MicroStrategy (MSTR) a mis à jour ses prévisions de bénéfices pour l'exercice 2025 le 1er décembre, estimant que si le prix du Bitcoin se situe entre 85 000 et 110 000 dollars à la fin de 2025, le chiffre d'affaires pour l'exercice 2025 serait d'environ 7 à 9,5 milliards de dollars, avec un revenu net compris entre 5,5 et 6,3 milliards de dollars, et un bénéfice par action dilué de 17,0 à 19,0 dollars.
Position dominante sur le marché de MicroStrategy de 650 000 BTC
（source : MicroStrategy）
Le fondateur et président exécutif Michael Saylor a déclaré : « MicroStrategy détient actuellement 650 000 Bitcoins, soit environ 3,1 % du total des 21 millions de Bitcoins. Pour refléter notre rôle important dans l'écosystème plus large des Bitcoins et pour remplir davantage notre engagement envers les investisseurs en crédit et les actionnaires, nous avons établi des réserves en dollars, suffisantes pour couvrir 21 mois de dividendes. Nous prévoyons d'utiliser cette réserve pour payer des dividendes, et avons indiqué qu'elle continuerait à augmenter avec le temps. »
La taille de la position de 650 000 Bitcoins est sans précédent à l'échelle mondiale. À un prix actuel d'environ 86 500 dollars pour un Bitcoin, la valeur de la position en Bitcoin de MicroStrategy est d'environ 56,2 milliards de dollars. Cette taille dépasse même les réserves d'or de nombreux pays. Plus important encore, la part de la position représentant 3,1 % du total des Bitcoins fait de MicroStrategy l'une des entités uniques les plus influentes du marché du Bitcoin.
Cette énorme position a un double impact sur le marché du Bitcoin. D'une part, les achats continus de MicroStrategy fournissent un soutien à la demande stable pour le Bitcoin. Depuis qu'elle a commencé à accumuler des Bitcoins en 2020, MicroStrategy n'a presque jamais vendu, et cette stratégie de « mains de diamant » a injecté de la confiance dans le marché. D'autre part, une telle concentration de positions suscite des inquiétudes concernant le risque systémique. Si MicroStrategy devait être contraint de vendre des Bitcoins en raison de pressions financières, cela pourrait avoir un impact énorme sur le marché.
MicroStrategy, en tant que société cotée en bourse, a fait du Bitcoin son principal actif de réserve. Nous accumulons stratégiquement des Bitcoins grâce aux fonds provenant des financements par actions et par dettes, ainsi qu'aux flux de trésorerie opérationnels, et nous plaidons pour son statut de capital numérique. Ce modèle commercial est unique dans le monde des affaires, faisant de MicroStrategy un outil de levier pur pour le prix du Bitcoin. Lorsque le Bitcoin augmente, le prix de l'action de MicroStrategy a tendance à dépasser celui du Bitcoin lui-même ; lorsque le Bitcoin diminue, la chute du prix de MicroStrategy est également plus marquée.
Les trois grands piliers de la stratégie Bitcoin de MicroStrategy
Accumulation continue : Acheter des Bitcoins en continu par le biais de financements par actions et par dettes, sans vendre à long terme.
Réserve : considérer le Bitcoin comme un actif de réserve principal, remplaçant la trésorerie ou les obligations traditionnelles.
Promotion du capital numérique : Promotion active du Bitcoin comme concept d'allocation d'actifs pour les entreprises.
Le succès de cette stratégie dépend entièrement de l'augmentation du prix du Bitcoin à long terme. Si le prix du Bitcoin stagne ou baisse à long terme, le modèle commercial de MicroStrategy sera confronté à des défis fondamentaux. Par conséquent, les prévisions financières de MicroStrategy sont étroitement liées aux hypothèses sur le prix du Bitcoin, ce qui est tout à fait raisonnable et nécessaire.
Signification de la gestion des risques pour une réserve de 1,44 milliard de dollars
MicroStrategy a annoncé aujourd'hui qu'elle avait établi une réserve en dollars de 1,44 milliard de dollars, destinée à payer les dividendes des actions privilégiées et les intérêts de la dette en cours. Les fonds de cette réserve en dollars proviennent des recettes de la vente d'actions ordinaires de classe A par MicroStrategy dans le cadre d'un programme d'émission sur le marché. L'objectif actuel de MicroStrategy est de maintenir une réserve en dollars suffisante pour couvrir au moins 12 mois de dividendes, et elle prévoit d'augmenter progressivement la réserve, avec un objectif final de couvrir les paiements de dividendes pour 24 mois ou plus.
« Établir des réserves en dollars pour compléter nos réserves de Bitcoin marque la prochaine étape de notre parcours de développement. Nous croyons que cela nous permettra de mieux faire face aux fluctuations du marché à court terme, tout en réalisant notre vision de devenir l'institution d'émission de crédit numérique leader mondial, » a déclaré le fondateur et président exécutif Michael Saylor.
L'établissement de réserves en dollars a résolu le plus grand risque potentiel dans le modèle commercial de MicroStrategy : la crise de liquidité. MicroStrategy finance l'achat de Bitcoin en émettant de la dette et des actions privilégiées, qui nécessitent des paiements d'intérêts et de dividendes réguliers. Si le prix du Bitcoin s'effondre, MicroStrategy pourrait se retrouver confronté à un dilemme d'actifs en baisse tout en maintenant des passifs inchangés. Si, à ce moment-là, il manque de réserves de liquidités suffisantes, l'entreprise pourrait être contrainte de vendre des Bitcoins à des prix défavorables pour payer les intérêts et les dividendes.
14,4 milliards de dollars de réserves en dollars peuvent couvrir 21 mois de dividendes, offrant ainsi à l'entreprise un temps de tampon suffisant. Même si le prix du Bitcoin a traversé un marché baissier de 18 mois, MicroStrategy ne sera pas confronté à une pression de liquidité immédiate. Cette arrangement financier réduit considérablement le risque de vente forcée, permettant à l'entreprise de véritablement maintenir une stratégie de détention à long terme.
La maintenance de la réserve de dollars, ainsi que le montant, les termes et les conditions de la réserve, sont entièrement à la discrétion de MicroStrategy, et la réserve peut être ajustée de temps à autre en fonction des conditions du marché, des besoins de liquidité et d'autres facteurs. Cette flexibilité permet à la direction d'ajuster dynamiquement les stratégies de gestion des risques en fonction des situations réelles.
85 000-110 000 dollars américains de zone d'hypothèse clé
（source : MicroStrategy）
Si le prix du Bitcoin à la fin de 2025 se situe entre 85 000 $ et 110 000 $, alors les fourchettes cibles du chiffre d'affaires, du revenu net et du bénéfice par action dilué de MicroStrategy pour l'exercice 2025 sont les suivantes : le chiffre d'affaires pour l'exercice 2025 est d'environ 7 milliards $ à 9,5 milliards $ ; le revenu net pour l'exercice 2025 se situe entre 5,5 milliards $ et 6,3 milliards $ ; le bénéfice par action dilué pour l'exercice 2025 est d'environ 17,0 $ à 19,0 $.
Le choix de cette fourchette de prix mérite une analyse approfondie. MicroStrategy a initialement publié des directives le 30 octobre 2025 supposant que le prix du Bitcoin serait de 150 000 dollars au 31 décembre 2025, ce prix étant basé sur le consensus médian approximatif des analystes de recherche tiers concernant la prévision du prix du Bitcoin à la fin de l'année. Cependant, le Bitcoin est tombé d'environ 111 612 dollars le 30 octobre 2025 à un point bas de 80 660 dollars le 21 novembre.
Compte tenu du prix de négociation récent du Bitcoin, MicroStrategy met à jour ses hypothèses sur le prix du Bitcoin à la fin de 2025 pour refléter une fourchette de prix cohérente avec l'historique récent des transactions du Bitcoin. La révision de 150 000 $ à une fourchette de 85 000-110 000 $ constitue un ajustement substantiel des attentes, reflétant l'attitude pragmatique de la direction face à la réalité du marché.
La limite inférieure de 85 000 dollars est proche du point bas de novembre à 80 660 dollars, montrant que la direction estime que cela pourrait être une zone de fond à court terme. La limite supérieure de 110 000 dollars est proche des niveaux de prix d'octobre, représentant un scénario où le marché rebondit près des sommets précédents. Cette plage de niveaux n'est ni trop optimiste ni trop pessimiste, offrant aux investisseurs une fourchette d'attentes relativement réalistes.
La société MicroStrategy ne peut garantir ni assurer le prix du Bitcoin au 31 décembre 2025. Par conséquent, si le prix du marché du Bitcoin au 31 décembre 2025 diffère considérablement de la fourchette de prix supposée ci-dessus, les résultats réels de MicroStrategy peuvent différer considérablement de la fourchette de résultats susmentionnée. Cet avertissement sur les risques est extrêmement important, car la volatilité du Bitcoin rend toute prévision de prix extrêmement incertaine.
