Anlar anlatısı "bir rüzgar", DEX'te Amerikan hisse senetleriyle oynamaktan daha iyi

Yazar: Seed.eth

“On-chain Amerikan hisseleri” yeni bir kavram olmasa da, son dönemde kripto piyasasının sürekli zayıf seyretmesi ve ana akım token’ların net bir seçenek sunmaması nedeniyle bu alan hâlâ yoğun trade edilen bir pazar olarak öne çıkıyor.

Geçtiğimiz yıl boyunca, piyasada birçok proje Amerikan hisse endekslerini, devlet tahvili getirilerini hatta tekil hisseleri on-chain’e taşımayı denedi. Ancak bu ürünlerin çoğu “gölge varlıklar” aşamasında kaldı: ya fiyatlar aşırı derecede Oracle Makine’ye bağımlı, ya trade derinliği yetersiz, ya da geleneksel piyasayla belirgin fiyat farkları var; bu nedenle gerçek anlamda “alternatif market” olarak görülmeleri zor.

Hyperliquid’in HIP-3 yükseltmesi ise bir dönüm noktası gibi görünüyor. Bu teknik güncelleme, izinsiz olarak on-chain yerel bir emir defteriyle Vadeli İşlemler marketi oluşturulmasına olanak tanıyor. Böylece, on-chain geleneksel varlık trade’inin çoğunlukla sentetik varlıklar veya Oracle Makine odaklı modellere bağımlı olma durumunu bir ölçüde sona erdiriyor ve kendi fiyat keşfi yeteneğine sahip, bağımsız bir market inşa etmek için yeni bir olasılık sunuyor.

TradeXYZ’nin sunduğu XYZ100 örneğinde olduğu gibi: Lansmandan bu yana hacmi sürekli yükseliş gösteriyor, günlük hacim milyonlarca dolara ulaştı ve açık pozisyon limiti ilk başta 25 milyon dolarken şimdi 60 milyon dolara kadar yükseltildi.

Arka Plan

TradeXYZ, Unit ekosisteminin Hyperliquid üzerinde geliştirdiği yerel bir protokol olarak, gerçek dünya varlıklarını (RWA)—örneğin Amerikan hisseleri, endeksler—tokenizasyon yoluyla on-chain trade ortamına taşıyor. Protokol hem Spot hem de Vadeli İşlemler trade modlarını destekliyor ve Spot varlıkların likiditesi ile yerleşimini Unit Protocol ile entegre şekilde yönetiyor. Kullanıcılar USDC ile para yatırma, çekme ve trade işlemlerini gerçekleştirebiliyor. Şu anda ana ürünü, HIP-3 standardına dayalı olarak inşa edilen hisse Vadeli İşlemler sözleşmesi; amacı, geleneksel finans marketi ile merkeziyetsiz trade deneyimi arasında köprü kurmak.

XYZ100, tamamen on-chain CLOB (Merkezi Limit Emir Defteri) modeliyle çalışıyor; maksimum 20x kaldıraç ve 7/24 trade imkânı sunuyor. Fiyatlar CME (Chicago Ticaret Borsası) Nasdaq Vadeli İşlemler Oracle Makinesi ile sabitleniyor; trade dışı saatlerde 8 saatlik EMA (Üssel Hareketli Ortalama) ile fiyatlar yumuşatılıyor, ani dalgalanmalardan kaçınılıyor.

HIP-3, 13 Ekim 2025 civarında resmen devreye alındı; TradeXYZ neredeyse eş zamanlı olarak XYZ100’ü başlattı ve ilk 100 beyaz liste kullanıcısına (Hyperliquid’de toplam trade hacmi 5 milyon doları aşanlar) alpha erişimi sundu.

Sadece iki gün içinde XYZ100 trade hacmi 63 milyon doları aştı, açık pozisyon 15 milyon dolara ulaştı; bu rakam diğer RWA Vadeli İşlemler DEX’lerini geride bıraktı.

Kripto trade’cileri neden Amerikan hisselerine yöneliyor?

Öncelikle, kriptonun “yüksek dalgalanma, düşük kesinlik” durumu Amerikan hisselerinin “sağlam yükselişi” karşısında eziliyor: BTC’de kurumsal birikim işaretleri olsa da, 11 Ekim’deki “kaldıraç çöküşü” bireysel yatırımcıları tedirgin etti.

Şu anda Amerikan hisse marketi adeta yükseliş rekoru kırıyor; bu hafta S&P 500, Dow Jones ve Nasdaq endeksleri üç gün üst üste tarihi zirveye ulaştı. Aynı zamanda, on-chain trade platformları kendine özgü avantajlarıyla küresel yatırımcıları çekiyor: 7/24 kesintisiz trade, KYC gereksinimi olmadan, maksimum 20x kaldıraç gibi özelliklerle Asya, Avrupa ve farklı zaman dilimlerinden kullanıcılar pozisyonlarını istedikleri an ayarlayabiliyor; geleneksel marketin T+1 yerleşim ve hafta sonu kapanış kısıtlamalarından tamamen kurtuluyorlar.

Yine de, geleneksel Nasdaq E-mini Vadeli İşlemler’in CME’deki günlük hacmi hâlâ milyarlarca doları buluyor; on-chain varlıkların hacmi ise bunun yanında “virgülden sonraki rakamlar” gibi kalıyor.

On-chain Amerikan hisseleri alanındaki rekabet

Bu yükseliş dalgasıyla birlikte, tüm on-chain Amerikan hisseleri ekosistemi hızla gelişiyor; birçok protokol farklı açılardan markete giriyor:

Solana ve BNB Chain’de, xStocks ekosistemiyle 80’den fazla Amerikan hisse/ETF Spot Trade imkânı sunuyor; kullanıcılar Apple veya Tesla token’larını doğrudan teminat göstererek Запозичення yapabiliyor. Protokolün toplam trade hacmi 2 milyar doları aştı, 2025 tokenizasyon hisse trade hacminin %58,4’ünü oluşturuyor; günlük aktif kullanıcı sayısı 30 bini geçti ve Robinhood’un perakende payını giderek bölüyor.

Derive.xyz ise çoklu zincir üzerinde Seçenekler ve Vadeli İşlemler’e odaklanıyor; Bitcoin, Eter ve bazı RWA endekslerini kapsıyor. Kurumsal düzeyde araçları ve Gerçek Zamanlı Oracle Makinesi ile ileri düzey oyuncuları çekiyor. Ücretler yüksek ve öğrenme eğrisi dik olsa da, toplam trade hacmi 18,6 milyar dolara ulaştı; RWA Vadeli İşlemler alt marketinin aylık hacmi 500 milyon dolar seviyesinde.

Kraken xStocks, borsa desteğiyle SEC’den ön onay aldı; Arbitrum gibi ikinci katman ağlara geçerek daha fazla kombinasyon imkânı sunuyor. Toplam trade hacmi 5 milyar doları geçti, benzersiz sahip sayısı 37 bini aştı, 60’tan fazla varlığı kapsıyor; ancak tam on-chain saklama olmaması merkezileşme riski taşıyor.

Vest Markets ise farklı bir yol izliyor; RFQ doldurma mekanizmasıyla hafta sonu trade’lerinde slipajı azaltıyor, 24 saatlik hacmi 34,05 milyon dolara ulaştı. Blokzincir denetimi ve LP teşvik modeli yenilikçi olsa da, market derinliği hâlâ yetersiz.

Arbitrum tabanlı Ostium ise sentetik RWA Vadeli İşlemler’in tamamen on-chain deneyimini sunuyor; Amerikan hisselerinden petrol, altın gibi emtialara kadar genişledi. Protokolün TVL artış hızı %150’yi geçti, Q1 Vadeli İşlemler hacmi 2,36 milyar dolar; sıfır KYC ile giriş yapmak isteyenler için önemli bir seçenek.

Riskler ve zorluklar

Elbette, tüm bunlar tartışmasız değil.

Ostium Labs’in kurucu ortağı Kaledora, on-chain emir defteriyle market derinliği yeniden inşa etme modelinin kripto yerel varlıklar için daha uygun olduğunu, geleneksel finans varlıkları için ise uygun olmadığını belirtiyor; çünkü geleneksel varlıklar daha istikrarlı, daha yoğun ve daha derin bir likidite yapısına sahip. Kaledora’ya göre, daha iyi çözüm “on-chain broker modeli”: TradFi marketinin fiyat derinliğini doğrudan alıp, on-chain kanal üzerinden erişim sağlamak; CME ile rekabet eden bir emir defteri kurmaya çalışmak yerine.

Bir diğer konu ise Oracle Makinesi & manipülasyon riski; trade dışı saatlerde on-chain fiyatlar algoritmalarla yumuşatılıyor ama bu tamamen güvenli değil. Daha önce PAXG altın Vadeli İşlemler’inde fiyat anomalisinden dolayı milyonlarca dolarlık pozisyonlar likide olmuştu; bu, tüm RWA ürünleri için bir uyarı niteliğinde—market kapalıyken on-chain trade devam ederse, fiyat sapması riski gerçekten var.

Regülasyon belirsizliği de dikkat çekici. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu bu on-chain Amerikan hisse ürünlerinin uyumluluğunu inceliyor; eğer bunları menkul kıymet olarak sınıflandırırsa, mevcut Merkezi Olmayan Finans protokolleri uygun lisans almak zorunda kalabilir. Birçok proje uyum yolunu araştırıyor olsa da, çoğu hâlâ regülasyonun gri alanında faaliyet gösteriyor.

Özet

Kripto dünyası bir zamanlar kendi çevresinde eğleniyordu: yeni zincirler, yeni coin’ler, yeni hikâyeler, yeni anlatılar. Fakat gerçek finansal güç, küresel sermayenin gerçekten katılmak istediği marketi kim taşıyabiliyorsa oradan gelir.

Ve Nasdaq hep orada; trilyonlarca dolar orada akıyor, dünyanın en değerli şirketleri orada trade ediliyor.

Bu yüzden, gerçek coin oyuncuları savaşın nerede olduğuna değil, fırsatın nerede olduğuna bakar.

Açıklama: Bu içerik yalnızca Paylaşım Yap amaçlıdır, herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım yaparken dikkatli olun, kendi durumunuza göre rasyonel karar verin, risk size aittir.