A segunda metade de 2025 conta uma história interessante sobre os mercados globais que vai muito além dos movimentos cambiais.

Vamos olhar para os números. O dólar americano apreciou 5,6% durante este período. Parece significativo, certo? Ainda assim, aqui está o que faz valer a pena prestar atenção:

As ações internacionais subiram 16,7%, enquanto as ações dos EUA ganharam 13,4%. O ganho cambial sozinho não explica esse desempenho superior. O que estamos realmente a ver é uma divergência no momento dos diferentes classes de ativos.

Muitos traders tendem a culpar tudo na força ou fraqueza do USD. Mas os dados sugerem algo mais subtil. Os ativos internacionais superaram em grande medida a apreciação do dólar—o que significa que houve uma procura genuína subjacente que impulsionou esses mercados para cima. A diferença de 11,1 pontos percentuais entre ações internacionais e dos EUA? Isso não é ruído cambial, é uma verdadeira divergência económica.

Para os gestores de carteiras que acompanham este espaço, a conclusão não é complicada: não fiquem fixados numa única variável. Os fluxos de ativos, os fundamentos económicos e os movimentos cambiais são forças distintas, e nem sempre se movem em perfeita harmonia. Quando divergem de forma tão acentuada, geralmente vale a pena entender porquê.