Wall Street efsanevi yatırımcısı Ron Baron Büyük Pozisyon Elon Musk'ta: 12 milyar kazanmak yeterli değil, 10 yıl daha devam etmeli.

14 Kasım 2025, New York Lincoln Merkezi.

32. Baron Yatırım Konferansı'nın açılış teması, sadece dört kelimeden oluşuyor: Changing Lives (Hayatları Değiştirmek).

Günün en çok ilgi çeken bölümü, bir diyalogdu.

Bir tarafta, 82 yaşındaki efsanevi yatırımcı Ron Baron( Ron Baron) var. Kişisel varlıklarının yaklaşık %40'ını Tesla'ya, %25'ini SpaceX'e yatırdı ve xAI'ye da yatırım yaptı; toplamda servetinin neredeyse %65'inin Musk'a bağlı.

Ekranın diğer ucunda, on yıldan fazla bir süredir büyük yatırımlar yaptığı kişi: Elon Musk.

Baron, CNBC ile yaptığı röportajda, 2014 yılında Tesla'yı satın almasının ardından, Musk grubuna yaptığı bu yatırımın kendisi ve müşterileri için 12 milyar dolardan fazla kazanç sağladığını tahmin etti. Bunun 8 milyar doları Tesla'dan, 4 milyar doları ise SpaceX gibi yeni projelerin gelirlerinden geliyor ve xAI gibi projelerin getirileri henüz erken aşamada.

Ama en beklenmedik olan, bu kazanç değil, onun ardından söyledikleri:

Gelecek 10 yılda, bu parayı 5 kat daha kazanabileceğimi düşünüyorum.

Onun gözünde, Musk'ın ticari imparatorluğu artık sadece elektrikli arabalar ve roketlerden ibaret değil, aynı zamanda otomobil fabrikaları, uzay, yapay zeka fabrikaları, insansı robotlar, çipler ve uzay enerji santrallerinden oluşan tam bir sistem işbirliği.

Onun ilgisini çeken, Musk'ın belirli bir ürün yapması değil, AI çağının altyapısını nasıl kendisinin inşa ettiğidir.

Bölüm 1 | Baron'un neye bahis yaptığı?

New York'taki bu konferansta, Baron'un ana görüşü sadece bir tanedir:

O bir şirketi temin etmez, ben insanları temin ederim.

Bu, onun tüm yatırım mantığını anlamanın başlangıç noktasıdır.

Yaygın bir hikaye var: İlk kez Musk ile 2009 yılında tanıştım, o zaman Tesla bir finansman krizi yaşamıştı, Baron Musk'a sordu:

“Devam edecek misin?”

Musk'ın cevabı çok basit: Evet. Bu meseleye değer.

Baron daha sonra şunu söyledi: O an fark etti ki, bu kişi bir şirket kurmuyor, kendisini tamamen ortaya koyuyordu.

1. O, icra yeteneğini teminat olarak verdi.

Baron bir teknoloji uzmanı değil, kendisi de itiraf ediyor: Elektrikli araçları, roketleri ve AI'yi anlamıyorum. Anladığım şey, zor bir işi kimin başarabileceği.

Gördüğü, Musk'ın dişlerini gıcırdatarak da olsa ileri gitme azmiydi:

Tesla neredeyse iflas etti, evini ipotek ettirerek maaş ödedi.

SpaceX'in ilk üç roket patlamasında, bir kez daha başarısız olursa iflas edeceğini söyledi.

xAI, 18 aylık bir kuruluş olarak, Grok 5'in yol haritasını yayınlayabiliyor.

Herkes robotların daha erken olduğunu söylerken, o çoktan Optimus'u fabrikada görev testine sokmuştu.

Musk'ın yaptığı her şey, başkalarının yapmasını zorlaştırıyor. Ama o yine de dayanabiliyor.

O, zorlukları aşabilen bu tür birine bahse girdi.

2. Uzun vadeli strateji oluşturma yeteneğine bahse girdi.

Baron'un tarzı beklemektir. Açıkça şunu söyledi: Yatırım yaparken, beklemek on yıl sürer.

Bir örnek verdi: 2012 yılında, Tesla'nın yalnızca bir Model S'i vardı ve yıl boyunca satışları 30.000'den azdı. Birçok yatırımcı bu şirketin hayatta kalıp kalamayacağını sorguladı ama o sürekli olarak yatırım yaptı.

Sebebi sadece bir cümle: Musk araba yapmıyor, geleceği şekillendiriyor.

2012 yılında, Tesla'nın bu düzenlemeleri hiçbir değer göstermiyor. Ancak 2025'te, arkasındaki bağlam net bir şekilde görülebilecek.

Baron şöyle dedi: Bir yıl değil, on yıl göreceksin. Onun iş yapma ritmi, yarının parasını kazanmak değil, geleceği mümkün kılmaktır.

3. O, kombinasyon yeteneğini temin etti.

Baron kongrede bir şey söyledi: Musk'ın yaptığı her proje birbiriyle alakasız görünüyor, ama o her şeyi diğerlerini daha güçlü hale getirmek için yapıyor.

On beş yıl önce, Musk Baron'a şunu söyledi: “Makine üreten makineler” en önemlisi. O zaman çoğu yatırımcı kaç araba satıldığına odaklanırken, o farklı iş kollarını nasıl bir araya getireceğini düşünüyordu.

Baron şöyle dedi: Diğerleri sadece iş yapıyor, o ekosistem kuruyor.

O, bir iş hattına yatırım yapmıyor, aksine bir kombinasyon yeteneğine yatırım yapıyor.

4.O, dayanıklılık için bahse girdi.

Baron CNBC'de şöyle dedi: Onun eleştirildiğini seviyorum çünkü hisse senedi fiyatı ucuzlayacak.

Başkalarının panik anlarında, o daha fazla almak istiyor.

Ama onun güvenini en iyi şekilde yansıtan bir taahhüt. 2020 civarında, Tesla'nın hisse fiyatı 10-15 dolardan 220 dolara yükseldi, müşteriler huzursuz olmaya başladı, pozisyonlarının fazla ağır olduğunu düşündüler. Baron, müşterilerin pozisyonunu %25-30 oranında azalttı.

Ama kendisi bir hisse satmadı. Yönetim kuruluna şu sözü verdi: Sonuncu satıcı ben olacağım. Müşteriler %100 çıkmadan, ben şahsen bir hisse bile satmayacağım. Dedi ki: Hayatım boyunca, Tesla veya SpaceX, asla satmayacağım.

O, nedenini açıkladı: Çoğu insan zorluklarla karşılaştığında geri çekilir, ama Musk geri çekilmez. Her düştüğünde tekrar ayağa kalkabiliyor.

O, vizyonu gerçeğe dönüştüren ve zorluklara rağmen ilerleyen birini buldu.

Onun sözleriyle: Onun içinde, başkalarının göremediği bir geleceği gördüm.

İkinci Bölüm | Neden Grok'un en önemli adım olduğunu söyledi?

Ron Baron, Tesla'ya yatırım yaparken, bir aracın bir fırsata dönüşmesini bekliyordu;

O, SpaceX'e yatırım yapıyor, bir fırlatmanın bir sektöre dönüşmesini bekliyor.

Ve bu sefer, o xAI'ye yatırım yapıyor, AI'nın gerçekten kimin kontrolüne geçtiğini bekliyor.

1. O, Musk'ın AI şirketinin başarısının üç temel unsurunu elinde tuttuğunu gördü.

Musk, konuşmasında bir AI şirketinin başarısının üç şeye bağlı olduğunu açıkça söyledi:

En iyi yetenekleri çekebilir mi?

En fazla AI donanımını yatırabilir misiniz, GPU'yu en hızlı şekilde çevrimiçi yapabilirsiniz?

Özel bir veri alma yöntemi var mı?

xAI bu üç noktada başarılı oldu ve bunu temelden kendisi inşa etti: Eğitim için veriler, X platformundan, dünyanın en iyi gerçek zamanlı veri kaynağından geliyor; Çalışma için hesaplama gücü, SpaceX'in kendi veri merkezi ve çip kümesi; Yayın platformu, kendi uygulaması, kendi arabası, kendi robotu.

Donanım açısından, Jensen Huang kendisi bile şunu söyledi: Onların çok kısa bir süre içinde veri merkezi inşa etme hızından şaşırdım. Dünyada bunu yapabilen tek bir kişi var.

Diğerleri AI kullanırken, Musk AI'yı kendisi inşa ediyor.

Daha da önemlisi: AI ne kadar güçlü olursa, onu kim kontrol ederse, kuralları o belirler. Ve Musk, tam bir teknoloji yelpazesine sahip, başkalarına bağımlı değil.

2. O, Musk'ın AI kullanımını değiştirdiğini gördü.

Bugün arama motorları, web sayfaları ve tarayıcılar kullanıyoruz, bu eski bir giriş. Musk'ın yapmak istediği, doğrudan size anlamanızı, analiz etmenizi ve görevleri tamamlamak için harekete geçmenizi sağlayacak bir yardımcıdır.

Grok, bu yeni girişin ilk versiyonudur:

PDF görebilir, kod okuyabilir, resimleri değiştirebilir, video oluşturabilir.

Kendi tonu, tavrı var; retorik sorular, alaylar, duygular içeriyor.

Sadece bir diyalog değil, aynı zamanda seninle birlikte görevleri tamamlayabilen, örneğin metin yazımı, sözleşme kontrolü, yol tarifi planlama gibi.

Bu, yatırımcılar için, AI'nin sohbetten eyleme geçtiği anlamına geliyor.

Ve Musk'ın eğittiği Grok 5, parametre ölçeği Grok 4'teki 30 trilyondan 60 trilyona yükseldi; video anlama, görüntü tanıma, araç çağırma ve gerçek zamanlı çok modlu işleme yetenekleri eklendi. Musk bunu tanımlamak için bir kelime kullandı: sanki bir öğrenme grubunun beyninizde toplantı yapıyor gibi.

En önemlisi onun değerlendirmesi: Grok 5, gerçekten genel yapay zeka (AGI) gerçekleştirebileceğimizi hissettiğim ilk kez. Sadece %10 olasılık olsa da, daha önce hiç böyle bir hisse sahip olmamıştım.

3. O, Musk'ın AI hakkındaki bilgisinin başkalarından daha erken olduğunu düşünüyor.

O, AI heyecanına yarı yolda katılan biri değil. ChatGPT ortaya çıkmadan çok önce, planlamaya başlamıştı.

Musk'ın OpenAI'yi kurma nedeni, Google'ın kurucusu Larry Page ile yaptığı bir sohbet. Page ona, bir türcü olduğunu ve insanlardan ziyade bilgisayarlara daha fazla ilgi duyduğunu söyledi.

Musk dedi ki:

“Bilgisayarın hangi tarafındasın? İnsan ekibine katılmalıyım.”

Böylece OpenAI'yi kurdu, Open kelimesi açık kaynak anlamına geliyor. Tüm başlangıç sermayesini sağladı, Ilya Sutskever gibi kilit isimleri işe aldı, hatta OpenAI'nin Microsoft ile işbirliği yapmasına yardımcı oldu. Ancak hisse senedi opsiyonlarını reddetti: kar amacı gütmeyen bir organizasyonda hisse senedi opsiyonu almak yanlıştır.

Ama OpenAI kapalı bir hale geldiğinde, xAI'yi kurmak için arkasını döndü.

O, AI dalgası tarafından sürüklenen biri değil, bu AI dalgasının başlangıç noktasıdır.

Baron xAI'ye bahis yapıyor, çünkü şimdi ne kadar güçlü olduğu için değil, çünkü Musk trendi takip etmiyor, trendi tanımlıyor.

Üçüncü Bölüm｜En az anlaşılan kısma, hepsini yatırdı.

Eğer Ron Baron'un Tesla'ya yatırım yapmasının nedeni daha hızlı gitmesi ve daha fazla kazanmasıysa; o zaman robotlara, çiplere ve uydulara yatırım yapmasının nedeni, Musk'ın geleceğin altyapısını inşa etme yeteneğine inanmasıdır.

Bu projeler, çoğu insanın gözünde ya çok uzak ya da çok para harcayan projeler. Ancak Baron'un gözünde, bunlar tam olarak AI'nın gerçekten uygulanabilir altyapısıdır.

1. Optimus bir robot değil, herkesin erişebileceği bir iş gücüdür.

Musk açıkça belirtti: Biz dans edebilen bir robot yapmıyoruz, iş yapabilen bir robot yapıyoruz.

Bu cümlenin arkasında, onun Optimus'a olan konum değişikliği var:

Laboratuvar konsept cihazından, büyük ölçekli üretime uygun bir ürüne dönüşmek

Görsel sunumdan, temel iş gücünün yerini alan bir araca dönüşmek

Optimus V3 artık aşağıdaki işlemleri gerçekleştirebiliyor:

Otonom yürüyüş, engellerden kaçınma, kendi kendine şarj olma

İnsan el hareketlerini taklit ederek, vida sıkmak, devre kartı tutmak

Operasyonel kollar 50 sürücü bileşenine sahiptir ve hassas görevleri yerine getirebilir.

Daha da önemlisi, maliyet hedefi 20.000 doların altında belirlendi.

Musk, gelecekte herkesin kendi Optimus'una sahip olmak isteyeceğini, ailelerine bakmalarına, yemek yapmalarına, ev işlerini yapmalarına ve onlara eşlik etmelerine yardımcı olacağını düşünüyor.

Musk'un tarif ettiği uygulama senaryoları ev işlerinden çok daha fazlasını kapsıyor: Herkesin en iyi cerrahları elde edebildiği bir dünyayı hayal edin. Optimus, insanın çok ötesinde bir hassasiyete sahip olacak ve son derece karmaşık tıbbi prosedürleri gerçekleştirebilecek, hatta insanların tamamlayamadığı ameliyatları bile yapabilecek.

Daha da etkileyici olanı, Neuralink beyin-bilgisayar arayüzü ile birleşerek, iki bacağını kaybetmiş kişilerin Optimus'un bacaklarıyla değiştirilebilmesidir. Neuralink, hareket korteksinden sinyalleri alır ve bunları Optimus'un bacaklarına gönderir, maliyeti yaklaşık 60.000 dolardır.

Bu bir ürün yapmak değil, iş gücünün arzını yeniden inşa etmektir. Ev işlerinden ameliyatlara, refakatten sağlık hizmetlerine kadar her şey robotlar tarafından tamamlanabilir.

Ve Musk, maliyetleri 20.000 dolara düşürme yeteneğine sahip, bu da onun gerçekten yaygınlaşmasını sağlıyor.

2. Çipler bir teknoloji gösterimi değil, kullanılabilir bir beyin.

Musk sürekli vurguladı:

Bizim çoğu AI hesaplama görevlerimiz ve kaynaklarımız, metin yerine video işleme üzerinde yoğunlaşacaktır.

Bu ne anlama geliyor?

O, bir makale yazan bir AI eğitmek istemiyor, aksine görüntüleri anlayabilen ve insan hareketlerini kavrayabilen bir AI istiyor. Bu da demektir ki:

Çipler verimli olmalıdır.

Hızlı bir şekilde sıkıştırılmalıdır.

Sunuculara bağlı olmamalı, bunun yerine arabalara, robotlara ve hatta uzay gemilerine yerleştirilebilmelidir.

Böylece, en son AI5 adlı çip projesini bizzat hayata geçirdi.

Musk konferansta kabul etti:

“Bu çip projesi sorun yaşadı. Tasarımı çok ileri düzeyde, şimdi ilerleme pek düzgün değil.”

Böylece AI 5 ve Dojo projelerini birleştirerek herkesin AI 5'e odaklanmasını sağladı ve bizzat müdahale etti.

O şöyle söyledi: Tüm hafta sonumu bu çipin tasarımına, verilere, akım yönlerine bakarak geçirdim… Şimdi kafamda çipin tam bir düzeni var, her detayı hayal edebiliyorum.

NVIDIA'nın çipleri, robotlar ve otomobillerdeki düşük güç tüketimli AI çıkarımı için optimize edilmemiştir. Yapmak istediği çip, çok düşük güç tüketimi, üstün performans ve maliyeti NVIDIA'nın onda biri olmalıdır.

Bu ne anlama geliyor? Eğer başarılı olursa, AI'nin maliyeti artık her ay on binlerce dolar değil, sadece birkaç yüz lira olacak.

Musk, AI yeteneklerini artırmakla değil, AI maliyetlerini azaltmakla meşguldür.

3. Starlink bir ağ değil, bir hava hesaplama istasyonudur.

Çoğu insan Starlink'in Musk'ın uydu interneti olduğunu biliyor, ancak bu diyalogda daha cesur bir planı açıkladı:

Güneş enerjisiyle besleyeceğiz ve tüm AI veri merkezini gökyüzüne taşıyacağız.

Bu onların gerçek planı. Musk'ın yapmak istediği şey şudur:

Veri merkezini uzay yörüngesinde kurmak

Güneş enerjisiyle çalışır, yer altı fabrikası kurmaya gerek yoktur.

Starlink ile iletim, dünya genelinde dağıtılır, dağıtık bir beyin oluşturur.

Hedef, her yıl 100 gigavat AI gücü sağlamaktır.

Bilinmelidir ki, Amerika'nın ortalama elektrik gücü 160 gigawatt'tır. Bu, Musk'ın inşa etmeyi planladığı uzay veri merkezinin, Amerika'nın toplam elektrik çıktısının yaklaşık 1/4'üne denk geldiği anlamına geliyor.

Musk dedi ki: Dünya'nın elektriği sadece daha da pahalılaşacak. AI'nın yaygınlaşması için tek yol uzaya çıkmak.

Bu, AI yaygınlığının nihai engelini çözüyor: enerji.

Baron, anlamadığı bu bölümlere büyük yatırımlar yapıyor çünkü Musk'ın sadece hayal gücüyle değil, üretim hattıyla ve kendi yaptığı ürünlerle hayatta kaldığını biliyor.

Dördüncü Bölüm | Neden Baron 10 yıl daha teminat verecek?

Baron, önümüzdeki 10 yılda 5 kat daha kazanabileceğini söylüyor. Birçok insan bunun deli saçması olduğunu düşünüyor. Ancak, o buna kesinlikle inanıyor çünkü AI çağı aslında daha yeni başlıyor.

1. Gördüğü zaman penceresi: AI altyapısı henüz inşa edilmedi.

Baron şunu belirtti: Şu anda AI şirketleri, uygulama katmanında çalışıyorlar.

Uygulama katmanı nedir? ChatGPT, Claude gibi ürünlerdir, kullanıcıların görebildiği ve açabildiği.

Musk'ın yaptığı, altyapı katmanı: kendi çipleri, kendi veri merkezleri, kendi hesaplama ağı, dış tedarikçilere bağımlı olmadan. Ve bu altyapılar, otomobiller ve robotlar gibi fiziksel uç noktalar için hizmet veriyor.

Uygulamalar sürekli olarak evrim geçirecek, ancak altyapının değeri zamanla üssel bir şekilde artacak. Otoban inşa etmek gibi, başlangıçta değer görünmeyebilir, ancak araç sayısı arttıkça, gişeler para basma makinesi haline gelir.

Diğerleri mevcut ürünleri optimize ederken, o tüm AI'nın çalışma şekilini yeniden yapılandırıyor.

2. O, AI'nin altyapı haline geleceğini, elektriğin olduğu gibi göreceğini düşündü.

Musk'un hedefi çok net: AI'yi herkesin erişebileceği kadar ucuz hale getirmek istiyorum.

Baron bu cümlenin ağırlığını anladı.

Bugün AI kullanmak için ya para harcayıp abonelik almanız ya da şirket satın almanız gerekiyor, maliyetler de pek düşük değil. Ama eğer Musk, AI'nin maliyetini yeterince düşük bir seviyeye çekebilirse, ne olur?

Yapay zeka, elektrik gibi her yerde olacak:

Her arabanın içinde seni sürmende yardımcı olan bir AI var.

Her evde işlerinizi yapacak bir robot var.

Herkesin telefonunda bilgileri işlemeye yardımcı olan bir AI var.

İşte bu, onun 5 kat daha kazanabileceğini söyleyebilme cesaretidir.

Baron'un 12 milyarı, şansa değil, beklemeye dayanıyor.

Şimdi 10 yıl daha beklemek zorunda, çünkü AI çağı henüz yeni başlıyor ve Musk bu dönemin altyapısını elinde tutuyor.

Sonuç | Baron'un bahse girdiği, AI altyapısının kimin olduğu.

Ron Baron'un artık 5 kat kazanmasına gerek yok.

O artık 82 yaşında ve Musk sayesinde 12 milyar dolar kazandı, para kazanma anlamındaki tüm hedeflerini tamamladı.

Musk'un buna da ihtiyacı yok.

Baron CNBC'de şöyle dedi: Musk neden böyle yapıyor? Net değeriniz 400 milyar dolara ulaştığında, 400 milyar ile 1 trilyon arasında ne fark var? O, sahil villası almak için para biriktirmiyor.

O, insanların gelecekte onu nasıl hatırlayacaklarını, ne yarattığını ve insanlığın hayatta kalmasına nasıl yardımcı olduğunu düşündü.

Baron, Musk'a şöyle sordu: Miras için mi savaştığınızı düşünüyor musunuz?

Musk dedi ki: Evet, kesinlikle öyle. Ben mantıklı bir insanseverim.

Tam da bu nedenle, Baron devam etmeyi seçti. Bir şeyi anladı: AI çağının altyapısı, önümüzdeki on yılların oyun kurallarını belirleyecek.

O, bu çağda altyapıyı sıfırdan kurabilen çok az kişiden birine bahse girdi.

Baron'un verdiği cevap: Gördüm, bunu yapabilen tek kişi o.