NYSE Arca และ NYSE American ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ได้ยื่นคำขอเปลี่ยนแปลงกฎต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เพื่อยกเลิกข้อจำกัดจำนวนสัญญาและการใช้สิทธิ์ของ ETF สกุลเงินดิจิทัลในตลาดสด Bitcoin และ Ethereum อย่างเป็นทางการ โดยข้อจำกัดเดิมอยู่ที่ 25,000 สัญญา ทั้งสองตลาดกลายเป็นตลาดหลักทรัพย์ในสหรัฐฯ ที่เสร็จสิ้นการปลดล็อกข้อจำกัดนี้เป็นกลุ่มสุดท้าย ส่งให้มาตรฐานอุตสาหกรรมทั้งหมดเทียบเท่ากับกฎของ ETF สินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำ
ประวัติความเป็นมาของข้อจำกัด 25,000 สัญญา
ข้อจำกัดจำนวน 25,000 สัญญานี้ถูกตั้งขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2024 เมื่อ ETF สกุลเงินดิจิทัลเปิดตัวครั้งแรก เป็นมาตรการเชิงป้องกัน โดยนักวิเคราะห์ ETF อาวุโสของบลูมเบิร์ก Eric Balchunas กล่าวในวันแรกของการซื้อขายสิทธิ์ใน Bitcoin Trust ของ iShares (IBIT) ของ BlackRock ว่า แม้จะมีข้อจำกัดนี้ แต่กองทุนยังคงสร้างความเสี่ยงตามมูลค่าหน้ากระดาษเกือบ 1.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการในตลาดนั้นเกินกว่าขอบเขตของข้อจำกัดแล้ว
เมื่อความเข้าใจของตลาดเพิ่มขึ้น ตลาดหลักทรัพย์ต่าง ๆ จึงเริ่มดำเนินการปลดล็อกข้อจำกัดทีละราย: Nasdaq ISE และ Nasdaq PHLX ยื่นคำขอในเดือนมกราคม 2026 ตามด้วย MIAX ในเดือนเดียวกัน, MEMX เสร็จสิ้นในเดือนกุมภาพันธ์ และ Cboe ยื่นเอกสารในเดือนมีนาคม การเข้าร่วมของ NYSE Arca และ NYSE American เป็นสัญญาณว่าตลาดหลักทรัพย์ในสหรัฐฯ ชั้นนำทั้งหมดได้ผ่านการเปลี่ยนผ่านอย่างเป็นเอกฉันท์แล้ว
ขอบเขตของการเปลี่ยนแปลงกฎ: รวม 11 ผลิตภัณฑ์ และการปลดล็อก FLEX Options พร้อมกัน
(ที่มา: Federal Register)
การเปลี่ยนแปลงกฎในครั้งนี้ครอบคลุมผลิตภัณฑ์ ETF สกุลเงินดิจิทัล 11 รายการ พร้อมทั้งยกเลิกข้อจำกัดในการซื้อขายในรูปแบบ FLEX Options สำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ด้วย FLEX Options ช่วยให้สถาบันสามารถเจรจาและกำหนดเงื่อนไขสัญญาเอง รวมถึงราคาขายและวันหมดอายุที่ไม่เป็นมาตรฐาน
ผลิตภัณฑ์ ETF สกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับผลกระทบหลัก
· BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT)
· Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)
· ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)
· GrayScale Bitcoin Trust และ Ethereum Trust
· Bitwise Bitcoin ETF และ Ethereum ETF
หลังจากปลดล็อก ข้อจำกัดจำนวนสัญญาในแต่ละผลิตภัณฑ์จะถูกกำหนดตามมาตรฐานของแต่ละตลาดหลักทรัพย์ โดยคำนวณจากปริมาณการซื้อขายและจำนวนหุ้นหมุนเวียน ขนาดของ ETF ที่มีสภาพคล่องสูงและมีปริมาณการถือครองสูงอาจสูงถึง 250,000 สัญญาหรือมากกว่านั้น ซึ่งเป็นกฎเดียวกับ ETF สินค้าโภคภัณฑ์ เช่น SPDR Gold Trust (GLD) และ iShares Silver Trust (SLV)
ความหมายในตลาด: การขยายขอบเขตกลยุทธ์สำหรับสถาบัน
การยกเลิกข้อจำกัดจำนวนสัญญาโดยตรงจะส่งผลต่อผู้เข้าร่วมตลาดสถาบันมากที่สุด ขนาดการถือครองที่เพิ่มขึ้นช่วยให้สามารถดำเนินกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง การเทรดแบบฐานะสมดุล และการเพิ่มผลตอบแทนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น FLEX Options ที่ปลดล็อกออกมานี้ยังเปิดโอกาสให้สถาบันสามารถออกแบบผลิตภัณฑ์เชิงโครงสร้างที่มีเงื่อนไขเฉพาะเจาะจง ซึ่งเป็นการเติมเต็มช่องว่างด้านฟังก์ชันระหว่าง ETF สกุลเงินดิจิทัลและ ETF สินค้าโภคภัณฑ์ในระยะยาว
SEC ได้แสดงความเห็นในการอนุมัติคำขอว่า ข้อเสนอเหล่านี้ไม่ได้สร้างปัญหาด้านการกำกับดูแลใหม่ใด ๆ และอ้างอิงถึงการดำเนินการของคู่แข่งที่ได้ดำเนินการเปลี่ยนแปลงเดียวกันก่อนหน้านี้ นอกจากนี้ Nasdaq ISE ยังได้ยื่นข้อเสนอแยกต่างหากเพื่อเพิ่มขีดจำกัดการถือครองสิทธิ์ใน IBIT เป็น 1 ล้านสัญญา ซึ่งอยู่ในร่างที่ 5 แล้วและรอการอนุมัติจาก SEC คำปรึกษาเกี่ยวกับเอกสารทั้งสองของ NYSE จะสิ้นสุดในวันที่ 13 เมษายน 2026
คำถามที่พบบ่อย
หลังจากยกเลิกข้อจำกัดจำนวนสัญญาใน ETF สกุลเงินดิจิทัลแล้ว ผลกระทบจริงคืออะไร?
หลังจากปลดล็อก ขนาดการถือครองของ ETF สกุลเงินดิจิทัลสามารถคำนวณตามมาตรฐานของตลาด ข้อจำกัดเดิมที่ 25,000 สัญญาอาจเพิ่มเป็น 250,000 สัญญาหรือมากกว่านั้น ทำให้สถาบันสามารถสร้างตำแหน่งป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ขึ้นและดำเนินกลยุทธ์การใช้สิทธิ์ที่ซับซ้อนมากขึ้น คาดว่าความลึกของตลาดและสภาพคล่องจะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
FLEX Options มีความหมายอย่างไรสำหรับผู้เทรด ETF สกุลเงินดิจิทัล?
FLEX Options ช่วยให้ผู้ซื้อและผู้ขายสามารถกำหนดเงื่อนไขสัญญาเอง รวมถึงวันหมดอายุและราคาขายที่ไม่เป็นมาตรฐาน ซึ่งช่วยให้สถาบันสามารถออกแบบผลิตภัณฑ์เชิงโครงสร้างที่ตอบโจทย์ความเสี่ยงเฉพาะเจาะจง ฟังก์ชันนี้เป็นคุณสมบัติที่ ETF ทองคำ (GLD) และ ETF เงินฝากเงิน (SLV) มีอยู่แล้ว การปลดล็อกในครั้งนี้ทำให้ ETF สกุลเงินดิจิทัลได้รับเครื่องมือเดียวกันอย่างเป็นทางการ
การเปลี่ยนแปลงกฎในครั้งนี้ต้องผ่านกระบวนการออกกฎหมายของรัฐสภาหรือไม่?
ไม่จำเป็น การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงกฎของตลาดหลักทรัพย์ ซึ่ง NYSE Arca และ NYSE American ยื่นคำขอให้ SEC พิจารณา และได้รับการยกเว้นตามมาตรฐาน 30 วันของ SEC ซึ่งเป็นกระบวนการบริหาร ไม่ใช่กระบวนการออกกฎหมาย
