No dia 20 de janeiro de 2025, Trump retornou a D.C., e em poucos dias trouxe não apenas várias ordens executivas, mas também a combinação de $Trump e moeda da família. Um batismo financeiro sem precedentes em todo o mundo não apenas provocou mudanças e impactos dramáticos, mas também levou as pessoas a não dormirem a noite toda em medo de ficar de fora (FOMO). Solana foi rapidamente impulsionada a um novo recorde histórico, e Meme tornou-se, sem dúvida, o maior foco.
Deixando de lado lucros e perdas, a questão é: este é o ponto de partida ou o ponto final?
Não importa o que Trump faça, como mencionado em um artigo anterior, Trump apenas aproveitou a tendência do Crypto para tomar decisões favoráveis a si mesmo em um ponto histórico. Mas pode-se dizer que o valor de mercado do $Trump moeda é um produto construído sobre a base de hábitos de consenso global acumulados através da construção reversa de expectativas de valor por Narratives ao longo de vários ciclos do mercado Crypto. Simplificando, ele alcançou o auge da monetização de Meme e consenso narrativo.
Apesar de que até ao final de janeiro o fervor dos Memes continua, a alta volatilidade do PVP resulta numa constante diminuição dos períodos de valorização de moedas únicas e dos tempos de exploração. Pode-se dizer que a experiência quantitativa de investidores de longo prazo e profissionais financeiros, incluindo eu mesmo, foi completamente subvertida diante do gmgn e do tgbot; no entanto, a tendência essencial permanece muito clara: o pico é sempre um resumo e arquivo do consenso da fase anterior, e a primeira curva de crescimento do Crypto está prestes a terminar.
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- Jogo de soma zero e os 7 gigantes na mesa de jogo
2.O significado da primeira curva de crescimento de criptomoedas e o fim da linha
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O dilema das moedas VC do “último ciclo” e o jogo de soma negativa
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A tendência do RYA/RWA e a ascensão do PayFi
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Cruzando a lacuna: a segunda curva de crescimento do Crypto
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O padrão de desenvolvimento do Crypto sob questões de conformidade e a situação em vários países
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Oportunidades e desafios de 2025 sob uma mudança radical
1.Jogo de soma zero e os 7 gigantes na mesa de jogo
Dezesseis anos e quatro ciclos, o Crypto claramente desacelerou no mito de enriquecimento, e a principal característica é a incapacidade de se livrar da maldição de 3 trilhões. A partir de 2024, a aprovação do ETF, embora tenha transferido a competição pela reserva de BTC de indivíduos e instituições para países, resultou em uma saída líquida que neutralizou uma grande quantidade de entrada líquida, e o bônus de crescimento da primeira curva gradualmente se afastou do jogo de soma positiva em direção ao jogo de soma zero.
No ano passado, na Token 2049 em Singapura, eu comparou 7 gigantes à mesa de poker. Há uma situação interessante na mesa de Texas hold 'em: se você chegou à mesa hoje sem saber quem está tentando enganar, então hoje você é a pessoa que está sendo enganada, isso é um jogo de soma zero.
Depois que o Mercado Cripto gradualmente se moveu para um jogo de soma zero, os 7 gigantes que gradualmente emergiram na mesa são: Nº 1 - câmbio, Nº 2 - instituições financeiras ( como protocolos de empréstimo e custodiantes ), Nº 3 - criadores de mercado, Nº 4 - partes do projeto, Nº 5 - baleias grandes, Nº 6 - VC, Nº 7 - investidores de varejo. No ciclo anterior, o touro e o urso se alternavam, devido à tendência de crescimento rápido da primeira curva e à grande quantidade de fundos incrementais, eles estavam geralmente em um jogo de soma positiva de ciclo cruzado, e a relação embaraçosa entre os sete gigantes não era óbvia. Depois de entrar em 2021, a primeira curva desacelerou significativamente, a taxa de crescimento líquido dos fundos diminuiu significativamente e a tabela rapidamente entrou em um jogo de soma zero ou mesmo de soma negativa. Quando o ex-n.º 6 olhava desajeitadamente para a posição n.º 7, a posição n.º 1 obviamente sentia o risco da indústria dos lábios e dentes frios, por isso começou a aumentar o limiar e cobrou taxas de proteção mais elevadas para as posições n.º 4 e n.º 3, e a posição n.º 4 sob o desamparo deveria ter servido bem as posições n.º 5 e n.º 6, mas devido à mudança das regras do jogo, tiveram de se virar para o jogo com ela, e com o tempo as queixas tornaram-se uma doença, e o jogo tornou-se difícil de manter.
2.O significado da primeira curva de crescimento das criptomoedas e o seu ponto de saturação.
O significado da primeira curva de crescimento cripto é semelhante ao processo de evangelização da Bíblia, dos textos budistas e do Alcorão. Retrata a fé por meio de narrativas, construindo o consenso da primeira onda de pessoas para provocar mudanças graduais nas relações de produção subsequentes.
Mas o mundo de hoje é diferente da história; primeiro, o desenvolvimento é muito rápido, e segundo, a velocidade de verificação do praticismo é extremamente rápida. Portanto, apenas ter consenso sem implementação não pode ser mantido; quatro ciclos em dezesseis anos já é um limite. Neste ciclo, seja DePIN, RWA, e BTCFi, ou AI Agent, DeSci, e ZK; sem o Real Yield e Real Application que realmente se concretizam, é difícil continuar a depender do desenvolvimento falacioso das promessas de Beta. A vitória de Trump já é a última continuidade sob o consenso narrativo que está no fim da corda, e $Trump é essencialmente o ponto final da primeira curva de crescimento do Crypto.
3. O dilema da moeda VC do “último ciclo” e o jogo de soma negativa
No final da primeira curva de crescimento das criptomoedas, a competição pelo campo de batalha residual é certamente feroz. Apesar do financiamento de alta valorização do capital de risco, do alto FDV e da baixa liquidez, da dificuldade de falsificar a narrativa sem o produto, da dificuldade de resgatar o alto compromisso de longo prazo da TVL e da alta taxa de listagem/MM, o dilema é muito óbvio.
No jogo de soma zero, se não ultrapassarmos a fronteira da primeira curva, não só será impossível ocorrer um milagre do nada, como também surgirá uma competição voraz formando um jogo de soma negativa. O “último ciclo” que muitas pessoas preveem é exatamente esse resultado. O “último ciclo” não é, obviamente, o fim do Crypto, mas sim, os projetos de moeda de VC que têm apenas consenso narrativo e não têm Real Yield e Real Application sustentáveis.
É importante mencionar que o Meme aqui é um produto especial de camada intermediária, que ainda pertence à primeira curva em termos de características de consenso narrativo, mas que quebra a compreensão das pessoas sobre finanças de uma maneira sem precedentes. Através de lançamentos rápidos e jogos rápidos, rompe rigidamente com problemas como financiamento de alta avaliação de VC, baixa liquidez de FDV, longo staking de TVL e a necessidade de custos de listagem e MM, estabelecendo um marco final para a primeira curva de forma disruptiva, ao mesmo tempo que estabelece uma base ortodoxa para a segunda curva de uma maneira global.
4. A tendência do RYA/RWA e a ascensão do PayFi
Em janeiro de 2025, conheci um fundador de projeto da Nigéria em uma reunião de LP em Salt Lake City. David me apresentou seu popular produto PayFi e me disse que atualmente na Nigéria, a utilização de criptomoedas em pagamentos, finanças e ativos já ultrapassa 50% (incluindo moeda fiduciária), devido ao grande número de pessoas que não conseguem passar pelo KYC do sistema financeiro tradicional, portanto, elas utilizam diretamente ferramentas de criptomoedas.
Lembro que em 2014, em uma conferência em Pequim, ouvi o CEO do Baidu, Li Yanhong, falar que a China é um lugar onde a revolução industrial básica e a internet ocorrem simultaneamente, portanto, novas coisas como o financiamento da internet surgirão rapidamente na China. Então, é evidente que, mais de dez anos depois, a combinação do desenvolvimento de indústrias mais básicas + a revolução do Web3 está se desenrolando rapidamente da mesma forma na África, no Sul da Ásia, no Sudeste Asiático, no Oriente Médio e na América do Sul. Empresas de logística, comércio, produção e liquidação financeira, incluindo as da China, EUA e Rússia, já foram forçadas a se adaptar rapidamente às demandas de seus parceiros comerciais e a se envolver nesta mudança.
Portanto, o mercado principal de Crypto não precisa de nenhuma condição de ajuste para se auto-comprovar. Os dados da Nigéria e da Índia já nos disseram que a rapidez da transformação em 2025 superará as expectativas. O Real Yield Asset, a Real World Application e o crescimento da Crypto sob a ascensão do PayFi estão prestes a se concretizar.
5. Atravessando o Abismo: A Segunda Curva de Crescimento do Crypto
É evidente que a segunda curva de crescimento do Crypto é a aplicação prática, Real Yield & Real Application.
<crossing the=“” chasm(=“” atravessando o abismo=“” )=“”><e uma nova coisa tem cinco etapas de desenvolvimento e popularização: 1.Inovador, 2.Adoção Precoce, 3.Maioria Precoce, 4.Maioria Tardia, 5.Atrasados.
Durante a fase de 2 a 3, haverá uma grande lacuna, e a grande maioria dos produtos encontrará dificuldades em atravessá-la ou precisará de muito tempo para fazê-lo. Para o Crypto, é evidente que o feitiço dos 3 trilhões é essa própria lacuna; os Early Adopters são o grupo que aceita a narrativa, enquanto a Early Majority é o grupo que precisa ver aplicações práticas gerando efeitos econômicos.
Uma vez implementado o Real Yield & Real Application, a segunda curva de crescimento do Crypto irá explodir rapidamente, até se tornar a base de negociação e liquidação da economia, finanças, ativos e pagamentos mainstream deste mundo.
$Trump desempenhou um papel marcante neste ponto, sendo tanto um fim quanto um começo; além disso, o próprio Trump começou a cumprir suas promessas eleitorais de desregulamentar as restrições ao Crypto, rescindindo a SAB 121 e outras medidas, o que também forneceu uma base de legitimidade suficiente para o crescimento da segunda curva.
6. O cenário de desenvolvimento do Crypto sob questões de conformidade e a situação de cada país ( e região )
Diante dessa mudança repentina, a maioria dos países e regiões tem dificuldade em fornecer uma legislação preventiva clara (Preemptive Legislation) para gerenciar. Para muitas regiões da África, Sul da Ásia, Sudeste Asiático, Oriente Médio e América do Sul mencionadas anteriormente, a vitória de Trump e a política de abertura proporcionaram as condições de decisão mais confortáveis para a legislação reativa (Reactive Legislation) sobre Crypto, e assim, a explosão rápida também deve ocorrer mais rapidamente este ano.
Singapura e Hong Kong ainda tendem a ser antecipados em termos de gestão financeira, mas há uma tendência de flexibilização correspondente depois que Trump assumiu o cargo e introduziu a ordem executiva relacionada a criptomoedas. O ETF Ethereum e 1, 9 atualizações emitidas por Hong Kong, China em 2024 estão à frente da curva, mas também têm certa pressão de risco, que diminuiu gradualmente nesta fase, e regula ainda mais a emissão e uso de stablecoins nos regulamentos de gestão que a MSO continua a introduzir no futuro próximo; Por exemplo, o quadro regulamentar do DPT no âmbito do PSA ainda não fez disposições mais detalhadas sobre a emissão e utilização de stablecoins para além dos pagamentos, e é mais provável que este espaço continue a ser pós-reservado.
Em resumo, até o final de janeiro de 2025, a regulamentação global em conformidade em relação ao desenvolvimento do Crypto, sob a influência da presidência de Trump, tende a ser amigável. Essa situação não pode ser considerada um estado estável, mas ganhou um tempo considerável para a transformação da segunda curva de crescimento do Crypto.
7. Oportunidades e desafios de 2025 sob a mudança drástica
A mudança trazida pela segunda curva é bidirecional, ou seja, terá um impacto qualitativo e profundo tanto no mercado de criptomoedas quanto no TradFi.
Para o mercado de criptomoedas, esta é uma mudança habitual semelhante a mudar de marcha, e esse processo pode muito bem alterar o ciclo de halving de 4 anos que era intrínseco, ou pelo menos, mudar a forma como as emoções e o consenso afetam as oscilações entre mercados em alta e em baixa, e, portanto, certamente mudará a forma como a indústria avalia o valor de projetos, ativos e aplicações. Para o ambiente global em termos de economia, finanças, ativos e pagamentos, trata-se de um desafio mais essencial, um desafio que mudará o sistema de crédito financeiro baseado no dólar, sustentado pelo crédito americano desde os Acordos de Bretton Woods, assim como a realidade econômica dominada por ideias keynesianas.
