ทำไมราคาทองคำขาวอาจพุ่งสู่จุดสูงสุดตลอดกาลใหม่

เงินอาร์เกิลเพิ่งผ่านช่วงตกที่ทำให้รู้สึกเหมือนเรื่องราวทั้งหมดจบลงแล้ว การลดลงจากประมาณ $121 ลงไปยังระดับกลาง-$60 ดูน่ากลัวบนแผนภูมิ และปฏิกิริยาแรกมักจะเป็น: โอเค ตลาดกระทิงจบแล้ว

แต่คาเรล เมอร์คซ์ นักวิเคราะห์บน X กลับมองมันแตกต่างออกไป เขามองว่านี่ไม่ใช่จุดจบของการวิ่งของเงินอาร์เกิลเลย มันเป็นตลาดที่ทำตามปกติของสินค้าโภคภัณฑ์ คือการเขย่ามือที่อ่อนแอก่อนการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป และถ้าเขาถูกต้อง เงินอาร์เกิลอาจกำลังเตรียมตัวสำหรับอะไรที่ใหญ่กว่ามากจากนี้

• นี่เป็นการล้างเลเวอเรจ ไม่ใช่การล่มสลายของอุปสงค์
• การลดลงของ Open Interest เป็นสัญญาณที่ดีต่อสุขภาพ
• ตลาดจริงยังคงแสดงความเครียดอยู่
• ทำไมการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเงินอาร์เกิลอาจใหญ่กว่ามาก

นี่เป็นการล้างเลเวอเรจ ไม่ใช่การล่มสลายของอุปสงค์

เมอร์คซ์อ้างว่าการร่วงลงไม่ได้เกี่ยวกับคนที่สนใจเงินอาร์เกิลจริงๆ หายไปอย่างกะทันหัน แต่มันเกี่ยวกับตลาดฟิวเจอร์สที่เต็มไปด้วยเลเวอเรจที่ประมาท

บน COMEX นักเทรดบางคนควบคุมตำแหน่งเงินอาร์เกิลเต็มรูปแบบโดยใช้เงินของตัวเองแทบจะไม่เลย แค่ยื่นเงินไม่กี่เซ็นต์และกู้ยืมส่วนที่เหลือ ซึ่งก็ใช้ได้ดีในสภาพที่สงบ

แต่เมื่อความผันผวนเกิดขึ้นและความต้องการมาร์จิ้นเพิ่มขึ้น ตำแหน่งเหล่านั้นก็ไม่รอด พวกเทรดเดอร์จะได้รับคำเรียกมาร์จิ้น การขายบังคับเริ่มขึ้น การปิดสถานะสะสม และราคาก็ร่วงลงอย่างรุนแรง ดังนั้นในมุมมองของเมอร์คซ์ นี่ไม่ใช่การ “แตก” ของเงินอาร์เกิล แต่มันคือการล้างเลเวอเรจในกระดาษ

การล่มสลายของดอลลาร์ครั้งต่อไปได้เริ่มขึ้นแล้ว—และเงินอาร์เกิลอาจเป็นการเทรดของทศวรรษ_**

การลดลงของ Open Interest เป็นสัญญาณที่ดีต่อสุขภาพ

หนึ่งในจุดที่น่าสนใจที่เขาชี้ให้เห็นคือเรื่องของ open interest เมอร์คซ์ชี้ให้เห็นว่าข้อตกลงฟิวเจอร์สที่ค้างอยู่สูงสุดอยู่ที่ประมาณ 176,000 เมื่อเงินอาร์เกิลเทรดอยู่ใกล้ $50 และตัวเลขนั้นตอนนี้ลดลงมาใกล้ 137,000 แล้ว

นั่นเป็นเรื่องใหญ่เพราะแสดงให้เห็นว่ามีการล้างความเก็งกำไรส่วนเกินไปแล้วมากมาย

เมื่อฟองสบู่แตกนั้น มักจะทิ้งตลาดไว้ในมือที่แข็งแกร่งขึ้น โดยมีแรงกดดันขายบังคับน้อยลงสำหรับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป กล่าวอีกนัยหนึ่ง การรีเซ็ตอาจเป็นเชิงบวก

ตลาดจริงยังคงแสดงความเครียดอยู่

ตลาดฟิวเจอร์สเป็นสิ่งหนึ่ง แต่เมอร์คซ์ชี้ให้เห็นว่าสิ่งที่แท้จริงอยู่ใต้พื้นผิว นั่นคือเงินอาร์เกิลจริง เขาชี้ให้เห็นอัตราเช่าซื้อในลอนดอน ซึ่งเป็นศูนย์กลางการค้าขายจริงที่ใหญ่ที่สุดในโลก อยู่ที่ประมาณ 4.5%

โดยปกติอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นของเงินอาร์เกิลจะอยู่ใกล้ศูนย์ สิ่งใดที่เกิน 1% ก็แสดงถึงความเครียดแล้ว ที่ 4.5% สัญญาณชัดเจน: อุปทานแน่น

เขายังชี้ให้เห็น backwardation อย่างรุนแรง ซึ่งผู้ซื้อยินดีจ่ายมากขึ้นเพื่อรับเงินอาร์เกิลในตอนนี้แทนที่จะรอ นั่นเป็นเรื่องผิดปกติสำหรับโลหะที่สามารถเก็บรักษาไว้ได้ และโดยปกติเป็นสัญญาณว่าผู้ใช้ในอุตสาหกรรมและผู้ผลิตต้องการอุปทานทันที

ทำไมการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเงินอาร์เกิลอาจใหญ่กว่ามาก

ข้อโต้แย้งหลักของเมอร์คซ์คือโครงสร้างของตลาดได้เปลี่ยนไปแล้ว เลเวอเรจที่ทำให้เกิดการร่วงลงส่วนใหญ่ได้ถูกล้างออกไปแล้ว แต่ความแน่นหนาของอุปทานจริงยังคงอยู่

สินค้าคงคลังที่ COMEX และในเซี่ยงไฮ้ยังคงลดลง จีนได้เข้มงวดใบอนุญาตส่งออก และสหรัฐฯ ได้เพิ่มเงินอาร์เกิลเข้าไปในรายการแร่ธาตุสำคัญ นั่นไม่ใช่ภาพพื้นหลังที่นำไปสู่การล่มสลายระยะยาว

เมอร์คซ์เชื่อว่าหากเงินอาร์เกิลสามารถสร้างต่ำสุดสูงขึ้นราว $70 ได้ นั่นอาจกลายเป็นชั้นฐานใหม่ และเป็นฐานสำหรับการขึ้นต่อไปในอนาคต

การร่วงลงของเงินอาร์เกิลทำให้หลายคนกลัว นั่นคือสิ่งที่การเขย่ามือออกแบบมาเพื่อทำ แต่ประเด็นของเมอร์คซ์คือ นี่ไม่ใช่พื้นฐานที่ล้มเหลว แต่มันคือเลเวอเรจที่ล้มเหลว

เมื่อผู้เก็งกำไรถูกบังคับให้ออกไป ความสนใจเปิดลดลง สินค้าคงคลังแน่นขึ้น และความต้องการจริงยังคงกดดัน เงินอาร์เกิลอาจเข้าสู่สภาพแวดล้อมที่ระดับสูงใหม่กลายเป็นไปได้อีกครั้ง