Jupiter (JUP) está a fazer um movimento que pode silenciosamente alterar a forma como o seu papel na DeFi da Solana é avaliado. Aixbt partilhou no X que a Jupiter tem cerca de $750 milhões em colaterais de stablecoin a residir na sua plataforma de perpétuos.
Em vez de depender de stablecoins externas a longo prazo, o protocolo começou a substituir esse colateral pela sua própria stablecoin, JUPUSD, que foi lançada há pouco mais de uma semana.
Esta mudança importa porque aproxima a Jupiter de possuir não apenas o fluxo de negociação, mas também a camada de liquidação por trás dela.
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- O que a Jupiter está a tentar fazer com JUPUSD
- Por que as taxas e o respaldo em stablecoin são duas coisas diferentes
- Por que alguns veem o JUP como mal avaliado
O que a Jupiter está a tentar fazer com JUPUSD
JUPUSD foi desenhada para substituir as stablecoins atualmente usadas como colateral na plataforma de perpétuos da Jupiter. A stablecoin é apoiada cerca de 90% por Títulos do Tesouro dos EUA, acessados através de infraestrutura ligada à BlackRock via Ethena. Esse respaldo é mais para estabilidade, não para lucro.
A parte importante é o controlo. Se a Jupiter conseguir migrar uma grande parte desses $750 milhões em colateral para JUPUSD, ela controla efetivamente o ativo de liquidação para a maior DEX da Solana. Isso é uma posição muito diferente de simplesmente gerir uma interface de negociação.
Por que as taxas e o respaldo em stablecoin são duas coisas diferentes
Alguma confusão surgiu em relação a como a Jupiter gera receita. Como explicou aixbt, os $1 milhões em taxas diárias vêm da atividade de negociação e volume na DEX, não do colateral em stablecoin em si.
O respaldo do tesouro do JUPUSD existe para manter a stablecoin estável. O JUP, o token, beneficia do uso, volume e geração de taxas na plataforma da Jupiter. Estes são dois sistemas separados a trabalhar juntos, não um a financiar o outro.
Esta distinção importa ao pensar na avaliação. A Jupiter já está a gerar fluxo de caixa significativo antes de a transição para a stablecoin estar totalmente concluída.
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Além disso, como um trader apontou nas respostas, a variável principal aqui é a execução. A tese só funciona se a Jupiter conseguir migrar o colateral de forma eficiente e segura. Quanto mais rápido isso acontecer, mais cedo o mercado poderá começar a avaliar a Jupiter como infraestrutura, em vez de apenas um token de DEX.
Aixbt resumiu tudo claramente. Tudo o que é necessário para avaliar a ideia já é visível na cadeia. O que permanece incerto é o timing. Isto pode desenrolar-se ao longo de semanas ou estender-se por trimestres, dependendo de quão suavemente a migração correr.
Por que alguns veem o JUP como mal avaliado
A cerca de $0.211, o JUP está avaliado em aproximadamente $675 milhões. Para alguns traders, isso parece baixo para um protocolo que já processa um volume massivo, gera taxas consistentes e pode em breve controlar a camada de liquidação para perpétuos da Solana.
Isso não significa que o mercado esteja errado hoje. Significa que a avaliação pode mudar se a Jupiter (JUP) provar que consegue executar esta transição.
Se o fizer, o JUP pode começar a ser avaliado menos como um token de negociação e mais como infraestrutura central dentro do ecossistema da Solana.
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