Уявіть, що коли вашій компанії загрожує банкрутство, ви можете легко перемогти надокучливих ведмедів і повернутися в центр уваги з межі ліквідації, просто випустивши додаткові акції для покупки або просто оголосивши біткойн як резерв активів. Якби це було правдою, чи зробили б ви це?
Після того, як $MSTR знову став модним словом року в інвестиційному співтоваристві, біткойн стрімко зазіхає на баланси глобальних компаній, і в цій новій грі з капіталом навколо біткойна деякі люди женуться за трендом, деякі є незграбними імітаціями, а деякі люди відкривають нові можливості для бізнесу і перетворюються на гравців, які стоять за створенням «цінового дива».
MSTR тече у світ
У 2024 році ціна акцій MSTR злетіла на 477%, посівши друге місце серед технологічних компаній з ринковою капіталізацією понад 5 мільярдів доларів у США після AppLovin. Інвестиції в біткойн також принесли компанії колосальні 13,14 мільярда доларів прибутку від паперів, підштовхнувши ринкову капіталізацію до перевищення 100 мільярдів доларів в один момент, ставши зірковою компанією на фондовому ринку США.
Станом на квітень 2025 року компанія володіє загалом 528 185 BTC з вартістю зберігання близько 33,14 мільярда доларів, середньою ціною покупки 66 385 доларів США та загальною ринковою капіталізацією близько 43 мільярдів доларів США, що становить понад 2,5% світового обігу, виходячи з поточної ціни біткойна близько 81 400 доларів США.
Читайте також: Стратегія «випуску облігацій для покупки монет» не змінилася, чому премія MSTR раптово злетіла? 》
Ще в серпні 2020 року, коли крипторинок перебував у кінці ведмежого ринку, MicroStrategy вперше купила 21 454 BTC у діапазоні $10 000, розпочавши «Стратегію скарбниці біткойнів» і ставши першою публічною компанією, яка інвестувала корпоративні кошти в біткойн у великих масштабах.
З того часу компанія продовжувала нарощувати свої позиції під час падіння, з 2020 по 2022 рік, і неухильно збільшувала свої активи у 2023 році. Після того, як біткоїн вийде на бичачий ринок з 2024 по 2025 рік, MicroStrategy ще більше прискорить встановлення позицій, сформувавши чіткий операційний шлях «побудови дна на ведмежому ринку та прискорення на бичачому ринку». Божевілля ціни акцій схоже на камінчик, кинутий у ставок, і збуджує брижі. Компанії починають задаватися питанням: якщо ми не можемо перевершити біткойн, чому б просто не купити його?
!
За даними Bitcointreasuries, станом на 16 квітня 2025 року загалом 178 організацій сукупно володіли понад 3,16 мільйона BTC, з яких компанії, що котируються на біржі, володіли близько 665 636 BTC, і це число швидко зростає. Ця «мікро» тенденція охопила весь світ, охопивши 26 компаній, що котируються на біржі в Сполучених Штатах, 22 компанії, що котируються на біржі, в Канаді та 8 компаній, що котируються на біржі в Китаї (включаючи Гонконг).
!
Джерело: bitcointreauries.net
Представлена Hong Kong Asia Holdings, група традиційних підприємств, які спочатку перебували в маргінальній зоні, реконструюють свої бізнес-наративи, розподіляючи біткойн.
Спочатку це була маргінальна компанія з невеликою присутністю, яка в основному займалася оптовим і роздрібним бізнесом передплачених продуктів, таких як SIM-карти та ваучери з доданою вартістю. У лютому 2025 року компанія вперше витратила $96 150 на 1 біткоїн, а ціна акцій компанії злетіла на 93%, щойно з’явилася новина.
Скуштувавши солодкість, Hong Kong Asia збільшила свої позиції протягом трьох днів поспіль, ставши першою компанією, що котирується на біржі у Великому Китаї, яка офіційно вписала біткойн у свій баланс.
GameStop, рітейлер, який прославився своїми «роздрібними війнами» 2021 року, зріс більш ніж на 18% на попередніх торгах на чутках, перш ніж оголосити про конвертовану облігацію з нульовим купоном на суму 1,3 мільярда доларів США для покупки біткойнів 27 березня 2025 року. Японська Metaplanet не є винятком, ціна її акцій злетіла приблизно на 4 000% з моменту покупки Bitcoin у квітні 2024 року з метою 10 000 BTC у 2025 році.
! Приплив на фондовому ринку до Bitcoin Fentanyl
Крім гучних компаній, таких як GameStop, Gangya Holdings і Metaplanet, все більше лістингових компаній по всьому світу, які не мали ніякого відношення до криптосфери, тихо копіюють модель мікростратегії і роблять сміливу ставку проти інфляції і роблять ставку на майбутнє за допомогою біткойна.
Наприклад, Ерік Семлер, генеральний директор американської медичної компанії Semler Scientific, прямо сказав: «Якщо ви не тримаєте біткойн, ви безвідповідальні перед акціонерами». Існує також рада директорів індійської компанії Jerking, яка схвалила побудувати велику позицію в біткоїні. KULR Technology безпосередньо використовувала 90% грошових резервів компанії для купівлі монет партіями, канадська компанія з виробництва канабісу LEEF Brands випустила облігацію на $5 млн для підтримки біткоїна, а гонконгська Boyaa обміняла $50 млн Ethereum на біткоїн.
Читайте також: "Лістингові компанії “збираються разом”, щоб купити BTC: оголошено список топ-15 прибутку, хто виріс майже в 30 разів? 》
Від медицини до канабісу, від Північної Америки до Азії, компанії з різних галузей занурюються з головою в сферу, з якою вони могли б бути абсолютно незнайомі, ніби вони потрапили в одне і те ж захоплення. З тих пір біткойн стає «новим протагоністом» на балансах все більшої кількості компаній.
! Приплив акцій до Bitcoin Fentanyl
“Золотий палець” цінового дива, букмекерська контора, біла рукавичка та Ерік Трамп
Коли капітал зустрічається з політичною хваткою, завжди буде багато «цінових чудес», і ця тенденція, представлена мікростратегією, набагато простіша, ніж здається. Почавши з ринкового ажіотажу, викликаного переобранням «криптопрезидента» Дональда Трампа, все почало різко загострюватися.
У зв’язку з прагненням адміністрації Трампа до реалізації програми стратегічного резервування біткойна та неодноразовим пом’якшенням правил криптовалют Комісією з цінних паперів та бірж США, ця політика схожа на порив вітру, що підштовхує ціну біткойна до історичного максимуму в 110 000 доларів. Коли криптоіндустрія та політики арбітражують один одного, підводні течії, що стоять за цим, часто рідко зрозумілі.
У цьому святі капіталу недостатнього підйому на світовому фондовому ринку та божевілля на крипторинку UTXO Management та Sora Ventures скористалися можливістю та перетворилися на «маркет-мейкерів» на ринку капіталу, висунувши на передній план низку «акцій-демонів», у свою чергу.
Ефект посилення
Якщо останнім часом ви звертаєте увагу на фондові ринки Гонконгу або Японії, ви можете бути спантеличені раптовим сплеском кількох дивних компаній.
Оператор, який займається дешевими готелями, виробник ігор, який покладається на гру в техаський холдем, і стара телекомунікаційна компанія, яка продає карти трафіку, навіть якщо їхній бізнес в основному не є світлими плямами, можуть злетіти цінами на свої акції в кілька разів або навіть на тисячі процентних пунктів за короткий проміжок часу.
Почнемо з найтиповішого випадку Metaplanet. Спочатку називалася Red Planet, компанія була бюджетним готельним оператором. У 2024 році Саймон, уродженець Гарварду, генеральний директор Goldman Sachs у Токіо та колишній виконавчий директор Goldman Sachs у Токіо, змінив своє ім’я на Metaplanet після продажу більшої частини свого готельного бізнесу, а також генеральний директор є головою Red Planet Hotels та головою компанії з нерухомості в Таїланді.
На додаток до своєї основної стратегії BTC, Metaplanet перебудовує один зі своїх готелів, що залишилися, щоб стати «The Bitcoin Hotel», який відкриється в третьому кварталі 2025 року, намагаючись надати компанії єдине вікно для всього, від казначейства та операцій до освіти в біткойнах.
! Приплив акцій до Bitcoin Fentanyl
Сфера діяльності Metaplanet (проведення btc, btc education, тематичні готелі btc), джерело: Metaplanet
Завдяки цій серії капітальних операцій Metaplanet стала «першою публічною компанією, що котирується на біржі в Японії», володіючи близько 3 050 BTC за короткий проміжок часу та випустивши облігації на 2 мільярди ієн у 2024 році, щоб продовжити нарощувати позиції. Ціна його акцій також злетіла більш ніж на 4 000% після довгострокового падіння нижче 50 єн.
У квітні 2024 року Джейсон Фанг, засновник Sora Ventures, написав у своєму особистому обліковому записі в Twitter, що Metaplanet є «першою мікростратегією в Азії» і допоміг Metaplanet поставити біткоїн на свій баланс завдяки партнерству з UTXO Management, Марком Юско та іншими, ставши першою публічною компанією в Японії, яка тримає свою криптовалюту.
!
Це перший раз, коли Джейсон Фанг вивів Сору Венчур на сцену в якості директора Metaplanet. Насправді Сора завжди був дуже агресивним на шляху «розгалуження мікростратегій».
Схоже, що подібна операція сталася з ігровою компанією Boyaa Interactive, зареєстрованою на біржі Гонконгу, в тому ж році.
Заснована в 2004 році, компанія Boyaa спеціалізується на настільних іграх, таких як Техаський Холдем, а її засновник Чжан Вей є випускником Шеньчженьського університету, який колись покладався на ентузіазм китайських гравців, щоб ціна акцій зросла з 5,35 до 15,16 гонконгських доларів. Але коли спека вщухла, компанія швидко досягла дна, коливаючись нижче 1 гонконгського долара протягом багатьох років. 14 листопада 2023 року Boyaa оголосив про набіг на криптовалюту на суму 100 мільйонів доларів, що спеціалізується на Bitcoin та Ethereum.
У листопаді 2024 року компанія раптово оголосила, що обміняє 14 200 ETH на 515 BTC на своєму балансі, а її загальні активи злетіли до 3 183, одним махом перевершивши японську Metaplanet, а ціна її акцій злетіла в 9 разів за рік. Потім, у грудні, Sora Venture представила свій фонд у розмірі 150 мільйонів доларів, який присвячений прийняттю стратегій казначейства біткойнів компаніями, що котируються на біржі в Азії, а Boyaa Interactive вперше пілотувала його.
Ще однією примітною деталлю є те, що в липні 2024 року Boyaa публічно оголосив про інвестиції в розмірі 1 мільйона доларів США в фонд екосистеми Bitcoin від UTXO Management, сподіваючись підвищити видимість трансформації Boyaa за допомогою ресурсів BTC Inc., таких як Bitcoin Magazine.
Sora Venture не єдина на шляху до реплікації, і в обох випадках ми бачимо тінь ще одного «хорошого помічника» - UTXO Management.
UTXO Management також відіграє ключову роль у просуванні стратегії прийняття біткойнів Metaplanet: партнер Ділан Леклер обіймає посаду директора зі стратегії біткойнів Metaplanet, а Тайлер Еванс є незалежним директором Metaplanet, основним інвестором Metaplanet.
А цього року дві установи знову об’єднали зусилля, щоб здійснити ще одне «цінове диво» на фондовому ринку Гонконгу.
На початку 2025 року Sora Ventures та UTXO Management спільно інвестували близько 126 мільйонів гонконгських доларів у придбання понад 70% акцій Hong Kong Asia Holdings.
Hong Kong Asia Holdings спочатку була компанією, яка робила ставку на продаж дорожніх карт і традиційну дистрибуцію, з надзвичайно низьким прибутком, і вже давно увійшла до лав «копійчаних акцій» (ціна акцій менше 1 гонконгського долара) на фондовому ринку Гонконгу. Після завершення придбання компанія змінила назву на Moon Inc., і провела повну «крипто» зміну ради директорів на менеджмент, а також швидко визначила «біткойн-центричну» казначейську стратегію.
!
Джерело:
Однак на момент написання статті на балансі компанії лише 28,88 BTC, а гонконгський фінансовий коментатор Лі Мін також прямо сказав: «Ця позиція навіть не є спокусою». Незважаючи на це, ціна акцій компанії швидко зросла з 0,29 гонконгських доларів до 0,38 гонконгських доларів після початкового оголошення про купівлю 1 BTC, збільшившись приблизно на 31%. Станом на 17 квітня 2025 року він закрився на рівні 4,84 гонконгського долара, що на 32,5% нижче за 52-тижневий максимум, але все ще зріс приблизно на 1669% порівняно з 0,29 гонконгського долара на початку року.
Критично хворі компанії часто стають об’єктом недорогої модернізації з високою прибутковістю. Metaplanet і Hong Kong Asia Holdings, ціни на акції яких були пригнічені протягом тривалого часу до реалізації біткоїн-стратегії, ніколи не цікавилися бізнесом цих компаній, а їх дешевими ресурсами-оболонками і потенційним ефектом збільшення капіталу.
“Біткойн-трейдери” сім’ї Трампа
На світовому фондовому ринку у 2024 році Sora Ventures та UTXO Management схожі на двох досвідчених шахістів.
У 2024 році Sora Ventures та UTXO Management запустять фонд Sora TTP на суму $2 млн, зробивши ставку на екосистему TTP за протоколом Ordinals, ставши першим у світі децентралізованим індексаційним фондом на основі Ordinals, залучивши участь засновників BTSE та Origin Protocol. За допомогою просування UTXO та Bitcoin Magazine токен $PIPE злетів на 150% за місяць.
Історія Sora Ventures почалася в Гонконзі в 2017 році, коли засновник Джейсон Фанг отримав великий досвід роботи на біржі BTSE і заснував цей інвестиційний інститут, орієнтуючись на екосистему біткоіни. Спочатку Sora зосередилася в основному на інвестиціях у Web3 на ранніх стадіях, маючи в управлінні понад 100 мільйонів доларів. До 2024 року амбіції компанії стають очевидними: це серйозний поштовх для компаній, зареєстрованих на Азії, прийняти біткойн як основну стратегію казначейства.
! Приплив на фондовий ринок до фентанілу біткойна
Темпи розширення Sora також пов’язані з тісною співпрацею з UTXO. У справі Metaplanet UTXO залучила другого сина Трампа, Еріка Трампа, як радника. Вже деякий час криптовіруючий дає сім’ї Трампа зелене світло криптовалюті через World Liberty Financial.
!
Зліва: Ерік і Саймон, праворуч: члени ядра Metaplanet; Джерело зображення: X, Metaplanet
Отже, яке походження UTXO?
Історія UTXO Management починається в штаті Теннессі, США, як інвестиційного підрозділу BTC Inc. (організатора Bitcoin Magazine і Bitcoin Conference). Спочатку вони були зосереджені на розподілі біткойн-активів між заможними клієнтами, але з 2013 року інвестували в понад 60 майнінгових компаній і проектних компаній на ранніх стадіях.
Зі схваленням Bitcoin ETF у 2024 році (BlackRock рекомендує розподіл 5%, а традиційний капітал надсилає сигнал «налаштовується» на Bitcoin), UTXO відразу відчула запах бізнес-можливостей інституційного капіталу та почала трансформуватися, а хедж-фонд UTXO 210k Capital став новою зіркою в цій трансформації з річною прибутковістю 164% з важкими позиціями в «запасах казначейства біткойнів», таких як Strategy та Metaplanet, увійшовши до п’ятірки найкращих HFR.
Її головний інвестиційний директор Тайлер Еванс з гордістю сказав: «80% нашого портфеля зосереджено в акціях, пов’язаних з біткойнами, а Metaplanet і Strategy є основним джерелом доходу». Ці компанії забезпечують найзручнішу точку входу для інституційних інвесторів (наприклад, Вісконсинський пенсійний фонд вчителів, Суверенний фонд добробуту Абу-Дабі) для входу в біткойн шляхом «сек’юритизації Біткойна».
У той же час інвестиції UTXO Management в The Smarter Web Company планують IPO на британській біржі Aquis, яка отримала назву «британська версія Metaplanet», а її модель скарбниці біткойнів проникає на європейський ринок. За цією серією розкладок UTXO стоїть невіддільність від винахідливої материнської компанії BTC Inc., і не бракує неявної допомоги з боку політичних ресурсів сім’ї Трампа.
!
Відносини BTC Inc. з сім’єю Трампа виходять далеко за рамки поверхневої співпраці і глибоко вкорінені в переплетенні бізнес-інтересів і політичних ресурсів.
BTC Inc., організатор Bitcoin Magazine і найбільшої в світі біткоін-конференції, надав сім’ї Трампа платформу для контролю громадської думки завдяки своєму сильному впливу на індустрію, а також допоміг сім’ї Трампа через серію ділових партнерств.
Коріння цих відносин можна простежити до кампанії Трампа у 2024 році, коли Трамп вперше публічно підтримав криптоіндустрію як кандидат у президенти на конференції Bitcoin 2024, організованій BTC Inc. Генеральний директор BTC Inc. Девід Бейлі особисто організував гучну вечерю з пожертвуваннями за ціною до 844 600 доларів на людину, зібравши 25 мільйонів доларів коштів кампанії.
У своїй промові Трамп неодноразово згадував про підтримку BTC Inc. і хвалив її як «стовп біткоіни-спільноти». Під час кампанії BTC Inc. продовжувала повідомляти про позицію Трампа щодо криптополітики через Bitcoin Magazine, заручившись підтримкою великої кількості виборців криптоіндустрії.
Після успішної кампанії BTC Inc. продовжувала забезпечувати основу для криптополітики сім’ї Трампа за допомогою конвенцій, які вона проводила. 9-10 грудня 2024 року Ерік Трамп, син Трампа, був основним доповідачем на конференції Bitcoin MENA в Абу-Дабі, передбачивши, що біткоїн досягне 1 мільйона доларів, і підкресливши, що його батько стане «найбільш прокриптопрезидентом в історії».
!
Суть відносин BTC Inc. з сім’єю Трампа полягає в контролі громадської думки і взаємовигідному обміні політичними ресурсами. Bitcoin Magazine BTC Inc. продовжує підтримувати криптопроекти сім’ї Трампа, такі як репортажі про створення американського біткойна і прогрес World Liberty Financial.
Від фінансової підтримки під час виборчої кампанії до просування політики на конференції, бізнес-планування гірничодобувних підприємств – все це йде пліч-о-пліч. Це «па-де-де» неминуче викликає багато асоціацій з політичним впливом і бізнес-амбіціями, що стоять за ним.
“В акціях США буде все більше і більше мікростратегій”
Як розповів Майкл Сейлор, на фондовому ринку США з’являється все більше компаній, що займаються «мікростратегією». Якщо уважніше придивитися до цих компаній, що займаються «мікростратегією», то можна побачити, що мотиви, що стоять за ними, не однакові. Не всі так глибоко прив’язані до Sora та UTXO, як Metaplanet, а деякі більше люблять «позичати монети», утримувати Bitcoin для оптимізації своїх балансів або для цілей управління ринковою капіталізацією.
Чому американські фондові компанії повинні купувати біткойн?
У рядах американських компаній, які купують біткоїн, GameStop може бути типовим представником. Колишній гігант роздрібної торгівлі офлайн-іграми намагається вижити за допомогою «трансформації володіння монетами», використовуючи хеджування біткойнів для пом’якшення інфляційного тиску та потворних даних у своїй фінансовій звітності, скоріше «хочу купити», ніж «потрібно купити».
Оголошення про купівлю біткойна за 1,5 мільярда доларів через конвертовану облігацію та збільшення акцій генерального директора Райана Коена на 10,7 мільйона доларів стимулювали короткострокове ралі ціни акцій, яке швидко відступило. Хоча ці інвестиції в розмірі 1,5 мільярда доларів не є маленькими, це все одно крапля в морі порівняно з втратою понад 100 мільйонів доларів у фінансовому звіті GameStop за 2024 рік.
Серія операцій GameStop більше схожа на спробу відтворити славу мемного фондового буму 2021 року через бум біткойнів, і стратегія більше упереджена до операцій на ринку капіталу, ніж до трансформації бізнесу.
Надмірна вага Коена є скоріше короткостроковим стимулом. Судячи з досвіду продажу Chewy для домашніх тварин за 3,2 мільярда доларів, стиль Райана Коена завжди мав сильний присмак маркетингу електронної комерції.
Згідно з інформацією ЗМІ, хоча загальні активи GameStop досягли $5,875 млрд, майже 81% з них становили грошові резерви, а грошовий потік від операційної діяльності становив лише $146 млн. Натомість інвестування компанією чверті своїх активів у біткойн підкреслює короткостроковий характер залежності GameStop від спекулятивних стратегій, а не від вирішення свого основного бізнесу.
Також компанією зі спокійною ціною акцій і великою кількістю готівки є Semler Scientific. Голова правління Ерік Семлер приєднався до ради директорів два роки тому і називає себе «радикалом у раді директорів». Тоді він описав Семлера як «зомбі-компанію, яка заробила гроші, але не отримала визнання на ринку», зі структурою активів, дуже схожою на мікростратегію 2020 року: більше готівки, менше зростання та низька оцінка.
Замість того, щоб вибрати злиття та поглинання або радикальні бізнес-реформи, Семлер підштовхнув компанію до включення біткойна до своєї казначейської стратегії, ставши другою компанією, зареєстрованою на біржі США, яка зробила це після Microstrategy. Цей крок спричинив переоцінку його вартості та привернув давно втрачену увагу до занедбаного бізнесу.
Однак не всі компанії сліпо дотримуються «мікростратегії» операцій казначейства біткоіни. У жовтні 2024 року Microsoft серйозно обговорювала, чи включати біткоїн до свого балансу на зборах акціонерів, але зрештою відхилила пропозицію переважною більшістю голосів. Основне занепокоєння зосереджено на тому, що висока волатильність біткоїна може порушити фінансову стабільність компанії. Фінансовий директор Microsoft Емі Худ також дала зрозуміти: «Наш розподіл капіталу більше зосереджений на основних сферах зростання, таких як штучний інтелект і хмарні обчислення, а не на спекулятивних активах».
Чи може хтось займатися мікростратегією?
Порівнюючи ці компанії, неважко виявити, що мікростратегія полягає в тому, щоб глибоко прив’язати біткоіни до фінансової структури на тривалий час. Інші компанії, деякі намагаються заощадити себе за допомогою біткойна (Гонконг і Азія), деякі використовують його як фінансове хеджування (Metaplanet), а деякі можуть просто захотіти зробити альфа-версію (GameStop).
Не можна узагальнювати, що вони є чемпіонами з імітації «поганих студентів», але точніше було б сказати, що всі вони хочуть щось робити з біткоіни, але в різних напрямках.
В даний час активи MicroStrategy в 27, 987 разів більші, ніж у Hong Kong Asia Holdings, в 125 разів більше, ніж у Metaplanet, в 30 разів більше, ніж у GameStop, і ряд інших невеликих компаній також дуже малі.
Більш критичною різницею є зниження можливостей фінансування, мікростратегія схожа на необмежену кількість боєприпасів, недостатньо грошей для випуску облігацій і наднизькі процентні ставки за позиками, амортизована сукупна вартість біткойна нижча.
З 2020 року він залучив понад 10 мільярдів доларів за рахунок збільшення облігацій та акцій, а у 2024 році продовжить збільшувати свою позицію, випустивши додаткові акції на суму 1 мільярд доларів, залучивши загалом 7,69 мільярда доларів у першому кварталі 2025 року та 4,4 мільярда доларів на купівлю валюти.
З іншого боку, кошти Hong Kong Asia Holdings на купівлю монет надійшли лише від придбання Sora Ventures та UTXO Management (за 126 мільйонів юанів), а його подальша фінансова здатність майже дорівнює нулю. Хоча Metaplanet залучила кошти за рахунок випуску облігацій з нульовим купоном, загальний обсяг інвестицій склав лише близько $250 млн, що набагато менше, ніж масштаби MicroStrategy. GameStop випустила конвертовані облігації на суму 1,5 мільярда доларів, але ціна її акцій впала на 22,1% після оголошення, що є явним свідченням очевидної невпевненості ринку в її фінансуванні.
З точки зору фондового ринку, фондовий ринок США є високоліквідним, і дії Сейлора, як правило, швидко відображаються на цінах акцій. Однак Hong Kong Asia Holdings обмежена низькою ліквідністю фондового ринку Гонконгу, а акціями з малою капіталізацією легко маніпулювати, і в тренді більше переважають настрої роздрібної торгівлі. Metaplanet, з іншого боку, обмежена стелею самого японського ринку, і її простір для зростання відносно обмежений.
З точки зору корпоративного володіння акціями, структура акціонерного капіталу Metaplanet і Hong Kong Asia Holdings і GameStop дуже фрагментована, з великою кількістю дрібних і середніх інвесторів у складі акціонерів, а не одним або невеликою кількістю основних акціонерів. Наприклад, близько 40% акцій GameStop знаходяться в руках роздрібних інвесторів, а один пост на Reddit або Twitter може змусити вартість його акцій підскочити більш ніж на десять-двадцять пунктів.
Для інвесторів вторинного ринку, можливо, вони більше схожі на концептуальний квиток BTC з кредитним плечем.
! Приплив акцій до Bitcoin Fentanyl
Ілюстрація: Акціонери Metaplanet стрімко зростають
За MicroStrategy стоять стабільні великі компанії з управління активами, такі як BlackRock і Vanguard, а також засновник Сейлор, який володіє 20% акцій своєї компанії, і загальна стабільність набагато вища. Один схожий на групу спекуляцій монетами, а інший - на фонд казначейських облігацій, це не те, що краще, але це залежить від того, чи хочете ви гнатися за поривом вітру або натиснути на гру.
Що стосується уваги ринку, то у 2024 році мікростратегія буде включена до індексу Nasdaq 100, а частка інституційних холдингів також зросте до 60%, Defiance та T-REX послідовно запустили ETF з кредитним плечем (такі як MSTX, SMST, MSTU) з 2x довгими та короткими мікростратегіями, і станом на зараз мікростратегію утримують 216 ETF, і VanEck має найбільші асигнування на неї, а ореол ETF можна порівняти з «Великою сімкою акцій США».
Що стосується інших «послідовників», таких як GameStop, Metaplanet і Hong Kong Asia Holdings, то жоден з них не має ексклюзивних продуктів ETF, і вони навіть не були включені в мейнстрімні ETF у великих масштабах.
«Залежність від фентанілу»: ризик системного обвалу фондового ринку
Станом на 7 квітня 2025 року через вплив оголошення Трампом тарифів світовий ринок сильно сколихнувся, а падіння ціни біткоїна було схоже на холодний вітер, що дме, а ціни на акції Гонконгу 1723 (Hong Kong Asia Holdings), GameStop, Metaplanet та MicroStrategy впали у відповідь.
Високий ступінь кореляції між цінами акцій цих компаній і ціною біткоіни піддає очевидний ризик: вони схожі на ті ж дерева, посаджені на одній горі, і якщо вдарить шторм, він неминуче впаде масово. Ця стратегія “копіювання” біткойна може здатися короткостроковим бумом, але вона також сіє ризик системного краху.
Компанія ставить свою долю на один актив біткойна, не маючи диверсифікованої підтримки, і як тільки настрої на ринку біткойнов змінюються або регулювання посилюється, ланцюжок капіталу розривається, борговий тиск і обвал довіри ринку можуть відбуватися один за одним, утворюючи ланцюгову реакцію.
Незважаючи на те, що MicroStrategy трохи стабільна з точки зору масштабу та переваги першопрохідця, її позиція у понад 440 000 BTC підкріплена висококредитним фінансуванням, і ризик дефолту за боргом не можна ігнорувати, тоді як акції Гонконгу 1723, GameStop та Metaplanet мають менший капітал та майже нульову стійкість до ризику. Суть цієї стратегії полягає в тому, щоб довести спекуляції до крайності, але не побудувати рів на основному бізнесі.
Пов’язане читання: Який тиск продавців чинитиме на ринок MicroStrategy, якщо її змусять продати BTC? 》
Глибша проблема полягає в тому, що більшість цих компаній не займаються «справжньою справою». Бізнес SIM-карт Hong Kong Asia Holdings безнадійний, звичайна роздрібна торгівля GameStop занепадає, трансформація Web3 Metaplanet відбувається лише за назвою, і навіть програмний бізнес MicroStrategy вже давно маргіналізований.
Вони обрали біткоїн не через його синергію з їхнім основним бізнесом, а тому, що бачили в ньому «паличку-виручаличку» для ринку капіталу. Якщо всі компанії на фондовому ринку відмовляться від індустрії і замість цього поженуться за спекулятивними ЗМІ на кшталт BTC, я не смію уявити, що вся економічна екологія може виявитися незбалансованою.
Подумайте про це, якщо такі гіганти, як Microsoft і Apple, також відмовляться від технологічних інновацій, щоб накопичити біткойн, що є основою світової індустрії? Промисловість є основою економіки, створюючи цінність і задовольняючи попит, а не покладаючись виключно на фінансові важелі для створення бульбашок.
Таким чином, тепер, коли тарифний шок застопорився, а хвиля відступила, ті компанії, які не мають надійної підтримки бізнесу, приречені плавати голими. Ринки капіталу повинні винагороджувати компанії, які є приземленими і створюють довгострокову цінність, а не гнатися за спекулятивними історіями. Адже для здорового лісу потрібне різноманіття порід дерев, а не одне спекулятивне дерево.
