O relatório de empregos não agrícolas parou inesperadamente! A probabilidade de a Reserva Federal (FED) cortar as taxas em dezembro caiu de 94% para 30%.

À medida que os investidores aumentam as suas apostas de que a Reserva Federal (FED) manterá a taxa de juros inalterada, o dólar registou o melhor desempenho diário desde o final de setembro. O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA anunciou que, devido à mais longa paralisação do governo federal na história dos EUA, a agência não divulgará o relatório completo de emprego não agrícola de outubro, e a data de publicação dos dados de emprego de novembro foi adiada de 5 de dezembro para 16 de dezembro.

Relatório de empregos não agrícolas parado provoca zona de decisão da A Reserva Federal (FED)

O Departamento do Trabalho dos EUA anunciou em 19 de novembro que, devido à mais longa paralisação do governo federal na história dos EUA, a agência não publicará o relatório completo de empregos não agrícolas de outubro. O Departamento do Trabalho afirmou que os dados de empregos não agrícolas de outubro serão divulgados juntamente com o relatório completo de novembro. Devido à paralisação que impediu a coleta de dados relevantes, a taxa de desemprego de outubro não estará incluída nesses dados.

Além disso, a instituição adiou a data de publicação dos dados de emprego de novembro, originalmente marcada para 5 de dezembro, para 16 de dezembro. A nova data de publicação é seis dias mais tarde do que o término da última reunião de política da Reserva Federal (FED) deste ano—o que significa que os dados econômicos que a Reserva Federal (FED) poderá consultar ao tomar decisões serão ainda mais limitados. O relatório de emprego não agrícola de setembro, que foi adiado, está programado para ser publicado esta quinta-feira.

A Bloomberg informou que o Departamento do Trabalho dos EUA declarou que o relatório de empregos não agrícola de novembro será divulgado em 16 de dezembro, quase uma semana após a reunião da Reserva Federal (FED). Na ausência desse relatório e do relatório de empregos não agrícola de outubro, a Reserva Federal (FED) perderá uma referência importante de dados necessária para formular políticas. Esse vácuo de dados representa um desafio significativo para a tomada de decisões da Reserva Federal (FED), uma vez que os dados de empregos não agrícolas são indicadores-chave para avaliar a saúde econômica e a resiliência do mercado de trabalho.

A Reserva Federal (FED) divulgou na quarta-feira a ata da reunião de 28-29 de outubro, que mostrou que, apesar da decisão da Reserva Federal (FED) de reduzir a taxa de juros no mês passado, houve divergências entre os membros da decisão e alertaram que a redução dos custos de empréstimo poderia prejudicar os esforços para conter a inflação. Esta ata da reunião indica que alguns membros da Reserva Federal (FED) são cautelosos em relação a um novo corte na taxa de juros, temendo que um afrouxamento prematuro da política monetária possa reacender a pressão inflacionária. Nesse contexto, a ausência do relatório de empregos não agrícolas torna mais difícil para a Reserva Federal (FED) avaliar a necessidade e o momento de um corte na taxa de juros.

Aroop Chatterjee, estrategista do Wells Fargo em Nova Iorque, afirmou: “Devido à falta de dados em tempo hábil, a probabilidade de manter a taxa de juros inalterada aumentou. A menos que os dados de setembro sejam excepcionalmente fracos, acredito que a maioria dos tomadores de decisão optará por permanecer inativa em dezembro.” Essa perspectiva reflete a expectativa do mercado de que a A Reserva Federal (FED) tende a agir com cautela na ausência de dados.

a probabilidade de corte de juros despencou de 94% para 30% em uma turbulência de mercado

Na falta de dados completos de outubro e com algumas declarações recentes de oficiais da A Reserva Federal (FED) tendo um tom mais hawkish, os traders estão a reduzir as suas expectativas quanto a novos cortes nas taxas de juros. A ferramenta “FedWatch” da CME mostra que os traders atualmente acreditam que a probabilidade de um corte em dezembro é de apenas cerca de 30%, enquanto na terça-feira a possibilidade estava próxima de 50%, e há cerca de um mês, essa probabilidade chegava a 94%.

Esta drástica mudança na probabilidade reflete a rápida correção das expectativas do mercado. De 94% para 30%, as expectativas de corte de juros despencaram 64 pontos percentuais em apenas um mês, algo extremamente raro na história das expectativas de política da Reserva Federal (FED). Os fatores que impulsionam essa mudança incluem vários níveis: em primeiro lugar, o atraso e a falta do relatório de empregos não agrícolas fazem com que a Reserva Federal (FED) careça de dados críticos de suporte, e em um cenário de aumento da incerteza, a Reserva Federal (FED) é mais propensa a optar por manter o status quo.

Em segundo lugar, as declarações mais hawkish de alguns funcionários da Reserva Federal (FED) recentemente também estão a influenciar as expectativas do mercado. Esses funcionários enfatizam que o risco de inflação ainda não foi completamente eliminado e que um corte nas taxas de juros muito cedo pode anular os progressos feitos. Em terceiro lugar, os dados econômicos dos Estados Unidos ainda mostram resiliência; embora o mercado de trabalho tenha desacelerado, ainda não houve uma deterioração significativa, o que reduz a urgência para a Reserva Federal (FED) cortar as taxas de juros imediatamente.

Três principais fatores que impulsionam a queda nas expectativas de redução das taxas de juros

Vácuo de dados: A falta de empregos não agrícolas de outubro, a não agrícola de novembro adiada até após a reunião da A Reserva Federal (FED), a decisão carece de referência crítica.

Mudança de posição dos funcionários: Vários funcionários da Reserva Federal (FED) alertaram sobre os riscos de cortes nas taxas de juros, enfatizando que o controle da inflação é prioritário.

Resiliência econômica supera as expectativas: Apesar da desaceleração do crescimento, os dados de emprego e consumo ainda indicam que os fundamentos da economia são robustos.

A correção das expectativas de cortes nas taxas de juros também se reflete nas mudanças de preços em outros mercados financeiros. A alteração na curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, a disparada do índice do dólar e a queda acentuada nos preços do ouro são todas manifestações diretas dessa mudança de expectativa.

O dólar teve a maior alta desde setembro, o ouro despencou

（Fonte: Bloomberg）

O índice do dólar Bloomberg subiu 0,5% no dia 19 de novembro, alcançando o maior aumento desde 25 de setembro, e encerrou no nível mais alto em mais de duas semanas. Devido à forte alta do dólar, os preços do ouro despencaram durante o horário de negociação em Nova Iorque. Na manhã de quarta-feira, os preços do ouro chegaram a subir para 4132,86 dólares/ons, atingindo a máxima do dia. Em seguida, os preços do ouro caíram repentinamente, registrando uma mínima de 4055,53 dólares/ons. No fechamento de quarta-feira, o ouro à vista subiu apenas 0,26%, cotado a 4077,93 dólares/ons. O preço do ouro havia subido mais de 1% em um momento anterior do dia.

O estrategista do Bank of America, Alex Cohen, disse na quarta-feira: “O desempenho de recuperação do dólar hoje é bastante impressionante, e eu acredito que ainda existe uma assimetria de alta no dólar, pois o mercado ainda precisa de dados para justificar um corte nas taxas em dezembro.” O forte desempenho do dólar é resultado do aumento das expectativas do mercado de que a Reserva Federal (FED) manterá as taxas de juros inalteradas, o que aumentou a atratividade relativa dos ativos em dólar.

Cohen, do banco americano, afirmou que, mesmo antes do anúncio do Bureau of Labor Statistics dos EUA, vários fatores já estavam impulsionando a valorização do dólar, incluindo as preocupações com as perspectivas fiscais do Reino Unido, que pressionam a libra esterlina antes da divulgação do orçamento britânico na próxima semana. A libra esterlina/dólar caiu 0,7% na quarta-feira, marcando o quarto dia consecutivo de queda, estabelecendo o maior período de quedas consecutivas desde 24 de outubro. Ao mesmo tempo, o dólar neozelandês caiu para o nível mais baixo desde abril, quase apagando todos os seus ganhos no ano. O iene japonês caiu 1,1% para 157,18 em relação ao dólar, atingindo o nível mais fraco desde meados de janeiro.

A volatilidade acentuada dos preços do ouro reflete o ajuste rápido das expectativas do mercado em relação à política da A Reserva Federal (FED). O ouro, como um ativo sem juros, geralmente enfrenta pressão de vendas quando as expectativas de taxa de juros aumentam. Quando o mercado muda de uma expectativa de corte de juros em dezembro para a expectativa de manter a taxa de juros inalterada, o custo de oportunidade de manter ouro aumenta, levando os investidores a reduzir suas posições. O preço despencou de um pico intradiário de 4132,86 dólares para um fundo de 4055,53 dólares, com uma queda de 77 dólares, uma amplitude de volatilidade extremamente rara no mercado de ouro.

A única referência do setor não agrícola de setembro coloca a Reserva Federal (FED) em um dilema

O Bureau of Labor Statistics dos EUA divulgará o relatório de empregos não agrícolas de setembro na quinta-feira. Com o fim da mais longa paralisação do governo federal da história dos EUA, as agências governamentais estão começando a divulgar dados econômicos. Na ausência de dados não agrícolas em outubro e novembro (antes da reunião), o relatório de setembro torna-se o único dado de emprego de referência antes da reunião de dezembro da A Reserva Federal (FED), aumentando sua importância de forma extrema.

O mercado tem expectativas altamente divergentes para os dados de empregos não agrícolas de setembro. Alguns analistas acreditam que os dados de setembro podem mostrar uma continuação da desaceleração no mercado de trabalho, com uma leve alta na taxa de desemprego, o que forneceria algum suporte para um corte nas taxas de juros. No entanto, outros analistas acreditam que, mesmo que os dados de setembro sejam fracos, a A Reserva Federal (FED) terá dificuldade em tomar uma decisão de corte nas taxas de juros apenas com base nos dados de um único mês, devido à falta de dados confirmatórios para outubro e novembro.

Chatterjee, do Wells Fargo, enfatizou que, a menos que os dados de setembro apresentem uma fraqueza anormal, a maioria dos decisores escolherá não agir em dezembro. Essa “fraqueza anormal” pode referir-se a situações extremas, como um aumento acentuado na taxa de desemprego, um número de novos empregos não agrícolas significativamente abaixo do esperado ou uma queda acentuada na taxa de participação da força de trabalho. Dados fracos dentro de uma faixa normal podem não ser suficientes para convencer a Reserva Federal (FED) a reduzir as taxas de juros precipitadamente em uma situação de dados incompletos.

A dilema enfrentado pela Reserva Federal (FED) é o seguinte: por um lado, se a economia realmente está desacelerando, adiar a redução das taxas de juros pode agravar o risco de queda econômica; por outro lado, reduzir as taxas de juros na ausência de dados completos pode ser visto como um erro de política, especialmente se os dados subsequentes mostrarem que a economia é mais resiliente do que o esperado.