SEC Confirms Tokenized Securities Follow Existing U.S. Laws

• SEC заявляет, что токенизация меняет формат записи, а не юридический статус, поэтому защита инвесторов и законы о ценных бумагах по-прежнему применимы.
• Руководство различает записи, созданные эмитентом в блокчейне, и токены, находящиеся под контролем третьих сторон, при этом оба подчиняются правилам регистрации.
• Обновление соответствует более широким усилиям США, поскольку регуляторы и законодатели координируют надзор за токенизацией и криптовалютными рынками.

Американские регуляторы ценных бумаг на этой неделе прояснили, как федеральное законодательство применяется к токенизированным ценным бумагам. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выпустила руководство для сотрудников, в котором объясняется, что токенизированные ценные бумаги остаются регулируемыми ценными бумагами в рамках законодательства США. Обновление касается моделей, управляемых эмитентом, и моделей с участием третьих сторон, объясняя, как право собственности переносится в криптосети без изменения юридических обязательств.

Как SEC определяет токенизированные ценные бумаги

В своем руководстве SEC заявила, что токенизированные ценные бумаги не создают новый класс активов. Вместо этого они представляют собой существующие ценные бумаги, частично или полностью записанные в криптосетях. Согласно SEC, юридический статус остается неизменным, несмотря на использование блокчейн-технологий.

Агентство определило токенизированную ценную бумагу как финансовый инструмент, уже зарегистрированный в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах. Этот инструмент становится отформатированным или представленным криптоактивом. Право собственности затем существует в одной или нескольких криптосетях.

Особенно SEC подчеркнула важность содержания над формой. Хотя формат меняется, защита инвесторов и требования к соблюдению остаются теми же. Эта позиция укрепляет полномочия агентства в отношении ценных бумаг, независимо от того, как технология фиксирует право собственности.

Модели токенизации, управляемые эмитентом и третьими сторонами

Руководство различает две структуры токенизации. Первая включает токенизированные ценные бумаги, выпускаемые эмитентом. В этой модели эмитенты напрямую интегрируют блокчейн в свои системы учета прав собственности. Передачи в цепочке тогда представляют собой фактические передачи ценных бумаг.

Однако SEC также рассмотрела модели с участием третьих сторон. В таких случаях третья сторона хранит право собственности на базовую ценную бумагу. Эта сторона выпускает токенизированное право, представляющее права собственности. Важно отметить, что федеральное законодательство о ценных бумагах по-прежнему применяется.

Благодаря этому различию агентство уточнило ожидания по соблюдению правил. Эмитенты и посредники должны следовать существующим правилам регистрации, раскрытия информации и хранения. Технология сама по себе не меняет регуляторных обязанностей.

Более широкий регуляторный контекст и координация политики

Руководство выходит на фоне более широкой деятельности по регулированию цифровых активов в Вашингтоне. В прошлом месяце SEC и Федеральная резервная система объявили о политических изменениях, направленных на поддержку токенизации и участие институциональных инвесторов.

Тем временем законодатели продолжают обсуждать законопроекты о криптовалютных рынках. Сенатский комитет по сельскому хозяйству рассматривает законопроект о крипторынке, в то время как SEC и CFTC планируют согласованные обсуждения. Эти переговоры затронут надзор за активами, такими как токенизированные ценные бумаги.

Отдельно Белый дом заявил, что проведет встречу с руководителями банковского сектора и криптоиндустрии. Встреча связана с заторможенным прогрессом по закону CLARITY. Разногласия по поводу положений о доходности стейблкоинов замедлили принятие закона.