Примітка перекладача: На тлі коливань тарифів Трампа і нестабільної ситуації в світовій торгівлі, ринок криптовалют переживає значне охолодження. Автор цієї статті аналізує поточні структурні зміни на ринку криптовалют з 16 вимірів. У цей особливий період подвійної ролі макрополітики та ринкових механізмів, криптовалютна індустрія може розпочати глибоку реструктуризацію вартості, яка є не лише жорстоким процесом перестановок, але й єдиним способом для галузі дозріти.

Ось деякі з моїх загальних поглядів на поточний стан ринку криптовалют або на те, як, на мою думку, будуть розвиватися криптовалюти.

За своєю суттю криптовалюти – це траєкторія руху грошей у їх нинішньому вигляді. Блокчейн для грошей/активів – це те саме, що Інтернет для інформації, і, як наслідок, спекуляції все ще залишаються найважливішим варіантом використання в галузі.

У той час як швидкість і масштаб спекуляцій будуть коливатися, найбільш значущі результати (і найбільше джерело доходу) в цій сфері, як і раніше, будуть надходити від спекуляцій і вторинних варіантів використання, які з них випливають, таких як кредитування, деривативи, брокери-дилери і т.д.

Завдяки первинній заявці на публічне розміщення акцій (IPO) Circle трек стейблкоїнів може відкрити свій поетапний пік. На мою думку, зниження відсоткових ставок стане черговим доміно, яке вплине на сектор. Враховуючи подвійний тиск ровів під каналом і регуляторні проблеми, наступна велика можливість для стейблкоїнів може бути не такою гарячою. (Рекомендована література: «Інтерпретація фінансового звіту Techub: кругові спринти до IPO, але зростання доходів не може приховати дилему прибутку»)

Зокрема, для засновників, які не є членами Кремнієвої долини, реальна гранична можливість полягає в тому, щоб мати можливість використовувати фінтех-додатки з географічними джерелами на криптовалютних платіжних рейках, а не «експортувати» долари. Звичайно, зовсім інша справа, якщо ви можете зібрати понад 10 мільйонів доларів з самого початку і мати свою штаб-квартиру в Сполучених Штатах.

Трек DePIN теоретично має бути гарячим, але в поєднанні з угодами про рівень обслуговування (SLA) та масштабом, необхідним для великомасштабних проєктів штучного інтелекту, реальні інвестиційні можливості будуть зосереджені на мережах, які можуть принести понад 100 мільйонів доларів доходу на стороні попиту. Ці мережі майже (завжди) співпрацюватимуть з фондами прямих інвестицій або хедж-фондами для задоволення короткострокових потреб у ліквідності капіталу. На даний момент я не бачив жодної мережі на основі токенів, яка змогла б масштабуватися до такої міри (і залишатися надійно працюючою).

Хороша новина полягає в тому, що мережі, які можуть масштабуватися до такого розміру, існують. Погана новина полягає в тому, що більша частина доходу, що генерується цими мережами, не торкається системи токенів.

Причина, чому ми почали зосереджуватися на взаємозв’язку між токенами та доходом, пов’язана з двома фундаментальними зрушеннями. По-перше, у post-pump.fun світі премія за оцінку, якою користуються токени, зникла. Коли активи наділені правами, стає надзвичайно важко підтримувати повністю розбавлену оцінку (FDV) у розмірі понад 100 мільйонів доларів; По-друге, сьогоднішні фондові та форекс-ринки так само волатильні, як і криптовалюти, і тенденції більш чіткі, що призводить до повного висихання маржинальних покупок на ринку криптовалют.

Основна причина, по якій сторонам проекту дійсно потрібно турбуватися про дохід, полягає в тому, що для фондів ліквідності (останнього маржинального покупця) є лише близько 50 токенів, що приносять дохід, які варто розмістити, і може бути менше 30 з них з реальним потенціалом зростання.

Венчурні капіталісти мають сильний стимул наполягати на тому, що «токени як бізнес-модель ще не мертві», і рекламувати, що «Web3 наближається». Якщо ви вирішите заплющити очі на тенденції галузі, ви можете деякий час продовжувати прикидатися глухонімим.

На мій погляд, ми входимо в фазу, коли засновників, що випускають токени, буде все менше, і вони будуть тримати заробіток у вигляді невеликих команд. Криптовалютні венчурні капіталісти можуть бути не в змозі добре впоратися з цим зсувом, оскільки їхня ліквідність традиційно надходить від лістингів на біржах і роздрібних покупок. Можна було б звинуватити макросередовище у зменшенні розгортання криптовалютних венчурних капіталістів, але справжня причина полягає в тому, що за роки, що минули після FTX, здатність портфеля приносити прибуток значно зменшилася, оскільки ринок змінився.

На мою думку, існує не більше 10 криптофондів, які мають можливість виписувати чеки та будувати досягнення рівня Uber/Cisco. Може бути менше 30 партнерів, які насправді розуміють, як досягти такого роду досягнень. Відсутність великомасштабних споживчих додатків у криптопросторі часто пояснюється такими проблемами, як поганий користувацький досвід або поганий маркетинг. На мою думку, частина основної проблеми полягає в тому, що природа поточного капіталу обмежена 3-річним циклом повернення і надмірно одержима ліквідністю, яка приходить з лістингом токенів. Це стало «опіумом» криптовалютних підприємств. Можливо, в цьому середовищі є можливість будувати масштабні споживчі додатки з більш довгостроковою перспективою.
Поєднання крипто та штучного інтелекту (Crypto x AI) може здатися популярним, але важко встигати за розвитком самого ШІ. Можливо, це перша сфера, де викрито феномен «імператорського нового одягу» в нашій промисловості. Такі концепції, як джерело даних і надання розподілених обчислень, є теоретично привабливими, але їх потенціал для масштабування ще належить довести. Більшість мереж, які досягли масштабу, покладаються на розподілені центри обробки даних, які все ще розраховуються в доларах.

Моделі штучного інтелекту не демонструють преміальної переваги лише тому, що джерело даних «компенсоване». Реальним потенціалом, або схожістю з моделлю P2E, є краудсорсинговий IP-адресний простір, який, на мою думку, є дуже цікавим сегментом.

У криптопросторі є можливість створити нативний цифровий банк для груп із середнім та вищим рівнем доходу. Подумайте про це, від управління заробітною платою + перекази коштів + створення портфеля (акції/казначейські зобов’язання) до кредитів, все це доступно для крипто-нативних користувачів. Ця група користувачів - це ті, хто заробляє від 5 000 до 200 000 на місяць у криптовалютному просторі і хоче, щоб їхні банки обробляли їх усі. Незважаючи на те, що адресний розмір ринку для такого типу банків (TAM) від 5 000 до 10 000 осіб, на мою думку, створення такої платформи має унікальну цінність.
Farcaster може повернути DAO до життя. Багато DAO впали, тому що виявилося, що люди просто не хочуть брати участь в управлінні платформами кредитування або деривативів. Якщо спільнота на Farcaster зросте до 10 000 осіб, і ці спільноти зможуть координувати ресурси (наприклад, активи спільноти) у мережі, то DAO знову наберуть популярності.

Я сподіваюся, що це буде шлях для повернення мемкоїнів. При правильному підході цей тип активу може бути більш стійким, ніж Dogecoin/Catcoin. Основна проблема для Farcaster полягала в тому, як збалансувати потреби творців контенту з фінансіалізацією платформи. Без фінансіалізації вона може бути зведена до чергової звичайної угоди; Якщо фінансіалізація буде успішною, вона стане прототипом наступного покоління інтернету.

Поточна ланцюгова гра здається млявою, але з точки зору рентабельності інвестицій це сегмент із найвищою рентабельністю інвестицій у споживчих додатках. Командам, які все ще працюють у цьому просторі сьогодні, потрібна якась «божевільна якість», а ті, хто справді сильний, швидше за все, створять стійкий ігровий ринок із мільйонами користувачів. Часто припускають, що цей трек помер у 2022 році (після Axie), але якщо додати період охолодження в 1 рік після ажіотажу та цикл розробки продукту понад 2 роки, то 2025/2026 рік, швидше за все, стане першим роком вибуху криптоігор.
Альткоїнам з довгим хвостом буде важко повернутися. Це відрізняється від 2018 та 2023 років, коли не вистачало роздрібних інвесторів, а зараз роздрібні інвестори все ще активні на ринку, але вони вже не женуться за 50-м взаємозамінним токеном.

На мою думку, це змінить інвестиційну логіку криптоіндустрії. Раніше ставка полягала в тому, «чи буде цей токен розміщений на біржі», але тепер стало «чи важливий цей токен». Це два дуже різних питання, і мало хто знайшов на них відповіді.

Відтік мізків у криптоіндустрії буде швидшим, ніж виснаження ліквідності. Зокрема, спостерігаючи за тим, як практикуючі переходять на шлях штучного інтелекту або шукають іншу роботу через млявий прогрес у криптопросторі, цей шок стане набагато більшим ударом по моральному духу, ніж падіння ціни на валюту. На відміну від 2018 та 2023 років, нинішнє макросередовище віщує більш тривалі болі, тоді як простір штучного інтелекту продовжує експоненціально прогресувати.

На такому ринку конкретна компанія перетвориться на маяк надії. Корпоративна культура з часом перетвориться на рів. Однак засновників, які бачать цей зсув, дуже мало.

Дослідницькі та медійні організації в криптовалютному просторі переживають період консолідації. Звичайні креатори розчарувалися в індустрії – L2-проєкти історично були головними спонсорами, а робота з ними перетворилася на муку. У найближчі 18 місяців єдиним способом вижити для творців є гіперфінансіалізація. Іншими словами, ви повинні отримати достатню норму прибутку, щоб мати можливість інвестувати час у полірування високоякісного контенту.

Компанії, які можуть поєднувати створення (написання/дослідження), фінансіалізацію (структурування активів/транзакцій) та рови (канали/процеси розподілу), зароблять багато грошей. Але команд з таким геном вкрай мало.

Якщо засновників, які випускають монети, буде менше, і все більше і більше засновників, які можуть вирости на мільйони користувачів, то наступним пулом капіталу, який буде розблоковано в криптопросторі, буде прямий капітал. Незважаючи на те, що приватні інвестиційні компанії ще не досягли масштабу, вони, ймовірно, стануть домінуючою силою в найближчі 18 місяців, якщо компанії генеруватимуть понад 10 мільйонів доларів річного доходу. Загальна кількість компаній, які відповідають цим умовам, становить близько 50, з яких, можливо, 20 є приватними. Отже, поки що це все ще крихітний ринок.
Я думаю, що можна створити фонд у розмірі близько 10 мільйонів доларів, щоб інвестувати в проекти, які поєднують творчий контент (музика/мистецтво/письмо) з криптографічними примітивами та розповсюджувати їх у великих масштабах. Але для цього потрібно, щоб партнери мали як естетичний смак, так і розуміли розподіл споживачів, вміли знаходити відгук у творців. Це одна з речей, яка мене особливо цікавить.
Криптовалютна індустрія має як моральну, так і ідеалістичну сторону, коли справа доходить до того, як вона формує світ. Порівняно з 2018 роком, галузь зараз досягає 100-кратного рівня відповідності продукту ринку (PMF), але лише за невелику частку премії, яку вона мала раніше. На такому ринку вміння блокувати мову педантів і фокусуватися на сигналах даних стало мистецтвом, навіть навичкою виживання. Важливо пам’ятати: ви формуєте і формуєте світ, в якому живете. Ініціатива сама по собі є ровом.

Посилання на оригінал статті

Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до Застереження.

Прокоментувати

0/400

Немає коментарів