Три ринки Азії впроваджують токенізовані фінанси швидше, ніж Америка.

Японія вдосконалює регулювання щодо зберігання, Гонконг стандартизує випуск місцевих цифрових облігацій, в той час як Сінгапур тільки що схвалив перший токенізований роздрібний інвестиційний фонд.

Ця послідовність є: регулювання, випуск та інструменти, подібні до готівки. Зв'язок з криптовалютою не є прямою історією, а стосується інфраструктури, що зменшує тертя для забезпечення активів і платежів поблизу бірж BTC та ETH.

Японія: Орієнтування на більш чітку правову основи для криптовалют

Управління фінансових послуг Японії (FSA) запропонувало дорожню карту, яка наблизить криптовалюти до регулювання Закону про цінні папери та біржі, водночас підтвердивши, що окреме зберігання апаратних (cold wallet) є базовим стандартом.

Звіт обговорення англійською мовою FSA повідомляє, що станом на січень 2025 року японські біржі мають понад 12 мільйонів рахунків, а активи користувачів перевищують 5 трильйонів єн, при цьому cold wallet є основним методом відокремлення.

FSA також зазначила вимоги до публікації інформації для токенів, які не залучають капітал, попереджаючи про розвиток децентралізованої біржі (DEX) та гаманців без зберігання, одночасно спрямовуючи на єдність у регулюванні торгівлі інсайдерською інформацією та ринком.

Законопроект про внесення змін до Закону про платіжні послуги (PSA) року 2025, що включає вимоги щодо місця розташування активів та нового типу посередницького бізнесу, був представлений Національному парламенту Японії.

Цей підхід зменшує юридичні та операційні ризики для банків та брокерських компаній, які вважають депонування та відповідальність бар'єрами. Коли інформація публікується через біржу для токенів другого типу та регулювання поведінки, що відповідає FIEA, розподіл може бути розширено без необхідності створення окремої структури для кожного типу активу.

В реальності це відкриває ширший асортимент продуктів на керованих платформах, де BTC та ETH перебувають у межах чіткої публікації та зберігання.

Гонконг: Від випробувань до випуску цифрових облігацій

Гонконг перейшов від випробувань до випуску локальних цифрових облігацій у рамках програми.

• Зелені облігації в багатьох валютах на 6 мільярдів HK$ на 2024 рік, випущені HSBC Orion, здійснюють оплату T+1, в порівнянні з традиційними T+5, сумісні з інфраструктурою CMU та Euroclear.
• Програма Digital Bond Grant Scheme (DBGS) підтримує максимум 2,5 мільйона HK$ за кожен кваліфікований випуск, знижуючи бар'єри для емітентів та заохочуючи використання цифрової інфраструктури.

Юридичні компанії, такі як Linklaters та Ashurst, відзначають випуск цифрових корпоративних облігацій, що котируються на HKEX та Банку Комунікацій наприкінці 2024–2025 року, розширюючи це на облігації державного боргу.

Коли час розрахунку знижується з T+5 до T+1 і обробка грошей синхронізується з ринковим центром, фонди та казначейства підтримують живі гаманці для балансування та забезпечення активів. Ця структура також підтримує BTC та ETH, оскільки та ж інфраструктура може бути використана для токенізованих грошей та кредитних лімітів біля криптобірж, що служить для хеджування ризиків або управління фондами.

Гонконг також ухвалив законопроект про ліцензування стейблкоїнів ( травня 2025), відкриваючи шлях для керованих платіжних токенів разом із цифровими облігаціями. Якщо стейблкоїн, що має достатню резерву в HKD або USD, функціонує на одній інфраструктурі CMU, управління портфелем може легко здійснювати обіг та зберігання коштів без надмірної звірки.

Сінгапур: Перший токенізований роздрібний інвестор

Сінгапур додає ланку для споживачів: фонд ринкових грошей токенізований.

• 15/5/2025, MAS затверджує Franklin OnChain U.S. Dollar Short-Term Money Market Fund для роздрібного інвестора.
• Система управління переуступкою випуску токенізованих акцій за структурою VCC, розподіл через місцевий канал з захистом стандарту інвестора.

Загальний обсяг активів під управлінням (AUM) сектора управління активами Сінгапуру досягне 6,07 тисячі мільярдів SGD у 2024 році, що на 12,2% більше порівняно з аналогічним періодом, створюючи великий внутрішній ринок для токенізованих фондів. DBS, Franklin Templeton та Ripple потім співпрацюють для лістингу sgBENJI на DBS Digital Exchange (9/2025), плануючи використовувати токен як забезпечення та здійснювати обмін зі стейблкоїном RLUSD від Ripple.

Вплив на ліквідність ринку криптовалют

Інфраструктури токенізації впливають на криптовалюту через сусідство з ліквідністю, а не через прямий розподіл.

• Якщо біржа та основний брокер приймають акції токенізованого грошового ринку як забезпечення, користувачі можуть обмінювати токени, схожі на готівку, на BTC/ETH в одній системі.
• В Японії активи користувачів на біржі >5 тисяч мільярдів єн можуть бути перерозподілені в BTC/ETH, коли буде оголошено регулювання та ринок буде завершено.
• У Гонконзі випуск цифрових облігацій регулярно підтримує діяльність організаційного гаманця, легко розширює пул токенізованих коштів, що взаємодіє з крипторинком.
• У Сінгапурі токенізація роздрібного інвестора забезпечує базовий рівень, що з'єднує банки та біржі, проходячи через етап тестування.

Прогноз потенціалу на 12–24 місяці вперед:

• Лише 0,5% активів на японській біржі переведені в BTC/ETH → ~¥25 мільярдів (~165 мільйонів USD).
• Новий капітал NISA додав 1% → +100–200 мільйонів доларів США. Загальна база: 250–400 мільйонів доларів США.
• Чіткіша правова рамка для ETF-подібних обгорток → потік капіталу може досягти кількох мільярдів USD.

У Гонконзі, якщо випускати партію HKSAR 5–10 млрд HK$, додати 2–4 корпоративні облігації по 1–3 млрд HK$ за кожну облігацію → організаційний гаманець підтримує діяльність. 1–2% залишку беруть участь у токенізації → 100–300 млн USD на ланцюгу біля криптобіржі.

У Сінгапурі, 0,1% AUM 6,07 тисячі мільярдів SGD → ~6 мільярдів SGD (~4,4 мільярда USD) токенізації. Лише 2–5% використовується як забезпечення біля крипто → ліквідність сусідніх ~90–220 мільйонів USD.

Висновок

• Коли регуляції, пункти підтримки та правова база будуть завершені, гаманці та токенізовані гроші стануть стандартними інструментами функціонування, а не лише експериментом.
• Ринок криптовалют виграє від більш вузького спреду та глибшого забезпечення пулу.
• Пункти, які потрібно відстежувати: узагальнення громадських відгуків FSA, обсяг та терміни випуску третьої партії HKSAR, прийняття DBGS, розподіл фонду Franklin та прийняття забезпечення понад DBS відповідно до Проекту Guardian.

Дослідження випадків HSBC, програма грантів HKMA та принцип холодного гаманця FSA створюють прямий зв'язок між політикою та потоком капіталу, що є основою для ефективної ліквідності криптовалюти.

Тхак Сань