Os spreads dos títulos corporativos estão agora nos níveis mais apertados desde 2007. O índice de crédito global da Bloomberg mostra o OAS a oscilar em torno de 103 pontos base — o mais baixo que vimos em quase 18 anos. Mesmo os títulos de alto risco estão perto de mínimos de duas décadas no que diz respeito ao spread.

O que está a impulsionar isto? Uma emissão forte faz parte da história — cerca de $435 bilhões de títulos entraram no mercado só na primeira metade de janeiro. O capital está a fluir, a procura é forte e os preços parecem agressivos.

Mas aqui é que fica interessante. Grandes gestores de fundos como Aberdeen e Pimco estão a soar o alarme. A sua opinião: estamos a ver demasiada complacência no mercado neste momento. Quando os spreads comprimem-se tanto e os investidores não exigem um prémio suficiente pelo risco, geralmente significa que há algo errado com a equação de preços.

A comparação com 2007 é difícil de ignorar. Não estou a dizer que estamos a caminho de uma repetição, mas o precedente histórico deve fazer qualquer um parar e pensar no que acontece quando as condições de crédito se apertam depois de uma fase de tanta contenção.