Derinlik解析微軟 AI 大戰略：不投入Bilgi İşlem Gücü競賽、不押 LM，要當 AI 代理的全球作業系統

Microsoft, 2025 Q3 mali raporunu açıkladı, gelir ve kar piyasa beklentilerinin üzerinde. Bu çeyrekte gelir 776,7 milyar dolar, yıllık %18 artışla, hisse başına kazanç ise 3,72 dolar oldu. Anahtar, bulut bölümünde, Azure gelir artış oranı %40. Ancak, Microsoft AI ve bulut yeteneklerini güçlendirmek için, sermaye harcamaları 34,9 milyar dolara fırladı ve tarihsel bir zirveye ulaştı. Ayrıca, OpenAI yatırımıyla ilgili etkiler nedeniyle, olağan dışı gelirler 3,7 milyar dolar azaldı. Temel göstergeler güçlü olmasına rağmen, sermaye harcamalarındaki hızlanma yatırımcıların en çok endişe duyduğu risk olmaya devam ediyor.

(OpenAI, sermaye yeniden yapılandırmasını tamamladı ve PBC'yi kurdu! Son değerleme 500 milyar dolar, Microsoft'un %27 hisse oranı var)

2025 yılında, tüm AI endüstrisi çılgınca hesaplama gücünü genişletirken, Microsoft tam tersini yapıyor. Bu şirket, bazı veri merkezlerinin inşasını sessizce durdurdu ve bu durum dışarıda sorgulamalara yol açtı: Küresel AI altyapı çılgınlığında, Microsoft mu yavaşladı? Ancak, Microsoft CEO'su Satya Nadella yakın zamanda yaptığı derin bir röportaj ve telefon konferansında tamamen farklı bir stratejik düşünceyi ortaya koydu: Microsoft yavaş değil, herkesden daha net: Bir sonraki nesil AI rekabeti tek bir modelle olmayacak, tüm bahisleri birinci nesil GPU'ya koymakla da olmayacak.

Microsoft, OpenAI'yi bağlamadı; bunun yerine gelişim düzeyi ve dikey ekosistem oluşturdu.

Dışarıda genel olarak şöyle düşünülüyor: Microsoft, OpenAI'ye on milyarlarca dolar yatırım yaptı, bu nedenle teknik yönünü GPT serisi ile derinden bağlayacaktır. Ancak Nadella'nın söylemi oldukça farklı. Açıkça belirtiyor ki, büyük dil modeli şirketlerinin aslında yapısal bir riski var:

“Eğer bir model şirketiyseniz, 'kazanan laneti' ile karşılaşmanız çok olasıdır: emek vererek ortaya çıkardığınız yenilik, bir kez kopyalandığında hemen bir ham madde haline gelir.” Demek istediği çok açık: hangi model yapısının kazanacağını kimse bilmiyor. Daha da kötüsü: açık kaynak modeller, kurumsal ince ayar ile kısa sürede öncü modellere yetişebiliyor. Başka bir deyişle, 500 milyar dolara eğittiğiniz modelin yetenekleri, bir açık kaynak modelinin özel verilerle ince ayar yapılmasıyla anında eşitlenebilir.

İskelet katmanı (scaffolding) AI koruma duvarıdır, Microsoft entegre altyapı, model, ajan

Bu nedenle Microsoft, geleceğini yalnızca GPT ile sınırlamayacak, aynı zamanda OpenAI'nin öncü modellerini kullanacak ve açık kaynak ile diğer şirketleri destekleyecektir (Meta, Anthropic) gibi. Nadella, modelin kendisinin giderek ticarileşeceğini düşünüyor. Gerçek koruma kalkanı modelde değil, destek katmanında (scaffolding). Kendi MAI modelini geliştirirken, aynı zamanda Copilot, Azure gibi ürünlerle kendi ekosistemini büyütmekte. Verilere sahip olmak, bağlam mühendisliğine sahip olmak, Microsoft'un gerçek koruma kalkanıdır.

Microsoft, büyük bir veri merkezi inşa edemeyecek durumda değil, ancak bir nesil GPU için bunu yapmayı istemiyor.

2025 yılında, birçok şirket GB200 veri merkezleri kurmak için çılgınca harekete geçti. Ancak Microsoft'un stratejisi tamamen farklıydı: bazı veri merkezlerini inşaatını durdurdu ve dışarıdan neocloud ve madencilik şirketlerinden hesaplama gücü kiralamaya yöneldi. Arkasındaki sebep hakkında Nadella şunları söyledi: “Belirli bir nesil GPU veya belirli bir model mimarisi için kullanılabilecek bir gigawatt veri merkezi inşa etmek istemiyorum.”

O, GB200'ün tasarımını, ihtiyaçlarını açıkladı; GB300'den farklı. Vera Rubin Ultra'ya geldiğinde, güç tüketimi ve soğutma ihtiyaçları tamamen farklı olacak. Microsoft'un stratejisi, zamanla büyüyebilen bir altyapı geliştirmek, birkaç ay içinde batık maliyet haline gelen, ilk bakışta çok etkileyici görünen altyapılara para sıkıştırmak değil.

AI veri merkezi inşası maliyetinin yarısından fazlası GPU alımına harcanıyor.

(Barclays, Oracle'un ORCL notunu çöp tahvil seviyesine indirdi! CapEx'in fırlaması, gelecek yıl nakit akışını tehdit edebilir )

AI veri merkezi kurulum maliyetinin her GW için 500~600 milyar dolar olduğu bildiriliyor, bu da geleneksel veri merkezlerinin 3 katı. Maliyetlerin yarısından fazlası NVIDIA gibi GPU hesaplama donanımlarının satın alınmasından kaynaklanıyor. 2025 yılının başından bu yana, küresel teknoloji şirketlerinin önümüzdeki birkaç yıl için CapEx tahminleri neredeyse iki katına çıkmış durumda. Bu bağlamda Oracle ( Oracle )'nin borç/özkaynak oranı %500'e ulaşırken, Barclays Bankası CapEx'in sabit kalması durumunda, en erken gelecek yılın Kasım ayında nakitlerinin tükeneceğini tahmin ediyor. Karşılaştırıldığında Microsoft'un borç/özkaynak oranı sadece %30 olup, bu da nispeten sağlıklı bir mali durumu gösteriyor.

Sektör uzmanları, AI veri merkezlerinin CPU'larının gerçek ömrünün yalnızca 1-3 yıl olduğunu ortaya çıkardı.

Google arka planına sahip endüstri profesyonelleri, AI veri merkezlerinde kullanılan CPU'ların ömrünün yalnızca 1-3 yıl olduğunu ortaya koydu.

Büyük satışın başrolü Michael Burry, birçok AI şirketinin iddia ettiği AI kullanım süresinin aslında bu kadar uzun olmadığını belirtti. Bu şirketler, her yıl finansal raporlarındaki amortisman tutarlarını güzelleştirmek için kullanım sürelerini uzatmaya dayanıyor. Burry, 2026 ile 2028 yılları arasında, devasa bulut hizmeti sağlayıcılarının toplamda 176 milyar dolar değerinde amortismanın düşük gösterileceğini tahmin ediyor. Buna göre, “2028 yılına gelindiğinde, Oracle ('in kazancının %26.9 oranında abartılı olacağını ve Meta'nın %20.8 oranında abartılı olacağını tahmin ediyorum.”

) Büyük satışın başrolü Michael Burry, AI devlerini bir kez daha eleştirdi: Amortismanı düşük tahmin etmek ve gelirleri şişirmek modern dolandırıcılıktır (

Microsoft, sermaye harcaması ile bağlı kalmak istemiyor ve madencilik şirketleriyle hesap gücü satın alıyor.

Nadella, değiştirilebilirlik ) ve ( uyumunu vurguladı. Microsoft'un büyük dil modellerine uyum sağlayabilmesi, çok aşamalı eğitim, veri üretimi ve akıl yürütme gerçekleştirebilmesi ve çok nesilli GPU'ları destekleyebilmesi durumunda büyük yatırımlar yapmaya istekli olduğu koşuldur. Bu nedenle Microsoft, tek bir çip nesli tarafından kısıtlanmak yerine dış hesaplama gücü kiralamayı tercih ediyor. Bu, neden son zamanlarda birçok bulut hizmeti sağlayıcısının IREN gibi Microsoft'un işbirlikçi ortakları haline geldiğini, rakipleri değil.

)IREN, Microsoft ile 97 milyar dolarlık AI bulut anlaşması imzaladı, hisse fiyatı %7'den fazla arttı(

Microsoft'un iş modeli, Bireylere (to C) hizmetten Ajanlara (to Agent) geçiş yaptı.

Geçmişte Microsoft'un iş modeli, yazılım hizmetlerini tüketicilere satmaktı; bugün hedefleri AI ajanlarına altyapı satmak )Business to Agent(. Microsoft, model savaşında kazanmak istemiyor; AI ajanları çağının Microsoft'u olmak istiyor. Modeller daha fazla, daha yeni ve daha güçlü hale gelecek. Donanım, her nesilde daha yüksek yoğunlukta ve daha fazla enerji tüketecek. Veri merkezleri, yeni enerji talepleri tarafından sürekli olarak yeniden tasarlanacak. Ancak değişmeyecek bir şey var: AI ajanları, çalışmak için dünya standartlarında, güvenilir, denetlenebilir ve nesiller arası uyumlu bir altyapıya ihtiyaç duyar.

Microsoft'un yapmak istediği, işte bu. Bu, Satya Nadella'nın bu röportajda gerçekten iletmek istediği mesajdır: Modeller değişecek, çipler değişecek, ama “AI ajanlarının çalışma ortamı” kalıcı olan savaş alanıdır.

Bu makale, Microsoft'un AI büyük stratejisini derinlemesine analiz ediyor: hesaplama gücü yarışına katılmamak, LLM'ye bahis oynamamak, AI temsilcisi olan küresel bir işletim sistemi olmak. İlk olarak, Chain News ABMedia'da ortaya çıktı.