Dólar SD Aproxima-se de $15B: O Dólar Sintético da Ethena Entra nas Grandes Ligas

O dólar sintético da Ethena está a caminho de uma capitalização de mercado de $15 bilhões, e as placas de sinalização apontam todas para ambições maiores à frente.

A Capitalização de Mercado do USDe da Ethena Aumenta

USDe não é uma stablecoin com dinheiro em caixa; é um dólar nativo de cripto construído na Ethereum e em algumas outras cadeias, flexionando uma cobertura delta-neutra para manter seu vínculo fixo. O protocolo mantém colateral cripto e shorts em perpétuos em tamanho igual, então ganhos e perdas se cancelam, deixando um ativo semelhante ao dólar dos EUA com opções de rendimento para depositantes.

A curva de crescimento é óbvia a partir das visuais do defillama.com: o total de USDe em circulação está pairando em torno de $14.755 bilhões, avançando em direção à linha de $15 bilhões. O preço está em $1, como anunciado, enquanto a emissão aumentou acentuadamente desde o final de 2023. Em 12 de dezembro de 2023, o suprimento de USDe estava abaixo da marca de $5 milhões. A partir de 2 de outubro de 2025, USDe é o terceiro maior token atrelado a fiat em meio a um setor de stablecoins de $299.447 bilhões.

Durante o período de 659 dias, a contagem em circulação do USDe cresceu 297,878%. A atividade de negociação parece tudo menos sonolenta, de acordo com os números registrados no Dune. O volume cumulativo de compras totaliza cerca de $31,55 bilhões em várias plataformas, com o painel da Entropy Advisors contando 24 plataformas de troca descentralizada suportadas (DEX). A ação mensal conta a história da adoção.

Depois de um início calmo, a liquidez e os compradores se ampliaram durante o inverno e a primavera antes de um salto no final do verão. As barras empilham-se mais altas; os usuários seguem.

Os pares são importantes, e o USDe tem-os. As métricas registradas de finanças descentralizadas (DeFi) mostram uma atividade intensa em USDC-USDe, FRAX-USDe e crvUSD-USDe, além de pontos em DAI-USDe e cmETH-USDe. Uma amplitudes assim oferece aos traders lugares para estacionar tamanhos e mover risco.

A divisão da rede ainda é dominada pelo USDe emitido na Ethereum, com fatias menores na Arbitrum, Base, Mantle, Optimism e Solana. Chame isso de multichain pragmático em vez de saltar entre cadeias para manchetes.

A liquidez está aumentando onde é importante. A liquidez do USDe DEX chega a cerca de 194,4 milhões de dólares em pools, e 16 pools ultrapassam o limiar de 100.000 dólares. Isso é profundidade suficiente para que os formadores de mercado possam fazer cotações sem se preocupar a cada operação.

Por que o design é importante? Porque o hedge USDe da Ethena converte a volatilidade das criptomoedas em um perfil de dólar estável, enquanto colhe recompensas de staking e carry de taxa de financiamento para os stakers. É uma abordagem decididamente cripto para a estabilidade, não uma promessa de tesourarias em um cofre.

Nada disso elimina o risco. O modelo baseia-se em mercados de derivados e infraestruturas de troca, e os reguladores ainda estão a mapear regras para dólares sintéticos. Mas com mecânicas transparentes e uso em cadeia, o mercado está a votar com capital.

Se o ritmo atual se mantiver, a marcha do USDe além de $15 bilhões torna-se uma formalidade, e a verdadeira questão passa a ser se o próximo grande dólar das criptomoedas continuará a se acumular nas trilhas DEX enquanto o resto das finanças descentralizadas (DeFi) acorda.