RWA як реалізувати в традиційних компаніях? Три шляхи повного розбору: Підтвердження справедливості, платежі та фінансування

Підтвердіть право на депозит, оплату та фінансування, а також візьміть за приклад нову енергію, щоб розібрати вартість, межі та ризик трьох шляхів RWA. Ця стаття є похідною від статті Pharos Research і була складена, упорядкована та надана PANews. (Синопсис: регуляторний жорсткий контроль Китаю!) Reuters: Пекін призупиняє «бізнес токенізації RWA в Гонконзі» китайських компаній з цінних паперів, відтворюючи регуляторний конфлікт між однією країною та двома системами) (Довідкове доповнення: Як RWA може допомогти DeFi пробити просторову стіну? R WA (Real World Asset) не є абсолютно новою концепцією, але останнім часом вона знову привернула багато уваги. У зв'язку зі зміною регуляторних вітрів у Сполучених Штатах і підтримкою політики Гонконгу продовжують з'являтися відповідні практики, включаючи токенізацію фінансових активів, таких як казначейські облігації США, акції та FOF, а також дослідження різних фізичних активів у ланцюжку. За даними DefiLlama, станом на 15 вересня 2025 року глобальна фіксована вартість RWA в ланцюжку (TVL) досягла $15,7 млрд, що на 279% більше, ніж у січні 2024 року. По-справжньому цінна RWA полягає не тільки в переміщенні існуючих фінансових продуктів в ланцюжок, але і в глибокому впровадженні можливостей блокчейна в реальний бізнес в традиційних галузях для досягнення інтеграції надійності даних, автоматизації процесів і фінансування інновацій. У цій статті ми розглянемо три шляхи традиційного корпоративного лендінгу RWA: повторне підтвердження депозиту прав на стороні шляху (без випуску токенів), шлях 2 випуск токенів без залучення атрибутів цінних паперів (цілі оплати/збереженої вартості) та шлях 3 випуск токенів з атрибутами безпеки (тип фінансування/доходу). Нижче наводиться нова енергетична галузь як приклад для розбирання трьох шляхів впровадження RWA традиційними підприємствами, показано, як блокчейн може підвищити довіру до даних, ефективність розрахунків та простір фінансування традиційного бізнесу, а також допомагає читачам зрозуміти відмінності, вибрати відповідні рішення та спрогнозувати ризики. 01 Передумови та больові точки: Чому RWA RWA не є новою концепцією Зараз, у перші дні підйому блокчейну, вже були спроби оцифрувати та токенізувати активи, такі як нерухомість та капітал, але через технології та правила вплив на той час був обмеженим. Останніми роками, у міру еволюції нормативно-правових актів та вдосконалення технологій, RWA знову опинилася в центрі уваги. Наприклад, DeFi-проєкт MakerDAO у 2019 році підкріпив свій стейблкоїн DAI реальними активами казначейських облігацій США як заставу. Наприкінці 2023 року BlackRock токенізувала свої короткострокові акції фонду Казначейства США через Ethereum, що дозволило інвесторам зберігати токени та отримувати доходи казначейства в режимі реального часу. Це свідчить про те, що традиційні великі установи почали приймати концепцію RWA та впроваджувати високоліквідні традиційні фінансові активи (державні облігації, грошові фонди) в ончейн-екологію. З іншого боку, також розгортається дослідження RWA у нефінансових сферах, таких як дебіторська заборгованість у ланцюжку поставок, вуглецеві кредити, права інтелектуальної власності та інші активи, дані в ланцюжку та потік транзакцій. В цілому, розвиток RWA переходить від «підтвердження концепції - регуляторний пілот - формування рамок політики» до впровадження відповідності. Окремого законодавства для регулювання RWA не існує, і більшість країн впоралися з цим в існуючій фінансовій рамці: якщо токен має захисні властивості, він буде регулюватися відповідно до законів про цінні папери; Коли справа доходить до платежів і розрахунків, вони підпадають під регулювання платежів і стейблкоїнів. У Сполучених Штатах акції токенізованих фондів та випуски облігацій під керівництвом установ обробляються відповідно до регулювання цінних паперів, а Project Cedar системи Федеральної резервної системи все ще є пісочницею для врегулювання. Гонконг впровадив постанову про стабільні монети з 2025 року, вивчаючи варіанти використання RWA, включаючи нові права на доходи від енергії через пісочницю Project Ensemble. ЄС регулює стабільні монети та постачальників криптопослуг у рамках MiCA, тоді як для RWA на основі цінних паперів продовжують застосовуватися існуючі правила ринку капіталу, такі як MiFID II. Больові точки традиційних галузей забезпечують місце для RWA. Протягом тривалого часу операції з реальними активами та фінансування стикалися з такими проблемами, як незрозуміле право власності, неефективні процеси та недостатня ліквідність. Беручи за приклад нову енергетику, права на дохід фотоелектричних електростанцій не мають прозорої платформи реєстрації та обігу, що призводить до труднощів з юридичною перевіркою та своєчасною реалізацією активів. Відсутність втручання, відстеження, відкритість і прозорість блокчейну можуть чітко підтверджувати права, залишати сліди та підтримувати автоматичні розрахунки, зменшуючи асиметрію інформації та підвищуючи ефективність. У фінансуванні ланцюжка поставок, якщо контракт ділиться з ланцюжком статусу застави, це також може знизити ризик шахрайства, наприклад, кількох застав на одну річ. Транскордонні платежі також є больовою точкою. Відправка грошей через SWIFT часто займає дні, проходить через кілька посередників, коштує дорого і має низьку прозорість; Платіжний інструмент у ланцюжку може бути в режимі реального часу протягом 7×24 годин і зрозумілим за хвилини, за ціною менше 1 долара, що дуже привабливо для нових енергетичних компаній, які покладаються на глобальні ланцюжки поставок. З точки зору регулювання та аудиту, автентичність та прозорість даних у традиційному фінансуванні є недостатніми. RWA використовує перевірені дані та розкриття інформації в мережі, щоб кожен переказ активів і розподіл доходу могли бути проаналізовані за допомогою аудиту з урахуванням довіри та ефективності. У той же час світові фінансові та технологічні компанії прискорюють свою верстку: Citi та Standard Chartered досліджують токенізовані розрахунки, а Ant Group запускає Jovay – мережу RWA для установ; У Гонконгу та інших місцях створені системи ліцензування та пілотні програми-пісочниці, а нагляд дотримується принципу «сутність важливіша за форму». В цілому, відповідність + інновації стали головною темою RWA. Больові точки традиційних підприємств і переваги блокчейну формують відповідність між попитом і пропозицією, а послаблення політики запалює новий виток ентузіазму для практики. 02 Три шляхи впровадження RWA в традиційних галузях RWA не дорівнює збору коштів на монети, традиційні промислові підприємства впроваджують RWA, можна розділити на три режимні шляхи відповідно до того, чи випускати токени та атрибути токенів, нижче ми визначимо та проаналізуємо сценарії застосування, значення та обмеження кожного шляху один за одним. 2.1 Шлях 1: Підтвердження/депозит RWA (без випуску монет) Цей шлях вбудовує блокчейн як інструмент «підтвердження сертифіката» в бізнес-процес без випуску оборотних токенів. Підприємства безпосередньо не випускають токени для збору коштів, а використовують ончейн хеш-депозити, позначки часу та розподілені реєстри для підтвердження реєстрації прав, державних записів та довіреного обігу фізичних або інформаційних активів. Типові сценарії застосування включають: синхронізацію реєстрації власності з блокчейном у сфері нерухомості для запобігання суперечкам щодо прав власності, таким як «один будинок, два продажі»; У сфері промислового обладнання дані роботи обладнання (наприклад, виробництво електроенергії фотоелектричними електростанціями та час використання зарядних куп) завантажуються в ланцюжок у режимі реального часу через датчики IoT, щоб забезпечити прозорий статус активів і запобігти перенаправленню обладнання на інші цілі. У сфері елементів даних процес збору, зберігання та підтвердження прав даних ставиться на ланцюжок протягом усього процесу, а також уточнюються права власності та користування активами даних. Для нової енергетичної галузі типовою практикою першого шляху є зберігання даних про виробництво електроенергії нових енергетичних електростанцій та сертифікатів скорочення викидів вуглецю в ланцюжку для формування авторитетної та надійної цифрової бази даних. Ці дані можуть бути перевірені фінансовими установами, тим самим підвищуючи ефективність та довіру до торгівлі вуглецем та оглядів зелених кредитів. Приклад з практики: Проєкт MAS Greenprint [2] Грошово-кредитне управління Сінгапуру (MAS) запустило проєкт Greenprint у 2021 році для підвищення прозорості даних ESG та зелених фінансів за допомогою технології блокчейн та API. Платформа ESGenome в рамках цього проєкту допомагає підприємствам розкривати дані ESG та зберігати їх за допомогою хешування в ланцюжку, щоб гарантувати, що інформація не може бути підроблена та відстежена. Водночас Енергетичне управління Сінгапуру (EMA) та SP Group запустили платформу сертифікатів відновлюваної енергії (REC), на якій підприємства можуть купувати, передавати та анулювати сертифікати зеленої енергії, які зберігатимуться в ланцюжку для задоволення потреб у скороченні викидів вуглецю та перевірці зелених кредитів. Таким чином Сінгапур досягає...