Curve Yolculuğu: Likidite, Teşvik Mekanizmaları ve Topluluk İnşası Üzerine Merkezi Olmayan Finans Kalesi

Yazar: Karl Marx OnChain, şifreleme KOL

Derleme: Felix, PANews

Curve her ayı piyasasını şansa dayanarak atlatmadı.

Hayatta kalmasının nedeni, bir şey için özel olarak tasarlanmış olmasıdır: sürdürülebilirlik.

2019'daki bir matematik deneyinden 2025'te küresel likidite direği haline gelmeye kadar, Curve'ün gelişim süreci gerçek getiriler, teşviklerin uyumlu hale gelmesi ve topluluk dayanıklılığının evrimidir.

Aşağıda her yılı birlikte gözden geçirelim:

2019 yılı: StableSwap (yeni bir AMM fikri) doğuşu

O dönemde DeFi henüz emekleme aşamasındaydı. DAI, USDC ve USDT gibi stablecoin'ler oldukça popülerdi, ancak işlemciler yüksek kayma ile karşılaşırken, likidite sağlayıcılarının (LP) kazançları da çok düşüktü.

Michael Egorov bu açığı buldu ve sabit varlıkların kayma payını sıfıra yakınlaştıran yeni bir AMM modeli olan StableSwap'ı tanıttı. Bu model, sabit toplam (constant-sum) ve sabit çarpım (constant-product) fonksiyonlarını birleştiriyor.

Bu sadece başka bir DEX konsepti değil.

Bu, LP'ye derin likidite ve gerçek getiriler sağlayan bir matematiksel atılımdır.

StableSwap, Curve Finance'in genetiği haline geldi: gerçek anlamda stabil coin verimliliği için optimize edilmiş ilk AMM.

2020 yılı: Curve Finance ve veTokenomics için umut ışığı

2020 yılının başında, Curve Finance resmen lansmanını yaptı, misyonu netti:

Verimli stablecoin likiditesi aracılığıyla istikrarlı getiri sağlamak. Ancak asıl yenilik 2020 yılının Ağustos ayında CurveDAO ve veCRV modeli (oylama kilitleme mekanizması) ile ortaya çıktı; bu, DeFi yönetişimini yeniden tanımlayan bir token ekonomi tasarımıdır.

Curve artık kısa vadeli katılımcıları ödüllendirmiyor, aksine uzun vadeli işbirliğini teşvik ediyor:

veCRV'yi kazan

• Hangi fon havuzlarının ödül alacağını oylama ile belirleyin
• Daha yüksek kazanç elde et

Bu yapı, LP'yi paydaşlara dönüştüren iyi niyetli bir döngü oluşturdu ve efsanevi "Curve Savaşı"nı başlattı; Convex, StakeDAO ve Yearn gibi DAO'lar, veCRV gücü için kıyasıya bir rekabete girdiler.

Yıl sonuna kadar, Curve'ün TVL'si 1 milyar doları geçerek DeFi likidite sütunu olarak konumunu pekiştirdi.

2021 yılı: Likiditeyi artırmak, topluluğu derinleştirmek

2021 yılında, Curve ölçeklenebilirliğini kanıtladı.

• Günlük işlem hacmi 1 milyar dolara ulaşıyor, her gün 400 bin dolarlık ücret oluşuyor ve bu tamamen veCRV sahiplerine dağıtılıyor.
• Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) lansmanı, Curve'ü stabilcoinlerin ötesine taşıdı.

Diğer projeler sürdürülebilir olmayan kazançlar peşinde koşarken, Curve gerçek kazançlar ve likidite derinliğine odaklanıyor.

Her işlem değer yaratır, her LP gerçek kazanç elde eder.

Bu arada, topluluk giderek olgunlaşıyor, yönetişim oylamaları artıyor, rüşvet (bribes) davranışları artıyor, “Curve Savaşı” yönetişimi ekonomik ve oyun teorisinin iç içe geçtiği bir esere dönüştürüyor.

Curve artık sadece bir protokol değil, aynı zamanda bir ekonomik ekosistemdir.

2022 yılı: Ayı Piyasası Stres Testi

2022 yılındaki ayı piyasası “DeFi 2.0”'ı ağır bir şekilde etkilerken, Curve'ün temelleri sınavdan geçti ama güçlü bir performans sergiledi.

DeFi alanında likiditenin genellikle tükenmesine rağmen, Curve'ün StableSwap değişmez sistemi ve veCRV yapısı, teşvik mekanizmalarının tutarlı kalmasını sağlıyor:

• 2022 yılının Ocak ayında TVL 240 milyar doları aşarak zirveye ulaştı, 2022 yılının ortasında Curve'in hala 57 milyar dolardan fazla TVL'si vardı.
• LP, istikrarlı işlem hacminden istikrarlı ücretler alır.
• Uzun vadeli kilitlenme nedeniyle, CRV'nin satılma baskısı düşük seviyelerde kalıyor.

Curve ayrıca Aurora, Arbitrum ve Optimism aracılığıyla çapraz zincir işlerini genişletti ve çok zincirli likidite standardı olarak konumunu pekiştirdi.

Diğer projelerin kaybolduğu bir dönemde, Curve ekonomik dayanıklılığını pratik eylemlerle gösterdi.

2023 Yılı: Kriz ve Topluluk Dayanıklılığı

Ağustos 2023'te, Curve Finance, Vyper derleyici açığı nedeniyle saldırıya uğradı ve yaklaşık 73 milyon dolar kaybetti, birçok stablecoin havuzundan etkilendi. Çoğu protokol için bu, kuşkusuz ki ölümcül bir darbe.

Ama Curve buna rağmen ayakta kaldı.

Birkaç hafta içinde, beyaz şapkalı hackerlar, ortaklar ve veCRV sahipleri hızlı bir şekilde harekete geçti. Topluluk koordinasyonu ve müzakereleri sayesinde, çalınan fonların %73'ü geri alındı, bu DeFi tarihindeki nadir bir durumdur.

Bu arada, Curve, veCRV sahiplerine gerçek bir kullanım değeri ve yeni bir gelir kaynağı sunan merkeziyetsiz aşırı teminatlı bir stabilcoin olan crvUSD'yi piyasaya sürdü.

Curve topluluğu, sadece aktif olmadığını, aynı zamanda gerçek dünya testlerinden geçtiğini kanıtladı.

2024 yılı: Ekosistem Genişletme Flywheel

Curve, otomatik piyasa yapıcıdan (AMM) tam bir DeFi ekosistemine dönüştü:

• LlamaLend: İzin gerektirmeyen borç verme hizmeti, ETH ve WBTC'yi teminat olarak destekler.
• Tasarruf crvUSD (scrvUSD): DeFi ve TradFi'yi bağlayan, gelir üreten bir stabilcoin.
• CRV'nin enflasyon oranı %6.35'e düştü ve bu da token'ın uzun vadeli değerini pekiştirdi.
• BlackRock destekli BUIDL fonu ile oluşturulan işbirliği, Curve'ün likiditesini kurumsal sermaye ile bir araya getiriyor.

veCRV sistemi bu büyümeyi desteklemeye devam ediyor: Kullanıcıları, DAO'ları ve hatta kurumları Curve'ün likidite motoru etrafında bir araya getiriyor.

2025 yılı: likidite, getiriler ve miras

2025 yılına kadar, Curve artık yalnızca bir DEX değil, aynı zamanda DeFi likiditesinin belkemiği haline geldi.

Birinci çeyrek işlem hacmi 34.6 milyar dolar (yıllık %13 artış) olarak gerçekleşti, 5.5 milyondan fazla işlem yapıldı, günlük ortalama işlem hacmi 115 milyon dolar olarak belirlendi. Bu protokol, veCRV sahiplerine yıllık 19.4 milyon dolar ücret üretmeye devam ediyor.

crvUSD, 1.78 milyon dolar tarihindeki en yüksek piyasa değerine ulaşırken, Curve, küresel DEX'lerde ikinci sırada yer almakta ve TVL 19 milyar dolara ulaşmaktadır.

Başlangıçta bir stabilcoin otomatik piyasa yapıcı (AMM) projesi olarak başlayan bu proje, artık matematik (StableSwap), ekonomi (veTokenomics) ve topluluk inancına dayalı kendine yeterli bir likidite ağına dönüşmüştür.

Dönemsel sınavdan geçen sır

Curve'in üç ana direği şunlardır: StableSwap tarafından sağlanan likidite derinliği; veTokenomics tarafından sağlanan teşvik mekanizması; topluluğun dayanıklılığı.

Popüler projelerin yükseliş ve düşüşleri arasında, Curve her zaman temel avantajını korudu: likiditeyi altyapıya dönüştürmek, kazancı kalıcı bir değere dönüştürmek.

Curve'in kurulma amacı geçici değil, uzun süreli bir gelişim içindir.

İlgili Makaleler: Ücretsiz Kayıp Transfer Tekniği, Curve'ün yeni eseri Yield Basis finansal yenilik mi yoksa Ponzi tuzağı mı?