Grayscale IPO, yatırımcıların 35 milyar USD fonuna yaklaşımını değiştiriyor.

Grayscale, 13/11 tarihinde New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) üzerinde A sınıfı adi hisselerini listelemek amacıyla (SEC)'ye S-1 formunu sundu.

Şirket şu anda 40'tan fazla kripto ürün aracılığıyla yaklaşık 35 milyar USD yönetiyor, bunlar arasında Bitcoin ve Ethereum spot ETF'leri de bulunmaktadır. Grayscale halka açık bir şirket olduğunda, finansal durumu hakkında daha şeffaf olmak zorunda kalacak ve hissedarlardan baskı görecek, bu da ücret politikalarını ve gelecekteki ürün stratejisini etkileyebilecek bir faktördür.

Şu anda dosya, satılan hisse senedi sayısını veya fiyat aralığını açıklamamaktadır. Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies ve Cantor, ana tahsisatçı olarak görev alacaktır.

Finansal verimlilik, gelir baskısını yansıtır

30/9 tarihine kadar olan 9 aylık dönemde Grayscale, 318,7 milyon USD gelir kaydetti ve bu rakam 2024 yılı aynı döneminde 397,9 milyon USD'den düştü. Net kar 203,3 milyon USD oldu ve bu, geçen yılki 223,7 milyon USD'nin altında. Dönem içindeki operasyonel kar marjı %65,7 olarak gerçekleşti.

Yönetim ücreti ortalaması, BlackRock ve Fidelity'nin düşük maliyetli ETF'lerinden kaynaklanan güçlü rekabet nedeniyle %1,67'den %1,39'a düştü. Yönetim altındaki varlıklar ortalama 31,8 milyar USD'den 30,6 milyar USD'ye düştü.

2024 yılı sonuçları, gelir ve net kârın sırasıyla 506,2 milyon USD ve 282,1 milyon USD olarak gerçekleştiğini, her ikisinin de 2023 yılına göre daha düşük olduğunu göstermektedir. Ana nedenler, yönetim ücretlerinin azalması, sermaye çıkışı ve dağıtım kalemleridir.

İki katmanlı hisse yapısı DCG için kontrol hakkı sağlar

İki tür hisse senedi modeli kullanan satış teklifi: Digital Currency Group'un Class B hisse senedi (DCG) her hisse için 10 oy hakkına sahipken, Class A sadece 1'e sahiptir. DCG, IPO'dan sonra Class B hisse senedi aracılığıyla yaklaşık %70 oy hakkına sahip olmayı planlıyor — bu hisse senetleri kar payı hakkına sahip olmamakla birlikte.

Bu yapı, Grayscale'in NYSE düzenlemeleri uyarınca “kontrol edilen şirket” olma yeterliliğine sahip olmasını sağlıyor ve bazı yönetim gerekliliklerinden muaf tutuluyor. Class B'nin süper oy hakkı, DCG'nin toplam mevcut hisse senedinin %20'sinin altına düşmesi durumunda sona erecektir.

ETF yatırımcıları üzerindeki etkisi hala dolaylıdır

IPO yasal yapıyı, varlıkların denetim mekanizmasını veya mevcut tröst fonları ve ETF'lerin faaliyetlerini değiştirmez. Fon varlıkları, her bir özel anlaşmaya göre bağımsız taraflarca saklanmaya devam eder.

Grayscale, 2025 yılı başında Delaware'da bir ana şirket modeline geçişin fonların faaliyetleri üzerinde önemli bir etkisi olmayacağını bildirdi. IPO'dan elde edilen tüm gelir, Grayscale Operating'deki mevcut üyelerin paylarını geri satın almak için kullanılacak, fon faaliyetlerine ek yatırım yapmak veya ücretleri değiştirmek yerine.

GBTC ve ETHE'nin nitelikli yatırımcılarına öncelikli hisse dağıtım programı aracılığıyla bir IPO hisse payı tahsis edilir. Yatırımcıların 28/10 tarihinden önce GBTC veya ETHE bulundurması ve 24/11 tarihine kadar kaydı tamamlaması gerekmektedir. Program tahsisat garantisi sağlamaz ve işlem kilitleme süresi uygulanmaz.

Kamusal listeleme, Grayscale'in düzenli finansal raporlar sunmasını zorunlu kılacak ve ETF yatırımcılarına ana şirketin mali sağlığı, hukuki riskler ve ürün yoğunluğu hakkında daha net bir görüş sağlayacaktır. Dosya ayrıca, ücretlerle ilgili kararların ve ürün genişletme stratejilerinin, giderek artan ETF rekabeti ortamında kamu hissedarları tarafından daha fazla denetime tabi olacağını göstermektedir.

Taş Sanh