Introdução

Timeswap é o primeiro protocolo de empréstimo que não depende de oráculos. Essa inovação permite que o Timeswap crie mercados de empréstimo para qualquer token ERC-20. Todos os empréstimos na plataforma são não liquidáveis e vêm com termos fixos. Ao eliminar os oráculos da equação, o Timeswap remove o risco de manipulação de oráculos, um risco que é frequentemente visto em muitos outros protocolos DeFi. Graças a essa independência de oráculo, o Timeswap pode suportar mercados de empréstimo para qualquer token ERC-20.

Antecedentes de financiamento

Antecedentes de Financiamento (Fonte: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

O Timeswap concluiu sua rodada de financiamento inicial em 22 de outubro de 2021. Embora o valor arrecadado não tenha sido divulgado, a rodada foi liderada pela Multicoin Capital, com a participação da Mechanism Capital, DeFiance Capital e outros investidores.

Membros da equipe

Membros da equipe(Fonte: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D)

A equipe principal do Timeswap inclui o Fundador e CEO Ricsson Ngo, o Co-fundador Ameeth Devadas e a Co-fundadora Harshita Singh. Ricsson e Ameeth têm experiência em finanças tradicionais, enquanto o papel anterior de Harshita foi na Walmart. A equipe principal tem experiência limitada no espaço Web3.

Principais Características

O principal recurso do Timeswap é o empréstimo. Usando seu mecanismo exclusivo de AMM (Automated Market Maker), o mercado tem três participantes principais: credores, tomadores e provedores de liquidez.

Diagrama do Mecanismo AMM

Credores
Um credor fornece fundos para o pool de Timeswap (de onde os mutuários podem pegar emprestado), ganhando juros fixos em troca. 10% dos juros que o credor ganha são pagos aos provedores de liquidez (LPs) como taxa de transação.

Mutuários
Um mutuário obtém um empréstimo do pool Timeswap, onde tanto os credores quanto os LPs fornecem liquidez. Os mutuários não precisam gerenciar ativamente suas posições (pois não há risco de liquidação). Em vez disso, eles pagam juros fixos antecipadamente e bloqueiam garantias. A quantidade de garantia bloqueada é igual aos juros que serão acumulados sobre o principal emprestado. Uma vez que o empréstimo é pago (principal + juros), a garantia é devolvida. 10% dos juros pagos pelos mutuários também são repassados aos provedores de liquidez (LPs) como taxa de transação.

Provedores de Liquidez (LPs)
Um LP fornece liquidez unilateral para o pool de Timeswap, atuando como contraparte para credores e mutuários. Em troca, os LPs ganham as taxas de transação (10% dos juros) pagas pelos credores e mutuários.

Mercado de Empréstimos

Timeswap está disponível em várias plataformas, incluindo Arbitrum, Mantle, Polygon PoS, Polygon zkEVM e Base.

Mecanismo AMM

Timeswap usa um constant market maker (DW-CSPMM) ponderado pelo tempo e pelo produto para criar pools de empréstimo sem permissão para qualquer par de tokens ERC-20. Os credores, mutuários e LPs interagem com o AMM, que determina as taxas de juros com base na atividade de mercado.

Fórmula AMM

Fórmula AMM

Onde

• X é a quantidade de token A no AMM, detida por credores e LPs.
• Y é a quantidade do token B na AMM, mantida por credores e LPs.
• Z é o valor dos juros por segundo na AMM, contribuído por mutuários e LPs.
• K é a constante invariante do produto.
• d é o tempo restante até que o pool amadureça (em segundos).

Z representa o juro ganho por segundo na AMM. Como “d” é o tempo restante no pool, Z * d dá o juro total acumulado no pool. Enquanto Z flutua com base nas atividades de empréstimo e empréstimo do pool, o valor de d diminui ao longo do tempo, o que significa que o juro total também diminui à medida que o tempo passa.

O AMM do Timeswap é ponderado pelo tempo porque sua fórmula inclui um componente de tempo (d), garantindo que credores e mutuários só acumulem ou paguem juros durante os períodos em que interagem ativamente com o pool.

Os juros mudam ao longo do tempo.

Cada pool também possui um parâmetro crucial, TP, que determina a proporção de quanto o token A precisa ser bloqueado para emprestar o token B.

Por exemplo, em um pool ETH/USDC com um TP de 2.000 ETH/USDC, o mutuário pode fazer transações dependendo do TP e do preço spot:

• Depositar 1 ETH permitirá empréstimos de 2.000 USDC
• Depositar 2.000 USDC permitirá o empréstimo de 1 ETH

Isso significa que todas as transações dentro do pool são garantidas por 2.000 USDC ou 1 ETH. O TP do pool é definido pelo criador do pool (o primeiro provedor de liquidez, ou LP).

Credores

Os credores são usuários que fornecem fundos para o pool Timeswap, permitindo que os mutuários contraiam empréstimos enquanto ganham juros fixos.

Modelo de Credor

Em uma piscina USDC/ETH, um credor pode emprestar USDC, enquanto um mutuário pode bloquear ETH como garantia para emprestar USDC. Uma vez que o mutuário bloqueia a garantia, ele recebe um token (BT) que serve como prova do empréstimo e será usado no acerto do pagamento.

Como os empréstimos Timeswap são de prazo fixo e não liquidáveis, o credor receberá o ativo fornecido (por exemplo, USDC) ou o ativo de garantia (por exemplo, ETH) no final do período de empréstimo.

A Geração de TP

O resultado da transação depende da decisão do mutuário. Em qualquer caso, o credor sempre recebe os juros que foram bloqueados antecipadamente (já que o mutuário paga os juros antecipadamente). Se o mutuário pagar a dívida, o credor recebe o ativo fornecido. Se o mutuário não pagar, o credor recebe a garantia.

O nível de preço no qual se espera que as ações do tomador de empréstimo mudem é chamado de preço de transição (TP).

Por exemplo, depois que o credor fornece USDC para o pool ETH/USDC, se o mutuário, com base em seus interesses, optar por pagar a dívida, o credor receberá o ativo USDC juntamente com juros. No entanto, se o mutuário decidir não pagar, o credor receberá o ativo ETH em vez disso. Nesse caso, a diferença de valor entre USDC e ETH é o preço de transição (TP).

Isso significa que o risco para os credores no Timeswap é diferente dos protocolos tradicionais de empréstimo DeFi (como AAVE ou Compound). Nos protocolos DeFi tradicionais, a liquidação ajuda a manter a saúde do protocolo (e protege o credor). Os credores nesses protocolos muitas vezes podem "emprestar e esquecer". Mas no Timeswap, os credores precisam gerenciar seu próprio saldo de risco/recompensa ao emprestar para o pool de liquidez.

Embora o prazo do empréstimo seja fixo, os credores têm a opção de sair antecipadamente. No entanto, a saída antecipada pode causar deslizamento, o que significa que eles podem não receber a quantia esperada devido a mudanças na liquidez da pool ou condições de mercado.

Mutuários

Um mutuário é alguém que contrai um empréstimo do pool Timeswap, onde a liquidez é fornecida por credores e provedores de liquidez. Eles não precisam gerenciar ativamente suas posições, pois não há risco de liquidação.

Modelo de Mutuário

Em um pool USDC/ETH, onde os credores emprestam USDC, os mutuários podem bloquear ETH como garantia para pegar emprestado USDC.

Como os empréstimos Timeswap são de prazo fixo e não resgatáveis, quando o empréstimo vence, o mutuário tem duas opções: pode pagar o empréstimo ou perder a garantia. Essa decisão se baseia na comparação do valor da dívida com o valor da garantia que eles bloquearam. Independentemente da opção escolhida, os juros serão pagos aos credores e fornecedores de liquidez. Se o mutuário ficar inadimplente, os juros são pagos na forma de garantia, enquanto que se ele pagar o empréstimo, os juros são pagos no ativo emprestado. O nível de preço no qual a decisão do mutuário (se deve pagar ou inadimplir) deve mudar é conhecido como preço de transição (TP). A palavra "esperado" é importante aqui porque esse preço não leva em conta as dívidas individuais dos mutuários ou se eles agem racionalmente de acordo com os incentivos econômicos.

Por exemplo, em contraste com o cenário do credor, como mutuário, você precisaria fornecer ETH como garantia. Depois de bloqueá-lo no pool, você pode emprestar USDC e receber tokens CCT representando sua garantia bloqueada e a posição emprestada. Esses tokens funcionam como prova para recuperar sua garantia depois que o empréstimo é pago. O valor da CCT cairá para zero assim que a dívida vencer. Com base nos preços de mercado e nas taxas de juros, os mutuários decidirão se pagam a dívida. Nesse caso, se o mutuário pagar a dívida, ele pode reivindicar sua garantia (USDC). Se eles optarem por não pagar, perderão sua garantia (ETH).

Essa estrutura faz com que o risco do mutuário no Timeswap seja diferente dos protocolos tradicionais de empréstimos DeFi (como AAVE ou Compound). Nos protocolos DeFi tradicionais, a liquidação e as taxas de liquidação obrigam os mutuários a gerenciar ativamente suas posições monitorando seu colateral contra sua dívida. Em contraste, os mutuários no Timeswap não precisam gerenciar suas posições - eles simplesmente decidem se devem ou não pagar com base no valor do colateral e da dívida no momento em que o empréstimo vence. Isso faz com que os mutuários sejam mais como participantes de "pedir emprestado e esquecer". Essencialmente, os mutuários podem liberar capital enquanto ainda se protegem do risco de baixa de seu colateral.

Embora os empréstimos sejam de prazo fixo, os mutuários têm a opção de pagar sua dívida antecipadamente. No entanto, o pagamento antecipado pode causar escorregamento, o que significa que o mutuário pode não receber a quantia esperada devido a mudanças nas condições de mercado ou na liquidez no pool.

Provedores de Liquidez (LPs)

Um provedor de liquidez (LP) é um participante que contribui com liquidez para o pool Timeswap, atuando como contraparte tanto para os mutuários quanto para os credores em troca de taxas de transação.

Modelo LP

O papel dos provedores de liquidez no Timeswap é semelhante ao dos LPs no Uniswap. No Uniswap, os LPs atuam como contrapartes dos compradores e vendedores, comprando e vendendo ativos por meio do pool de liquidez em troca de taxas de transação. No Timeswap, os LPs pegam emprestados ativos de credores e os emprestam a mutuários em troca de taxas de transação.

Os protocolos tradicionais de empréstimos DeFi, como AAVE e Compound, normalmente envolvem apenas dois participantes principais: 1) Mutuantes e 2) Mutuários. Isso cria uma dinâmica onde as taxas de juros flutuam com base em quanto liquidez está sendo usada no pool. Em contraste, o Timeswap oferece retornos fixos ou pagamentos de juros fixos aos mutuantes e mutuários quando eles abrem posições, e ambas as partes podem sair a qualquer momento antes do vencimento do empréstimo. Um LP é necessário para igualar o total de juros pagos pelos mutuantes com os juros recebidos pelos mutuários.

Os LPs contribuem com ativos como USDC e ETH para o pool. No Timeswap, a maneira como os preços dos ativos mudam é impulsionada pelos mesmos mecanismos AMM que em outros protocolos, mas a diferença chave está em como as mudanças de preço passam pelo sistema: as mudanças de preço não são passadas diretamente para os LPs, mas fluem através dos mutuários. As ações dos mutuários então influenciam os provedores de liquidez. Isso significa que os ativos que os LPs recebem no final do prazo do empréstimo dependem das decisões tomadas pelos mutuários. Por exemplo, se o mutuário pagar sua dívida (como USDC), o provedor de liquidez receberá o USDC que eles forneceram. No entanto, se o mutuário não pagar o empréstimo, o colateral (ETH) será liquidado e o LP terá uma perda, semelhante à perda impermanente. Em troca desse risco, os LPs ganham taxas de cada transação no pool.

Embora os empréstimos do Timeswap sejam de prazo fixo, os LPs têm a opção de retirar suas posições antecipadamente. No entanto, é importante observar que a retirada antecipada pode resultar em deslizamento, o que significa que eles podem receber menos valor do que o esperado.

Os LPs fornecem liquidez (como USDC) e recebem tokens de recibo ERC-1155, conhecidos como tokens de liquidez (LT). Assim como Uniswap, o primeiro LP em um pool (o criador do pool) pode definir os parâmetros iniciais para o pool Timeswap.

Riscos para Diferentes Participantes

Credores

Os credores podem não receber o ativo exato que emprestaram originalmente (por exemplo, um credor pode emprestar USDC, mas se o mutuário entrar em default, eles podem receber ETH em vez disso no vencimento).

De acordo com a configuração do AMM, os ativos subjacentes no pool podem ser dois tipos de tokens (Token A ou Token B) e serão alterados com base na relação entre o preço de transição, os preços do mercado externo e o comportamento de arbitragem. Independentemente do resultado, o credor sempre receberá um juro fixo.

Mutuários

O mutuário deve pagar a dívida antes do vencimento. Caso contrário, suas garantias serão confiscadas.

A CCT detida pelo mutuário ficará sem valor no vencimento, e a garantia confiscada será distribuída ao mutuante e à LP.

Provedores de Liquidez (LPs)

Além do risco padrão de o mutuário não pagar em dia (nesse caso, o LP recebe a garantia do mutuário), o LP também assume o risco de perda por divergência.

Perda de divergência: Semelhante à perda impermanente, a perda de divergência é a diferença entre manter tokens em uma carteira e implantá-los no AMM. Nas DEXs, a perda de divergência é calculada com base na taxa de câmbio entre os tokens. Como o AMM da Timeswap é usado para empréstimos e tem liquidez única de tokens, a perda de divergência ocorre com base nas taxas de juros de mercado como referência.

Economia de tokens ($TIME)

Informações do Token

Informações do Token (Fonte: https://www.coingecko.com/en/coins/timeswap）

Em 3 de fevereiro de 2025, de acordo com as informações no CoinGecko, o token $TIME atingiu seu fornecimento circulante máximo de 1,75 bilhões. A capitalização de mercado atual é de aproximadamente $1,5 milhão. O token foi emitido na Arbitrum e Hyperliquid.

Distribuição de Token

Distribuição de Token (Fonte: https://timeswap.gitbook.io/docs/deep-dive/tokenomics)

• Comunidade Round (Fiorde): 10%, 175.000.000
• Airdrop: 10%, 175.000.000
• Alocação da Comunidade (2025): 9.00%, 157,500,000
• Alocação da Comunidade (pós-2025): 20,00%, 350.000.000
• HIP2: 1.00%, 17,500,000
• Equipe: 20.00%, 350,000,000
• Investidores: 15,00%, 262.500.000
• Market Making 1: 2.00%, 35,000,000
• Fabricação de Mercado 2: 2,00%, 35.000.000
• Operações do Tesouro: 11.00%, 192.500.000

Desbloqueio de Token

Os detalhes de desbloqueio para diferentes grupos são os seguintes:

• Community Round (Fiorde): Totalmente distribuído aos usuários
• Airdrop: Totalmente distribuído aos usuários, com 0,50% alocado para os stakers da HypurrCo (fevereiro de 2025)
• Alocação da Comunidade (2025): Alocado até janeiro de 2026 para mineração de liquidez, crescimento, marketing e fins ecossistêmicos
• Alocação da Comunidade (pós-2025): 10% será desbloqueado em 2026, e outro 10% será desbloqueado em 2027
• HIP2: Liquidez bloqueada para HIP-2
• Equipe: período de bloqueio de 12 meses, seguido por 36 meses de liberação linear
• Investidores: período de bloqueio de 6 meses, seguido por 24 meses de liberação linear
• Market Making 1: Desbloqueado mas ainda não distribuído
• Market Making 2: Desbloqueado, mas ainda não distribuído
• Operações do Tesouro: Não aplicável

Conclusão

Em termos da natureza do protocolo, o Timeswap é mais parecido com um produto derivativo estruturado do que com um protocolo de empréstimo tradicional. Ele separa o valor de tempo dos tokens e fornece uma nova ferramenta para traders profissionais. No entanto, semelhante a muitos outros produtos estruturados, à medida que a especialização aumenta, a base de usuários do Timeswap se torna mais estreita em comparação com os protocolos de empréstimo tradicionais. Por outro lado, entre os milhares de tokens disponíveis, apenas alguns têm um valor de tempo real e, para a maioria, o impacto do valor de tempo no valor geral é muitas vezes ofuscado por outros fatores, como agendas de desbloqueio ou criadores de mercado. Alguns produtos de opções também fornecem a capacidade de negociar o valor do tempo. Portanto, a adoção generalizada de produtos de crédito estruturados requer tempo e construção de capital.