Dihui Shuihua compense sa dette en immobilier et recevra plus de 200 propriétés de 19 promoteurs immobiliers

Les problèmes d’endettement des promoteurs immobiliers continuent d’influencer les entreprises en amont et en aval. Récemment, Diéo Shuihua (SZ002798) a annoncé qu’il envisageait d’accélérer le recouvrement de ses créances en acceptant que le débiteur compense une dette de 1,61 milliard de yuans (TVA incluse) par des biens immobiliers construits ou en cours de construction (résidences, commerces, appartements, places de parking), d’une valeur totale équivalente, pour un montant de 1,55 milliard de yuans, le différentiel de 6,06 millions de yuans étant payé en espèces.

Selon l’annonce, les débiteurs impliqués dans cette opération de compensation comprennent 19 promoteurs immobiliers tels que Vanke, Country Garden, China Jinmao, Huaxia Happiness (600340), Sunac China, etc. Les actifs compensés comprennent plus de 200 propriétés situées dans plusieurs villes comme Chengdu, Wuhan, Hefei, Guangzhou, Kunming.

À ce sujet, Diéo Shuihua a déclaré : « La mise en œuvre de la compensation par des biens immobiliers peut réduire le risque de pertes sur créances douteuses, améliorer la situation financière de l’entreprise, et avoir un impact positif sur ses résultats financiers actuels et futurs. »

Ce n’est pas la première fois qu’elle accepte une compensation par des biens immobiliers

Selon une recherche du « Daily Economic News », Vanke est le principal débiteur dans cette opération, avec des actifs compensés comprenant plusieurs dizaines de résidences, 4 commerces, 10 appartements et plus de 100 places de parking, pour une valeur d’environ 68,88 millions de yuans ; suivent Longfor Group et R&F Properties, avec des montants respectifs d’environ 28,57 millions et 16,12 millions de yuans ; Country Garden, Rongsheng Properties, etc., dépassent 7 millions de yuans ; le plus petit, Huayuan Real Estate, a une dette compensée de 5,85 millions de yuans.

Deux méthodes d’exécution de cette compensation existent : la première consiste pour l’entreprise et le débiteur à conclure un accord écrit, enregistrer les biens immobiliers en ligne pour compenser la dette, et faire appel à une société d’évaluation agréée, Sichuan Tianjian Huahang Asset Appraisal Co., Ltd., pour évaluer les biens immobiliers concernés, dont la valeur d’évaluation s’élève à 64,55 millions de yuans.

Diéo Shuihua indique que cette valeur d’évaluation diffère de la somme de 94,52 millions de yuans de la dette compensée, et après une considération prudente, l’entreprise a décidé de faire des concessions appropriées. Son département de gestion des actifs procédera rapidement à la liquidation des biens immobiliers après leur acquisition pour assurer un recouvrement rapide des fonds, sans nuire aux opérations normales de l’entreprise.

La seconde méthode consiste pour l’entreprise et le débiteur à conclure un accord écrit, selon lequel le débiteur vendra le bien immobilier dans un délai convenu, et le produit de la vente sera utilisé pour rembourser la dette.

Concernant cette opération de compensation par des actifs non monétaires, Diéo Shuihua a déclaré que cela visait à accélérer le recouvrement des créances, à réduire le risque de pertes sur créances douteuses, et à assurer la sécurité des actifs de l’entreprise.

Il est important de noter que ce n’est pas la première fois que Diéo Shuihua accepte une compensation par des biens immobiliers.

Déjà en mai 2024, l’entreprise avait annoncé une restructuration de sa dette avec 13 promoteurs, dont Rongsheng Properties, Lingdi Group, Langji Properties, etc.

L’annonce indiquait que ces 13 promoteurs avaient compensé environ 220 millions de yuans de dettes par des biens immobiliers construits ou en cours de construction (résidences, commerces, appartements, bureaux, parkings). Au total, 106 propriétés avaient été impliquées, notamment dans des villes de premier et deuxième rang, comme des commerces dans le Longhua District de Shenzhen, des bureaux et appartements à Panyu, Guangzhou.

En septembre 2024, Diéo Shuihua a annoncé avoir accepté que sa filiale à 100 %, Foshan Oushennuo Ceramics Co., Ltd., acquière 3 biens immobiliers en échange de la cession de 100 % des parts et créances de Shanghai Bipu Real Estate, filiale de Country Garden, d’une valeur équivalente de 423 millions de yuans, qui sera imputée sur ses comptes clients.

Selon une première synthèse, en 2024 seulement, le montant total de dettes compensées par Diéo Shuihua avec ses débiteurs a dépassé 600 millions de yuans. Cependant, malgré le recouvrement de ces créances, ces opérations ont aussi coûté cher à l’entreprise.

Par exemple, dans la compensation avec Country Garden en septembre 2024, Oushennuo a également signé un « Accord de remise de dette » avec Country Garden, dans lequel, après la date de transfert d’actions, Oushennuo a accepté de renoncer à une dette de 57,12 millions de yuans détenue par ses filiales et sociétés affiliées envers lui. Cette remise de dette n’est pas incluse dans la créance de 423 millions de yuans mentionnée dans l’accord de transfert d’actions.

En réalité, dans un contexte de déclin sectoriel, de prolongation des délais de paiement et d’augmentation des créances douteuses, la difficulté de recouvrement des créances d’Diéo Shuihua s’est accrue. Face à la tension de liquidité des promoteurs, l’acceptation de biens immobiliers résidentiels, commerciaux, de bureaux, de parkings ou d’actions en garantie est devenue une nécessité. Bien que ces actifs soient moins liquides que des créances en espèces, ils ont un potentiel d’appréciation ou d’exploitation à l’avenir.

L’entreprise prévoit une perte continue en 2024

Selon les données, Diéo Shuihua, anciennement connu sous le nom de Diéo Home (002798), est l’un des principaux fabricants nationaux de produits de salle de bain et de céramique pour la construction. Elle possède deux grandes marques : « Diwang » pour la plomberie et « Oushennuo » pour la céramique. Après 30 ans d’activité, sa gamme couvre désormais toute la gamme de carreaux et de sanitaires.

En tant que fournisseur en amont, Diéo Shuihua a été fortement impactée par la profonde restructuration du secteur immobilier ces dernières années.

Dans une précédente annonce de restructuration de dette, l’entreprise avait indiqué qu’à partir du second semestre 2021, plusieurs promoteurs immobiliers ont rencontré des difficultés de liquidité. La contraction de leur liquidité a entraîné des retards dans le paiement des travaux et des marchandises, augmentant ainsi le risque opérationnel lié au recouvrement des créances. La progression du recouvrement a été globalement retardée, et une partie des créances est à risque de non-recouvrement.

L’analyse de ses états financiers passés montre qu’entre 2022 et le premier semestre 2025, Diéo Shuihua a réalisé des revenus respectifs de 4,112 milliards, 3,76 milliards, 2,741 milliards et 1,176 milliard de yuans. La société a toujours enregistré des pertes, avec un résultat net attribuable aux actionnaires de -1,509 milliard, -658 millions, -569 millions et -84,32 millions de yuans, cumulant plus de 2,8 milliards de pertes. Par ailleurs, elle a constitué des provisions pour créances douteuses et dépréciations pour un total de 672 millions, 342 millions, 295 millions et 24,39 millions de yuans, principalement sur des créances clients.

Au 30 juin 2025, ses comptes clients s’élevaient à 652 millions de yuans, en baisse de 68 millions par rapport à fin 2024, mais représentant encore près de 40 % de ses actifs courants.

Selon une précédente prévision de résultats pour 2025, l’entreprise n’a pas montré de signe de stabilisation. Elle prévoit un chiffre d’affaires compris entre 2,25 et 2,35 milliards de yuans, en baisse par rapport à 2024, et un résultat net attribuable aux actionnaires en perte de 460 à 590 millions de yuans, principalement en raison de provisions pour dépréciation d’actifs susceptibles de perdre de la valeur.