Effondrement historique ! La Bourse de Chicago intervient en urgence ! Augmentation massive des marges pour les contrats à terme sur les métaux précieux !

Après un effondrement historique, la bourse intervient en urgence !

Après que les prix des métaux précieux tels que l’or et l’argent ont connu une chute épique, le Chicago Mercantile Exchange Group (CME Group) a procédé à une augmentation d’urgence des marges pour les contrats à terme sur les métaux précieux, le taux de marge sur l’or passant de 6% à 8%, et celui sur l’argent de 11% à 15%. La nouvelle réglementation entrera en vigueur après la clôture de lundi prochain.

L’or au comptant a enregistré vendredi sa plus forte baisse en une seule journée en près de 40 ans, avec une chute maximale intra-journalière de plus de 12 % ; l’argent au comptant a même battu le record de la plus forte baisse intrajournalière de toute l’histoire, chutant à plus de 36 % à un moment donné dans la journée. Certains analystes soulignent que la bourse a toujours augmenté les marges lors de baisses ou hausses extrêmes ou de volatilité extrême des contrats, mais cette fois-ci, cette action intervient après une chute brutale, renforçant ainsi son rôle de pare-feu contre le risque.

Intervention de la bourse

Après que les prix de l’or et de l’argent ont connu la plus forte baisse en une seule journée depuis des décennies, la bourse a agi en urgence. Le 30 janvier, le CME a annoncé qu’il augmenterait les exigences de marge pour les contrats à terme sur l’or, l’argent et d’autres métaux précieux sur le COMEX.

Dans un communiqué, le CME indique que cette révision est basée sur une “examen normal de la volatilité du marché”, visant à assurer une couverture suffisante par des garanties, et elle entrera en vigueur après la clôture de lundi prochain (2 février).

Selon le dernier calendrier divulgué par le CME :

- Pour les contrats à terme sur l’or, la marge pour les comptes non à haut risque passera de 6% à 8% de la valeur du contrat ; la marge pour les comptes à haut risque passera de 6,6% à 8,8% ;

- Pour les contrats à terme sur l’argent, la marge pour les comptes non à haut risque passera de 11% à 15% ; celle pour les comptes à haut risque passera de 12,1% à 16,5%.

De plus, les marges pour les contrats à terme sur le platine et le palladium seront également augmentées.

Cela signifie que les investisseurs participant aux contrats à terme sur les métaux précieux devront engager plus de liquidités ou d’actifs équivalents pour maintenir la même taille de position.

Le CME indique que cette révision a été décidée après une évaluation régulière de la volatilité du marché.

Au cours de la période récente, le marché des métaux précieux a connu des secousses rares et violentes. Selon les données, à la clôture de vendredi, l’or au comptant a chuté de 9,25 %, à 4880,034 dollars/once, avec une baisse intra-journalière maximale de 12,92 %, atteignant un minimum de 4682 dollars/once ; le prix de l’argent au comptant a chuté de 35,89 % à un moment donné dans la journée, pour finir en baisse de 26,42 %, à 85,259 dollars/once ; le contrat à terme sur l’argent du COMEX a chuté de 25,5 %, à 85,25 dollars/once, avec une hausse de 20,10 % en janvier.

Les métaux industriels n’ont pas été épargnés, le cuivre LME ayant brièvement dépassé 1,285 million de dollars, avec une baisse maximale intra-journalière proche de 5,7 %, pour finir en baisse de 4,02 %, à 13070,5 dollars/tonne ; le tin LME a chuté d’environ 5,7 %, l’aluminium et le nickel LME ayant tous deux reculé de plus de 2 %.

Certains analystes soulignent que la bourse a toujours augmenté les marges lors de hausses ou baisses extrêmes ou de volatilité extrême des contrats, mais cette fois-ci, cette action intervient après une chute brutale, renforçant ainsi son rôle de pare-feu contre le risque. D’un point de vue structurel, augmenter les marges ne détermine pas directement la direction des prix, mais influence profondément la structure des participants et la liquidité.

Plus tôt cette semaine, le CME avait déjà augmenté les marges pour les contrats à terme sur l’argent, le platine et le palladium en raison de la hausse des prix.

Sur le marché national, la Bourse de Shanghai a également augmenté la fourchette de variation journalière et le taux de marge pour les contrats sur les métaux précieux.

Pourquoi cette chute épique ?

Du point de vue des informations, la nomination du prochain président de la Réserve fédérale américaine a été le “détonateur” de cette nouvelle chute.

Le 30 janvier, le président américain Trump a annoncé via les réseaux sociaux la nomination de Kevin W. Warsh, ancien membre du Conseil de la Réserve fédérale, comme prochain président de la Fed. Cette nomination doit encore être approuvée par le Sénat.

Les analystes estiment que la nomination d’un “faucon” comme Warsh aura un effet dévastateur sur l’or et l’argent, car il est considéré comme un candidat capable de “réaligner la crédibilité de la Fed”.

Claudio Wewel, stratégiste en devises chez J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management, indique que, en raison de la tendance “faucon” du nouveau président, cela a clairement rompu avec les attentes du marché, entraînant une forte appréciation du dollar américain, tandis que l’or et l’argent libellés en dollars s’affaiblissent simultanément, créant un effet de balançoire typique “dollar fort, or et argent faibles”.

Krishna Guha, vice-président d’Evercore ISI, affirme que le marché négocie selon la stratégie “faucon Warsh”.

De plus, une sur-accumulation de positions est également une des raisons de la chute des prix des métaux précieux.

Une enquête menée en janvier auprès des gestionnaires de fonds de Bank of America montre que la position longue sur l’or est la plus encombrée du marché mondial. La demande étant si forte que le prix de l’or a brièvement dépassé de 44 % la ligne de tendance à long terme, un niveau de prime jamais vu depuis 1980.

Selon Renaissance Macro Research, citant des données de Consensus, l’indice de sentiment sur l’argent, basé sur une enquête hebdomadaire auprès de stratèges et de rédacteurs, a atteint son niveau le plus élevé depuis 1998.

Dans un marché où les positions sont très homogènes et où l’effet de levier s’accumule discrètement sous la surface, cela peut déclencher une chute brutale en une seule journée. Il faut aussi rester vigilant face à des paris unidirectionnels similaires dans d’autres marchés.

Matt Maley, stratégiste en actions chez Miller Tabak, déclare que le marché est “totalement fou”, et que “une grande partie de cette chute pourrait être due à une ‘vente forcée’”. L’or au comptant et les actifs à court terme sont parmi les plus populaires auprès des traders intraday et à court terme, avec beaucoup de levier accumulé. Après la chute de vendredi, des notifications de marges additionnelles ont commencé à apparaître.

Katy Stoves, gestionnaire d’investissement chez Mattioli Woods, une société de gestion de patrimoine britannique, indique que la récente volatilité du marché reflète probablement une “réévaluation globale du risque de concentration”.

Un autre trader a souligné qu’après avoir atteint un sommet historique, de nombreuses positions spéculatives sur l’argent ont déjà réalisé des profits importants, et que la baisse actuelle est principalement due à la prise de ces profits.

（Source : China Securities Journal）