Почему большинство розничных инвесторов, долго играющих на контрактах, в конечном итоге заканчивают падением до нуля?

Автор: BroLeon, брат большого льва из Австралии, источник: X, @BroLeonAus

Недавно, когда рынок был вялым, это было хорошее время для системного обучения. Вчера я начал изучать теорию “антихрупкости” Талеба и заметил, что она довольно хорошо объясняет явления, связанные с темой. Я хотел бы записать свои мысли и надеюсь, что это вдохновит других.

Если вы играете в контракты и время от времени выигрываете и проигрываете, но в итоге теряете много, возможно, это не проблема техники, а вы попали в ловушку “неперебираемости”.

Талеб в «Обманутых случайностью» упоминает известный мыслительный эксперимент «револьвер». Эта история не только объясняет, что такое риск, но и показывает, почему обычные люди, долго играя в контракты на ставку, в конечном итоге неизбежно приходят к нулю.

Эксперимент следующий: Предположим, есть извращенный миллиардер, который дает вам револьвер, 6 патронов и 1 пулю. Вы нацеливаетесь на свою голову и нажимаете на курок один раз. Если вы выживаете, вам дают 10 миллионов. По вероятности, ваш шанс выживания составляет 83%, а вероятность смерти — 17%.

Многие считают: ради 10 миллионов стоит рискнуть.

! V3BhrzLsqnusurKgyASVFUEHe3ikWax3DQXTJQJP.jpeg

С чисто вероятностной точки зрения, вероятность вашего выживания в однократной игре составляет 5/6 (примерно 83,3%), а вероятность смерти — 1/6 (примерно 16,7%). Многие люди могут подумать, что риск смерти в 16,7% за 10 миллионов долларов, кажется, “стоит того, чтобы рискнуть”. Но Талеб указывает, что такое мышление ошибочно.

Так называемая “всеобъемлющая вероятность” простым языком означает, что “групповая вероятность” может быть равна “индивидуальной временной вероятности”. В этой игре вы не можете проводить всеобъемлющие исследования. Если пригласить 100 человек поиграть в эту игру, примерно 83 человека разбогатеют, а 17 человек погибнут. В среднем, прибыль огромна.

Для вас, как для личности, у вас есть только одна жизнь. Как только это событие с вероятностью 1/6 произойдет, игра для вас навсегда закончится. Вы не сможете насладиться «средними» результатами. Радость тех 83-х успешных людей не касается вас, вы просто одна из 17-ти могил.

Если существует даже очень маленькая вероятность того, что это приведет к вашему полному выходу (смерти или банкротству), в долгосрочной перспективе этот риск почти неизбежно произойдет.

Кроме того, Талеб предложил еще одну усовершенствованную версию эксперимента с пистолетом, которая ближе к текущей ситуации в криптосообществе:

Если ты будешь играть в эту игру раз в день, каждый раз по 1 миллиону?

Если вы играете достаточно долго, вероятность появления этой пули будет бесконечно приближаться к 100%. В этой игре не имеет значения, сколько раз вы выиграли, потому что вы можете проиграть только один раз. Как только вы проиграли, игра закончена, и вы тоже.

! 7OEERvZXYulTHZfrREoX379Uir5OhXm4aQ4cjgJI.jpeg

Вернуться к контрактам в криптовалюте. Многие люди используют высокий левередж, стремясь к краткосрочной прибыли. Это похоже на человека, крутящего револьвер. Вы можете выиграть 9 раз подряд (в револьвере нет пуль), ваш счет увеличивается в десятки раз, и вы думаете, что вы гуру фондового рынка, а ваша стратегия совершенна. Но это всего лишь искажение выжившего, вы просто еще не наткнулись на ту самую пулю.

Почему неизбежно к нулю? Финансовые рынки всегда потрясают «черные лебеди» – та пуля.

Обвязывание, сбой биржи, экстремальные рыночные условия. Для спотовых трейдеров это колебания; для трейдеров с высокими кредитными плечами это “катастрофический риск”. Неважно, сколько вы заработали ранее, как только существует риск “ликвидации и выхода из позиции”, с увеличением количества сделок обнуление становится не “возможным”, а математически “неизбежным”.

Вы можете подумать, что катастрофа с 1011 монетами была внезапным и неожиданным «черным лебедем», и что это было просто неудачное стечение обстоятельств или какие-то другие объективные проблемы. Но на самом деле, старожилы криптосообщества знают, что ситуация 312 во многом похожа на 1011, и с момента её случившегося прошло всего 5 лет; новички, вошедшие в крипту после 2020 года, просто не пережили этого.

На этот раз большинство моих друзей, которые открыли контракт с 1011 и не столкнулись с проблемами, прошли через испытание 312 и психологически уже подготовились к наихудшему сценарию 312, будучи опытными инвесторами.

Ценность, которую можно извлечь из мудрости Талеба, заключается в:

Не стоит рисковать бесконечно (разрушительно) ради ограниченной прибыли. Пока существует возможность “ликвидации”, ваше математическое ожидание в долгосрочной перспективе равно нулю. Хотите выжить на рынке? Первое правило не зарабатывать деньги, а гарантировать, что вы никогда не будете поражены этой пулей.

Это согласуется с тем, что я всегда подчеркивал: нужно быть осторожным, не допускать чрезмерного раскрытия рисков и не покидать игровой стол.

Так стоит ли частным инвесторам использовать инструменты с кредитным плечом?

Конечно, я не против использования кредитного плеча бездумно. На мой взгляд, если действительно существует возможность “поставить 16,7% риска на смерть ради 10 миллионов долларов”, многие люди в реальности захотят это попробовать, ведь заработать начальный капитал слишком сложно.

Главная привлекательность криптовалютной сферы заключается в наличии множества возможностей для больших выигрышей при небольших вложениях, высокое плечо — одна из них. Но у большинства розничных инвесторов есть две проблемы:

1. Не будет стрелять только один раз, если выстрелил один раз и не убил, получив 10 миллионов, будет думать, что он избранный, а затем продолжит стрелять раз за разом, пока не встретит пулю.
2. Нет строгой торговой дисциплины, особенно в отношении стоп-лоссов. Использование полной маржи без установки стоп-лосса и отсутствие подготовки к худшему сценарию — это, по сути, прелюдия к обнулению.

Последние выводы

Во всех играх с “катастрофическим риском” сначала необходимо учитывать, сможете ли вы принять эти убытки в худшем случае (когда пуля выстрелена), а не думать о том, насколько высока потенциальная прибыль.

Риски должны находиться в пределах, которые вы можете принять, относитесь к каждой сделке с контрактом серьезно, как если бы вы нажимали на курок русской рулетки.

Я сам считаю, что теория Талеба мне довольно полезна, вы можете почитать, если у вас есть время и интерес.