Siapa yang akan memutuskan apakah The Federal Reserve (FED) akan menurunkan suku bunga pada bulan Desember? Tinjauan mekanisme pemungutan suara FOMC

Deng Tong, Jincai Caijing

Menurut CME “Pengamatan Federal Reserve”: probabilitas Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember adalah 69,4%, sedangkan probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 30,6%. Penasihat ekonomi Gedung Putih, Hassett, menunjukkan bahwa kepemimpinan baru Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga, Trump mungkin akan mewawancarai kandidat Federal Reserve dalam beberapa bulan mendatang, dan kita mungkin akan menentukan calon ketua Federal Reserve menjelang tahun baru. Saat ini, pasar secara umum memperhatikan pertemuan FOMC Federal Reserve.

I. Mekanisme Pemungutan Suara Rapat FOMC Federal Reserve

Keputusan Komite Pasar Terbuka Federal Reserve (FOMC) diambil dengan sistem suara mayoritas, di mana setiap anggota yang memiliki hak suara memiliki suara yang sama. Komite ini terdiri dari 12 anggota yang memiliki hak suara, yang terdiri dari dua bagian: anggota suara tetap dan anggota suara bergilir.

• Semua anggota dewan (maksimal tujuh orang);
• Presiden Federal Reserve Bank New York;
• Dari 11 orang sisa Gubernur Bank Sentral, 4 orang menjabat secara bergiliran dengan masa jabatan satu tahun.

Tujuh presiden bank cadangan yang tidak memiliki hak suara akan hadir dalam rapat Komite Pasar Terbuka Federal dan berpartisipasi dalam diskusi komite.

mekanisme pemungutan suara

• Keputusan Suara Mayoritas: Pada akhir setiap pertemuan yang berlangsung selama dua hari, peserta akan memberikan suara atas proposal kebijakan moneter (misalnya, apakah akan menyesuaikan kisaran target suku bunga dana federal), proposal yang memperoleh suara mayoritas akan diterima.
• Kesepakatan Bersama: Meskipun ada mekanisme pemungutan suara, anggota FOMC biasanya melakukan diskusi dan negosiasi yang luas untuk mencari konsensus, guna memastikan keputusan kebijakan mendapatkan dukungan yang luas, sehingga menyampaikan pesan yang konsisten kepada pasar.
• Catatan Penolakan: Jika seorang anggota yang memiliki hak suara tidak setuju dengan keputusan akhir, penolakan mereka akan secara resmi dicatat dalam notulen rapat, yang menunjukkan keberagaman pandangan di dalam komite kepada publik.

Kepala Ekonom LPL Financial Jeffrey Roach mengatakan: “Sebenarnya, anggota dewan berkomunikasi secara dekat selama jeda pertemuan, berusaha mencapai konsensus, tetapi itu tidak menjamin bahwa konsensus dapat dicapai.”

Mencapai konsensus di antara semua anggota Federal Reserve membantu menyampaikan informasi kepada pasar bahwa pejabat Federal Reserve memiliki pandangan yang seragam mengenai tindakan mereka. Namun, jika hasil suara menunjukkan perbedaan, hal itu bisa memicu keraguan tentang apakah Federal Reserve percaya bahwa tindakan mereka benar serta mempertanyakan motivasi pejabat Federal Reserve.

Dua, Anggota dan Pandangan Kecenderungan Suara FOMC 2025

Anggota suara tetap ( Anggota Dewan Federal Reserve dan Presiden Federal Reserve New York )

• Jerome H. Powell, Ketua ( Dewan Federal Reserve ): tidak menentu

Pada 29 Oktober, setelah keputusan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin, Powell menyatakan bahwa tindakan penurunan suku bunga tidak harus berlangsung hingga bulan Desember seperti yang diprediksi sebelumnya. “Penurunan suku bunga lebih lanjut pada rapat bulan Desember tidaklah pasti, jauh dari itu. Saat ini, ada banyak perbedaan pendapat. Oleh karena itu, jelas bahwa kami belum memutuskan tentang arah suku bunga di bulan Desember.” Powell mengakui bahwa situasi Federal Reserve sulit, dan tren ekonomi menarik kebijakan moneter ke arah yang berlawanan. “Situasi yang kami hadapi sekarang adalah bahwa inflasi menghadapi risiko naik, sementara lapangan kerja menghadapi risiko turun. Kami hanya memiliki satu alat… Anda tidak bisa sekaligus menangani kedua masalah ini.”

• John C. Williams, Wakil Ketua ( Presiden Federal Reserve New York ): cenderung untuk menurunkan suku bunga

Williams menyatakan dalam sebuah pertemuan di Bank Sentral Chili bahwa suku bunga AS mungkin akan turun tanpa membahayakan target inflasi Federal Reserve, sekaligus membantu mencegah penurunan pasar kerja. “Saya berpikir bahwa kebijakan moneter sedikit lebih ketat… Oleh karena itu, saya percaya bahwa dalam jangka pendek, masih ada ruang untuk penyesuaian lebih lanjut dalam rentang target suku bunga dana federal, agar posisi kebijakan lebih dekat dengan rentang netral.” Williams menyatakan bahwa Federal Reserve perlu mencapai target inflasinya tanpa “memberikan risiko berlebihan terhadap target pekerjaan penuh.”

• Michelle W. Bowman, Anggota Federal Reserve: cenderung untuk menurunkan suku bunga

Bowman mengatakan dalam sebuah pernyataan setelah Federal Open Market Committee (FOMC) memutuskan untuk memangkas suku bunga untuk pertama kalinya sejak 2025 pada bulan September: “Sekarang adalah waktu bagi komite untuk mengambil tindakan tegas dan positif untuk menghadapi penurunan vitalitas pasar tenaga kerja dan tanda-tanda kelemahan. Kita mungkin sudah tertinggal dalam menanggapi kondisi pasar tenaga kerja yang semakin memburuk.”

• Stephen I. Miran, Anggota Federal Reserve: cenderung untuk menurunkan suku bunga

Milan secara jelas mendukung penurunan suku bunga pada bulan Desember dan menganggapnya “sangat tepat”. Dia menekankan pada 15 November bahwa data secara keseluruhan sejak September bersifat dovish, mendukung Federal Reserve untuk memperkuat posisi dovish. Sebelumnya, dia juga mengusulkan agar suku bunga diturunkan sebesar 50 basis poin, dan setidaknya harus diturunkan sebesar 25 basis poin. Dia percaya bahwa jika data ekonomi tidak mengalami perubahan signifikan, melanjutkan penurunan suku bunga adalah “pilihan yang konsisten dan wajar”. Milan adalah mantan penasihat ekonomi kepala Gedung Putih yang diangkat oleh Trump, dan ada keraguan tentang independensinya—posisi radikalnya memperburuk perpecahan di dalam Federal Reserve.

• Christopher J. Waller, Anggota Federal Reserve: Cenderung Menurunkan Suku Bunga

Pada 17 November, Waller menyatakan bahwa ia mendukung penurunan suku bunga acuan AS sebesar 0,25 poin persentase lagi pada bulan Desember untuk membantu meningkatkan pasar tenaga kerja AS yang lemah—dan ia meragukan akan mengubah pikirannya. Waller menyatakan bahwa berdasarkan survei kepada konsumen dan perusahaan serta interaksinya dengan pemberi kerja besar, ia yakin bahwa kondisi pasar tenaga kerja telah memburuk. Ia menunjukkan bahwa data pekerjaan penting yang ditunda akibat penutupan pemerintahan yang memecahkan rekor selama 43 hari, begitu diumumkan, kemungkinan besar akan menunjukkan hasil yang sebaliknya. “Pasar tenaga kerja masih lemah, mendekati status stagnasi.” Sementara itu, inflasi dalam beberapa bulan terakhir tidak meningkat secara signifikan. Ia menyatakan bahwa perlambatan ekonomi dan suku bunga tinggi menekan pengeluaran konsumen, sehingga membantu mengendalikan inflasi. “Mengingat tanda-tanda perlambatan pertumbuhan ekonomi, serta pasar tenaga kerja yang lemah yang mungkin mengakibatkan pertumbuhan upah yang moderat, saya tidak melihat faktor apapun yang akan menyebabkan inflasi mempercepat.”

• Michael S. Barr, Anggota Dewan Federal Reserve: Hati-hati dalam Menurunkan Suku Bunga

Pada 20 November, Michael Barr menyatakan: “Saya khawatir tingkat inflasi masih sekitar 3%, sementara target kami adalah 2%. Jadi, kita perlu berhati-hati terhadap kebijakan moneter sekarang, karena kita ingin memastikan bahwa kita mencapai dua tujuan dari misi kita.”

• Lisa D. Cook, Anggota Dewan Federal Reserve: Tidak menentu

Cook pernah menyatakan dalam wawancara dengan Brookings Institution di Washington: “Setiap kali saya menghadiri pertemuan, saya akan menentukan posisi kebijakan moneter saya berdasarkan data terbaru dari berbagai sumber, perubahan ekspektasi saya, dan keseimbangan risiko. Setiap pertemuan, termasuk pertemuan di bulan Desember, adalah pertemuan langsung.”

• Philip N. Jefferson, Anggota Fed: tidak konsisten

Pada 17 November, Jefferson menunjukkan: Dengan Federal Reserve yang melonggarkan kebijakan hingga posisi yang mungkin menghentikan kemajuan pelambatan inflasi, mereka perlu “bergerak lambat” mengenai kemungkinan pemangkasan suku bunga lebih lanjut. “Dalam beberapa bulan terakhir, saya percaya keseimbangan risiko dalam ekonomi telah berubah, dengan risiko penurunan yang dihadapi pasar kerja meningkat dibandingkan dengan risiko inflasi yang meningkat, dan risiko inflasi yang meningkat mungkin telah menurun baru-baru ini.” Jefferson akan dipandu oleh data dan mengambil pendekatan “per rapat” untuk memutuskan kebijakan. “Pada titik ini, ini adalah pendekatan yang sangat hati-hati.” Sebelum pertemuan kebijakan Federal Reserve pada bulan Desember, “seberapa banyak data resmi yang bisa kita lihat masih belum jelas.”

Anggota pemungutan suara bergiliran 2025 ( Presiden bank daerah )

• Susan M. Collins, Presiden Federal Reserve Boston: cenderung tidak menurunkan suku bunga

Pada 12 November, Collins menyatakan: Karena kekhawatiran tentang tinggi inflasi, dia percaya bahwa ambang untuk melonggarkan kebijakan moneter lebih lanjut baru-baru ini “relatif tinggi”. “Tanpa adanya bukti yang jelas tentang memburuknya pasar tenaga kerja, saya tidak akan dengan mudah melonggarkan kebijakan, terutama dalam situasi di mana penutupan pemerintah mengakibatkan informasi inflasi yang terbatas. Dalam lingkungan yang sangat tidak pasti saat ini, untuk menyeimbangkan risiko inflasi dan pekerjaan, mungkin tepat untuk mempertahankan suku bunga kebijakan pada tingkat saat ini untuk sementara waktu.”

• Alberto G. Musalem, Presiden Federal Reserve St. Louis: cenderung tidak menurunkan suku bunga

Pada 10 November, Musalem memiliki keraguan yang jelas tentang prospek pelonggaran moneter lebih lanjut. Dalam wawancara dengan media, ia menyatakan: “Saat ini kita harus bertindak dengan hati-hati, ini sangat penting. Saya percaya, ruang untuk pelonggaran lebih lanjut dalam kebijakan sangat terbatas tanpa membuat kebijakan menjadi terlalu longgar.” Musalem berpendapat bahwa tingkat inflasi saat ini lebih mendekati 3%, bukan target 2% dari Federal Reserve. Ia menambahkan bahwa lingkungan keuangan, termasuk valuasi saham dan harga rumah, sudah berada pada tingkat tinggi; kebijakan moneter lebih mendekati tingkat netral, bukan dalam keadaan sedikit restriktif; pasar tenaga kerja juga telah mendingin dengan teratur. “Saya percaya kita perlu terus mengambil langkah-langkah untuk menekan inflasi.”

• Jeffrey R. Schmid, Presiden Federal Reserve Kansas City: cenderung tidak menurunkan suku bunga

Pada 14 November, Schmidt menyatakan bahwa kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut dapat memainkan peran yang lebih besar dalam memperkuat inflasi tinggi dibandingkan dengan dukungan terhadap pasar tenaga kerja: “Saya rasa penurunan suku bunga lebih lanjut tidak akan banyak berperan dalam memperbaiki celah di pasar tenaga kerja - tekanan ini lebih mungkin berasal dari perubahan struktural dalam kebijakan teknologi dan imigrasi. Namun, penurunan suku bunga dapat memiliki dampak yang lebih langgeng terhadap inflasi, karena hal ini akan semakin membuat orang luar meragukan komitmen kami terhadap target inflasi 2%.” Alasan ini menjadi panduan bagi pemikirannya tentang pertemuan kebijakan Federal Reserve pada bulan Desember yang akan datang, ia menambahkan bahwa dalam beberapa minggu mendatang ia tetap terbuka terhadap informasi baru.

• Austan D. Goolsbee, Presiden Federal Reserve Chicago: Hati-hati dalam menurunkan suku bunga

Goolsbee menyatakan dalam acara Asosiasi Analis Keuangan Chartered di Indianapolis bahwa proses kenaikan tingkat inflasi kembali menjadi 2% “sepertinya telah terhenti”. “Ini membuat saya sedikit tidak nyaman.”

Dengan demikian, dari 12 pemilih, empat di antaranya secara jelas cenderung untuk menurunkan suku bunga, sementara delapan lainnya berada dalam sikap ragu-ragu atau tidak ingin menurunkan suku bunga.

Tiga, Harapan Eksternal terhadap Penurunan Suku Bunga The Fed pada Bulan Desember

• Penelitian Barclays menunjukkan bahwa keputusan suku bunga Federal Reserve bulan depan masih ada ketidakpastian, tetapi Ketua Powell kemungkinan besar akan mendorong FOMC untuk membuat keputusan pemotongan suku bunga. Berdasarkan pidato terbaru, Barclays percaya bahwa Anggota Dewan Mester, Bowman, dan Waller mungkin mendukung pemotongan suku bunga, sementara Ketua Federal Reserve daerah Musalem dan Schmidt cenderung untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah. Anggota Dewan Barr dan Jefferson, serta Goolsbee dan Collins menunjukkan pernyataan terbaru mereka yang menunjukkan bahwa sikap mereka belum jelas, tetapi lebih cenderung untuk mempertahankan status quo. Anggota Dewan Cook dan Williams bergantung pada data, tetapi tampaknya lebih mendukung pemotongan suku bunga. Barclays menyatakan: “Ini berarti bahwa sebelum mempertimbangkan posisi Powell, mungkin ada enam pemilih yang cenderung untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, dan lima cenderung untuk pemotongan suku bunga.” Bank tersebut menambahkan bahwa Powell pada akhirnya akan mendominasi keputusan ini karena ambang batas bagi anggota dewan untuk secara terbuka menentang posisinya sangat tinggi.
• Laporan penelitian CITIC Securities menyatakan bahwa Ketua Federal Reserve New York Williams mengisyaratkan kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut pada bulan Desember. Ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga telah berbalik, saat ini pasar memperkirakan ada 70% kemungkinan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada bulan Desember. Federal Reserve akan memasuki periode diam mulai 29 November, dan sebelum periode diam, Powell tidak memiliki jadwal untuk berbicara di depan umum atau wawancara media. Pernyataan rekan dekatnya, Williams, mungkin merupakan pernyataan terakhir yang mempengaruhi ekspektasi pasar dari pejabat Federal Reserve. Melanjutkan pandangan sebelumnya, diharapkan bulan Desember akan menjadi 'close call' untuk penurunan suku bunga sebesar 25bps. Bagi pasar, pergeseran ekspektasi penurunan suku bunga, ditambah dengan kemajuan rencana '28 poin' dan pertimbangan pemerintah Trump untuk mengekspor chip H200 ke Tiongkok, faktor makro tidak lagi menjadi sumber tekanan bagi pasar dalam jangka pendek, dan pasar mungkin akan lebih fokus pada penerbitan utang perusahaan AI, pergerakan cryptocurrency, dan isu-isu lainnya.
• Probabilitas pemotongan suku bunga 25 basis poin oleh Federal Reserve pada bulan Desember meningkat menjadi 67% di Polymarket.