Source : Grayscale Research ; Traduction : Jinse Caijing xiaozou
Le prix du Bitcoin continue de baisser depuis que la Maison Blanche a annoncé de nouveaux droits de douane réciproques, mais nous pensons que les politiques tarifaires et les tensions commerciales finiront par lui être bénéfiques à long terme.
Tout d'abord, des droits de douane élevés alimentent la stagflation, ce qui est souvent défavorable aux rendements des actifs traditionnels, mais favorable aux matières premières rares comme l'or. Bien que le Bitcoin n'ait pas encore traversé de cycles de stagflation passés, il est de plus en plus considéré comme un moyen moderne de stockage de valeur en tant que produit numérique rare. Deuxièmement, les tensions commerciales pourraient affaiblir la position du dollar en tant que monnaie de réserve, incitant les banques centrales à diversifier leurs réserves de devises, et le Bitcoin, en tant qu'actif non souverain, pourrait en bénéficier.
Bien que l'incertitude politique à court terme soit extrêmement élevée, nous pensons que les investisseurs à long terme devraient se positionner sur un portefeuille qui bénéficie d'un dollar en déclin et d'une inflation excessive - ce qui correspond aux caractéristiques du marché pendant les périodes de graves conflits commerciaux dans l'histoire américaine.
Le Bitcoin pourrait bénéficier de ce macro-environnement, ce qui pourrait expliquer pourquoi, lors de la récente baisse du marché, sa performance ajustée au risque a surpassé celle des actions. De plus, tout comme l'or dans les années 1970, la structure actuelle du marché du Bitcoin s'améliore rapidement sous l'impulsion des changements de politique du gouvernement américain, ce qui pourrait élargir sa base d'investisseurs.
Depuis l'annonce de nouvelles taxes mondiales par la Maison Blanche le 2 avril, le prix du Bitcoin a connu une légère baisse. Le 9 avril, après l'annonce d'une suspension des augmentations de taxes pour les pays en dehors de la Chine pendant 90 jours, le marché des actifs a partiellement récupéré, mais l'annonce initiale des taxes avait entraîné une baisse presque généralisée de tous les actifs. Ajusté au risque, la baisse du Bitcoin est relativement modeste (voir le graphique ci-dessous). Par exemple, du 2 au 8 avril (avant l'ordre de suspension de 90 jours), l'indice S&P 500 a chuté d'environ 12%, tandis que le Bitcoin n'a baissé que de 10%—tenant compte de sa volatilité qui est généralement trois fois celle du S&P, cela équivaut à une baisse de 36% ajustée à la volatilité, ce qui souligne la valeur de diversification du portefeuille Bitcoin. Depuis l'annonce des taxes réciproques, après un léger rebond du marché le 9 avril, l'indice S&P 500 et le Bitcoin ont tous deux chuté d'environ 4%.
À court terme, l'évolution du marché mondial pourrait dépendre des négociations commerciales entre la Maison Blanche et d'autres pays. Bien que les négociations puissent réduire les droits de douane, l'échec des pourparlers pourrait engendrer davantage de mesures de rétorsion. Les volatilités implicites et réelles des marchés traditionnels sont toutes deux à des niveaux élevés, et l'évolution des conflits commerciaux dans les semaines à venir est difficile à prévoir (voir ci-dessous). Les investisseurs doivent prêter attention à la gestion des positions dans un environnement à haut risque. Cependant, il est à noter que la volatilité du Bitcoin augmente beaucoup moins que celle des actions, et plusieurs indicateurs montrent que les positions spéculatives sur le marché des cryptomonnaies sont à des niveaux bas. Nous pensons que si les risques macroéconomiques se dissipent dans les semaines à venir, la valorisation des cryptomonnaies devrait rebondir.
À part les impacts à court terme, l'impact à long terme des droits de douane sur le Bitcoin dépend des changements structurels qu'ils entraînent dans l'économie. Nous pensons que, malgré la baisse du prix du Bitcoin au cours de la dernière semaine, l'augmentation des droits de douane et le changement des structures commerciales mondiales devraient être favorables au Bitcoin à moyen terme. C'est parce que les droits de douane (et les changements liés aux barrières commerciales non tarifaires) peuvent entraîner une "stagnation inflationniste", et aussi parce qu'ils peuvent affaiblir la demande structurelle pour le dollar américain.
1. Allocation d'actifs en stagflation
La stagflation désigne un état économique où la croissance du PIB est stagnante tandis que la vitesse d'inflation augmente. Les droits de douane augmentent les prix des produits importés, ce qui propulse l'inflation, tout en réduisant le revenu réel des ménages et en augmentant les coûts d'ajustement des entreprises, ce qui freine la croissance économique. À long terme, cet effet pourrait être compensé par une augmentation des investissements dans l'industrie locale, mais la plupart des économistes s'attendent à ce que la nouvelle politique tarifaire augmente le risque de stagflation. Le Bitcoin est trop jeune, nous ne pouvons pas savoir comment il se comporterait lors des événements historiques passés, mais les données historiques indiquent que la stagflation est souvent défavorable aux rendements des actifs traditionnels, mais favorable aux biens rares comme l'or.
L'expérience historique montre que les taux de rendement des actifs des années 1970 illustrent le plus clairement l'impact de la stagflation sur les marchés financiers. Pendant cette période, le rendement annualisé des actions américaines et des obligations d'État à long terme n'était d'environ que 6 %, inférieur au taux d'inflation moyen de 7,4 %. En revanche, le taux d'appréciation annuel de l'or était d'environ 30 %, bien supérieur au taux d'inflation.
Bien que les périodes de stagflation ne soient pas toujours aussi extrêmes, le modèle d'impact sur les rendements des actifs a une certaine continuité. Le graphique ci-dessous montre les rendements annuels moyens des actions américaines, des obligations d'État et de l'or sous différentes combinaisons de croissance du PIB et d'inflation entre 1900 et 2024. Les rendements des différents actifs subissent des variations systématiques tout au long du cycle économique, ce qui constitue le point de vue fondamental de l'investissement macroéconomique.
D'après les données historiques, il est possible de voir :
Lorsque la croissance du PIB s'accélère et que l'inflation est faible, les rendements boursiers sont les meilleurs. Ainsi, pendant une période de stagflation, le taux de retour sur les actions devrait diminuer, et les investisseurs pourraient réduire leur allocation en actions.
Lorsque la croissance du PIB ralentit, le rendement des obligations augmente. L'impact de l'inflation sur le rendement des obligations n'est pas très évident, en partie parce qu'une forte inflation signifie généralement un rendement moyen plus élevé (ainsi qu'un taux d'intérêt plus élevé). En ce qui concerne l'allocation d'obligations, les investisseurs devraient considérer si l'impact principal des droits de douane est un affaiblissement de la croissance économique ou une augmentation de l'inflation.
Augmentation du taux de rendement de l'or pendant la stagflation — Cela signifie une période de ralentissement de la croissance du PIB et d'accélération de l'inflation. Par conséquent, si les perspectives macroéconomiques indiquent un risque de stagflation plus élevé, les investisseurs devraient envisager d'augmenter leur allocation d'actifs en or.
La capacité du Bitcoin à s'apprécier en période de stagflation dépend de la manière dont les investisseurs le perçoivent, comme une marchandise rare semblable à l'or et un actif monétaire. Les caractéristiques fondamentales du Bitcoin soutiennent ce jugement, et nous observons que les investisseurs institutionnels augmentent leurs allocations pour cette raison.
2. Bitcoin et dollar américain
Les tensions commerciales liées aux droits de douane pourraient également favoriser l'adoption intermédiaire du Bitcoin en réduisant la demande de dollars. Sur le plan mécanique, si le volume total du commerce américain en dollars diminue, cela réduira directement la demande de transactions en dollars. Plus important encore, si l'escalade des droits de douane pousse les pays partenaires commerciaux à réduire leurs réserves en dollars, cela pourrait accélérer le processus de dédollarisation.
La part du dollar américain dans les réserves de change mondiales dépasse largement celle de la production économique des États-Unis (voir le graphique ci-dessous), cet déséquilibre reposant en grande partie sur l'effet de réseau. Avec les pays ayant des liens économiques moins étroits avec les États-Unis qui poussent à la diversification des réserves, le bitcoin, en tant qu'actif non souverain, pourrait entrer dans le viseur des banques centrales.
Après l'imposition de sanctions contre la Russie par les pays occidentaux, de nombreuses banques centrales ont intensifié leurs achats d'or. À part la banque centrale de l'Iran, aucune banque centrale n'a publiquement déclaré détenir des bitcoins, mais la banque centrale de République tchèque a commencé à explorer ce domaine, et les États-Unis ont récemment établi une réserve stratégique de bitcoins, tandis que certains fonds souverains ont également révélé des investissements en bitcoins. Nous pensons que la destruction du système commercial et financier international centré sur le dollar pourrait entraîner une diversification des réserves de change des banques centrales (y compris les bitcoins).
La déclaration tarifaire de Trump est la plus comparable à "Nixon Shock" du 15 août 1971 dans l'histoire américaine. À l'époque, le président Nixon a soudainement annoncé un tarif global de 10 % et a mis fin à la conversion du dollar en or, un système qui avait soutenu le commerce et la finance mondiaux depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. Cette action a déclenché une période de négociations diplomatiques entre les États-Unis et d'autres pays, aboutissant finalement à l'Accord de Smithsonian en décembre 1971, selon lequel d'autres pays ont accepté d'augmenter le taux de change de leur monnaie par rapport au dollar. Le dollar a finalement perdu 27 % de sa valeur entre le deuxième trimestre de 1971 et le troisième trimestre de 1978. Au cours des 50 dernières années, il y a eu plusieurs périodes de tensions commerciales, suivies d'une faiblesse du dollar.
Nous prévoyons qu'après la récente période de tensions commerciales, un affaiblissement continu du dollar suivra. Le dollar pourrait entrer dans un nouveau cycle de faiblesse prolongée. Selon des indicateurs standards, le dollar est déjà surévalué, la Réserve fédérale dispose d'une marge de manœuvre pour abaisser les taux d'intérêt, et la Maison Blanche s'efforce de réduire le déficit commercial américain. Bien que les politiques tarifaires modifient directement les prix réels des importations et des exportations, la dévaluation du dollar est plus susceptible d'atteindre les objectifs politiques fondamentaux.
3. Le Bitcoin de notre époque
Les marchés financiers s’adaptent à un changement soudain de la politique commerciale américaine, qui aura une incidence négative sur l’économie à court terme. Mais il est peu probable que les conditions du marché au cours de la semaine écoulée deviennent la norme au cours des quatre prochaines années. L’administration Trump met en œuvre une série de mesures politiques qui auront un impact différencié sur la croissance du PIB, les niveaux d’inflation et les déficits commerciaux (voir le graphique ci-dessous). Par exemple, les droits de douane peuvent étouffer la croissance et pousser l’inflation à la hausse (c’est-à-dire exacerber la stagflation), mais la déréglementation dans certains domaines peut stimuler la croissance et freiner l’inflation (c’est-à-dire atténuer la stagflation). Par conséquent, les chocs tarifaires peuvent être partiellement compensés par des réductions d’impôts, une déréglementation réglementaire et un dollar plus faible. Si la Maison-Blanche va de l’avant avec d’autres politiques plus axées sur la croissance, la croissance du PIB devrait rester relativement solide, même face au choc initial des droits de douane.
Bien que les perspectives soient incertaines, notre prévision est que dans les 1 à 3 prochaines années aux États-Unis, les politiques gouvernementales entraîneront une faiblesse continue du dollar et une inflation généralement supérieure aux objectifs**. Les droits de douane eux-mêmes ont tendance à ralentir la croissance, mais leur impact pourrait être partiellement compensé par des réductions d'impôts, un assouplissement de la réglementation et une dévaluation du dollar. Si la Maison Blanche adopte également d'autres politiques favorables à la croissance, bien que les droits de douane aient initialement eu un impact, la croissance du PIB pourrait rester assez solide. Quelle que soit la force de la croissance réelle, l'histoire montre que les pressions inflationnistes persistantes sont très difficiles pour le marché boursier et favorables aux biens rares comme l'or et les crypto-monnaies.
De plus, tout comme l'or des années 1970, le Bitcoin a rapidement amélioré la structure du marché, soutenu par les changements de politique du gouvernement américain, ce qui pourrait aider à élargir la base d'investisseurs en Bitcoin. Depuis le début de l'année, le gouvernement américain en place a mis en œuvre plusieurs réformes politiques favorables à l'investissement dans l'industrie des actifs numériques, y compris le retrait de plusieurs poursuites, l'assurance d'un accès fluide aux actifs des banques commerciales traditionnelles, et la permission pour les institutions de conservation et autres entités réglementées de fournir des services de cryptographie. Ces initiatives ont déclenché une vague de fusions et acquisitions ainsi qu'une frénésie d'investissement stratégique dans le secteur. Bien que la nouvelle politique tarifaire ait temporairement réprimé l'évaluation des actifs numériques, les politiques de soutien spécifiques du gouvernement Trump envers les cryptomonnaies continuent d'injecter de la confiance dans le secteur. La demande pour des actifs de biens rares au niveau macro et l'amélioration de l'environnement d'investissement au niveau micro forment un double moteur, et cet effet combiné pourrait fortement propulser l'adoption massive du Bitcoin dans les années à venir.
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Guerre tarifaire, stagflation et BTC : le BTC ressemble de plus en plus à l'or des années 70.
Source : Grayscale Research ; Traduction : Jinse Caijing xiaozou
Le prix du Bitcoin continue de baisser depuis que la Maison Blanche a annoncé de nouveaux droits de douane réciproques, mais nous pensons que les politiques tarifaires et les tensions commerciales finiront par lui être bénéfiques à long terme.
Tout d'abord, des droits de douane élevés alimentent la stagflation, ce qui est souvent défavorable aux rendements des actifs traditionnels, mais favorable aux matières premières rares comme l'or. Bien que le Bitcoin n'ait pas encore traversé de cycles de stagflation passés, il est de plus en plus considéré comme un moyen moderne de stockage de valeur en tant que produit numérique rare. Deuxièmement, les tensions commerciales pourraient affaiblir la position du dollar en tant que monnaie de réserve, incitant les banques centrales à diversifier leurs réserves de devises, et le Bitcoin, en tant qu'actif non souverain, pourrait en bénéficier.
Bien que l'incertitude politique à court terme soit extrêmement élevée, nous pensons que les investisseurs à long terme devraient se positionner sur un portefeuille qui bénéficie d'un dollar en déclin et d'une inflation excessive - ce qui correspond aux caractéristiques du marché pendant les périodes de graves conflits commerciaux dans l'histoire américaine.
Le Bitcoin pourrait bénéficier de ce macro-environnement, ce qui pourrait expliquer pourquoi, lors de la récente baisse du marché, sa performance ajustée au risque a surpassé celle des actions. De plus, tout comme l'or dans les années 1970, la structure actuelle du marché du Bitcoin s'améliore rapidement sous l'impulsion des changements de politique du gouvernement américain, ce qui pourrait élargir sa base d'investisseurs.
Depuis l'annonce de nouvelles taxes mondiales par la Maison Blanche le 2 avril, le prix du Bitcoin a connu une légère baisse. Le 9 avril, après l'annonce d'une suspension des augmentations de taxes pour les pays en dehors de la Chine pendant 90 jours, le marché des actifs a partiellement récupéré, mais l'annonce initiale des taxes avait entraîné une baisse presque généralisée de tous les actifs. Ajusté au risque, la baisse du Bitcoin est relativement modeste (voir le graphique ci-dessous). Par exemple, du 2 au 8 avril (avant l'ordre de suspension de 90 jours), l'indice S&P 500 a chuté d'environ 12%, tandis que le Bitcoin n'a baissé que de 10%—tenant compte de sa volatilité qui est généralement trois fois celle du S&P, cela équivaut à une baisse de 36% ajustée à la volatilité, ce qui souligne la valeur de diversification du portefeuille Bitcoin. Depuis l'annonce des taxes réciproques, après un léger rebond du marché le 9 avril, l'indice S&P 500 et le Bitcoin ont tous deux chuté d'environ 4%.
À court terme, l'évolution du marché mondial pourrait dépendre des négociations commerciales entre la Maison Blanche et d'autres pays. Bien que les négociations puissent réduire les droits de douane, l'échec des pourparlers pourrait engendrer davantage de mesures de rétorsion. Les volatilités implicites et réelles des marchés traditionnels sont toutes deux à des niveaux élevés, et l'évolution des conflits commerciaux dans les semaines à venir est difficile à prévoir (voir ci-dessous). Les investisseurs doivent prêter attention à la gestion des positions dans un environnement à haut risque. Cependant, il est à noter que la volatilité du Bitcoin augmente beaucoup moins que celle des actions, et plusieurs indicateurs montrent que les positions spéculatives sur le marché des cryptomonnaies sont à des niveaux bas. Nous pensons que si les risques macroéconomiques se dissipent dans les semaines à venir, la valorisation des cryptomonnaies devrait rebondir.
À part les impacts à court terme, l'impact à long terme des droits de douane sur le Bitcoin dépend des changements structurels qu'ils entraînent dans l'économie. Nous pensons que, malgré la baisse du prix du Bitcoin au cours de la dernière semaine, l'augmentation des droits de douane et le changement des structures commerciales mondiales devraient être favorables au Bitcoin à moyen terme. C'est parce que les droits de douane (et les changements liés aux barrières commerciales non tarifaires) peuvent entraîner une "stagnation inflationniste", et aussi parce qu'ils peuvent affaiblir la demande structurelle pour le dollar américain.
1. Allocation d'actifs en stagflation
La stagflation désigne un état économique où la croissance du PIB est stagnante tandis que la vitesse d'inflation augmente. Les droits de douane augmentent les prix des produits importés, ce qui propulse l'inflation, tout en réduisant le revenu réel des ménages et en augmentant les coûts d'ajustement des entreprises, ce qui freine la croissance économique. À long terme, cet effet pourrait être compensé par une augmentation des investissements dans l'industrie locale, mais la plupart des économistes s'attendent à ce que la nouvelle politique tarifaire augmente le risque de stagflation. Le Bitcoin est trop jeune, nous ne pouvons pas savoir comment il se comporterait lors des événements historiques passés, mais les données historiques indiquent que la stagflation est souvent défavorable aux rendements des actifs traditionnels, mais favorable aux biens rares comme l'or.
L'expérience historique montre que les taux de rendement des actifs des années 1970 illustrent le plus clairement l'impact de la stagflation sur les marchés financiers. Pendant cette période, le rendement annualisé des actions américaines et des obligations d'État à long terme n'était d'environ que 6 %, inférieur au taux d'inflation moyen de 7,4 %. En revanche, le taux d'appréciation annuel de l'or était d'environ 30 %, bien supérieur au taux d'inflation.
Bien que les périodes de stagflation ne soient pas toujours aussi extrêmes, le modèle d'impact sur les rendements des actifs a une certaine continuité. Le graphique ci-dessous montre les rendements annuels moyens des actions américaines, des obligations d'État et de l'or sous différentes combinaisons de croissance du PIB et d'inflation entre 1900 et 2024. Les rendements des différents actifs subissent des variations systématiques tout au long du cycle économique, ce qui constitue le point de vue fondamental de l'investissement macroéconomique.
D'après les données historiques, il est possible de voir :
Lorsque la croissance du PIB s'accélère et que l'inflation est faible, les rendements boursiers sont les meilleurs. Ainsi, pendant une période de stagflation, le taux de retour sur les actions devrait diminuer, et les investisseurs pourraient réduire leur allocation en actions.
Lorsque la croissance du PIB ralentit, le rendement des obligations augmente. L'impact de l'inflation sur le rendement des obligations n'est pas très évident, en partie parce qu'une forte inflation signifie généralement un rendement moyen plus élevé (ainsi qu'un taux d'intérêt plus élevé). En ce qui concerne l'allocation d'obligations, les investisseurs devraient considérer si l'impact principal des droits de douane est un affaiblissement de la croissance économique ou une augmentation de l'inflation.
Augmentation du taux de rendement de l'or pendant la stagflation — Cela signifie une période de ralentissement de la croissance du PIB et d'accélération de l'inflation. Par conséquent, si les perspectives macroéconomiques indiquent un risque de stagflation plus élevé, les investisseurs devraient envisager d'augmenter leur allocation d'actifs en or.
La capacité du Bitcoin à s'apprécier en période de stagflation dépend de la manière dont les investisseurs le perçoivent, comme une marchandise rare semblable à l'or et un actif monétaire. Les caractéristiques fondamentales du Bitcoin soutiennent ce jugement, et nous observons que les investisseurs institutionnels augmentent leurs allocations pour cette raison.
2. Bitcoin et dollar américain
Les tensions commerciales liées aux droits de douane pourraient également favoriser l'adoption intermédiaire du Bitcoin en réduisant la demande de dollars. Sur le plan mécanique, si le volume total du commerce américain en dollars diminue, cela réduira directement la demande de transactions en dollars. Plus important encore, si l'escalade des droits de douane pousse les pays partenaires commerciaux à réduire leurs réserves en dollars, cela pourrait accélérer le processus de dédollarisation.
La part du dollar américain dans les réserves de change mondiales dépasse largement celle de la production économique des États-Unis (voir le graphique ci-dessous), cet déséquilibre reposant en grande partie sur l'effet de réseau. Avec les pays ayant des liens économiques moins étroits avec les États-Unis qui poussent à la diversification des réserves, le bitcoin, en tant qu'actif non souverain, pourrait entrer dans le viseur des banques centrales.
Après l'imposition de sanctions contre la Russie par les pays occidentaux, de nombreuses banques centrales ont intensifié leurs achats d'or. À part la banque centrale de l'Iran, aucune banque centrale n'a publiquement déclaré détenir des bitcoins, mais la banque centrale de République tchèque a commencé à explorer ce domaine, et les États-Unis ont récemment établi une réserve stratégique de bitcoins, tandis que certains fonds souverains ont également révélé des investissements en bitcoins. Nous pensons que la destruction du système commercial et financier international centré sur le dollar pourrait entraîner une diversification des réserves de change des banques centrales (y compris les bitcoins).
La déclaration tarifaire de Trump est la plus comparable à "Nixon Shock" du 15 août 1971 dans l'histoire américaine. À l'époque, le président Nixon a soudainement annoncé un tarif global de 10 % et a mis fin à la conversion du dollar en or, un système qui avait soutenu le commerce et la finance mondiaux depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. Cette action a déclenché une période de négociations diplomatiques entre les États-Unis et d'autres pays, aboutissant finalement à l'Accord de Smithsonian en décembre 1971, selon lequel d'autres pays ont accepté d'augmenter le taux de change de leur monnaie par rapport au dollar. Le dollar a finalement perdu 27 % de sa valeur entre le deuxième trimestre de 1971 et le troisième trimestre de 1978. Au cours des 50 dernières années, il y a eu plusieurs périodes de tensions commerciales, suivies d'une faiblesse du dollar.
Nous prévoyons qu'après la récente période de tensions commerciales, un affaiblissement continu du dollar suivra. Le dollar pourrait entrer dans un nouveau cycle de faiblesse prolongée. Selon des indicateurs standards, le dollar est déjà surévalué, la Réserve fédérale dispose d'une marge de manœuvre pour abaisser les taux d'intérêt, et la Maison Blanche s'efforce de réduire le déficit commercial américain. Bien que les politiques tarifaires modifient directement les prix réels des importations et des exportations, la dévaluation du dollar est plus susceptible d'atteindre les objectifs politiques fondamentaux.
3. Le Bitcoin de notre époque
Les marchés financiers s’adaptent à un changement soudain de la politique commerciale américaine, qui aura une incidence négative sur l’économie à court terme. Mais il est peu probable que les conditions du marché au cours de la semaine écoulée deviennent la norme au cours des quatre prochaines années. L’administration Trump met en œuvre une série de mesures politiques qui auront un impact différencié sur la croissance du PIB, les niveaux d’inflation et les déficits commerciaux (voir le graphique ci-dessous). Par exemple, les droits de douane peuvent étouffer la croissance et pousser l’inflation à la hausse (c’est-à-dire exacerber la stagflation), mais la déréglementation dans certains domaines peut stimuler la croissance et freiner l’inflation (c’est-à-dire atténuer la stagflation). Par conséquent, les chocs tarifaires peuvent être partiellement compensés par des réductions d’impôts, une déréglementation réglementaire et un dollar plus faible. Si la Maison-Blanche va de l’avant avec d’autres politiques plus axées sur la croissance, la croissance du PIB devrait rester relativement solide, même face au choc initial des droits de douane.
Bien que les perspectives soient incertaines, notre prévision est que dans les 1 à 3 prochaines années aux États-Unis, les politiques gouvernementales entraîneront une faiblesse continue du dollar et une inflation généralement supérieure aux objectifs**. Les droits de douane eux-mêmes ont tendance à ralentir la croissance, mais leur impact pourrait être partiellement compensé par des réductions d'impôts, un assouplissement de la réglementation et une dévaluation du dollar. Si la Maison Blanche adopte également d'autres politiques favorables à la croissance, bien que les droits de douane aient initialement eu un impact, la croissance du PIB pourrait rester assez solide. Quelle que soit la force de la croissance réelle, l'histoire montre que les pressions inflationnistes persistantes sont très difficiles pour le marché boursier et favorables aux biens rares comme l'or et les crypto-monnaies.
De plus, tout comme l'or des années 1970, le Bitcoin a rapidement amélioré la structure du marché, soutenu par les changements de politique du gouvernement américain, ce qui pourrait aider à élargir la base d'investisseurs en Bitcoin. Depuis le début de l'année, le gouvernement américain en place a mis en œuvre plusieurs réformes politiques favorables à l'investissement dans l'industrie des actifs numériques, y compris le retrait de plusieurs poursuites, l'assurance d'un accès fluide aux actifs des banques commerciales traditionnelles, et la permission pour les institutions de conservation et autres entités réglementées de fournir des services de cryptographie. Ces initiatives ont déclenché une vague de fusions et acquisitions ainsi qu'une frénésie d'investissement stratégique dans le secteur. Bien que la nouvelle politique tarifaire ait temporairement réprimé l'évaluation des actifs numériques, les politiques de soutien spécifiques du gouvernement Trump envers les cryptomonnaies continuent d'injecter de la confiance dans le secteur. La demande pour des actifs de biens rares au niveau macro et l'amélioration de l'environnement d'investissement au niveau micro forment un double moteur, et cet effet combiné pourrait fortement propulser l'adoption massive du Bitcoin dans les années à venir.