なぜほとんどの長期的に契約を行う個人投資家が最終的にゼロまで落ちるのか？

著者:BroLeon、トゥアオの大きなライオンの兄弟、出典:X、@BroLeonAus

最近市場が冷淡なときはシステム学習の良い機会です。昨日拾ったのはタレブの「反脆弱性」理論で、問題の現象を説明するのにかなり使えることがわかりました。感想を記録しておきますし、皆さんにも何かのインスピレーションになればと思います。

契約をプレイして勝ったり負けたりしているが、長い時間が経つと多くの損失が出る場合、それは技術的な問題ではなく、あなたが「非遍歴性」の罠に陥っている可能性があります。

タレブは『偶然にだまされる』の中で有名な「リボルバー」の思想実験について言及しています。この話はリスクとは何かを説明するだけでなく、一般の人々が長期的に契約の賭けをしていると、最終的にはゼロになる必然性を明らかにしています。

実験は次の通りです： 仮に変態の億万長者がいて、彼があなたにリボルバーを1丁、弾薬6発、そして弾丸1発を渡します。あなたは自分の頭に向けてトリガーを1回引きます。もし死ななければ、1000万をもらえます。確率的には、あなたの生存率は83%、死亡率は17%です。

多くの人が思っている：1000万のために、一発勝負する価値がある。

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純粋な確率の観点から見ると、一回限りのゲームで生存する確率は5/6（約83.3%）、死亡する確率は1/6（約16.7%）です。多くの人は、16.7%の死亡リスクで1000万ドルを賭けるのは「賭ける価値がある」と感じるでしょう。しかし、タレブはこのような考え方が間違っていると指摘しています。

いわゆる「遍歴性」とは、簡単に言えば「集団確率」が「個人時間確率」と同じであることを意味します。このゲームでは、遍歴することはできません。このゲームに100人を招待すると、約83人が成功し、17人が死亡するでしょう。平均して、大きな利益があります。

あなたにとって、人生は一度きりです。その1/6の小さな確率の出来事が起こると、ゲームは永遠にあなたにとって終わります。「平均」の成果を享受することはできません。その83人の成功者の喜びはあなたとは無関係で、あなたはその17の墓碑の一つに過ぎません。

どんなに小さなものであっても、あなたを完全に失脚させる（死亡または破産）確率が存在する限り、長期的にはこのリスクはほぼ必然的に発生します。

さらに、タレブはもう一つのアップグレード版のピストル実験を提案しました。これは暗号通貨の現状により近いものです。

もしあなたが毎日このゲームを1回プレイし、毎回100万を与えるとしたら？

十分長く遊んでいれば、その弾丸が出現する確率は無限に100%に近づいていきます。このゲームでは、何回稼いだかは重要ではありません。なぜなら、あなたは一度だけ負けることができるからです。一度負けると、ゲームは終了し、あなたも終了します。

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仮想通貨の市場に戻る。多くの人が高倍率のレバレッジをかけて短期的な利益を追求している。これは、左回りのリボルバーを回している人のようなものだ。あなたは9回連続で勝つかもしれない（銃に弾は入っていない）、口座は十数倍に増えて、自己を株の神だと思い、戦略は完璧だと感じる。しかし、これは生存者バイアスに過ぎず、あなたはまだその弾丸を引いていないだけだ。

なぜ必然的にゼロになるのか？金融市場には常に「ブラックスワン」が存在する – その弾丸。

針を刺す、取引所のダウン、極端な市場状況。現物派にとって、これはボラティリティです；高倍率の契約派にとっては、これは「壊滅的なリスク」です。以前にどれだけ利益を上げたとしても、「ロスカット即退場」のリスクが存在する限り、取引回数が増えるにつれて、ゼロになることは「可能性」ではなく、数学的な「必然」となります。

あなたは1011コインの災害が突発的で予期しない「ブラックスワン」であり、運が悪かったか他の客観的な問題に直面していると感じるかもしれません。しかし、実際には暗号通貨業界のベテランたちは、312の状況が1011と多くの点で似ていることを知っています。それは発生からわずか5年であり、2020年以降に参入した新参者はそれを経験していないだけです。

今回、私の周りの1011人の友人たちは契約を結びましたが、何も問題はありませんでした。彼らの多くは312の洗礼を受けた経験があり、心理的に312の最悪の状況を考慮して保護を施している古い投資家です。

タレブの知恵から得られる価値は次のとおりです：

限られた利益のために、無限（壊滅的な）リスクを冒してはいけません。「ロスカット」の可能性がある限り、長期的にはあなたの数学的期待値はゼロになります。市場で生き残りたいですか？第一の原則はお金を稼ぐことではなく、自分がその弾丸に決して当たらないようにすることです。

これは、私が常に強調してきた「慎重に行動し、リスクを過剰にさらさないこと、テーブルから離れないこと」という理念と一致しています。

では、小口投資家はレバレッジツールを使用すべきでしょうか？

もちろん、私は杠杆の使用に反対しているわけではありません。私の見解では、もし本当に「16.7%の死亡リスクで1000万ドルを狙う」という機会が存在するなら、現実には多くの人が挑戦したいと思うでしょう。結局のところ、元本を稼ぐのはとても難しいですから。

暗号通貨界の最大の魅力は、少ない投資で大きな利益を得る機会が豊富に存在することです。その中で高倍率のレバレッジが一つです。しかし、ほとんどの個人投資家には二つの問題があります：

1. 一発だけ撃つことはない。一発撃って死ななかったら1000万を手に入れたと感じ、自分が選ばれし者だと思い、次々と発砲し続ける、弾に出会うまで。
2. 厳格な取引規律がなく、特にストップロスがない。全額保証金を用いてストップロスを設定せず、最悪の状況に備えないことは、基本的にゼロになる前奏です。

最後のまとめ

「壊滅的リスク」があるゲームでは、最初に考慮すべきは、最悪の状況（弾が放たれた場合）でその損失を受け入れられるかどうかであり、潜在的な利益の大きさではありません。

リスクはあなたが受け入れられる範囲内でなければならず、すべての契約取引を真剣に扱い、ロシアンルーレットを引くように扱ってください。

私は自分自身でタレブの理論が私にとって非常に役立つと思います。興味のある方は、時間があるときに読んでみてください。