USDX розірвав зв’язок і впав до 0,54 долара! PancakeSwap та Lista терміново ліквідували активи на 6,8 мільярда.

З випуском Stable Labs синтетичного стабільної монети USDX зазнала значного розриву прив’язки. Історична обіг цієї монети сягала 683 мільйонів доларів, наразі ціна торгівлі впала нижче 0,54 долара, що викликало побоювання щодо можливої ланцюгової реакції у її інтегрованих протоколах. На блокчейні протоколи позики Lista DAO та децентралізована біржа PancakeSwap, підтримувана Binance, терміново провели ліквідацію активів на суму 680 мільйонів доларів.

Повна хронологія подій щодо розриву USDX

Випущена Stable Labs синтетична стабільна монета USDX зазнала значного розриву прив’язки: 7 листопада вона тимчасово оцінювалася в 0,79 долара, а за ніч опустилася до мінімуму в 0,54 долара. Історична обіг цієї монети сягала 683 мільйонів доларів, наразі ціна торгівлі вже опустилася нижче 0,60 долара. За даними сторінки цін The Block, зараз ціна USDX у стейкінгу становить приблизно 0,62 долара, хоча спочатку вона піднімалася понад 1,11 долара. Така різка волатильність свідчить про високий рівень паніки на ринку.

Згідно з даними CoinMarketCap, USDX торгується на кількох платформах, включаючи централізовану біржу BitMart і децентралізований обмінник Uniswap, проте у четвер стався інцидент розриву прив’язки, що викликав паніку серед інвесторів. Обсяг торгів зріс, але попит був дуже низьким, що спричинило подальше падіння ціни. Для стабільної монети, яка заявляє про прив’язку до долара у співвідношенні 1:1, падіння до 0,60 долара означає втрату 40% вартості для власників — катастрофічний сценарій.

Можливий зв’язок між розривом USDX і атакою на Balancer 3 листопада на суму 128 мільйонів доларів. Balancer — важливий протокол автоматизованої маркет-мейкінгу на Ethereum, і ця атака спричинила збитки кількох його пулів. Якщо Stable Labs розмістила хедж-позиції на Balancer, атака могла примусово ліквідувати ці позиції, порушуючи дельта-нейтральну стратегію USDX.

Крім того, розрив USDX може бути пов’язаний із крахом Stream Finance. 4 листопада, після розкриття зовнішнім менеджером фондів збитків у розмірі 93 мільйонів доларів, платформа призупинила виведення коштів. Re7 Labs повідомила, що її частина резервів містить стабільну монету Stream Finance — xUSD, яка після вразливості втратила прив’язку до 1 долара. У системі стабільних монет існує складна взаємозалежність, і розрив прив’язки одного активу може спричинити ланцюгову реакцію, зачепивши інші активи.

Термінові застереження Lista DAO і PancakeSwap щодо ліквідацій

На блокчейні протоколи позики Lista DAO і децентралізована біржа PancakeSwap, підтримувана Binance, оприлюднили попередні заяви, що вони уважно стежать за ситуацією і намагаються зменшити ризики. Lista DAO у Twitter повідомила: «Ми зафіксували активність у стейках MEVCapital USDT і Re7Labs USD1, і постійно слідкуємо за цими активами, зокрема за їх високими рівнями позикових відсотків, але без ознак погашення.»

Високі позикові ставки зазвичай є ознакою ринкового тиску. Якщо ставка по активу підскакує до 100% і вище, це означає, що попит на цей актив дуже низький або позичальники опинилися у серйозній кризі ліквідності. Lista DAO зазначила, що «немає ознак погашення», що може свідчити про неспроможність або відсутність наміру погашати борги — ознака потенційного дефолту.

PancakeSwap додала: «Ми також усвідомлюємо ситуацію з постраждалими резервами і уважно її моніторимо. Просимо вас перевірити і контролювати свої позиції, пов’язані з цими резервами на PancakeSwap. Ми будемо оновлювати інформацію і ділитися важливими новинами. Будьте обережні.» Як підтримувана Binance децентралізована біржа з великою базою користувачів і високою ліквідністю, її попередження мають значний вплив на ринок.

Lista вже почала ліквідацію своїх резервів USDX/USD1 за допомогою швидкої позики, з допомогою Re7 Labs. У своїй терміновій голосувальній процедурі вони заявили: «Цей крок спрямований на мінімізацію потенційних збитків і підтримку здорового ринкового середовища у системі.» Використання швидкої позики для ліквідації — поширена практика у DeFi, що дозволяє швидко позичати великі суми, виконувати операції й погашати борги за кілька секунд. Це свідчить про високий рівень технічної підготовки та швидкість реагування команди Lista.

$sUSDX Збої у дельта-нейтральній стратегії і ризики синтетичних стабільних монет

USDX використовує так звану дельта-нейтральну хедж-стратегію, щоб підтримувати свою прив’язку. Дельта-нейтральна стратегія передбачає одночасне володіння фізичним активом і його ф’ючерсною позицією для нейтралізації цінових ризиків. Наприклад, Stable Labs може мати довгі позиції у BTC і ETH, одночасно відкривати короткі ф’ючерсні позиції на ті ж активи, щоб отримувати прибуток із фінансування.

Проте, у екстремальних ринкових умовах ця стратегія має вразливі місця. При сильних коливаннях ціни між спотовими і ф’ючерсними ринками можуть тимчасово значно відхилятися, порушуючи хедж. Крім того, технічні збої або автоматичне закриття позицій на біржах можуть примусово ліквідувати ці позиції у найгірший момент, спричиняючи великі збитки.

Дослідник компанії Hyperithm Min зазначив: «Портфель USDX вже понад два місяці не змінювався. Чи дійсно вони активно керують цим? Вони навіть додали до портфеля дивні альтернативні інвестиції, наприклад BANANA31.» Це свідчить про потенційні недоліки у ризик-менеджменті Stable Labs.

Внутрішні ризики синтетичних стабільних монет

• Стратегічні ризики: несправність дельта-нейтрального хеджу у екстремальних умовах
• Ліквідність: можливість примусової ліквідації позицій за несприятливими цінами
• Концентрація: надмірна залежність від одного протоколу або біржі
• Управління: відсутність активного управління і ризик-менеджменту в портфелі

Підозри у маніпуляціях і аномальні ставки по позиках 100%

Інший трейдер, Arabe ₿luechip, у Twitter повідомив, що зловмисники, пов’язані з Stable Labs і Babel Finance, почали розгортати USDX-застави для обміну USDC, USDT і USD1 (підтримуваний Трампом стабільний актив) на протоколах Euler, Lista і Silo.

«Здається, всі USDC / USD1 / USDT ліквідності були висмоктані через USDX-застави, які використовуються як застави у Euler / Lista / Silo, і платять 100% річних відсотків — без наміру погашати борги,» — написав Arabe ₿luechip. «Використання USDX як застави і сплата 100% відсотків — яка логіка?»

Це ставить під сумнів основний сценарій. Зазвичай, ніхто не погодиться платити 100% річних відсотків за позикою, оскільки це означає, що потрібно отримати понад 100% прибутку, щоб окупити витрати. Єдине пояснення — позичальники не мають наміру погашати борги і використовують USDX як заставу для максимальної позики на реальні стабільні активи, щоб уникнути повернення.

Якщо ця інформація підтвердиться, це може свідчити про явне маніпулювання ринком або шахрайство. Вони використовують автоматизацію DeFi і швидкість реакції системи для максимізації вигоди до того, як система виявить проблему. Термінові ліквідації Lista DAO — саме для запобігання подальшому погіршенню ситуації.

Stable Labs поки що не коментує ситуацію. У 2024 році компанія оголосила про залучення 45 мільйонів доларів від NGC, BAI Capital, Generative Ventures і UOB Venture Management, з оцінкою у 275 мільйонів доларів. Інвестори, такі як Dragonfly Capital і Jeneration Capital, раніше підтримували USDX, але зараз їхня репутація швидко руйнується.