As avaliações do mercado de ações dos EUA atingiram uma zona de perigo. Até o final de 2025, o índice CAPE (Shiller PE) do S&P 500 atingiu 40,74, sendo o segundo valor mais alto na história de 150 anos do mercado de ações dos EUA. Que conceito é esse? Na véspera da Grande Depressão de 1929, o índice estava em torno de 30 vezes, e agora está muito mais alto — só foi mais louco durante a bolha da internet em 2000 (valor máximo de 44,19 vezes).

Em comparação com a média histórica de 17 vezes, o prêmio atual atingiu 139%, ou seja, a precificação do mercado já foi elevada a níveis absurdos. Isso leva a uma redução do retorno real implícito para 2,45%. Ainda mais preocupante, isso forma um fenômeno típico de "prêmio de risco negativo" — os investidores não conseguem obter uma compensação de risco adequada, mas ainda assim assumem riscos de avaliação em nível histórico. Do ponto de vista de alocação, essa estrutura de precificação desequilibrada já exerce uma pressão significativa sobre a atratividade dos ativos de referência.