Notulen rapat The Federal Reserve (FED) menunjukkan perbedaan pendapat yang serius: Banyak orang berpendapat bahwa tidak tepat untuk memangkas suku bunga pada bulan Desember, beberapa orang khawatir pasar saham turun secara tidak teratur.

Penulis: Li Dan

Notulen rapat menunjukkan bahwa pada pertemuan kebijakan moneter terbaru akhir bulan lalu, para pengambil keputusan Federal Reserve memiliki perbedaan pendapat yang serius tentang apakah akan menurunkan suku bunga pada bulan Desember, di mana pihak yang mendukung penurunan suku bunga tidak memiliki keunggulan jumlah yang absolut. Untuk tindakan pengetatan kuantitatif (QT) dalam pengurangan neraca, hampir semua sepakat bahwa itu harus dihentikan. Dalam hal risiko stabilitas keuangan, beberapa orang khawatir tentang penurunan pasar saham yang tidak teratur.

Rapat Federal Reserve yang diumumkan pada hari Rabu, 19 November, waktu Timur AS menyatakan:

"Saat mendiskusikan arah kebijakan moneter terbaru, para peserta memiliki pandangan yang sangat berbeda tentang keputusan kebijakan yang kemungkinan besar akan diambil oleh Komite Kebijakan Moneter (FOMC) pada pertemuan bulan Desember. Sebagian besar peserta percaya bahwa seiring dengan komite yang secara bertahap beralih ke posisi kebijakan yang lebih netral, mungkin akan “lebih lanjut memangkas suku bunga,”

“Namun, beberapa orang menyiratkan bahwa mereka mungkin tidak percaya bahwa pertemuan bulan Desember cocok untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 poin dasar lagi. Beberapa peserta pertemuan menilai bahwa jika perkembangan ekonomi sesuai dengan ekspektasi mereka antara dua pertemuan mendatang, mungkin lebih cocok untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut pada bulan Desember. “Banyak peserta pertemuan menyatakan bahwa berdasarkan proyeksi ekonomi mereka, mungkin cocok untuk” mempertahankan suku bunga tidak berubah selama sisa tahun ini.”

Semua peserta sepakat bahwa kebijakan moneter tidaklah statis, melainkan dipengaruhi oleh berbagai data terbaru, prospek ekonomi yang terus berubah, dan keseimbangan risiko.

Media menunjukkan bahwa dalam istilah penghitungan yang biasa digunakan dalam notulen rapat Federal Reserve, kata “banyak” (Many) mewakili jumlah yang lebih rendah daripada “mayoritas atau sebagian besar” (most/majority). Oleh karena itu, pernyataan di atas menunjukkan bahwa dalam rapat FOMC terakhir, mereka yang menentang pengurangan suku bunga lagi pada bulan Desember masih merupakan kelompok minoritas.

Bagaimanapun, banyak orang percaya bahwa kemungkinan untuk tidak menurunkan suku bunga pada bulan Desember mencerminkan kecenderungan hawkish di dalam Federal Reserve.

Pernyataan keputusan yang dirilis setelah pertemuan Federal Reserve pada 29 Oktober menunjukkan bahwa FOMC memutuskan untuk memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin untuk kedua kalinya berturut-turut, tetapi di antara 12 pemilih, ada dua orang yang menentang keputusan pemangkasan suku bunga ini. Berbeda dengan sebelumnya, kali ini terdapat perbedaan pendapat mengenai besaran pemangkasan dan apakah akan melanjutkan tindakan lebih lanjut. Di antara para penentang, anggota dewan baru yang “ditunjuk” oleh Presiden AS Trump, Milan, tetap berharap untuk pemangkasan sebesar 50 basis poin, sementara Ketua Federal Reserve Kansas City, Schmidt, mendukung untuk tidak melakukan perubahan.

Banyak orang berpendapat bahwa peningkatan tarif pajak tahun ini memiliki dampak yang terbatas terhadap inflasi secara keseluruhan. Sebagian besar orang berpendapat bahwa pemotongan suku bunga dapat memperburuk risiko inflasi.

Pandangan hawkish di dalam Federal Reserve tercermin dalam pernyataan notulen yang menyebutkan bahwa saat membahas pertimbangan manajemen risiko,

Sebagian besar peserta (Most) percaya bahwa FOMC beralih ke posisi kebijakan yang lebih netral, dapat membantu menghindari kemungkinan kondisi pasar tenaga kerja yang memburuk secara signifikan. “Banyak di antaranya (Many) juga percaya bahwa mengingat semakin banyak bukti yang menunjukkan bahwa peningkatan tarif tahun ini mungkin memiliki dampak terbatas terhadap inflasi secara keseluruhan, komite harus secara tepat melonggarkan posisi kebijakan untuk menghadapi risiko penurunan pekerjaan.”

Sebagian besar peserta menunjukkan bahwa, dalam konteks data inflasi yang tetap tinggi dan pasar tenaga kerja yang perlahan mendingin, penurunan suku bunga lebih lanjut dapat memperburuk risiko berlanjutnya inflasi tinggi, atau dapat disalahartikan sebagai kurangnya komitmen pembuat kebijakan terhadap target inflasi 2%.

Beberapa orang khawatir bahwa harga saham akan jatuh drastis ketika pasar secara tiba-tiba mengevaluasi kembali prospek AI.

Notulensi menunjukkan bahwa dalam diskusi mengenai risiko stabilitas keuangan, beberapa pejabat Federal Reserve menyatakan keprihatinan mengenai “penilaian aset yang terlalu tinggi” di pasar keuangan. Notulensi menyatakan:

“Beberapa peserta mengomentari masalah penilaian aset pasar keuangan yang terlalu tinggi, di mana beberapa peserta menekankan risiko penurunan harga saham yang tidak teratur, terutama dalam situasi di mana pasar tiba-tiba menilai kembali prospek teknologi terkait kecerdasan buatan (AI).”

Beberapa peserta juga menyebutkan risiko yang terkait dengan utang perusahaan yang tinggi. Kekhawatiran ini mencerminkan bahwa Federal Reserve tidak hanya memperhatikan inflasi dan lapangan kerja saat merumuskan kebijakan moneter, tetapi juga memantau dengan cermat kondisi stabilitas keuangan.

Hampir semua mendukung akhir pengurangan neraca, banyak yang mendukung peningkatan proporsi kepemilikan utang jangka pendek.

Pernyataan dari rapat terakhir menyatakan bahwa FOMC memutuskan untuk menghentikan program pengurangan neraca pada 1 Desember. Ini berarti bahwa tindakan pengurangan neraca yang dimulai pada 1 Juni 2022 akan berakhir setelah berlangsung selama tiga setengah tahun. Pengumuman Federal Reserve menunjukkan bahwa setelah penghentian pengurangan neraca pada bulan Desember, pokok dari sekuritas hipotek yang didukung oleh lembaga (MBS) akan diinvestasikan kembali ke dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek, menggantikan posisi MBS yang jatuh tempo dengan obligasi jangka pendek.

Notulensi rapat yang dirilis Rabu ini menunjukkan bahwa “hampir semua” peserta (almost all) percaya bahwa penghentian pengurangan neraca pada 1 Desember adalah tepat, atau dengan kata lain, mereka semua setuju untuk mendukung keputusan ini.

Beberapa peserta pasar sebelumnya khawatir bahwa Federal Reserve menunggu terlalu lama untuk menghentikan pengurangan neraca, yang dapat menyebabkan suku bunga pembiayaan semalam berfluktuasi karena tekanan likuiditas.

Notulensi ini menyatakan bahwa para peserta sepakat bahwa pengetatan kondisi pasar uang baru-baru ini menunjukkan bahwa pengurangan neraca akan segera berakhir.

“Banyak peserta yang hadir menunjukkan bahwa proporsi obligasi pemerintah jangka pendek yang lebih tinggi dapat memberikan lebih banyak fleksibilitas kepada Federal Reserve untuk menghadapi perubahan dalam permintaan cadangan atau kewajiban non-cadangan, sehingga membantu menjaga tingkat cadangan yang memadai.”

“New Federal Reserve News Agency”: mungkin mayoritas kecil pembuat kebijakan merasa tidak nyaman dengan pemotongan suku bunga pada bulan Desember

Jurnalis senior Federal Reserve yang dikenal dengan julukan “New Fed Communications Agency”, Nick Timiraos, menulis bahwa keputusan pemotongan suku bunga pada bulan Oktober memicu penolakan yang kuat terhadap kemungkinan pemotongan suku bunga pada bulan Desember.

Timiraos menekankan dalam artikelnya bahwa notulen menunjukkan bahwa FOMC memiliki pandangan yang sangat berbeda tentang keputusan kebijakan apa yang harus diambil pada pertemuan berikutnya di bulan Desember, yang membuat semakin banyak pembuat keputusan Federal Reserve — mungkin mayoritas tipis (a narrow majority) — merasa tidak nyaman dengan kemungkinan penurunan suku bunga di bulan Desember. Dia mencatat bahwa ini adalah perbedaan terbesar dalam keputusan pertemuan berikutnya oleh FOMC dalam beberapa tahun terakhir.

Timiraos menunjukkan bahwa risalah tersebut menunjukkan sejumlah pejabat Federal Reserve pada saat itu menentang keputusan pemangkasan suku bunga pada bulan Oktober, mungkin termasuk beberapa ketua bank regional yang tidak memiliki hak suara di pertemuan FOMC tahun ini. Sementara itu, pejabat lain yang mendukung pemangkasan suku bunga juga menyatakan bahwa mereka dapat menerima untuk tidak mengambil tindakan, yang menyoroti tingkat perpecahan yang serius di dalam komite.

Timiraos juga menunjukkan bahwa setelah pertemuan bulan Desember, sebagian besar pejabat Federal Reserve percaya bahwa perlu untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut.