Les tarifs douaniers, comment ils seront jugés, et la manière dont la Réserve fédérale réduira ses taux, ces deux sujets sont désormais étroitement liés.

Du côté du marché, il est impossible de s’accorder sur le nombre de baisses de taux prévues par la Fed en 2026 — certains parient sur une seule, d’autres sur six, ce qui reflète un niveau de confusion élevé dans les attentes. La question est que le résultat de la décision sur les tarifs douaniers influencera directement cette estimation.

Si les tarifs douaniers sont annulés, la baisse des coûts d’importation pourrait atténuer l’inflation, libérant ainsi de l’espace pour une baisse des taux par la Fed. Mais cela comporte aussi des complications : un remboursement de plusieurs centaines de milliards de dollars signifierait une augmentation de l’émission de dette publique, ce qui pourrait faire monter les taux d’intérêt du marché, limitant à son tour la marge de manœuvre pour une politique accommodante. Ces deux forces s’opposent mutuellement, rendant toute évaluation du marché difficile.

Ce qui complique encore la donne, c’est la question de l’indépendance de la politique monétaire. Parmi les candidats favoris pour le poste de prochain président de la Fed, Kevin Hasset a un parcours complexe — il est un conseiller clé des hautes sphères de la politique, prônant une réduction rapide des taux pour stimuler la croissance économique. Cela lie la politique monétaire aux intentions politiques, ce qui fait craindre au marché que la Fed ne prenne pas de décisions totalement indépendantes.

Si la décision sur les tarifs douaniers provoque une pression à court terme sur l’économie, le gouvernement pourrait faire pression sur la Fed pour qu’elle adopte une politique plus accommodante. Cela pourrait entamer la crédibilité de la Fed, tout en créant une chaîne de transmission plus complexe : politique commerciale → situation fiscale → politique monétaire, chaque étape étant interdépendante.

En conséquence, la fluctuation des taux d’intérêt sera présente tout au long du processus de décision. Plutôt que de se concentrer uniquement sur les données économiques, les investisseurs doivent désormais prêter une attention particulière aux indices dans les discours des responsables de la Fed concernant leurs orientations politiques. C’est cela qui permettra de mieux comprendre la direction que prendra le marché.