Уряд зупинився, всі дані по нефінансовому CPI відкладено! Без ключових даних, чи наважиться Федеральна резервна система (ФРС) знижувати ставку?

Автор: White55, Mars Finance

Якщо члени Конгресу США не досягнуть бюджетної угоди до терміну цього фінансового року (30 вересня), федеральний уряд зіткнеться з частковим призупиненням роботи, що призведе до тимчасового припинення кількох непотрібних адміністративних справ, багато державних службовців будуть змушені піти у безкоштовну відпустку або тимчасово звільнені.

Одним з ланцюгових наслідків цього зупинення є вимушене переривання плану публікації ключових економічних даних у США. Згідно з останнім оголошеним планом надзвичайних заходів, Бюро статистики праці (Bureau of Labor Statistics, BLS), як основний орган, що публікує "золоті стандарти" економічних показників, повністю зупинить збір та обробку даних. Доповідь про неаграрну зайнятість за вересень, запланована на 3 жовтня, можливо, буде відкладена, а також існує ризик затримки наступних ключових даних, таких як споживчий ціновий індекс (CPI), роздрібні продажі та нове будівництво житла. У контексті високої невизначеності політики уряду Трампа показники зайнятості, інфляції та витрат мають вирішальне значення для оцінки економічної динаміки. Якщо ці дані не будуть опубліковані вчасно, Федеральна резервна система, інвестори на ринку та підприємці позбудуться важливих орієнтирів, що може вплинути на їхні подальші коригування політики. Наприклад, питання про те, чи продовжить Федеральна резервна система знижувати процентні ставки на засіданні в жовтні, буде стояти перед більш складним середовищем ухвалення рішень через відсутність даних. Головний економіст компанії Ernst & Young Грегорі Дака (Gregory Daco) зазначив: "Учасники ринку не готові сліпо літати в умовах густого туману."

О, конкретний вплив на механізм публікації економічних даних під ударом

Бюро праці, як основний орган системи економічних даних США, його звіти про зайнятість та ІСЦ широко вважаються авторитетними показниками оцінки здоров'я економіки.

Якщо уряд зупиниться, агентство призупинить усі бізнес-діяльності за планом, включаючи збір даних, статистичний аналіз та підготовку звітів. Незважаючи на те, що Міністерство праці оцінює, що загальний процес зупинки займе лише півдня, операції, пов'язані з резервним копіюванням системи та збереженням даних в Бюро статистики праці, можуть зайняти до трьох днів. Це затримка безпосередньо порушить заплановані на початок жовтня кілька економічних графіків. Під час зупинки уряду в 2013 році Бюро статистики праці було змушене відкласти публікацію звіту про зайнятість за вересень та даних CPI. Зупинка 2018-2019 років не вплинула на публікацію даних через попереднє резервування коштів, але ця ситуація є більш серйозною. Перш за все, це стосується звіту про незайнятість, запланованого на 3 жовтня, а також даних CPI на 10 жовтня, а також статистики роздрібних продажів та нових будівництв, за які відповідає Бюро перепису населення. Відсутність цих даних ускладнить ринку оцінку споживчої активності, інфляційного тиску та динаміки ринку нерухомості в реальному часі.

​​Друга, допоміжна роль та обмеження сторонніх джерел даних​​

Хоча публікацію даних уряду призупинено, деякі економічні показники, надані третіми сторонами, все ще можуть слугувати орієнтиром, такі як звіт про зайнятість у приватному секторі від Інституту ADP, дані про продажі існуючих будинків від Національної асоціації ріелторів США тощо. Однак ці дані зазвичай мають обмежене охоплення, а методологія також відрізняється від офіційної статистики, що ускладнює їх авторитетність і повноту як заміни урядових звітів. Головний економіст американського ринку капіталу Santander Стівен Стенлі (Stephen Stanley) підкреслив, що хоча Федеральна резервна система може отримувати локальну інформацію через опитування контактів у підприємствах, відсутність макроекономічних узагальнених даних суттєво ускладнить прийняття рішень. Варто зазначити, що дані третьої сторони часто зосереджені на певних галузях або регіонах, і не можуть точно відобразити загальну картину національної економіки. Наприклад, звіт про зайнятість ADP охоплює лише приватний сектор, тоді як урядові дані про неконтрольовану зайнятість також включають державних службовців та розподіл у ключових галузях, що є більш значущим для формування політики.

Третє, вплив політики Федеральної резервної системи на ринкові очікування

Федеральна резервна система на вересневому засіданні впровадила перше зниження відсоткових ставок у цьому році, яке базувалося на сигналах охолодження ринку праці та уповільнення інфляції.

Якщо до жовтневого засідання з обговорення процентних ставок не буде отримано останніх даних про зайнятість та індекс споживчих цін, деякі чиновники можуть схилитися до відкладення подальших дій, щоб уникнути ризику помилкової оцінки. Стенлі зазначив: "Хоча існують альтернативні джерела даних, відсутність довгострокових макроекономічних показників значно ускладнить процес прийняття політичних рішень." Крім того, інвестиції підприємств і споживча довіра можуть стати обережнішими через вакуум даних, що далі стримуватиме економічне зростання. Головний політичний радник Американської торгової палати Ніл Бредлі вважає, що хоча призупинення роботи уряду і не призводить безпосередньо до економічної рецесії, воно посилює невизначеність бізнес-середовища. Підприємства, стикаючись із питаннями коригування ланцюгів постачання, інвестиційного планування тощо, зазвичай покладаються на регулярно публікувані макродані як на довідковий матеріал; їх відсутність подовжить цикл прийняття рішень і навіть може викликати коливання на ринку.

Чотири. Уроки з історичного досвіду та стратегії реагування

З історичного досвіду видно, що зупинка роботи уряду не є вперше, коли це впливає на публікацію економічних даних, але кожен раз викликані виклики різні. Під час зупинки 2013 року затримка даних призвела до значних спотворень в оцінці економіки за цей квартал, і Федеральна резервна система змушена була покладатися на застарілі індикатори та опитувальні дані, щоб заповнити інформаційний пробіл. Якщо цього разу зупинка буде тривалою, економічним аналітичним агентствам, можливо, доведеться посилити моніторинг високочастотних даних (таких як щотижневі заявки на допомогу по безробіттю, записи про споживання кредитних карток), щоб створити тимчасову рамку для оцінки. Щоб знизити ризик подібних шоків у майбутньому, рекомендується оптимізувати надзвичайний план механізму публікації даних, наприклад, заздалегідь створити резервні копії ключових наборів даних, встановити процеси співпраці між установами або дослідити спрощені моделі публікації деяких показників під час зупинки. Крім того, посилення взаємодоповнювальності даних третьої сторони та офіційної статистики також може допомогти підвищити стійкість системи економічного моніторингу.