Soros'un AI balonu kehaneti: Kendini gerçekleştiren bir piyasada yaşıyoruz.

Orijinal Başlık: Verimli Piyasaların Efsanesini Yıkmak

Orijinal yazar: Byron Gilliam

Orijinal kaynak:

Alıntı: Mars Finans

Finansal pazarlar, ölçmesi gereken gerçeği nasıl şekillendiriyor?

Rasyonel “bilme” ile somut bir şekilde “anlama” arasında dağlar kadar fark vardır. Bu, bir fizik ders kitabı okumak ile MythBusters'ta bir su ısıtıcısını havaya uçurmayı izlemek arasındaki fark gibidir.

Müfredat size şunu söyleyecek: Kapalı bir sistemde suyu ısıttığınızda, suyun genleşmesi nedeniyle bir hidrolik basınç oluşur.

Metni anladın, faz geçişi fiziği teorisini kavradın.

Ama “Efsane Avcısı” gösteriyor ki: baskı, bir su ısıtıcısını roket haline getirebilir ve 500 feet yükseğe fırlatabilir.

Videoyu izlediğinde, neyin felaket boyutunda bir buhar patlaması olduğunu gerçekten anladın.

Göstermek, anlatmaktan genellikle daha etkilidir.

Geçen hafta, Brian Armstrong bize George Soros'un "yansıtma teorisi"ni yerinde gösterdi, etkisi “Efsaneleri Çürütenler” ekibini gururlandırmaya yetecek kadar güçlüydü.

Coinbase'in mali rapor telefon konferansında, analistlerin sorularını yanıtladıktan sonra, Brian Armstrong ek bir kelime grubunu okudu. Bu kelimeler, piyasa oyuncularının onun söyleyebileceğine dair tahminde bulunduğu kelimelerdi.

Toplantının sonunda şöyle dedi: “Tahmin piyasalarının bu finansal rapor toplantısına olan bahislerini sürekli takip ediyordum. Şimdi, sadece şu birkaç kelimeyi eklemek istiyorum: Bitcoin, Ethereum, blockchain, stake ve Web3.”

Bana göre, bu, çoğu finansal pazarın nasıl işlediğini canlı bir şekilde gösteriyor; George Soros'un teorisi gibi: Pazar fiyatları, fiyatlandırılan varlıkların kendilerinin değerini etkiler.

Soros, milyarder hedge fon yöneticisi olmadan önce, filozof olmayı hedeflemişti. Başarısını, “piyasa fiyatları her zaman temel verileri çarpıtır” şeklindeki "etkili piyasa teorisi"nin bir açığını keşfetmesine atfetti.

Finansal piyasalar, geleneksel olarak düşünüldüğü gibi sadece varlıkların temelini pasif bir şekilde yansıtmazlar; aynı zamanda ölçmeleri gereken gerçekliği aktif olarak şekillendirirler.

Soros, 1960'lı yıllardaki şirket grupları dalgasından örnekler verdi: Yatırımcılar, bu şirketlerin küçük ve özelleşmiş şirketleri satın alarak değer yaratabileceğine inandıkları için, bu şirketlerin hisse senetlerini yükselttiler. Bu durum, bu grupların gerçekten de abartılmış hisse senedi fiyatlarıyla bu şirketleri satın alabilmelerini sağladı ve böylece “değeri gerçekleştirdiler”.

Kısacası, bu “sürekli ve döngüsel” bir geri bildirim döngüsü oluşturuyor: Katılımcıların düşünceleri, bahis yaptıkları olayları etkiliyor ve bu olaylar da onların düşüncelerini etkiliyor.

Bugün, Soros muhtemelen MicroStrategy gibi şirketleri örnek gösterebilir. CEO'su Michael Saylor'ın yatırımcılara sunduğu mantık tam olarak bu döngüsel mantıktır: MicroStrategy hisselerini net varlık değerinin üzerinde bir primle değerlendirmelisiniz, çünkü işlemdeki prim durumu, hisselerinin daha değerli olmasını sağlıyor.

Soros, 2009 yılında, finansal krizin temel nedeninin “(gayrimenkul) teminatın değeri ile krediye erişimin birbirine bağlı olmadığı” şeklindeki temel bir yanlış anlama olduğunu belirterek, karşıtlık teorisi ile analiz etti.

Ana görüş, bankaların kredi teminatı olarak gayrimenkul değerini aşırı tahmin ettikleri, yatırımcıların ise bu kredi destekli türev ürünler için aşırı fiyat ödediğidir.

Bazen durum gerçekten böyle, sadece basit bir varlık yanlış fiyatlandırması.

Ancak Soros, 2008 finansal krizinin devasa boyutunun ancak “geri bildirim döngüsü” ile açıklanabileceğini düşünüyor: Yatırımcılar yüksek fiyatlarla kredi ürünleri satın aldıkça, arkasındaki teminatların (gayrimenkul) değeri artıyor. “Kredi daha ucuz ve daha erişilebilir hale geldiğinde, ekonomik faaliyet artar ve gayrimenkul değeri de yükselir.”

Artan gayrimenkul değerleri, kredi yatırımcılarının daha yüksek fiyatlar ödemesini teşvik eder.

Teorik olarak, CDO gibi kredi türevlerinin fiyatları gayrimenkul değerini yansıtmalıdır. Ancak pratikte, bunlar bu değerleri yaratmaya da yardımcı olmaktadır.

Bu, en azından, ders kitabının Soros'un finansal yansıtma teorisine dair açıklamasıdır.

Ama Brian Armstrong sadece açıklamakla kalmadı, aynı zamanda bunu “Tuhaflık Sonlandırıcı” tarzında canlı olarak gösterdi.

İnsanların onun söyleyeceği kelimelere bahis yaparak, katılımcıların görüşlerini (tahmin piyasası) doğrudan sonuçları (gerçekten söylediği şeyler) şekillendirebileceğini kanıtladı. Bu, Soros'un “piyasa fiyatları temeli çarpıtır” anlamına geldiği gibi.

Şu anda yapay zeka balonu, Brian Armstrong'un deneyinin trilyon dolarlık bir yükseltmesi; bu da bize şu gerçeği zamanında anlamamızı sağlıyor: İnsanlar AGI'nin gerçekleştirileceğini düşünüyor, bu nedenle OpenAI, Nvidia, veri merkezleri gibi yerlere yatırım yapıyorlar. Bu yatırımlar AGI'nin gerçekleşme olasılığını artırırken, bu da daha fazla insanı OpenAI'ye yatırım yapmaya çekiyor…

Bu, Soros'un balonlar hakkındaki ünlü görüşünü mükemmel bir şekilde özetliyor: İçeri girmesinin ve alım yapmasının sebebi, alım davranışının fiyatları yükseltmesi ve daha yüksek fiyatların temelleri iyileştirmesi, bu da daha fazla alıcıyı çekmesidir.

Ancak Soros, yatırımcıları bu öz-yeterlilik kehanetine inanmamaları konusunda da uyaracaktır. Çünkü balonun aşırı durumlarında, yatırımcıların fiyatları yükseltme hızı, fiyatların temel durumu iyileştirme hızını çok aşar.

Soroz yazdı ki, finansal krizi düşünürken: “Tam işleyen bir pozitif geri bildirim süreci, başlangıçta kendini pekiştirir, ancak nihayetinde bir zirveye veya tersine dönüş noktasına ulaşır; sonrasında, ters yönde kendini pekiştirecektir.”

Başka bir deyişle, ağaç göğe kadar uzanmaz ve balon da sonsuza dek şişmez.

Ne yazık ki, bunu yerinde gösterecek bir “Gossip Terminator” tarzı deney henüz yok.

Ama en azından şimdi biliyoruz ki, piyasa fiyatları olayları tetikleyebilir, tıpkı finansal rapor telefon görüşmesinde söylenen birkaç kelime gibi.

O halde, AGI (genel yapay zeka) neden böyle olmasın ki?