Üç ay boyunca Solana'da hüküm süren gizemli ekip, Jupiter'de Coin Çıkartma mı yapacak?

Orijinal Başlık: Üç Ay Süresince Solana'da Hakimiyet Kurmuş Gizemli Takım, Jupiter'de Coin Çıkartacak mı?

Orijinal Yazar: SpecialistXBT

Kaynağı:

Alıntı: Mars Finans

Bir resmi web sitesi, topluluğu olmayan ve anonim bir ekibe sahip olan bir grup, 90 gün içinde Jupiter'de gerçekleşen işlem hacminin neredeyse yarısını ele geçirdi.

Bu gizemli projeyi daha derinlemesine anlamak için, önce Solana üzerinde sessiz sedasız gerçekleşen bir zincir üstü işlem devrimine adım atmalıyız.

Kendi AMM'nizi nasıl yeniden yapılandırabilirsiniz?

AMM bağlamında, zehirli emir akışı, yüksek frekanslı arbitrajcıların düşük gecikme bağlantıları ve gelişmiş algoritmalar kullanarak fiyat farklılıklarını önceden yakalaması ve hızlı bir şekilde on-chain fiyat keşif yerleri (genellikle Binance gibi merkezi borsa) ile fiyat farklarını kapatması anlamına gelir. Bu zehirli emir akışlarının aldığı kar, nihayetinde işlemciler, likidite sağlayıcıları ve on-chain piyasa yapıcılar tarafından karşılanmaktadır.

Geleneksel finansal piyasalarda merkezileşmiş mevcut fiyat emir defteri (bundan böyle “CLOB” olarak anılacaktır) aracılığıyla işlemleri gerçekleştiren profesyonel piyasa yapıcılar, zehirli emir akışlarıyla başa çıkmak için çeşitli yollar (örneğin, spread'i ayarlamak, teklifleri durdurmak) kullanabilirler. Emir akışı kalıplarını analiz ederek, bilgi avantajına sahip olan işlemcileri tanıyabilir ve buna göre tekliflerini ayarlayarak “ters seçim” nedeniyle oluşan kayıpları azaltabilirler. Bu nedenle, Solana üzerinde faaliyet gösteren piyasa yapıcılar doğal olarak CLOB kullanan DEX'leri, örneğin Phoenix'i seçmişlerdir. Ancak 2024 ile 2025'in başları arasında Solana'daki “meme çılgınlığı” döneminde, Solana ağı, eşi benzeri görülmemiş bir talep altında kaldı ve piyasa yapıcıların emirleri sık sık zincire iletilemedi; aynı zamanda tekliflerin güncellenmesi büyük miktarda pahalı hesap birimi tüketmekteydi, bu da piyasa yapıcıların maliyetlerini hızla artırdı.

Bir dizi zorlayıcı pratik sorun, en deneyimli AMM piyasa yapıcılarını, zincir üzerindeki pazarın işleyişini köklü bir şekilde yeniden düşünmeye zorlamakta; devrim niteliğinde tamamen yeni bir piyasa yapısı filizlenmeye başlamaktadır.

Bu yeni paradigma “Kendi Kendine İşleyen AMM” (Prop AMM) olarak adlandırılmaktadır ve amacı, zincir üzerinde daha düşük fiyat farkı ve daha verimli likidite sağlarken, yüksek frekanslı arbitrajcılar tarafından kullanılma riskini en aza indirmektir.

SolFi, ZeroFi ve Obric, başlangıçta kendi kendine hizmet veren AMM “üç büyük” olarak bilinir. Onlar sözleşme arayüzlerini kamuya açık hale getirmemekte, bunun yerine arayüzü doğrudan Jupiter gibi ana ticaret yönlendirme sistemlerine sunmakta ve Jupiter'den siparişlerin kendi AMM'lerine yönlendirilmesini talep etmektedir. Bu tasarım, Wintermute gibi dış profesyonel arbitrajcıların sözleşmelerle doğrudan yerel etkileşimde bulunmalarını oldukça zorlaştırmaktadır, çünkü ticaret mantığını anlamakta veya tahmin etmekte zorlanmakta, bu da piyasa yapıcıların tekliflerinin yerini almasını ve bilgi avantajına sahip olanların “ters seçim” sorununu önlemektedir.

HumidiFi'nin Yıldırım Savaşı

Kendi kendine çalışan AMM'nin rekabeti 2025 Temmuz'unda doruk noktasına ulaşırken, HumidiFi adlı bir proje tüm piyasa düzenini şaşırtıcı bir hızla yeniden yazdı.

HumidiFi, 2025 yılının Haziran ayı ortasında resmi olarak faaliyete geçti ve sadece iki ay sonra, tüm kendi AMM işlem hacminin %47.1'ini elinde bulundurarak tartışmasız pazar lideri oldu. Buna karşılık, bir zamanların hâkimi SolFi'nin pazar payı iki ay önceki %61.8'den %9.2'ye hızla düştü.

HumidiFi'nin egemenliği SOL/USDC işlem çiftinde özellikle belirgin bir şekilde ortaya çıkıyor. 28 Ekim tarihinde, HumidiFi tek günde 10.8 milyar dolar değerinde SOL/USDC işlemi gerçekleştirdi ve bu, o günkü işlem çiftinin toplam hacminin %64.3'ünü oluşturdu.

HumidiFi'nin Jupiter yönlendirmesindeki penetrasyon oranı da son derece yüksektir. Solana'da %86,4 pazar payına sahip bir agregatör olarak, Jupiter'in yönlendirme seçimi büyük ölçüde işlemcilerin gerçek deneyimini belirlemektedir. 20 Ekim verilerine göre, HumidiFi'nin Jupiter'deki pazar payı %46,8'dir ve bu, ikinci sıradaki TesseraV'nin (%10,7) dört katından fazladır.

Kendi AMM ekosistemini genişleterek, HumidiFi'nin hakimiyeti de sağlam kalıyor. 28 Ekim'de, tüm kendi AMM'lerin toplam işlem hacmi 2.18 milyar dolara ulaştı ve bunlardan HumidiFi tek başına 1.35 milyar dolara sahip olarak %61.9'luk bir paya sahip. Bu rakam sadece ikinci sıradaki SolFi'nin 309 milyon dolarını değil, aynı zamanda ikinci ile sekizinci sıradaki tüm rakiplerinin toplam işlem hacmini de geride bırakıyor.

HumidiFi'nin bu zaferi neredeyse tamamen “gizli” bir şekilde gerçekleştirildi. Resmi bir web sitesi yoktu, erken dönemde Twitter hesabı da yoktu, ekip üyeleri hakkında herhangi bir bilgi de kamuya açılmamıştı.

HumidiFi, pazarlamaya, airdrop'a veya hikaye anlatımına ihtiyaç duymuyor. Tek ihtiyacı, her bir işlemde rakiplerinden daha iyi bir spread ve daha iyi bir fiyat sunmak. Jupiter'in yönlendirme algoritması defalarca HumidiFi'yi seçtiğinde, piyasa kendi yöntemleriyle kendi oyunu kullanmış oluyor.

Hız ve maliyetin son yarışması

HumidiFi'nin başarısının anahtarı, oracle güncellemelerinin hesaplama maliyetini en aza indirmesi ve bu teknik avantajı Jito müzayede mekanizması aracılığıyla mutlak bir piyasa hakimiyetine dönüştürmesidir.

Öncelikle, HumidiFi'nin hesaplama kaynakları üzerindeki tüketimi oldukça düşüktür. @bqbrady tarafından sağlanan verilere göre, HumidiFi'nin her oracle güncellemesi yalnızca 799 CU (hesaplama birimi) tüketmektedir. Buna karşılık, ana rakibi SolFi 4339 CU gerektirmektedir. Üst düzey piyasa yapıcı Wintermute tarafından işletilen TesseraV de 1,595 CU gerektirmekte olup, bu da HumidiFi'nin iki katıdır.

HumidiFi, CU düşük tüketim avantajlarını tam olarak kullanarak, Solana'nın MEV altyapısı Jito açık artırmasında mutlak işlem önceliği elde etti. Jito açık artırmasında, işlem önceliği mutlak bahşiş (tip) ile değil, her hesaplama birimi başına bahşiş (Tip per CU) ile belirlenir. HumidiFi, her oracle güncellemesinde yaklaşık 4,998 lamport bahşişi ödemektedir. CU tüketimi son derece düşük (799 CU) olduğundan, Tip per CU oranı muazzam bir 6.25 lamport/CU'ya ulaşmıştır.

Solana'nın ana geliştiricisi Anza'nın mühendisi Brennan Watt'ın sağladığı verilere göre, HumidiFi, Prop AMM'nin eski lideri SolFi'den 6 kat daha az CU kullandı ve 8 kat daha fazla bahşiş verdi.

HumidiFi'nin bir diğer önemli avantajı, oracle güncelleme sıklığıdır. HumidiFi, oracle'ını saniyede 17 kez güncelleyerek, başlıca rakiplerinin (SolFi'nin 13 kez, TesseraV'nin 11 kez ve ZeroFi'nin 10 kez) oldukça üzerindedir.

Kripto para piyasasındaki sert dalgalanmalar arasında, bu neredeyse gerçek zamanlı fiyat izleme yeteneği, her zaman adil değer yakınında kilitlenmesini sağlamakta ve arbitrajcılar için fırsatlar bırakmamaktadır. Aynı zamanda, kendini korumak için fiyat farkını açma gerekliliğini ortadan kaldırarak daha sıkı bir likidite sunmaktadır.

Bunun yanı sıra, HumidiFi maliyet kontrolü açısından da oldukça başarılı. HumidiFi'nin günlük işletme maliyeti sadece 2,247 dolardır. Buna karşın, SolFi'nin yönettiği varlık büyüklüğü (AUM) HumidiFi'nin 5 katıdır (8 milyar dolar vs 1.6 milyar dolar), ancak günlük maliyeti sadece HumidiFi'den %20 daha düşüktür (1,785 dolar).

WET coin Jupiter DTF'ye giriş yaptı

30 Ekim akşamı yapılan community call'da, Jupiter ekibi ICO platformları DTF'nin ilk lansman projesini duyurdu: HumidiFi, token sembolü WET.

Açıklanan örnek web sayfasına göre, yeni token çıkarma üç bölümden oluşmaktadır:

Beyaz liste ( alma kuralları henüz belirlenmedi) bir kısmını güvence altına alabilir.

JUP stake sahipleri, stake miktarına göre güvence payı alabilirler.

Kamusal pay, ilk gelen ilk alır (FCFS) modeli ile işlem görür, dolduğunda hemen açılır ve zincir üzerinde işlem görmeye başlar, bekleme süresi yoktur.

Dikkate değer bir nokta, HumidiFi ekibinin Twitter'da “hiçbir VC hissesi yok” şeklinde açıkça belirtmesidir; bu, şu anda VC ön satışları ve düşük dolaşım yüksek FDV ile dolup taşan piyasa ortamında özellikle nadir bir durumdur.

Kendi kendine çalışan AMM, bir “herkesin kazandığı” alanıdır. HumidiFi, teknik gücü sayesinde bugünkü hakimiyetini sağladı, ancak bu, CU verimliliği veya oracle hızında yeni bir rakip bir atılım gerçekleştirdiğinde pazar payını hızla eritebileceği anlamına geliyor. Bu Prop AMM savaşı, açıkça daha yeni başlıyor.