Tarihsel sermaye balonlarının beş büyük kuralı vardır, AI şu anda hangi aşamada?

BCA Research raporu, yapay zeka balonunun 6 ila 12 ay içinde patlayacağı konusunda uyarıyor ve yatırımcıların kısa ve orta vadede analist beklentileri ve GPU maliyetleri gibi ileriye dönük göstergelere dikkat etmelerini tavsiye ediyor. Bu makale Wall Street News tarafından yazılan bir makaleden türetilmiştir ve Foresight News tarafından derlenmiş, derlenmiş ve katkıda bulunulmuştur. (Özet: Huida 3. çeyrek kazanç raporu yapay zeka balon teorisini parçaladı, Huang Jenxun: Blackwell talebi patlıyor, Nvidia mesai saatleri dışında %5 artıyor) (Arka plan eki: “Büyük Satış” Michael Burry bu çeyrekte varlıklarını tasfiye etti! Neden Nvidia ve Çin teknoloji hisselerinde açığa satış yapalım? 19. yüzyıl demiryollarından 21. yüzyıl yapay zekasına kadar, tarihteki her büyük teknolojik yenilik bir sermaye harcaması patlaması yarattı, ancak çılgınlık genellikle bir balonun patlamasıyla sonuçlandı. BCA Research'ün Kasım ayında yayınlanan “Capex Patlamaları Baskınlara Dönüştüğünde: Tarihten Dersler” adlı özel raporu, dört tipik sermaye harcaması patlamasını gözden geçirerek, patlamadan çöküşe geçmenin temel mantığını ortaya koydu ve mevcut AI patlaması konusunda uyarıda bulundu. Raporda beş yaygın model özetleniyor: yatırımcılar teknoloji tarafından kullanılan S-eğrisini görmezden geliyor, gelir tahminleri fiyatlardaki düşüşü hafife alıyor, borç finansmana temel bağımlılık haline geliyor, varlık fiyatlarının zirveleri yatırım düşüşlerinden önce geliyor ve sermaye harcamalarının çöküşü ve durgunluk birbirini güçlendiriyor. Ve bu yasalar mevcut yapay zeka alanında işaretler gösterdi: teknolojinin benimsenmesi durdu, token fiyatları %99'dan fazla düştü, şirket borcu arttı ve GPU kiralama maliyetleri düştü. BCA Research, tarihsel kontrol analizine dayanarak, AI patlamasının tarihsel balonun yolunu takip ettiği ve önümüzdeki 6 ila 12 ay içinde sona ermesinin beklendiği sonucuna varıyor. Rapor, yatırımcıların kısa vadede hisse senetlerine nötr bir tahsis sağlamalarını, orta vadede hisse senetlerine orta derecede düşük ağırlık vermelerini ve analist beklenti revizyonları, GPU kiralama maliyetleri ve kurumsal serbest nakit akışı gibi ileriye dönük göstergeleri yakından takip etmelerini tavsiye ediyor. Raporda özellikle, mevcut ekonomik ortamın endişeyi artırdığına ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki iş ilanlarının beş yılın en düşük seviyesine düştüğüne dikkat çekildi. Yapay zeka çılgınlığı geri çekilirse ve yeni bir balon etkiyi dengelemezse, gelecekteki durgunluklar 2001'de İnternet balonunun patladığı zamandan daha kötü olabilir. Tarihsel Ayna: Dört Başkent Karnavalı'nın Çöküş Yörüngesi BCA, sermaye harcaması patlamasının özünün, sermayenin yeni teknolojilerin ticarileşme beklentilerine ilişkin kolektif iyimser beklentisi olduğunu söyledi, ancak tarih, bu iyimserliğin genellikle teknoloji inişinin nesnel yasasından saptığını ve sonunda arz ve talep, borç birikimi ve şişirilmiş değerleme arasındaki dengesizlikte çöktüğünü defalarca kanıtladı. 19. yüzyılın Anglo-Amerikan demiryolu patlaması, aşırı kapasitenin yıkıcı gücünü gösterdi. Rapora göre, Liverpool-Manchester Demiryolu'nun 1830'daki başarısı bir İngiliz yatırım çılgınlığını ateşledi ve demiryolu hisse senedi fiyatları 1843 ile 1845 arasında neredeyse iki katına çıktı. 1847'ye gelindiğinde, İngiliz GSYİH'sının bir yüzdesi olarak demiryolu inşaatına yapılan harcamalar %7'lik rekor bir seviyeye yükseldi. Daha sıkı likidite sonunda, demiryolu endeksinin zirvesinden %65 düştüğü Ekim 1847 mali krizini tetikledi. Raporda, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki demiryolu patlamasının 1873 paniğiyle doruğa ulaştığı, New York Menkul Kıymetler Borsası'nın on gün boyunca kapanmak zorunda kaldığı ve şirket tahvillerinin temerrüt zararlarının 1873 ile 1875 yılları arasında nominal değerin %36'sına ulaştığı belirtildi. ABD demiryolları 1887'de 13.000 milden fazla zirveye ulaştıktan sonra, aşırı kapasite nakliye fiyatlarında bir çöküşe yol açtı ve 1894'te ABD demiryolu millerinin yaklaşık yüzde 20'si iflas etti. 2020'lerin elektrifikasyon patlaması, piramidal sermaye yapısının kırılganlığını ortaya çıkardı. Raporda, elektriği olan hanelerin oranının 1907'de %8'den 1930'da %68'e yükseldiği, ancak sürecin şehirlerde yoğunlaştığı belirtiliyor. Wall Street patlamaya derinden dahil oldu ve kamu hizmeti hisse senetleri ve tahvilleri “dul ve yetimlerin yatırım yapması için” güvenli varlıklar olarak ilan edildi ve 1929'da holding şirketleri Amerika Birleşik Devletleri'ndeki elektrik üretiminin yüzde 80'inden fazlasını kontrol etti. Raporda, en büyük kamu hizmeti kuruluşu olan Insul'un 1929'daki borsa çöküşünden sonra 1932'de iflas ettiği ve iddiaya göre 600.000 küçük yatırımcının hayat birikimlerini yok ettiği belirtildi. 1930'da yaklaşık 919 milyon dolarla zirveye ulaştıktan sonra, ABD'nin elektrik hizmetleri inşaatına yaptığı harcamalar 1933'te 129 milyon dolara düştü. 90'ların sonundaki internet patlaması, inovasyonun kâr anlamına gelmediğini kanıtladı. BCA'ya göre, 1995 ve 2004 yılları arasında, ABD tarım dışı verimlilik, sonraki dönemleri çok geride bırakarak, yıllık yüzde 3,1 oranında büyüdü. Ancak teknolojiyle ilgili sermaye harcamaları 1992'de GSYİH'nın %2,9'undan 2000 yılında %4,5'e yükseldi ve aşırı yatırım şirket bilançoları üzerinde önemli bir baskı oluşturdu. Raporda, telekomünikasyon endüstrisindeki serbest nakit akışının 1997 yılının sonlarında zirveye ulaştığı ve ardından 2000 yılında keskin bir şekilde düştüğü belirtiliyor. 1995 ve 2000 yılları arasında altı kat yükseldikten sonra, Nasdaq Composite önümüzdeki iki buçuk yıl içinde %78 düştü. Çoklu petrol patlamaları, arz-talep dengesizliklerinin döngüsünü mükemmel bir şekilde göstermektedir. BCA, 1930'da doğu Teksas'ta büyük petrol rezervlerinin keşfedilmesinden sonra, üretimin 12 ayda günde 300.000 varili aştığını, ancak Büyük Buhran'ın yoğunlaşmasının petrol fiyatlarının varil başına 10 sente düşmesine neden olduğunu söyledi. Suudi Arabistan'ın 1985 yılında üretim kısıtlamalarını terk etmesi, petrol fiyatlarının varil başına 10 dolara düşmesine neden oldu. 2008 ve 2015 yılları arasında, ABD kaya petrolü patlaması ham petrol üretimini günde 5 milyon varilden günde 9,4 milyon varile çıkarırken, OPEC'in 2014'te üretimi kısmayı reddetmesi, petrol fiyatlarını yıl ortasında varil başına 115 dolardan yıl sonunda 57 dolara düşürdü. Beş ortak yasa: refahtan çöküşe giden tek yol Dört tipik patlamanın yükselişini ve düşüşünü gözden geçiren BCA Research, AI patlamasının mevcut eğilimini değerlendirmek için önemli bir ölçüt sağlayan beş ortak yasayı özetledi. Özellikle: İlk kural, yatırımcıların teknoloji tarafından benimsenen S şeklindeki eğriyi görmezden gelmesidir. Teknolojinin benimsenmesi hiçbir zaman doğrusal değildir, ancak “erken benimseyen kabulü - kitlesel benimseme - gecikmeli grup takibi” S şeklinde bir eğriyi takip eder. Hisse senedi fiyatları tipik olarak ilk aşamada yükselir ve benimseme büyümesinin pozitiften negatife döndüğü ikinci aşamanın ortasında zirve yapar. Yapay zeka ortamı bugün bunu gösteriyor: çoğu şirket yapay zeka kullanımlarını artırma niyetini dile getirdi, ancak gerçek benimseme oranı durma belirtileri gösterdi ve hatta bazı göstergeler son aylarda azaldı. “İrade ve eylem” arasındaki bu ayrışma, teknolojinin benimsenmesinin geç aşamasının tipik bir işaretidir. İkinci kural, gelir tahminlerinin fiyat düşüşünü hafife almasıdır. Yeni teknolojiler başlangıçta kıtlık nedeniyle fiyatlandırma gücüne sahiptir, ancak teknoloji daha yaygın hale geldikçe ve rekabet yoğunlaştıkça fiyatların önemli ölçüde düşmesi kaçınılmazdır. 1998 ve 2015 yılları arasında, İnternet trafiği yıllık% 67 oranında büyüdü, ancak iletilen bilgi birimi başına fiyat keskin bir şekilde düştü. Güneş panellerinin fiyatı, başlangıcından bu yana düşmeye devam etti ve yalnızca 2007'den bu yana %95 düştü. Yapay zeka endüstrisi geçmişin hatalarını tekrarlıyor: 2023'ten bu yana daha hızlı çiplerin ve daha iyi algoritmaların piyasaya sürülmesi, tokenlerin fiyatının %99'dan fazla düşmesine neden oldu. Video oluşturma gibi yeni uygulamaların ortaya çıkmasına rağmen, kullanıcıların bu tür uygulamalar için ödeme yapma istekliliği belirsizdir. Üçüncü kural, borcun finansmanın temel bağımlılığı haline gelmesidir. Patlamanın ilk aşamalarındaki şirketler genellikle sermaye harcaması ihtiyaçlarını birikmiş kazançlar yoluyla karşılayabilir, ancak yatırım yaptıkça…