Tahun Kehancuran Token Baru

Penulis: Shaunda Devens Sumber: blockworks Terjemahan: Shan Oppa, Jinse Caijing

Pada tahun 2025, nilai koin baru mengalami penurunan yang signifikan, di mana penurunan di sektor infrastruktur dan permainan paling curam.

Dengan mendekatnya akhir tahun, artikel ini akan merangkum aliran modal sepanjang tahun. Pertama, data indeks menunjukkan bahwa dana terus mengalir ke infrastruktur kripto yang besar dan telah teruji oleh pasar, sementara sektor spekulatif terus mengalami penurunan. Selanjutnya, kami akan mengukur kerugian dari token yang diterbitkan baru pada tahun 2025.

Kinerja Indeks

Selama seminggu terakhir, Bitcoin secara umum stabil (naik 0,3%), kinerjanya tertinggal dari indeks acuan tradisional - Indeks Nasdaq (naik 1,7%), emas (naik 1,1%), dan Indeks S&P 500 (naik 0,9%). Sekitar 18 Desember, penyimpangan ini semakin meningkat: sebagian besar sektor kripto mengalami penjualan besar-besaran, sementara pasar saham tetap stabil. Ini menunjukkan bahwa penurunan kali ini adalah perilaku penghindaran risiko yang spesifik untuk industri kripto, dan bukan akibat dari melemahnya ekonomi makro secara luas.

Sektor bursa terdesentralisasi (DEX) (naik 11%) memimpin semua indeks, diikuti oleh perusahaan penambangan kripto (naik 9,5%) dan sektor saham konsep kripto 2025 (naik 9,2%). Kinerja baik bursa terdesentralisasi terutama didorong oleh UNI, yang harganya naik 15,4%—sebelumnya pemungutan suara proposal bersatu UNI di blockchain disetujui, dengan 69 juta UNI (mencapai 40 juta suara yang sah) memberikan suara setuju. Sektor blockchain publik (L1) (turun 2%) dan sektor token bursa (turun 2,2%) mengalami kerugian kecil.

Sektor kecerdasan buatan menunjukkan kinerja terburuk (turun 21%), terutama dipengaruhi oleh TAO (turun 21%). Melemahnya TAO mungkin disebabkan oleh dua faktor: pertama adalah penjualan “profit taking” setelah peristiwa pengurangan setengah Bittensor yang pertama (sekitar 14 Desember) — pengurangan setengah ini mengurangi jumlah penerbitan harian menjadi setengah, tetapi tidak segera beralih menjadi permintaan tambahan; kedua adalah sentimen menghindari risiko yang umum di seluruh sektor token kecerdasan buatan.

Dilema Rugi Negatif Token Baru

Menjelang akhir tahun, ada baiknya memperhatikan kinerja pasar terburuk di tahun 2025: token yang baru diterbitkan. Baru-baru ini, sebuah postingan oleh Ahboyash memberikan data konkret yang mengonfirmasi banyak perasaan intuitif orang. Dari 117 jenis token yang diterbitkan pada tahun 2025, sebagian besar hasilnya negatif. Median token turun sekitar 71% dibandingkan dengan valuasi dilusi penuh (FDV) pada saat peluncurannya. Hanya 17 dari 117 jenis token (15%) yang harga perdagangannya lebih tinggi dari valuasi penerbitan, sekitar 40% token mengalami penurunan lebih dari 80%.

Penurunan kali ini luas dan parah: 100 dari 117 token (85%) berada dalam keadaan merugi. Kerugian terutama terkonsentrasi pada kisaran penurunan 50%-90%, di mana jumlah token dalam kisaran ini adalah yang terbesar.

Dalam situasi ekstrem, 15 jenis token mengalami penurunan lebih dari 90%, termasuk Berachain (turun 93%), Animecoin (turun 94%), Bio Protocol (turun 93%) dan proyek-proyek terkenal lainnya.

X

Secara keseluruhan, total valuasi dilusi penuh dari kumpulan token baru ini telah menyusut dari 139 miliar dolar AS saat peluncuran menjadi 54 miliar dolar AS saat ini. Ini berarti, setelah mengeluarkan semua proyek yang hampir tidak bernilai, valuasi dilusi penuh “di atas kertas” menguap sekitar 87 miliar dolar AS (penurunan 59%).

Memang ada perbedaan hasil di ekor, tetapi sangat terkonsentrasi. Token yang berkinerja terburuk terkonsentrasi di jalur infrastruktur dan permainan, di mana Syndicate (turun 93,6%) dan Animecoin (turun 93,6%) berada di barisan belakang. Sementara itu, para pemenang yang berkinerja baik sebagian besar adalah proyek tahap akhir yang diterbitkan pada paruh kedua 2025 dengan valuasi awal yang lebih rendah, termasuk Aster (naik 745%), Yooldo Games (naik 538%), dan Humanity (naik 323%).