan dalam notulen rapat Federal Reserve, kata “banyak” (Many) mewakili jumlah yang lebih rendah daripada “mayoritas atau sebagian besar” (most/majority). Oleh karena itu, pernyataan di atas menunjukkan bahwa dalam rapat FOMC terakhir, mereka yang menentang pengurangan suku bunga lagi pada bulan Desember masih merupakan kelompok minoritas.

Jurnalis senior Federal Reserve yang dikenal sebagai “New Fed Communications Agency”, Nick Timiraos, mencatat bahwa dalam notulen tersebut, banyak (many) pejabat berpendapat bahwa tidak perlu menurunkan suku bunga pada bulan Desember, dan jumlah orang yang berpendapat demikian melebihi jumlah beberapa (several) pejabat yang menganggap penurunan suku bunga lebih mungkin. Namun, sebagian besar (most) pejabat tetap berpendapat bahwa suku bunga harus diturunkan di masa depan, terlepas dari apakah itu bulan Desember atau tidak.

Secara keseluruhan, sebagian besar (most) pejabat Federal Reserve percaya bahwa suku bunga akan diturunkan di masa depan, terlepas dari kapan penurunan itu terjadi, termasuk mereka yang merupakan pihak tengah yang melihat data untuk memutuskan apakah akan menurunkan suku bunga pada bulan Desember; banyak (many) yang berpendapat bahwa mungkin tidak perlu ada penurunan suku bunga lagi tahun ini, sementara beberapa (several) merasa bahwa penurunan suku bunga adalah hal yang tepat, dan pihak yang mendukung tidak menurunkan suku bunga pada bulan Desember tidak mencapai mayoritas (most), meskipun jumlahnya (many) melebihi jumlah pendukung penurunan suku bunga pada bulan Desember (several).

Pernyataan keputusan yang dirilis setelah pertemuan Federal Reserve pada 29 Oktober menunjukkan bahwa FOMC memutuskan untuk memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin untuk kedua kalinya berturut-turut, tetapi di antara 12 pemilih, ada dua orang yang menentang keputusan pemangkasan suku bunga ini. Berbeda dengan sebelumnya, kali ini terdapat perbedaan pendapat mengenai besaran pemangkasan dan apakah akan melanjutkan tindakan lebih lanjut. Di antara para penentang, anggota dewan baru yang “ditunjuk” oleh Presiden AS Trump, Milan, tetap berharap untuk pemangkasan sebesar 50 basis poin, sementara Ketua Federal Reserve Kansas City, Schmidt, mendukung untuk tidak melakukan perubahan.

Banyak orang berpendapat bahwa peningkatan tarif bea tahun ini memiliki dampak terbatas terhadap inflasi keseluruhan. Sebagian besar orang percaya bahwa penurunan suku bunga dapat memperburuk risiko inflasi.

Pandangan hawkish di dalam Federal Reserve tercermin dalam pernyataan notulen yang menyebutkan bahwa saat membahas pertimbangan manajemen risiko,

Sebagian besar (Most) peserta berpendapat bahwa FOMC beralih ke posisi kebijakan yang lebih netral dapat membantu menghindari kemungkinan kondisi pasar tenaga kerja yang memburuk secara signifikan. “Banyak (Many) peserta juga berpendapat bahwa, mengingat semakin banyak bukti yang menunjukkan bahwa kenaikan tarif tahun ini mungkin memiliki dampak terbatas pada inflasi keseluruhan, komite harus dengan tepat melonggarkan posisi kebijakan untuk mengatasi risiko penurunan pekerjaan.”

Sebagian besar (Most) peserta menunjukkan bahwa, dalam konteks data inflasi yang tetap tinggi dan pasar tenaga kerja yang perlahan-lahan mendingin, penurunan suku bunga lebih lanjut dapat meningkatkan risiko keberlangsungan inflasi tinggi, atau dapat disalahartikan sebagai kurangnya komitmen pembuat kebijakan terhadap target inflasi 2%.

Beberapa orang khawatir harga saham turun tajam ketika pasar tiba-tiba mengevaluasi kembali prospek AI

Notulensi menunjukkan bahwa dalam diskusi mengenai risiko stabilitas keuangan, beberapa pejabat Federal Reserve menyatakan keprihatinan mengenai “penilaian aset yang terlalu tinggi” di pasar keuangan. Notulensi menyatakan:

“Beberapa peserta mengomentari masalah penilaian aset di pasar keuangan yang terlalu tinggi, di mana beberapa peserta menekankan risiko penurunan harga saham yang tidak teratur, terutama dalam situasi di mana pasar tiba-tiba mengevaluasi kembali prospek teknologi terkait kecerdasan buatan (AI).”

Beberapa peserta juga menyebutkan risiko yang terkait dengan utang perusahaan yang tinggi. Kekhawatiran ini mencerminkan bahwa Federal Reserve tidak hanya memperhatikan inflasi dan lapangan kerja saat merumuskan kebijakan moneter, tetapi juga memantau dengan cermat kondisi stabilitas keuangan.

Hampir semua mendukung akhir pengurangan neraca, banyak yang mendukung peningkatan proporsi kepemilikan obligasi jangka pendek.

Pernyataan dari rapat terakhir menyatakan bahwa FOMC memutuskan untuk menghentikan program pengurangan neraca pada 1 Desember. Ini berarti bahwa tindakan pengurangan neraca yang dimulai pada 1 Juni 2022 akan berakhir setelah berlangsung selama tiga setengah tahun. Pengumuman Federal Reserve menunjukkan bahwa setelah penghentian pengurangan neraca pada bulan Desember, pokok dari sekuritas hipotek yang didukung oleh lembaga (MBS) akan diinvestasikan kembali ke dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek, menggantikan posisi MBS yang jatuh tempo dengan obligasi jangka pendek.

Notulensi rapat yang dirilis Rabu ini menunjukkan bahwa “hampir semua” peserta (almost all) percaya bahwa penghentian pengurangan neraca pada 1 Desember adalah tepat, atau dengan kata lain, mereka semua setuju untuk mendukung keputusan ini.

Beberapa peserta pasar sebelumnya khawatir bahwa Federal Reserve menunggu terlalu lama untuk menghentikan pengurangan neraca, yang dapat menyebabkan suku bunga pembiayaan semalam berfluktuasi karena tekanan likuiditas.

Notulensi ini menyatakan bahwa para peserta sepakat bahwa pengetatan kondisi pasar uang baru-baru ini menunjukkan bahwa pengurangan neraca akan segera berakhir.

“Banyak peserta mencatat bahwa proporsi obligasi negara jangka pendek yang lebih tinggi dapat memberikan lebih banyak fleksibilitas bagi Federal Reserve untuk menghadapi perubahan permintaan cadangan atau kewajiban non-cadangan, sehingga membantu menjaga tingkat cadangan yang cukup.”

“New Federal Reserve News Agency”: Para pembuat kebijakan mungkin merasa tidak nyaman dengan kemungkinan pemotongan suku bunga pada bulan Desember.

Jurnalis senior Federal Reserve yang dikenal dengan julukan “New Fed Communications Agency”, Nick Timiraos, menulis bahwa keputusan pemotongan suku bunga pada bulan Oktober memicu penolakan yang kuat terhadap kemungkinan pemotongan suku bunga pada bulan Desember.

Timiraos menekankan dalam artikelnya bahwa notulen menunjukkan bahwa FOMC memiliki pandangan yang sangat berbeda tentang keputusan kebijakan apa yang harus diambil pada pertemuan berikutnya di bulan Desember, yang membuat semakin banyak pembuat keputusan Federal Reserve — mungkin mayoritas tipis (a narrow majority) — merasa tidak nyaman dengan kemungkinan penurunan suku bunga di bulan Desember. Dia mencatat bahwa ini adalah perbedaan terbesar dalam keputusan pertemuan berikutnya oleh FOMC dalam beberapa tahun terakhir.

Timiraos menunjukkan bahwa risalah tersebut menunjukkan sejumlah pejabat Federal Reserve pada saat itu menentang keputusan pemangkasan suku bunga pada bulan Oktober, mungkin termasuk beberapa ketua bank regional yang tidak memiliki hak suara di pertemuan FOMC tahun ini. Sementara itu, pejabat lain yang mendukung pemangkasan suku bunga juga menyatakan bahwa mereka dapat menerima untuk tidak mengambil tindakan, yang menyoroti tingkat perpecahan yang serius di dalam komite.

Timiraos juga menunjukkan bahwa terlepas dari keputusan apa pun yang dibuat dalam pertemuan bulan Desember, sebagian besar pejabat Federal Reserve percaya bahwa akan ada kebutuhan untuk lebih lanjut menurunkan suku bunga di masa depan.