10 de março notícias, a China reiterou novamente a restrição total às atividades de criptomoedas em um aviso conjunto divulgado em 6 de fevereiro, proibindo claramente stablecoins vinculados ao renminbi não autorizados, ao mesmo tempo que define a tokenização de ativos do mundo real (RWA) como ilegal na maioria dos casos. No entanto, essa política não causou movimentos significativos no mercado. Jason Atkins, diretor de negócios da corretora Auros, afirmou que a reação calma do mercado indica que os investidores já assimilam há algum tempo a posição firme da China contra sistemas descentralizados de criptomoedas.
É importante notar que, nesta vez, o aviso mencionou diretamente o campo de tokenização de RWA. Alguns observadores interpretam isso como um sinal de intensificação regulatória, mas Atkins acredita que seja mais uma estratégia de precaução de riscos antecipada. Claramente, as autoridades reguladoras chinesas não querem repetir o episódio de 2021, quando a rápida expansão da indústria de mineração de Bitcoin levou a uma intervenção emergencial. Com o crescimento contínuo da tokenização de ativos do mundo real globalmente, Pequim tenta estabelecer uma regulamentação antes que surjam riscos sistêmicos de fluxo de capital.
Ao mesmo tempo, um detalhe no texto da política chamou atenção: os stablecoins foram pela primeira vez diferenciados da definição de “criptomoedas virtuais” e descritos como instrumentos capazes de “desempenhar parcialmente funções de moeda fiduciária”. Alguns analistas especulam que isso pode abrir espaço para futuras licenças relacionadas a stablecoins na China, incluindo Hong Kong. No entanto, Atkins aponta que, mesmo que existam caminhos para isso, a implementação levará tempo, e a regulamentação está mais focada na melhoria da infraestrutura de pagamentos e liquidação do que em incentivar inovações em criptomoedas.
Ele também destacou uma tendência macroeconômica: com os Estados Unidos promovendo legislação sobre stablecoins e a ampla adoção de stablecoins em dólares nas transações digitais, o mercado global de ativos digitais está se estruturando cada vez mais em torno do moeda americana. Nesse cenário, cada compra de stablecoins em dólares representa, indiretamente, um aumento na demanda por títulos do Tesouro dos EUA.
Dados históricos mostram que a China possuía mais de 1,3 trilhão de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2013, sendo o maior detentor estrangeiro na época, mas vem reduzindo suas posições desde então, atualmente em torno de 680 bilhões de dólares. Atkins acredita que, em um ambiente de rápida disseminação de stablecoins, a demanda por ativos em dólares pode crescer naturalmente através de redes de transações digitais, e essa tendência é difícil de ser completamente bloqueada por um único país.
Além disso, ele destacou um fator frequentemente negligenciado: a liquidez. Seja na rede de pagamentos com stablecoins ou no mercado de tokenização de RWA, sem provedores de liquidez que ofereçam cotações contínuas, mantenham os preços estáveis e reduzam o slippage, o próprio quadro regulatório dificilmente sustentará um mercado eficiente.
Sob a influência de múltiplos fatores, incluindo políticas regulatórias, digitalização do dólar e estruturas de liquidez, a nova postura regulatória da China em relação às criptomoedas não só impacta o mercado doméstico, mas também pode alterar o cenário global de ativos digitais ao longo do tempo.
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