Die RWA-Projekte im Festland haben in der Erkundung von “Leichtvermögensbildung” und “Lokalisierung” einzigartige Vorteile und praktische Werte, weisen jedoch in den Bereichen Eigenkapital-Bestätigung, technische Standards und regulatorische Zusammenarbeit nach wie vor zahlreiche Schwächen auf.
Verfasst von: Shao Jiadian, Liu Honglin
Wenn du letztes Jahr noch darüber nachgedacht hast, dass RWA nur ein hochentwickeltes Spiel von ausländischen Finanzinstitutionen ist, dann hast du dieses Jahr wahrscheinlich bereits in der Kunstbörse, auf Farmen oder sogar in einer Baijiu-Fabrik die drei Buchstaben „RWA“ gehört.
Inland-RWA-Projekte in China verfolgen längst nicht mehr die traditionellen US-Staatsanleihen oder Gewerbeimmobilien, sondern gehen einen anderen Weg und setzen auf den Ansatz „lokales Leben“. Denken Sie daran: Malu-Trauben, Flughafen-Lounges, das Recht auf Abholung von Baijiu… das klingt nicht mehr kalt, sondern trägt eine gewisse Romantik des Entdeckers und praktische Anwendbarkeit in sich.
Lass uns nun über diese Gruppe von “leichten und schönen” RWA aus dem Festland sprechen, wie sie zwischen Blockchain und der realen Wirtschaft diesen neuen Tanz aufführen und welche unsichtbaren Risiken darin verborgen sind?
Der aktuelle Stand und innovative Praktiken von RWA in Festland-China
1. Vermögensart: Versuch der “Leichtgewichtigen” Integration von Konsumrechten und Industrie
Auf dem Festland hält die RWA nicht mehr an traditionellen Finanzanlagen fest, die mit hoher Frequenz gehandelt werden, sondern zielt auf lebensnahe Konsumszenarien ab. Sie werden vielleicht sehen, dass Flughafen-Lounge-Dienste in Token umgewandelt werden und die Benutzer keine abstrakte digitale Währung mehr in den Händen halten, sondern tatsächlich gegen eine Tasse Kaffee und einen Warteplatz eintauschen können. Zum Beispiel ist das Projekt Malu Grape RWA eigentlich recht interessant - es macht die Traubenernte direkt zu einem Token, und die Investoren kaufen keine Anleihen oder Aktien, sondern freuen sich darauf, “ob die Landwirte in diesem Jahr gute Trauben anbauen können”. Dieses Modell verbindet nicht nur die traditionelle Landwirtschaft und die Blockchain-Technologie, sondern deckt auch ein Problem auf: Wenn das Wetter schlecht ist und die Produktion zurückgeht, wie wird dann der Wert hinter dem Token berechnet? Das gibt den Menschen das Gefühl, dass “hinter der Innovation unweigerlich eine Ambiguität steckt”.
2. Technischer Weg: Erkundung der Allianz-Chain in einem halbgeschlossenen Ökosystem
Die meisten RWA-Projekte im Festland entscheiden sich für private oder konsortiale Blockchains, und die Handelsplattformen sind oft auf den Kunsthandels- oder den digitalen Handelsplatz beschränkt. Das hat den Vorteil, dass die Daten in eigenen Händen liegen und die Aufsichtsbehörden leichter eingreifen können; auf der anderen Seite geht jedoch die Freiheit der globalen öffentlichen Blockchain und die damit verbundene Liquidität verloren. Nehmen wir zum Beispiel “Jiuyulingjing”: Es hat “Jiu-Zertifikate” auf einer konsortialen Blockchain von Boundary Intelligence ausgegeben, wobei der Handel strikt auf bestimmte Plattformen beschränkt ist. Das ist vergleichbar mit einer eleganten kleinen Weinstube, die zwar gut schmeckt, aber schwer mit den internationalen Marken von Sternehotels konkurrieren kann.
3. Regulierungsrahmen: Die “Grauzone” der Aufsicht und technisches Arbitrage
Derzeit gibt es auf dem Festland keine spezifischen Vorschriften oder Regulierungsrichtlinien für RWAs, und viele Projekte können nur das schöne Banner der “Aktienzertifikate” verwenden, um das Risiko zu vermeiden, als Wertpapiere identifiziert zu werden. Wie wir jedoch alle wissen, “ist Regulierung kein Narr”, auch wenn man oberflächlich “keine Renditeversprechen” sagt, solange die Nutzer denken, dass “es steigen wird”, kann es an den Rand eines “marginalen Balls” oder sogar einer “verschleierten Absorption” kommen. Viele Projektparteien haben auch zuversichtlich gesagt, dass “wir keine Wertpapiere sind und die Benutzer nur auf der Plattform operieren können und es keine Möglichkeit gibt, zu handeln”, aber die Realität ist, dass die Benutzer immer heimlich jemanden finden werden, der Risiken außerhalb des Marktes absichert, so dass die von den Aufsichtsbehörden erhaltenen Hinweise nie leicht losgelassen werden.
Vollständige Analyse der Compliance-Risiken von RWA mit chinesischen Kontinentalmerkmalen
Die RWA-Projekte im Festland sind wie ein heißes Pfannengericht, das gut schmeckt, aber bei falscher Hitze leicht schief gehen kann.
1. Vermögensbestätigung – Die Sorgen im “Graubereich”
Nehmen wir Kunstwerke RWA als Beispiel. Einige Projektanbieter verwenden “digitale Zertifikate” um ihren Eigentumsnachweis zu bewerben, aber das Problem ist: Wenn die Daten hinter dem Zertifikat gefälscht oder die Bewertung fehlerhaft ist, kann die Blockchain nicht zurückgesetzt werden. Das ist wie wenn Sie im Supermarkt eine Flasche “echtes·Fake” Cola kaufen, das Etikett mag noch so schön sein, es kann den tatsächlichen schlechten Geschmack nicht verbergen.
2. Wertpapierattribute – Ist es wirklich sicher, “an der Grenze zu spielen”?
Der Modus Operandi vieler Projekte lautet: “Wir sind doch nur Aktienzertifikate, keine Wertpapiere!” Aber solange Sie den Nutzern die Erwartung geben, dass “es steigen wird”, auch wenn Sie klar sagen, dass Sie nicht handeln dürfen, werden sich die Benutzer außerhalb des Marktes unterhalten. Was denken die Regulierungsbehörden? Nehmen Sie die “getarnte Absorption” direkt zum Aushärten. Wie ich oft sage, bedeutet oberflächliche Vermeidung nicht, dass es kein Risiko gibt, und der regulatorische Blick ist klar!
3. Datenübertragung über Grenzen und Datenschutz – Die reale Herausforderung der “doppelten Bedrohung”
Einige RWA-Projekte betreffen ausländische Investoren, und der grenzüberschreitende Transfer von persönlichen Informationen und Transaktionsaufzeichnungen muss streng nach dem “Gesetz über den Schutz persönlicher Daten” erfolgen. In der Realität fehlen jedoch vielen Projekten die konformen Datenkanäle, und es gibt sogar zahlreiche Konsortialketten, bei denen unangemessene Knotenrechte zu einem Datenleck bei den Benutzern führen. Stellen Sie sich vor, während Sie denken, dass die Daten sicher gespeichert sind, gibt es im Hintergrund versteckte Risiken für die Preisgabe von Privatsphäre – das ist wirklich ein doppelter Schlag.
Vergleich mit ausländischen reifen Projekten: Innovation und Unterschiede coexistieren
1. Auswahllogik für Vermögenswerte: Finanzierungsintensität und Innovation koexistieren
Bei RWA-Projekten in Übersee handelt es sich hauptsächlich um “harte Vermögenswerte” wie Staatsanleihen, Immobilien, Forderungen aus der Lieferkette usw. mit klarer Wertverankerung und stabilem Cashflow. So hat Ondo Finance in den USA durch die Tokenisierung von Staatsanleihen stabile Erträge erzielt, während RWA, eine Ladestation in Hongkong, auf physische Gerätedaten setzt, um die Transparenz zu erhöhen. Im Gegensatz dazu sind Projekte auf dem Festland auf “weiche Vermögenswerte” wie Verbraucherrechte und landwirtschaftliche Produkte ausgerichtet, und die Tiefe der Finanzialisierung ist unzureichend, aber ihr sozialer Wert in der Mikrofinanzierung und im inklusiven Finanzwesen (z. B. Finanzierung ländlicher Haushalte) verdient Anerkennung.
2. Technische Standardisierung und Datenvertrauenswürdigkeit
Die Hongkonger Währungsbehörde fördert die konforme Entwicklung digitaler Vermögenswerte durch das Ensemble-Projekt-Sandbox und betont die Vertrauenswürdigkeit und Transparenz von Daten, wobei die zugrunde liegenden Daten häufig über IoT-Geräte in Echtzeit auf die Blockchain hochgeladen werden. Viele Daten im chinesischen Festland hingegen werden hauptsächlich manuell eingegeben, was die Sorge über das Risiko von Datenmanipulationen nicht mindert.
3. Marktreife und regulatorische Zusammenarbeit
Hongkong hat einen Compliance-Rahmen entwickelt, der aus “Regulatorischem Sandbox - Branchenstandard - Juristischer Zusammenarbeit” besteht. Zum Beispiel wird das RWA-Projekt der Ladegeräte, das in Zusammenarbeit zwischen Ant Financial und Longxin Technology entstanden ist, durch die Hongkonger SPV-Struktur eine regelkonforme Verbindung zwischen Inlandvermögen und ausländischen Mitteln ermöglichen. Während die Projekte im Inland durch Devisenkontrollen und mangelhafte regulatorische Kommunikation eingeschränkt sind, muss die Marktreife noch verbessert werden.
Optimierungspfad: Wie man einen „konformen und disziplinierten“ Weg für RWA beschreitet?
Um sicherzustellen, dass die RWA-Projekte im Festland wirklich einen nachhaltigen Entwicklungsweg einschlagen, müssen die Schnittstellen in den Bereichen Regulierung, Technologie und Marktecosystem geöffnet werden.
1. Aufbau eines Rahmenwerks für die “kategorisierte Aufsicht”
Bei RWA-Programmen, bei denen es sich ähnlich wie bei der Mitgliedschaft nur um Einlösungsleistungen handelt, wie z. B. Flughafen-Lounges oder Traubenabholrechte, ist es durchaus möglich, den Weg der “Konsumgüterregulierung” zu gehen – den Leistungsumfang und die Haftungsgrenzen klar zu definieren. Im Gegenteil, für RWAs mit offensichtlichen Einkommensrechten ist es notwendig, sich auf die Wertpapierstandards zu beziehen und die “Verbriefungs-Sandbox” zu durchlaufen, um sicherzustellen, dass die Offenlegung von Informationen, KYC und AML vorhanden sind. Auf diese Weise haben Sie keine Angst vor Regulierung, und die Regulierung wird nicht ohne Grund Fehler finden.
2. Förderung der Kombination von technischen Standards und rechtlicher Speicherung
Es wird zwingend gefordert, dass Projekte zur Verknüpfung von physischen Vermögenswerten die “IoT+ Blockchain”-Doppelkana validierung anwenden, sodass die Daten zuerst von einer Justizprüfungsstelle dokumentiert werden, bevor sie auf die Blockchain gelangen, um sicherzustellen, dass jede Datenübertragung nachvollziehbar ist. Gleichzeitig wird die Unterstützung der lokalen Gerichte bei der Erkundung der Regeln für die Anerkennung von “On-Chain-Beweisen” gefördert, um die Hemmschwelle für die Durchsetzung der Rechte der Nutzer zu senken.
3. Erforschen Sie den Compliance-Weg für „Inland Vermögenswerte - Offshore-Finanzierung“
Durch die Übernahme des Modells von Hongkong Langxin Technology soll über ein SPV in Hongkong RWA-Token ausgegeben werden. Dabei wird ein regulatorischer Sandbox-Ansatz genutzt, um ausländisches Kapital einzuführen und in Zusammenarbeit mit der Devisenverwaltung eine Pilotinitiative zur “RWA-Cross-Border-Finanzierung Weißliste” zu starten, um den Genehmigungsprozess für die Rückführung von Geldern zu vereinfachen. So können sowohl die Finanzierungskanäle erweitert als auch die Compliance sichergestellt werden, um zu vermeiden, dass die gleichen Fehler wie im P2P-Sektor wiederholt werden.
Zusammenfassung von Anwalt Mankun
Wie man in Festland-China mit RWA umgeht, gibt es derzeit noch keine einheitliche Antwort. Aus den Projekten, die ich bisher gesehen habe, ist „nicht Finanzwesen, nicht Wertpapier, nur Dienstleistungen“ kein Allheilmittel. Wenn du nur zum Zweck der Compliance „dumm tust“, wirst du letztendlich dem regulatorischen Schlag nicht entkommen; Projekte, die wirklich erfolgreich sein wollen, müssen eines klarstellen: Gehst du diszipliniert für eine langfristige Entwicklung vor oder spielst du auf kurzfristige Finanzierung? Heute mag es Trauben und Wein sein, aber wenn es morgen zu „RWA-Version P2P“ wird, muss die gesamte Branche von vorne anfangen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die RWA-Projekte im chinesischen Festland in der “Leichtvermögensbildung” und “Lokalisierung” einzigartige Vorteile und praktische Werte haben, jedoch in den Bereichen der Eigenkapital-Bestätigung, technischen Standards und regulatorischen Kooperationen noch einige Schwächen aufweisen. Nur durch einen dreifachen Durchbruch von “technischer Standardisierung + Regulierungs-Sandbox + grenzüberschreitender Kooperation” kann man sich im intensiven Marktwettbewerb hervorheben und das Ideal verwirklichen, die reale Wirtschaft mit Blockchain zu stärken.
