Marcher dans la rue financière, en regardant la scène où de jeunes gens se rassemblent dans la salle de trading, je ne peux m'empêcher de penser à cette vague de folie de l'or en 2007, où les grands-parents se disputaient les lingots, ou à mon neveu qui surveillait la nuit pour acheter de l'Ethereum en regardant l'écran — l'époque change, mais le scénario du marché semble toujours se répéter.

Récemment, cette vague de marché est vraiment excitante. L'or a cassé la barre des 3200 dollars l'once, Bitcoin a augmenté de 20 % en une seule semaine, et beaucoup commencent à prôner le "double marché haussier" pour garantir des gains. Mais derrière tout cela, il y a un problème que beaucoup ignorent : le prix actuel a en fait déjà intégré toutes les attentes.

Examinons la force motrice de cette hausse de l'or. Au cours des trois dernières années, les banques centrales mondiales n'ont pas arrêté d'acheter — la Chine a augmenté ses réserves de 2290 tonnes en un seul trimestre, et avec les conflits géopolitiques au Moyen-Orient et en Ukraine, la demande de sécurité a soutenu le prix de l'or. Mais le problème, c'est que le prix de l'or a monté trop vite. La volatilité annuelle de l'or tourne généralement autour de 15 %, alors que la fluctuation quotidienne de Bitcoin peut atteindre 3,88 %, ce qui place les deux dans des niveaux de risque complètement différents. Même certaines institutions financières traditionnelles commencent à regarder cette vague avec prudence.

Côté Bitcoin, c'est encore plus dur à avaler. La Réserve fédérale n'a pas encore lancé officiellement son cycle de baisse des taux, mais Bitcoin a déjà augmenté de 40 %, tout cela basé sur des attentes de "politique accommodante" et la spéculation sur les fonds ETF. Mais la leçon de la chute de 68 % après avoir dépassé 20 000 dollars en 2017 est encore fraîche — lorsque la liquidité se resserre, ceux qui ne peuvent pas suivre risquent d'être piégés.

On me demande : "Lorsque la crise financière arrive, l'or et Bitcoin ne peuvent-ils pas s'apprécier ?" — Si, mais il y a beaucoup de subtilités, le timing est souvent plus important que le choix de l'actif.

Les scénarios en début de crise ressemblent souvent à ça : tous les actifs peuvent être vendus en masse, car les participants du marché cherchent à convertir leurs positions en cash pour sauver leur peau. Lors de la faillite de la Silicon Valley Bank l'année dernière, Bitcoin a chuté de 15 % en un jour, et l'or a également connu une correction temporaire. Une fois que l'émotion du marché se calme, les fonds commencent à revenir vers des actifs considérés comme sûrs, comme l'or. Donc, la couverture contre le risque ne consiste pas simplement à acheter de l'or ou des cryptos pour dormir sur ses deux oreilles, mais à bien choisir le moment.

La logique de l'or comme valeur refuge est relativement traditionnelle : il est considéré comme la dernière ligne de défense depuis des décennies. Après avoir traversé suffisamment de crises financières, le marché lui fait confiance. Mais Bitcoin est différent — son histoire est encore courte, le consensus se construit, mais face à une véritable crise de liquidité, on ne sait pas si cette confiance tiendra. Et puis, il y a une réalité : si la crise est suffisamment grave, même Bitcoin pourrait devenir un actif à vendre, car les gens auront besoin de liquidités.

La question à se poser maintenant n'est pas de savoir si l'or ou Bitcoin sont plus performants, mais à quel point la base derrière cette hausse est solide. Si tout n'est qu'une accumulation d'attentes, alors le "consensus" peut rapidement devenir une "bulle". Et avec le nombre croissant de participants et l'afflux d'argent, ce jeu devient de plus en plus dangereux. Car tout le monde veut sortir avant le sommet, mais le marché est limité, et certains ne pourront tout simplement pas s'en sortir.