Derin Ayı ve Gürültü Boğa

Yazar: Haotian

Bazı Builder'larla bir sohbet ettim ve beklenmedik bir şekilde şunu keşfettim: Pessimist bir ayı piyasasının gelişine dair bir kaygıları yok, aksine “derin bir ayı” olmasının biraz daha uzun sürmesini umuyorlar. Neden? Onların psikolojisini anlamaya çalıştım:

1. 2023 yılındaki “sahte inovasyon” çılgınlığından, Doğu ve Batı VC'lerinin birbirine el vermediği BTC layer2 anlatısına, ardından Solana'da patlak veren AI Agent MEME varlık çıkarım anlatısına ve BN'in başlattığı bir dizi yapay iç piyasa boğa koşusuna kadar, bütün boğa piyasası kısa süreli dikkat noktalarına bölündü: hareketli ama kısa sürdü ve sonunda her yer karmakarışık oldu.

“Gerçek inek” gelecekte gelmiş olarak düşünülebilir, “Sahte inek” asla gitmemiş olarak da söylenebilir, ancak herkesin aşina olduğu DeFi Yazı, NFT'lerin kırılması gibi, piyasa içi yeniliklerin piyasa dışı artışı yönlendirdiği “Süper inek” artık ulaşılmaz hale geldi;

2. Builder'lar için en umutsuz edici olanı, MEME Super Cycle'ı teşvik eden sesler egemen olmaya başladığında, MEME kültürünün bir "anlatı kara deliği"ne dönüşmesi ve tüm pazarın "teknolojik yenilik"e olan ilgisini çılgınca yutmasıdır.

Düşünün ki, PumpFun her gün on binlerce yerli MEME coin ürettiğinde ve bir MEME projesi kolayca 100M hatta 2B piyasa değerine ulaştığında, herkes sıfır toplamlı oyun PVP'nin heyecanına alışmışken, merkeziyetsiz sıralayıcı (Sequencer) nedir, niyet (Intent) yürütme ağı nedir, ZK Ko-prosessor nedir anlayacak sabrı kalmıyor. Bu durum, birçok uzun vadeli inşaatçı (Builder) için "varlık hissi"ni tamamen kaybettiriyor;

3. Daha da kötü olanı, likiditenin bol olduğu çıkış zaman penceresinin çok kısa olması; sağlam bir şekilde inşa edilen projeler, yol haritası, Tokenomics tasarımı gibi belirlenmiş planlar nedeniyle geç kalırken, sadece anlatım için tasarlanmış VC projeleri veya borsa içi ekosistem projeleri, "değer projeleri"ne ait olan likiditeyi önce kapmak için her türlü yolu deneyecekler.

Gerçek bir anlatı projesi tamamlandığında, piyasa likiditesi tükenmiş olacak, TGE hemen düşüşe geçecek, çaresizce yatırımcıları piyasa manipülasyon ekibi için fare yuvası haline getirecek, tüm kötü ünü sırtlayarak, en onursuz şekilde zorla geri çekilecek. Bilinmelidir ki, yeterli likidite olmadan, yükselişin adaletin gerçekleşme olasılığı bir milyonda birdir;

4. Anahtar olan, gerçek teknolojik yeniliklerin uzun zaman dilimleriyle doğrulanması ve PMF'nin uygulanması gerektiğidir, ancak değişen piyasa koşulları yeniliklerin gerçekleşmesini engellemektedir. Gerçekçi bir sorun, bir projenin teknik zorluklardan ürün geliştirmeye ve ekosistemin hayata geçirilmesine kadar, en az 2-3 yıl alması gerektiğidir; hatta gerçek bir marka engeli oluşturmak için dönemler arası geçiş yapmak gerekecektir. Ancak yeni ortamda, yalnızca 3 aylık bir zaman diliminde, herkes TVL'yi artırmak ve popülerlik elde etmek için yarışıyor, TGE'de öne geçmeye çalışıyor; kimse projenin PMF'yi yavaş yavaş doğrulamasını beklemek için sabırlı kalabilir?

Bu yüzden çaresizlik içinde piyasa absürt bir döngüye girdi: Gerçek yenilik zaman alır, ancak piyasa zamana izin vermez; uzun vadeli düşünmeyi sürdürenler eleniyor, kısa yoldan kazanç sağlamak isteyenler ise nakit çıkabiliyor.

Bunlar.

Sonunda anladım ki, onların istediği asla bir kez bile olsa etkisiz bir “derin ayı” değil, gerçek yeniliği engelleyen "gürültü boğası"nı tamamen ortadan kaldırmak.