О токенизации: размышления, вызванные конференцией на набережной Бунд

Золото, спящее миллионы лет, является неизменной верой человечества — когда происходят войны, беспорядки или инфляция, золото становится последним убежищем ценности.

На протяжении многих итераций цивилизации он всегда сохранял уникальное ценностное положение.

Но на этот раз, похоже, что что-то изменилось.

Всемирный золотой совет официально представил предложение о запуске цифрового токена, поддерживаемого физическим золотом, в Лондоне с целью кардинально изменить способы торговли, расчетов и залога золота. Этот шаг вдохнет новую жизнь в крупнейший в мире центр торговли физическим золотом, объем которого составляет до 930 миллиардов долларов, и мы можем рассматривать это как крупнейший эксперимент по токенизации реальных активов на сегодняшний день.

Это, безусловно, вызвало обсуждение на рынке о резком столкновении традиционного и инновационного — как нам открыть эту дверь, когда реальные активы переходят к токенизации?

Автор имел счастье участвовать в дискуссии о токенизированной экономике на конференции в Шанхае на набережной, где на месте были представлены различные точки зрения и ценностные ориентации от третьих лиц, участников отрасли, регуляторов, экономистов и финансовых учреждений.

В одной фразе можно подвести итог мнению многих: токеномика действительно заслуживает обсуждения. Но в другой фразе, чтобы достичь рассветного момента токенизации, необходимо сотрудничество между регуляторами, финансовыми учреждениями и технологическими компаниями, с балансом и гибкостью, чтобы совместно развивать и поддерживать реальную экономику.

Перед рассветом: Исследование и границы токеномики

2025 год может стать небольшим, но важным поворотным моментом в экономике токенов.

В этом году правительство США представило «Project Crypto», открыто поддерживая инновации в токенизации и побуждая такие регулирующие органы, как SEC и CFTC, поочередно высказаться, постепенно формируя лидерскую позицию США в области токенизированной экономики.

В то же время правительство специального административного района Гонконг Китая опубликовало «Заявление о политике развития цифровых активов 2.0», в котором четко заявлено о поддержке развития RWA и попытках предоставить более четкую нормативную основу для токенизированных активов, целью является превращение Гонконга в цифровой активный хаб.

Почему «Политическое заявление 2.0» стимулирует «RWAs», это связано с тем, что правительство Гонконга считает, что токенизированные технологии, представленные RWAs, могут повысить эффективность, доступность и потенциальную ликвидность рынка Гонконга, и в конечном итоге принести новую жизнеспособность экономике. В Гонконге уже несколько лицензированных учреждений исследуют выпуск токенизированных продуктов, таких как золото, фонды, облигации и возобновляемые источники энергии, и уже реализованы реальные примеры. Например, проект зарядных станций компании Langxin Group стал первым реализованным активом в области возобновляемых источников энергии, получившим новую ликвидность через RWA, что может ускорить развитие реальной экономики.

Конечно, энтузиазм по поводу исследования токеномики все еще требует определения границ соблюдения в отрасли, так же как в Шанхае с температурой 35 градусов в сентябре на конференции также не отсутствовали спокойные, объективные конструктивные высказывания.

На этой "откровенной встрече" экономики токенов председатель Финансовой и Развивающейся Лаборатории страны Ли Ян первым открыто заявил, что экономика токенов все еще находится на ранней стадии развития.

«Токенизация фиатных валют и финансовых активов происходит быстро, но токенизация физических активов только начинается.»

Генеральный директор Ant Group и председатель Ant Financial Хань Синьи сказал: "В настоящее время глобальный объем нативных активов Web3 уже превысил 3,8 триллиона долларов, но большая часть из них по-прежнему основана на спекулятивной торговле и хранении ценности, что свидетельствует о недостаточной глубине взаимодействия с реальной экономикой." Он отметил, что если токены будут ограничены только внутренним оборотом виртуального мира, их ценностное пространство будет крайне ограничено.

В опубликованном на конференции в Убтане «Отчете о токенизированной экономике» отмечается: в настоящее время главными действующими лицами токенизации по-прежнему являются финансовые активы. Но их истинная миссия и ценность должны заключаться в том, чтобы «помогать» реальной промышленности, а не просто «добавлять блеск» финансовым активам.

Бывший президент Китайского банка Ли Лихуэй задал более глубокий вопрос: какие финансовые услуги действительно подходят для «децентрализации»? Какие активы действительно необходимо токенизировать? С другой стороны инноваций, как можно с помощью технологий и институциональных новшеств предотвратить системные риски?

"Многие инновации существуют лишь в форме, а по сути это просто переосмысленный функционал в новых условиях." Эксперты не возбуждены, но указывают на самый важный вопрос на пути развития токенизированной экономики: мы должны не только стремиться к "можно ли", но и размышлять о "нужно ли"; нам нужна не только эффективность, но и безопасность.

Это границы, которые необходимо четко определить на пути исследования токенизированной экономики. Только поняв основную ценность технологии, целая отрасль может здорово и бурно развиваться, разрывая хаос и встречая рассвет.

Автор заметил, что CTO Ant Group Ян Ин на конференции в Убтане объявил о новом "Интеллектуальном агентском контракте (Agentic Contract)", который вводит AI-агентов для управления смарт-контрактами, позволяя контрактам самостоятельно осуществлять восприятие окружающей среды, логическое рассуждение и динамическое принятие решений — от "Смарт-контракта" к "Агентскому контракту".

Эта технологическая эволюция предоставляет новые возможности для эффективной, гибкой и соответствующей обработке токенизированных активов.

Смысл рассвета: ценность токеномики и красная линия

Суть логики развития RWA заключается в постоянном стремлении человечества к повышению эффективности торговли, что способствует возобновлению экономической ценности.

Представьте себе, что первоначальная торговля людьми происходила через бартер, но с увеличением объема сделок это стало слишком хлопотно и не могло удовлетворить потребности людей. Затем она развилась в обмен товарами, где зерно и скот были первоначальными средствами обмена, а затем эволюционировала в "валюту", такую как ракушки, которые удобно носить и легко считать.

Позже металлы, такие как золото, серебро и медь, стали валютой, используемой людьми на протяжении тысячелетий из-за своих характеристик: ценности, легкости деления, легкости хранения и дефицита. Затем наступила эпоха фиатной валюты и интернет-платежей тысячелетия.

Каждое повышение эффективности платежей в сделках оказывает положительное влияние на повышение эффективности экономической деятельности всего человеческого общества.

Развитие и исследование технологий блокчейн сделали возможным токенизацию активов и токенизированные платежи, что открывает новые перспективы для повышения эффективности торговых операций.

Согласно данным rwa.xyz, объем глобального рынка RWA в 2022 году составил всего 500 миллионов долларов. Однако к июлю 2025 года общий объем глобального рынка RWA вырос до 25,5 миллиарда долларов, что соответствует росту в 5 раз за 3 года. С точки зрения структуры базовых активов, частные кредиты, государственные облигации США и товары в совокупности составляют почти 95%.

По словам председателя Ли Яна на конференции в Уаньтане, «на начальных этапах развития всегда преобладают безопасные активы». Весь сектор на еще незрелой стадии требует постоянного накопления кредитных активов, чтобы укрепить ценность вверх и вниз по цепочке поставок.

!

Источник информации: Guotai Junan Securities

Генеральный директор Ant Group на конференции на набережной сказал: "Решительно не будем выпускать виртуальные валюты и не участвовать в каких-либо формах спекуляций."

Соответствие требованиям — это жизненная линия инноваций, и регуляторы всегда имеют красную черту в отношении спекуляций на виртуальных монетах. Гонконг всегда придерживался принципа «предварительного регулирования», создав систему лицензирования токенов и инновационный песочницу. Управление финансовыми технологиями Сингапура (MAS) полностью ужесточает регулирование Web3 и полностью отстраняет несоответствующие организации, в то время как рамки MiCA в Европе (вступают в силу в мае 2025 года) выдвигают более высокие требования к криптоактивам.

Осторожное отношение к "криптоактивам" можно почти считать согласованной позицией регуляторов в большинстве регионов мира.

Регулирование должно активно поощрять реализацию ценности токенизации физических активов, с рациональным и осторожным подходом к токенам, с которыми сталкиваются в процессе токенизации. Необходимо извлекать промышленную ценность и устанавливать разумные отраслевые границы. Нужно "поддерживать в трудную минуту", а не "добавлять излишества".

После рассвета: Долгосрочные перспективы токеномики

На конференции на набережной Вайтань автор увидел перспективную карту, охватывающую от академической сферы до промышленности и финансовых учреждений. Дверь открыта, и то, как разумно установить руководство по соблюдению норм и регуляции в дальнейшем, чтобы как можно более активно развивать рынок под влиянием новых технологических тенденций, так и соответствовать стратегиям, является ключевым моментом, которого все с нетерпением ожидают.

Ли Лихуй на встрече сказал: "Революция и развитие глобального рынка цифровых активов создают новые сценарии применения для интернационализации юаня. Мы должны рассматривать и обдумывать направление и стратегии развития рынка цифровых активов с точки зрения национальной экономической безопасности, ускорять процесс интернационализации юаня и продвигать создание многообразной и многополюсной глобальной валютной финансовой системы."

Международная структура, глобальная торговля и глобальная платежная система сталкиваются с узлом системных изменений. На глобальном уровне SWIFT пытается сотрудничать с Ripple для пилотного проекта по торговле цифровыми активами в реальном времени, в то время как Visa совместно с HSBC исследует пути применения токенизированных депозитов. Международные учреждения находятся на переднем крае исследования инструментов и сценариев применения токенизации, что имеет решающее значение для этой трансформации. Согласно отчету Ernst & Young, к 2025 году объем рынка трансакций через границу достигнет 194,6 триллиона долларов, при этом решения, основанные на блокчейне и ИИ, займут важную долю.

На фоне глобального влияния торгового доминирования, как найти новый двигатель и动力 для экономического роста человечества, токенизированная экономика имеет шанс стать одной из решений.

Это также соответствует содержанию Всемирного конгресса на набережной "Переосмысление инновационного роста"; конечная цель технологической революции всегда должна заключаться в том, чтобы служить поиску более эффективных решений для человеческого общества.

Смотря на долгосрочное видение токеномики с этой точки зрения, её будущее зависит не только от того, насколько быстро может развиваться индустрия, но и от того, сможет ли индустрия устойчиво продолжать своё развитие. Исследование ценности и управление рисками должны занимать равное важное место — они не являются противоречивыми, а представляют собой взаимодополняющие двойные задачи.

Используя историю как урок, финансовый кризис в Юго-Восточной Азии в 1997 году является глубоким уроком. Когда такие страны, как Таиланд, Малайзия и Индонезия, стремились к финансовой либерализации, им не хватало соответствующей регулирующей структуры и динамических механизмов реагирования на риски. В результате международный капитал провел серию спекуляций и атак на эти страны, начиная с финансовых активов и заканчивая реальной экономикой, что в конечном итоге привело к региональной экономической рецессии и социальным волнениям.

Мы должны одновременно поощрять технологические инновации и устанавливать четкие и безопасные правила; в стремлении к эффективности мы никогда не должны ослаблять требования к финансовой стабильности и защите инвесторов. Регулирование и отрасль должны совместно искать путь, который одновременно включает инновации и соблюдает базовые принципы. Как говорит «Дао Дэ Цзин»: "Кто может долго оставаться в покое, двигаясь медленно?" Чередование движения и покоя, следование природе, медленное — значит быстрое, только так можно гарантировать непрерывную жизнеспособность и развитие отрасли.

Когда через десятки лет люди будут оглядываться назад, 2025 год, возможно, действительно будет запомнен как "год золотого блокчейна", так как двери токенизированной экономики постепенно открываются. Но настоящий успех не в том, будет ли дверь распахнута в один миг, а в том, есть ли за дверью безопасная и широкая дорога.

Это эпоха, которую стоит с энтузиазмом принять, но также и эпоха, которую необходимо рассматривать с холодной головой. Только найдя баланс между ценностью и риском, экономика токенов сможет действительно достичь зрелости, корни технологий смогут принести пользу всему, а значение рассвета станет стойким и долговечным.